青澤：了解自我，超越自我--期貨交易的思路和技術(shù)

（此為ＰＰＴ演講稿《了解自我，超越自我--期貨交易的思路和技術(shù)》）

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題目：了解自我，超越自我--期貨交易的思路和技術(shù)

演講：青澤

時(shí)間：2012年4月15日

地點(diǎn)：環(huán)球貿(mào)易中心  安信期貨 整理：sec

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期貨這樣的高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，只有贏家、輸家，沒(méi)有專家。

期貨不但是做大盈利的過(guò)程，更是做大自己的過(guò)程。如果對(duì)自己的優(yōu)點(diǎn)弱點(diǎn)、性格特征不充分了解，要做好期貨非常難。期貨的買賣方法、風(fēng)險(xiǎn)管理可以學(xué)習(xí)、模仿，但就算你學(xué)會(huì)了買賣方法、風(fēng)險(xiǎn)管理，一旦進(jìn)入期貨市場(chǎng)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)實(shí)際上做出來(lái)的動(dòng)作，跟你學(xué)到的差別非常大。期貨交易要成功，一定要了解自己，超越自己。在期貨市場(chǎng)，了解自己的代價(jià)非常大。只有賠了錢，才能了解自己。

只有自己拿錢賠，賠光了、心疼了、再去賠，才能學(xué)會(huì)真正的交易，才能知道什么該做，什么不該做。這種經(jīng)驗(yàn)很難傳授。《莊子》里有個(gè)故事，說(shuō)一個(gè)做輪子的木匠，在皇帝讀書的時(shí)候，說(shuō)書上的東西沒(méi)什么用?；实壅f(shuō)書上的東西都是圣人寫的，怎么會(huì)沒(méi)用。木匠說(shuō)，他70多歲了，早該退休了，但還在做輪子。他說(shuō)，做輪子快和慢的差異非常大，太快了太緊，太慢了太松，所以想把這手藝教給兒子都非常難。期貨也是這樣，真正的交易，不去虧錢，很多東西是學(xué)不到的。

期貨交易是個(gè)迷宮，里面有很多路。

如果不站高處看迷宮，時(shí)間長(zhǎng)了，你會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)越來(lái)越復(fù)雜，大多數(shù)人都迷失在里面，走出來(lái)的非常少。靠階段性行情掙錢的人很多，但要走出迷宮，找到成功的交易之路，長(zhǎng)期生存、盈利，非常難。國(guó)內(nèi)實(shí)盤大賽很多，交易冠軍階段性跟市場(chǎng)合拍，重倉(cāng)交易獲得暴利，是完全有可能的，5倍、10倍，甚至更高的收益。如果投資者看到這樣的高手，就投以羨慕的眼光，說(shuō)明這個(gè)投資者并不成熟。我一般會(huì)離這樣的高手遠(yuǎn)一點(diǎn)，他很可能把你帶到一個(gè)你不應(yīng)該去的地方。這樣的暴利肯定無(wú)法長(zhǎng)期復(fù)制，這樣的操作手法必然有高風(fēng)險(xiǎn)，一旦市場(chǎng)不順就可能出大問(wèn)題。雖然我羨慕這樣的成績(jī)，但我在期貨市場(chǎng)做的時(shí)間越長(zhǎng)，膽子就越小，越講究相對(duì)穩(wěn)健的方法。階段性盈利都是曇花一現(xiàn)的事。

為什么期貨交易是迷宮？因?yàn)檫M(jìn)來(lái)以后你會(huì)碰到無(wú)數(shù)問(wèn)題，這些問(wèn)題都必須自己解決，找到適合自己的方式。比如說(shuō)，趨勢(shì)交易很好，但我有好幾個(gè)朋友，就不是趨勢(shì)交易，又都能掙到很多錢，至少這幾年是這樣。為什么？并不是趨勢(shì)交易不好，而是他的思維善于另一種交易方式。他的交易方法別人不能復(fù)制，一復(fù)制結(jié)果肯定不好。 趨勢(shì)交易相對(duì)容易復(fù)制。

