國泰君安首席分析師喬永遠在A股策略展望中稱，不排除A股短期繼續(xù)小幅向下波動的可能，但指數(shù)的調(diào)整幅度應(yīng)該會低于10%。中期來看，2016年三季度末、四季度初或迎來凌厲反彈。

國泰君安將下半年A股策略總結(jié)為：以退為進 散而后擒。

以退為進

5月以來，實體+金融雙重“去杠桿”正成為推動市場演繹的重要驅(qū)動力量。實體的“去杠桿”體現(xiàn)為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。金融的“去杠桿”體現(xiàn)為信用風(fēng)險爆發(fā)和股票的監(jiān)管趨向嚴(yán)格，債券與股票融資能力明顯收縮。

短期內(nèi)，實體經(jīng)濟+資本市場的雙重“去杠桿”將繼續(xù)限制A股市場的估值空間，A股市場短期內(nèi)不排除繼續(xù)小幅向下波動的可能，但指數(shù)調(diào)整幅度應(yīng)低于10%，這也將為之后的反彈儲備更多的超預(yù)期空間。

散而后擒

散而后擒就是等待年內(nèi)的第二次買點出現(xiàn)。當(dāng)下股市的調(diào)整，主要源于雙重“去杠桿”過程對實體、金融的影響，接下來繼續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，原因可能會來自多個獨立影響的共振和加強，包括美聯(lián)儲加息、英國脫歐等，但這種調(diào)整是有限且短暫的，還將為市場開創(chuàng)年內(nèi)的第二次買點。

在微觀結(jié)構(gòu)上，投資者的籌碼再次打被散是第二次買點出現(xiàn)的先決條件?！吧⒍笄堋?，第二次買點出現(xiàn)之后將形成絕佳的收獲機會。

具體操作上，投資者應(yīng)該聚焦企業(yè)周期和業(yè)績。2016年年中，新一輪企業(yè)盈利擴張周期很可能開啟，這也將是中低速增長下中國面臨的第一輪企業(yè)盈利擴張周期。從2016年的年中開始，企業(yè)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)拐點的可能在增加。樂觀來看，當(dāng)前企業(yè)盈利能力的復(fù)蘇與2005年前后的情況較為相近。

在行業(yè)配置上，投資者嚴(yán)格緊抓兩個重要投資主線。1、公司業(yè)績進入長期擴張的“超級周期”，以消費行業(yè)為主，如食品飲料、航空、小家電等行業(yè)。2、估值被低估或錯殺，但實際業(yè)績穩(wěn)定增長的成長股，這類股以新興服務(wù)業(yè)為主。重點推薦體育賽事、城市軌交等相關(guān)題材。

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