▌風險投資目前并不會流向新的創(chuàng)業(yè)公司了

目前風險投資家籌集資金的速度達到了十年來的最高點，2016年第一季度，他們攫取了大約130億美元。

但是，其中大部分現(xiàn)金近期內并不會流向新的創(chuàng)業(yè)公司。相反，據(jù)風險資本家和有限合伙人透露，如今風險投資公司將面臨經(jīng)濟衰退的危機，并開始增加儲備來保護已經(jīng)投資過的創(chuàng)業(yè)公司，以免他們走向破產(chǎn)。

“他們就像是試圖用堅果來充胖臉的松鼠，”Canvas Ventures合伙人Ben Narasin表示，“每個人都在等待冬天的來臨，然后開始漫長的過冬?！?/span>

然而，不斷增加的風險融資輪和逐漸下滑的風險投資形成了一個相悖的事實，這也是硅谷科技創(chuàng)業(yè)領域中結構轉變的最新跡象。那些所謂“獨角獸”初創(chuàng)企業(yè)的急速增長——比如Uber和Airbnb等一些在眾多風投的基礎上估值已達到數(shù)百億美元，已經(jīng)讓許多高附加值的初創(chuàng)企業(yè)沒有了“退出投資戰(zhàn)略”——按照硅谷的說法，一般對于一家新的創(chuàng)業(yè)公司，會有四種結果：破產(chǎn)失敗、被收購、上市或是自給自足（私有化）。破產(chǎn)或是被收購算是真正的退出。

經(jīng)歷了之前的蕭條，華爾街已經(jīng)沒有了消化虧損公司首次公開發(fā)行（IPO）的胃口。今年，市場并沒有由風險投資支持的科技創(chuàng)業(yè)公司上市，而去年有幸成功IPO的——包括企業(yè)存儲公司Pure Storage和云儲存公司Box——也出現(xiàn)明顯的股價持續(xù)下滑。與此同時，高額的估值也嚇跑了潛在的收購者。

Scale Venture Partners的行動充分體現(xiàn)了風險投資行業(yè)盛行的謹慎型投資策略。盡管完成了最新一輪融資，但Scale Venture Partners卻選擇縮減投資,同時將資金儲備增加10%以上。

該公司一個合伙人Rory O’Driscoll表示，我們不得不為更加長遠地支持投資對象作打算。

根據(jù)CB Insights數(shù)據(jù)，世界五大風險投資機構之一的Accel Partners，從去年中期開始就已經(jīng)放緩了進行新投資的步伐，但同時增加了其投資組合公司的后續(xù)資金。

據(jù)統(tǒng)計，今年第一季度全美的風險投資下滑至121億美元——與去年第二季度的173億美元相比，下滑幅度達30%。而173億美元也是最近以來的最高峰。

Venture Investment Associates總經(jīng)理Chris Douvos，作為早期風險投資基金的投資者，他表示，他所支持的基金都增加了比此前的融資多10%至25%左右的資金儲備。

根據(jù)湯森路透 的數(shù)據(jù)，目前風險投資家募集的130億美元是自2000年泡沫以來達到的第三個高峰。而投資銀行和咨詢公司Bulger Partners的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在，風險資本和私人股本公司手上還持有3820億美元的現(xiàn)金流可用于科技公司投資，

Sapphire Ventures總經(jīng)理Beezer Clarkson表示，“這是美元充足，而且流通極快的一年。”

許多風投家認為，未來還將需要更多的資金儲備來應對現(xiàn)金注入，因為創(chuàng)業(yè)公司在實現(xiàn)盈利之前，他們還需要自我建設。

此外，風險投資家也看到，越來越多的互惠基金將從晚期創(chuàng)業(yè)融資輪中撤出。CB Insights數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度中，行業(yè)只成交了8項互惠基金交易，與第二季度相比減少了26%。

這些趨勢最后交匯到共同一點上意味著，賠本的創(chuàng)業(yè)公司可能更難以獲得風險投資。那么反過來，也可能導致更多的公司失敗或裁員，冷卻過熱的科技人才市場。而與此同時，它還可能會導致主流科技公司的介入。

▌燒錢率/現(xiàn)金消耗率

直到最近，許多風險投資家都有一個搶地盤心態(tài)，即使對Magic Leap這樣神秘莫測的創(chuàng)業(yè)公司也是一樣。今年2月，增強現(xiàn)實公司Magic Leap募資8億美元。又比如Social Finance，該公司通過P2P模式為貧困學生提供貸款，在去年9月份獲得10億美元融資。

投資者激烈地爭相要給那些他們認為將是下一個Google或Facebook的公司籌措資金。較高的價格更小的風險推動公司估值一路高歌猛進，包括那些為了追求經(jīng)濟增長而大量燒錢的公司。許多風險投資家表示，他們超額支付了20到30個百分比的資金，而現(xiàn)在還不得不繼續(xù)支持這些公司運作。

然而在過去的六個月中，關于科技泡沫的私語已經(jīng)引發(fā)了業(yè)內對依賴風險投資的公司越來越大的懷疑。

Canvas Ventures，Norwest Venture Partners和Accel Partners——硅谷中表現(xiàn)更為突出的公司表示，他們接到越來越多來自于朋輩的電話，邀請他們加入那些資金已經(jīng)消耗得差不多的公司的晚期輪融資當中。

▌未實現(xiàn)利得 

現(xiàn)在，風險投資家對籌集資金沒有多少問題，盡管許多創(chuàng)業(yè)公司并沒有能力變現(xiàn)或上市。

這其中部分原因是，許多風投公司的投資組合價值顯示出巨大的未實現(xiàn)利得（未實現(xiàn)利得是指期初和期末的股票、債券投資市值與成本之間的差異，它不是本期已經(jīng)發(fā)生的收益，而是有可能在今后發(fā)生的收益。）現(xiàn)在許多公司都盡可能多地募資，以防下輪融資時估值下降。當后期投資者購買的份額比早些時候更少時，投資回報率就會有所下降。

回報下降的跡象其實已經(jīng)出現(xiàn)。投資顧問公司 Cambridge Associates曾衡量去年第三季度美國風險資本指數(shù)回報率為-0.4%，這是自2011年以來的首次下降。

早期風險投資公司First Round Capital在一年前的信中警告其有限合伙人稱，種子輪風投交易在接下來幾年的回報率還將更低。

但這樣的警告嚇不到First Round的投資者Douvos。Douvos是Uber的早期投資人，他說，“基金業(yè)績 將會變得疲軟， First Round的回報率那么客觀，未來沒什么好擔心的?！?/span>

所以，說到底危機已來，投資人只是不想燒掉的錢就這樣變成灰而已？