再比如，我們要對(duì)整個(gè)行情進(jìn)行分析，那基本分析有用嗎？有人靠基本分析發(fā)財(cái)，但亂用也很危險(xiǎn)。

價(jià)值投資跟趨勢(shì)。

如果沒(méi)想明白，可能有一天該相信基本面分析的時(shí)候，你不相信； 而你相信的時(shí)候，又錯(cuò)了。

再比如，在趨勢(shì)交易里，有人說(shuō)趨勢(shì)交易重要，有人說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)管理重要，到底這兩者是什么關(guān)系？按我的觀點(diǎn)，判斷市場(chǎng)或找到有勝算的交易機(jī)會(huì)，肯定是交易的基礎(chǔ)。一個(gè)交易者沒(méi)找到規(guī)律性機(jī)會(huì)，掙不到錢，談風(fēng)險(xiǎn)管理是沒(méi)意義的。有了掙錢的能力以后，把兩者組合起來(lái)就非常厲害。再比如，有人做短線很好，有人做趨勢(shì)很好，有人做程序化交易很好，這三者怎么取舍？這也要根據(jù)自己的個(gè)性、資金狀況來(lái)取舍，最終找到適合的。對(duì)一個(gè)新手來(lái)說(shuō)，很難確定哪個(gè)適合自己，一旦確定了，肯定是交過(guò)很多學(xué)費(fèi)。在期貨市場(chǎng)的迷宮里，這樣的問(wèn)題非常多。

從我的經(jīng)歷來(lái)說(shuō)，階段性地在一段時(shí)期內(nèi)掙很多錢，可以做到，但能不能長(zhǎng)期持續(xù)掙很多錢，需要再深入思考。期貨市場(chǎng)比較殘酷，有經(jīng)驗(yàn)的人會(huì)獲得更多經(jīng)驗(yàn)，有錢的人很快就會(huì)變得沒(méi)錢。期貨市場(chǎng)上的傳奇故事，我基本上不怎么信，也不愿多接觸。這些傳奇人物，往往階段性掙了大錢就過(guò)度自信，無(wú)論對(duì)自己交易體系的認(rèn)識(shí)，還是對(duì)期貨市場(chǎng)成功本質(zhì)的認(rèn)識(shí)，都不是很客觀。

要走出迷宮，一要有心，二要有緣。有心，指?jìng)€(gè)人主觀努力，在經(jīng)歷無(wú)數(shù)次失敗后，還有信心堅(jiān)持學(xué)習(xí)、交易、思考。有緣，指要成功、成大器，也需要運(yùn)氣。

先說(shuō)有心。

從我接觸的成功者來(lái)說(shuō)，往往先有進(jìn)地獄的考驗(yàn)，國(guó)內(nèi)外都有這樣的例子。

索羅斯剛成立基金時(shí)有400萬(wàn)美元，做到最后200億美元。1987年索羅斯做股指期貨虧了，一下子損失了十幾個(gè)億。1992年英鎊危機(jī)，索羅斯掙了很多。這些都是索羅斯的投資理念成熟以后發(fā)生的事。我最感興趣的是1956年索羅斯以一個(gè)貧窮的匈牙利移民的身份進(jìn)入美國(guó)，一直到1969成立量子基金，這十年索羅斯在做什么？像索羅斯這樣的大師，他的秘訣來(lái)自哪？來(lái)自血淋淋的教訓(xùn)、爆倉(cāng)的經(jīng)歷。要領(lǐng)悟成功之路，沒(méi)有捷徑。

我們國(guó)內(nèi)去年出了一個(gè)不起的人，林廣袤，做棉花，從前年幾百萬(wàn)到去年做到多少個(gè)億。他做到幾百萬(wàn)以前爆過(guò)兩次倉(cāng)。我一次在北大上課，吃晚飯的時(shí)候，一個(gè)投資公司的老總過(guò)來(lái)，他說(shuō)，他跟林廣袤跟了三年，并不順暢，曾經(jīng)也掙過(guò)錢，最后也沒(méi)有了，他的賬戶從一千萬(wàn)到了三四千萬(wàn)，林廣袤也不平倉(cāng)，又回撤變成一千萬(wàn)，最后在虧了幾百萬(wàn)后，他撤走了。像林廣袤這樣非常厲害的投資者，以前的交易經(jīng)歷也不是一帆風(fēng)順。林廣袤早期做交易，總希望以小博大，利用市場(chǎng)大的趨勢(shì)行情賺大錢，那時(shí)候好不容易有了50萬(wàn)，扔進(jìn)去就打水漂了，再過(guò)一兩年，再整50萬(wàn)，做了好幾次。我想那種情況下，對(duì)他的人生自信、理念、承受能力都是巨大的考驗(yàn)。沒(méi)有一個(gè)人上來(lái)就是一帆風(fēng)順的。

期貨要成功，時(shí)間非常重要。李連杰去歐洲訪問(wèn)，記者問(wèn)他什么叫中國(guó)功夫，他說(shuō)中國(guó)功夫就是時(shí)間。最厲害的、真正的高手都是靠時(shí)間積累的。國(guó)外有個(gè)心理學(xué)家提到一萬(wàn)小時(shí)定律，他說(shuō)任何一個(gè)行業(yè)，如果要達(dá)到世界頂尖水平，要花一萬(wàn)個(gè)小時(shí)去學(xué)習(xí)思考。像我們做期貨，平均一天5小時(shí)，也要好多年。有一本書，對(duì)于這一點(diǎn)寫的有點(diǎn)夸張，說(shuō)頭十年無(wú)法獲得市場(chǎng)的學(xué)問(wèn)知識(shí)，第二個(gè)十年也不行，得到第三個(gè)十年。也就說(shuō)要做20年交易以后，才能對(duì)市場(chǎng)的方方面面了解得比較透徹。

迷宮岔路非常多，要把岔路整合成一根紅線。打個(gè)比喻，就像自行車鏈條。自行車鏈條肯定要完整，缺一節(jié)，自行車都騎不走。期貨交易的一條條岔路相當(dāng)于自行車的一節(jié)節(jié)鏈條。剛開始做交易，交學(xué)費(fèi)買教訓(xùn)，最后一節(jié)節(jié)鏈條串起來(lái)變成一個(gè)整體，自行車才能騎得動(dòng)。期貨交易也是這樣。很多年前，我給學(xué)生做了一個(gè)我進(jìn)行市場(chǎng)投資的各個(gè)環(huán)節(jié)的流程圖。里面的小方塊都是可以研究的專題。只有經(jīng)過(guò)方方面面的研究，再組織這樣一個(gè)理論體系，才是比較靠譜的。

再說(shuō)有緣。

你對(duì)期貨什么都懂，你的方法能不能在市場(chǎng)上掙大錢，還要靠環(huán)境，要有緣。市場(chǎng)上的傳奇故事，往往發(fā)生在市場(chǎng)有重大行情的時(shí)候。

情況下，市場(chǎng)價(jià)格都很合理，這時(shí)就掙不到大錢。在平穩(wěn)的市場(chǎng)上要掙錢，主要靠智慧、技巧。真正要掙大錢，肯定要在大的牛市、熊市。這兩年股票市場(chǎng)掙錢難，并不是水平不行。林廣袤在棉花上掙了這么多錢，剛好棉花市場(chǎng)發(fā)生了30年不遇的行情。假設(shè)棉花市場(chǎng)5年沒(méi)行情，雖然能掙一些小錢，但不可能取得現(xiàn)在這么大的成就。我還可以講個(gè)5年前的案例，當(dāng)時(shí)豆油從5000漲到14000，武漢有個(gè)老太太從5萬(wàn)掙到1500萬(wàn)，最后回吐只剩7萬(wàn)。那個(gè)老太太原來(lái)做股票做得不好，后來(lái)用5萬(wàn)買豆油期貨，漲了繼續(xù)買，一直掙到1500萬(wàn)。這里就有個(gè)思考題出來(lái)了，應(yīng)該說(shuō)這個(gè)老太太并沒(méi)有專業(yè)化的投資技巧，為什么能掙到這么多？

我想，這并不是能力水平的問(wèn)題，而是市場(chǎng)剛好出現(xiàn)了大的行情機(jī)會(huì)。

通過(guò)積累知識(shí)學(xué)問(wèn)，對(duì)市場(chǎng)有深刻理解，肯定是投資成功的基礎(chǔ)。但要掙大錢，還是要靠市場(chǎng)環(huán)境。一定要認(rèn)識(shí)到：技巧再好，方法再科學(xué)，沒(méi)有行情，你會(huì)做得很累。

現(xiàn)在的市場(chǎng)能掙點(diǎn)錢就不錯(cuò)了。你一定要在這樣的市場(chǎng)掙大錢，實(shí)際是強(qiáng)求市場(chǎng)給你機(jī)會(huì)，很危險(xiǎn)。如果真正出現(xiàn)大行情，你隨便買個(gè)稍微好點(diǎn)的股票都能掙錢。對(duì)這個(gè)規(guī)律的認(rèn)識(shí)，可以讓我們看清楚市場(chǎng)中什么是機(jī)會(huì)。我想，在期貨市場(chǎng)里，大富是跟命運(yùn)有關(guān)系，小富靠點(diǎn)技巧。拿08年金融危機(jī)時(shí)銅的行情來(lái)說(shuō)，這種行情非常稀缺。我剛才講的從一百萬(wàn)賺到三四千萬(wàn)的朋友，他的一個(gè)賬戶在短短幾天就從三四千萬(wàn)到了九千萬(wàn)。為什么能賺這么多？跟剛才老最優(yōu)秀的交易員也有情緒化的時(shí)候，在短期內(nèi)也會(huì)喪失理性。人總有人性的弱點(diǎn)。

2011年期貨市場(chǎng)整體下跌，據(jù)我了解，很多專業(yè)投資者業(yè)績(jī)也不好。這跟中國(guó)前幾年期貨市場(chǎng)整體價(jià)格走勢(shì)有關(guān)。2003年到2008年，商品價(jià)格漲得非常多，遇到金融危機(jī)掉下來(lái)，各國(guó)政府又想辦法把商品弄上去，去年跌下來(lái)一點(diǎn)?，F(xiàn)在大的市場(chǎng)行情不看好，陷入一種糾結(jié)的狀態(tài)。這種情況下，如果要掙錢，對(duì)投資者的職業(yè)技巧要求非常非常高。策略要相對(duì)保守，不應(yīng)指望在市場(chǎng)上掙很多錢。

投資者要走出迷宮，要有心，還要有緣。

第二部分  期貨交易的基本思路

期貨交易有四個(gè)關(guān)鍵要素：目標(biāo)與心態(tài)、交易體系、交易手法、底線控制。

為什么要做期貨？如果一開始就要賺大錢，這個(gè)目標(biāo)就錯(cuò)了，你只有滿懷希望而來(lái)，充滿絕望而去。有了目標(biāo)，你的心態(tài)才好控制。目標(biāo)確定后，對(duì)市場(chǎng)價(jià)值的判斷要有思路方法，就是交易體系，它是為完成目標(biāo)服務(wù)的。交易體系不是萬(wàn)能的，總有些時(shí)候跟市場(chǎng)不匹配，后面要有交易策略和風(fēng)險(xiǎn)管理，就是交易手法。先構(gòu)建起這幾個(gè)要件，然后再一步一步做，期貨交易的思路就清楚了。

目標(biāo)

貨市場(chǎng)有很多種人。有的人把期貨當(dāng)成風(fēng)險(xiǎn)控制的工具。有的人做套利，風(fēng)險(xiǎn)也比較小。有人自己不參與期貨，讓別人來(lái)操盤。有人想成為專業(yè)的交易員。我見(jiàn)過(guò)很多人都希望成為一個(gè)專業(yè)的交易員，這根本不現(xiàn)實(shí)。

定位清楚了，就好確定目標(biāo)了。其實(shí)，什么都要的人最后什么也得不到。如果一年只要2%的利潤(rùn)，就很好做，要20%也不難，200%就高了，2000%就瘋了。國(guó)內(nèi)有本書講過(guò)，從職業(yè)化角度來(lái)說(shuō)，首先不是說(shuō)下星期掙多少，而是下星期不能出現(xiàn)大的損失，要保護(hù)本金，防守第一，耐心等待市場(chǎng)出現(xiàn)大的階段性行情，這是交易成功的基礎(chǔ)。其次，期貨交易不是來(lái)保本的，是要掙錢的。我今年的考慮，期望值不會(huì)太高，也不敢太高，因?yàn)槿虻慕?jīng)濟(jì)形勢(shì)，包括國(guó)內(nèi)，都面臨一個(gè)大的十字路口，所以保守操作耐心等待機(jī)會(huì)更好。

做期貨，首先要弄清楚我是誰(shuí)，我能干什么；然后要定目標(biāo)，如果目標(biāo)過(guò)高或沒(méi)有目標(biāo)，一定會(huì)被期貨市場(chǎng)拉到一個(gè)不想去的地方。

交易哲學(xué)

交易哲學(xué)是交易的基礎(chǔ)。投機(jī)的理論、假設(shè)、模型決定市場(chǎng)觀察和交易。高手之間的較量，并不是技術(shù)水平的較量，而是交易哲學(xué)、交易理論的較量。期貨市場(chǎng)上任何一個(gè)點(diǎn)位，一定有人在買進(jìn)，也有人在賣出。買進(jìn)和賣出的人都有自己的理由。該怎么去理解？我們?cè)谑袌?chǎng)上交易，根本不是市場(chǎng)告訴我們?cè)撛趺醋?，而是交易理念、理論。多空矛盾，其?shí)是 背后的投資理論、觀念、工具的矛盾。我們交易的不是市場(chǎng)，而是理論、模型、工具。

看這個(gè)圖。價(jià)格沒(méi)突破前，在底下震蕩的時(shí)候，我判斷不出未來(lái)會(huì)漲會(huì)跌。紅線以下也有大波動(dòng)，但如果用更長(zhǎng)的眼光來(lái)看，這其實(shí)是個(gè)小波動(dòng)或者是一個(gè)震蕩行情，當(dāng)然這個(gè)震蕩行情也很可觀。但如果是長(zhǎng)期趨勢(shì)交易者，可以忽略這些波動(dòng)。所以我把底下的一塊看成隨機(jī)性運(yùn)動(dòng)。兩條紅線之間，是我高度關(guān)注可能進(jìn)入市場(chǎng)的地方。當(dāng)市場(chǎng)突破歷史高點(diǎn)以后，對(duì)于我的意義就比較大，因?yàn)槲易龅氖勤厔?shì)交易，趨勢(shì)是我交易的基礎(chǔ)。出現(xiàn)這樣一個(gè)高點(diǎn)，也是一個(gè)重大的形態(tài)突破，到它突破的時(shí)候我就可以有所動(dòng)作，這就是我買賣的時(shí)機(jī)。所以對(duì)于我來(lái)說(shuō)，交易的并不是市場(chǎng)，我交易的是我的理論模型。

所以，我提出：投機(jī)的理論、假設(shè)、模型決定市場(chǎng)觀察和交易。

心理學(xué)有兩個(gè)概念，一個(gè)是自覺(jué)注意，一個(gè)是自發(fā)注意。先說(shuō)自發(fā)注意。假如你早上一來(lái)坐到電腦前，你什么想法也沒(méi)有，對(duì)一般投資者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的瘋狂漲跌一定會(huì)對(duì)投資者的情緒產(chǎn)生刺激，他的內(nèi)心觀念會(huì)被市場(chǎng)波動(dòng)所左右。自覺(jué)注意是什么意思呢？假如我是趨勢(shì)交易者，最近市場(chǎng)是下跌趨勢(shì)在反彈，作為趨勢(shì)交易者我肯定找機(jī)會(huì)做空。如果持續(xù)上漲了幾天，市場(chǎng)依然還是強(qiáng)勁上漲，我該不該去買進(jìn)？應(yīng)該不會(huì)。因?yàn)檫@跟我的理論相違背，我不應(yīng)該去買。

后來(lái)我提出一個(gè)觀點(diǎn)：市場(chǎng)的未來(lái)是一本打開的書。

這是小麥走勢(shì)圖。小麥后來(lái)漲這么多，誰(shuí)能想到？沒(méi)人能想到。

如果我做，我看這個(gè)階段小麥如果突破了，我就覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)會(huì)有很大的交易機(jī)會(huì)。

后來(lái)到這里又變成無(wú)序狀態(tài)，最后在這里出現(xiàn)突破，我就會(huì)覺(jué)得未來(lái)會(huì)出現(xiàn)大的牛市行情。

所以從模型理論的角度來(lái)說(shuō)，假如拿一張圖表讓我判斷漲跌的幅度，我不清楚。但我會(huì)畫幾條線，可能是趨勢(shì)線，也可能是重大形態(tài)的高低點(diǎn)。一旦確定，實(shí)際就等于給行情做了定位。兩根線畫了之后，我就能夠知道，一旦這個(gè)出現(xiàn)可能是我的交易機(jī)會(huì)。

期貨市場(chǎng)是個(gè)杠桿市場(chǎng)，會(huì)給投資者一個(gè)錯(cuò)覺(jué)，認(rèn)為機(jī)會(huì)特別多。其實(shí)，是波動(dòng)很多。投資者能理解、識(shí)別的波動(dòng)才叫機(jī)會(huì)。很多波動(dòng)其實(shí)不是你的機(jī)會(huì)，跟你一點(diǎn)關(guān)系都沒(méi)有。如果連什么是自己的交易機(jī)會(huì)都不清楚，那就是在賭博。我用理論模型來(lái)確定自己的交易機(jī)會(huì)。不同的交易者有不同的理論、模型、工具，這決定了不同的投資者有不同的交易機(jī)會(huì)。

有了理論、模型、工具，看盤的目的性就會(huì)特別強(qiáng)。怎么看盤？我打一個(gè)釣魚的比喻。如果你是釣魚的，把魚餌放在水里，眼睛盯的肯定是魚漂。魚咬的時(shí)候，魚漂會(huì)動(dòng)，這個(gè)信號(hào)告訴你應(yīng)該提桿了。我們?cè)谑袌?chǎng)中的魚漂是什么？就是理論、模型、工具。市場(chǎng)波動(dòng)很多，但你的系統(tǒng)一直沒(méi)發(fā)信號(hào)，這些波動(dòng)就跟你沒(méi)關(guān)系。只有發(fā)信號(hào)了，才是你的交易機(jī)會(huì)。

我也有短期指標(biāo)，我把它叫作市場(chǎng)行情定位器。例如，這個(gè)行情在上漲，平均線在很銳利地上漲，我就覺(jué)得它運(yùn)行良好。一般情況下，市場(chǎng)短期發(fā)作的可能性比較小，往往跌到小時(shí)均線附近就有支撐，大多數(shù)牛市行情支撐有無(wú)數(shù)次，只要跌到這買進(jìn)去就可以。

大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)一定來(lái)自長(zhǎng)時(shí)間醞釀以后產(chǎn)生的大幅價(jià)格運(yùn)動(dòng)。時(shí)間越長(zhǎng)，多空雙方集聚的力量就越強(qiáng)，之后無(wú)論是往上突破還是往下突破，這種交易機(jī)會(huì)的價(jià)值就越高。

投機(jī)的理論、假設(shè)、模型決定市場(chǎng)觀察和交易。我看了其他人的書以后發(fā)現(xiàn)，這不是我的獨(dú)創(chuàng)。好多投資者也這樣思考。

比如巴菲特。巴菲特怎樣看待市場(chǎng)，怎樣看待投資？他就講了一個(gè)投資標(biāo)準(zhǔn)的觀點(diǎn)。有幾個(gè)比喻很有意思。 第一個(gè)比喻，選股票跟選老婆一樣。巴菲特作為一個(gè)理性投資者，他選老婆絕不是一見(jiàn)鐘情，他先確定標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)自身的學(xué)歷地位，家庭地位等等，確定自己應(yīng)該娶什么樣的老婆，年齡、學(xué)歷、長(zhǎng)相、家庭背景等。定好以后，再挑符合標(biāo)準(zhǔn)的談戀愛(ài)、結(jié)婚。他認(rèn)為股票市場(chǎng)也是這樣，當(dāng)然這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)制定非常難，但必須有這樣的思路。

第二個(gè)比喻，籃球教練招隊(duì)員。要求身高一米八以上，如果是一米六的人來(lái)應(yīng)聘，彈跳能力非常好也不要。在股票、期貨市場(chǎng)上，有些機(jī)會(huì)完全不成熟，但又的確是一個(gè)非常大的行情，事后你會(huì)覺(jué)得很可惜。其實(shí)，這個(gè)機(jī)會(huì)不符合你的標(biāo)準(zhǔn)，就不是你的機(jī)會(huì)。如果你把自己的標(biāo)準(zhǔn)降低到這個(gè)機(jī)會(huì)以后，你的交易質(zhì)量就沒(méi)保障了。

索羅斯也是，投資決策以前，他總是先擬定一個(gè)市場(chǎng)假設(shè)，作為理解市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的框架。

交易體系

我怎么理解市場(chǎng)？?jī)蓚€(gè)詞：趨勢(shì)、結(jié)構(gòu)。

趨勢(shì)是我們掙錢的基礎(chǔ)。在趨勢(shì)面前用不著技巧，用技巧時(shí)往往危險(xiǎn)性都很高。趨勢(shì)是交易最容易成功的一種力量。孟子說(shuō)：雖有智慧，不如乘勢(shì)。但學(xué)習(xí)期貨的人大部分學(xué)的是技巧。

要在期貨市場(chǎng)掙大錢，一定要抓住市場(chǎng)價(jià)格的必然性運(yùn)動(dòng)，趨勢(shì)在某種狀態(tài)下就是必然性運(yùn)動(dòng)。逆水行舟不能長(zhǎng)久，只有趨勢(shì)是我們交易的基礎(chǔ)。

我在十多年前也干過(guò)一件蠢事。1995年2月份到5月份的國(guó)債期貨交易，我在140.72買了7000手，350萬(wàn)保證金，當(dāng)時(shí)漲了一點(diǎn)，覺(jué)得掙了很多錢。如果這個(gè)單子拿兩三個(gè)月，就掙二十五六倍。但我掙了一點(diǎn)就跑，之后就做空，砍完倉(cāng)后又繼續(xù)買進(jìn)，反正這三個(gè)月折騰的很累，結(jié)果什么也沒(méi)有?；剡^(guò)頭看，這段行情是單邊趨勢(shì)，幅度非常大，如果拿住就能賺大錢，但我炒來(lái)炒去什么也沒(méi)得到。這樣的行情不光十五年前會(huì)發(fā)生，以后也會(huì)發(fā)生。前幾年銅從3000到8000，幅度也非常非常大。掙大錢的時(shí)候肯定是這樣的趨勢(shì)行情發(fā)生的時(shí)候。

胡雪巖說(shuō)：“什么樣的眼光做什么樣的生意！”

我覺(jué)得不僅是眼光問(wèn)題，還有心胸問(wèn)題。

要掙大錢，肯定是眼光和心胸相結(jié)合，再加上外在的市場(chǎng)條件。有個(gè)比喻：有人心胸是杯子這么大，有人心胸跟游泳池一樣大。

如果下場(chǎng)大雨，杯子的水滿了之后再也進(jìn)不去了。游泳池可能下了無(wú)數(shù)次小雨還沒(méi)多少水。說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題：沒(méi)有那樣的心理承受能力是到不了那樣的境界。

要用趨勢(shì)的眼光理解市場(chǎng)。

但有時(shí)趨勢(shì)的運(yùn)行節(jié)奏非常慢，甚至在上漲行情中有無(wú)數(shù)次震蕩，這種情況我把它定義為結(jié)構(gòu)，就是指趨勢(shì)在演化過(guò)程中出現(xiàn)的停頓、反向運(yùn)動(dòng)等中間狀態(tài)。

主要特征是價(jià)格在一定區(qū)間內(nèi)隨機(jī)、無(wú)序運(yùn)動(dòng)，行情缺乏持續(xù)性，沖高回落和急跌反彈的情況經(jīng)常出現(xiàn)。

如果在大的趨勢(shì)行情中出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)內(nèi)的價(jià)格運(yùn)動(dòng)是隨機(jī)性的；如果出了結(jié)構(gòu)，價(jià)格運(yùn)動(dòng)就有很大的必然性。

當(dāng)這個(gè)結(jié)構(gòu)非常非常大的時(shí)候，一旦沖破這個(gè)結(jié)構(gòu)，就是發(fā)大財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)。據(jù)我了解，無(wú)數(shù)中外名家掙大錢，不管是股市、商品還是其它行業(yè)，都是在幾十年的 平衡態(tài)被打破以后。只有這時(shí)候，才能掙大錢。

像這個(gè)圖，例如去年9月份、10月份的行情。有一個(gè)賬戶在4-5天的時(shí)間里，從70萬(wàn)到了190多萬(wàn)，就這么幾根線。不是說(shuō)這幾天能從70萬(wàn)做到190萬(wàn)技術(shù)水平很好。

其實(shí)，這是兩個(gè)月的震蕩之后，行情擺脫了隨機(jī)性出現(xiàn)的性運(yùn)動(dòng)。這種行情以前會(huì)有，以后永遠(yuǎn)會(huì)有。你只要去等、找。

結(jié)構(gòu)內(nèi)的價(jià)格運(yùn)動(dòng)是隨機(jī)的，你進(jìn)去以后，賺錢也是隨機(jī)的。此時(shí)如果做短線交易，任何獲利的交易一旦情形不妙，立刻走掉是非常正確的。如果不平倉(cāng)，弄不好要止損，這是在隨機(jī)性的運(yùn)動(dòng)中。但也有偶發(fā)情況，進(jìn)去以后，先是小虧，最后出現(xiàn)結(jié)構(gòu)外行情，直接演化到暴利點(diǎn)去了。我的重點(diǎn)是抓 必然性的機(jī)會(huì)，就是結(jié)構(gòu)外的交易機(jī)會(huì)。這是所有投資者要取得大成就的最重要的機(jī)會(huì)。

重要的高點(diǎn)破位意義非常大。如果出現(xiàn)這樣的行情，反而沒(méi)掙到錢，那肯定是有問(wèn)題的。你可能沒(méi)搞清楚市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)動(dòng)中的大概率本質(zhì)特征。如果抓住了大概率本質(zhì)特征，市場(chǎng)交易的目的性就會(huì)很強(qiáng)。在結(jié)構(gòu)內(nèi)行 情里要掙錢，隨機(jī)性很大，非常難。但有些交易機(jī)會(huì)掙錢是比較容易的，比如重大結(jié)構(gòu)破位以后，往往市場(chǎng)就會(huì) 有 重大的投機(jī)價(jià)值。這是一個(gè)思想上的問(wèn)題，不是技術(shù)上的問(wèn)題。這個(gè)階段掙錢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是靠操作技巧的問(wèn)題。 只要敢拿住，弄清楚自己為什么要拿著。想明白了，就不需要技巧了。

我總覺(jué)得炒期貨，更多還是要“不炒”的成分，沒(méi)有技巧。“炒”涉及更多的風(fēng)險(xiǎn)管理，交易時(shí)機(jī)的發(fā)現(xiàn)。這里說(shuō)的“時(shí)機(jī)”是指相對(duì)短的交易機(jī)會(huì)。

出現(xiàn)重要的高點(diǎn)破位行情，其往往都有供求嚴(yán)重失衡的原因。

技術(shù)投資交易員不一定要知道。就一個(gè)純技術(shù)交易者而言，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)破位，就意味著一個(gè)交易機(jī)會(huì)。

如果遇到這樣的機(jī)會(huì)，沒(méi)有交易技術(shù)也能掙大錢。

投資成敗，在某種程度上，是由投資者選擇的投資思想的高度決定的。

但真正面臨一個(gè)交易機(jī)會(huì)時(shí)，能不能掙錢，還涉及到心理的問(wèn)題。有些人掙錢也害怕，尤其是在掙大錢的過(guò)程中。林廣袤和我說(shuō)，有一天到了2.5個(gè)億以后，棉花出現(xiàn)了大幅回撤，從2.5個(gè)億一下子回到9000萬(wàn)。對(duì)于一般人，肯定受不了。中間如果林廣袤出來(lái)了，后面的傳奇就沒(méi)有了。

交易手法

交易制度、交易技術(shù)、交易體系，都得自己去找，別人沒(méi)法教你。我講三個(gè)不同路子的交易案例，希望大家能從中得到啟發(fā)，找到屬于自己的交易道路。

第一個(gè)，我覺(jué)得比較怪，大家可能沒(méi)法學(xué)。他的交易是在市場(chǎng)價(jià)格一路上漲的時(shí)候一路做空。這是他的獨(dú)門絕技，他的業(yè)績(jī)還是挺好的。第一年是100萬(wàn)到600萬(wàn)，第二年是兩三百萬(wàn)到一千兩三百萬(wàn)。連續(xù)兩年都做的還好。但他的路子我不敢恭維，我認(rèn)為這樣的交易技術(shù)不值得模仿。這種做法非常危險(xiǎn)，是火中取栗。他自己做還好，但別人不能學(xué)，一學(xué)就壞。這是第一個(gè)交易者的例子。

第二個(gè)，比較規(guī)規(guī)矩矩的。07年我給他介紹了100萬(wàn)資金，他已經(jīng)做到了2000多萬(wàn)。他相對(duì)比較規(guī)矩，可以用我的結(jié)構(gòu)內(nèi)外的思想來(lái)解釋。這里出現(xiàn)一個(gè)重大的結(jié)構(gòu)破位，之后雖然沒(méi)有出現(xiàn)波浪壯闊的大牛市，但短期內(nèi)還是有幾千點(diǎn)。豆油，他是一路做多做下來(lái)，開始是三五天的交易，接下來(lái)是一兩天的交易。燃料油，開始是上漲，后來(lái)行情變得震蕩，也是一個(gè)結(jié)構(gòu)，有一點(diǎn)突破就買，先買持了20手，再加了10手，確定性很大的時(shí)候直接加了110手。第二天早上一開盤就開始平倉(cāng)，兩天的時(shí)間賺了20多萬(wàn)。他在鋅上市的時(shí)候一路做空，一直做到了這兒。在前面這個(gè)位置開始做空，很多人都會(huì)這樣做。但在后面這個(gè)位置繼續(xù)做空，只有高手能做出來(lái)。我覺(jué)得他對(duì)趨勢(shì)的理解非常深刻，他對(duì)期貨交易機(jī)制某個(gè)瞬間引起的兵敗如山倒的勢(shì)的認(rèn)識(shí)非常深刻。他在1萬(wàn)8的時(shí)候還能放空，第二天繼續(xù)平倉(cāng)。

我們交流的時(shí)候他是不說(shuō)話的，很難從他那里問(wèn)出什么。但我很佩服他，這幾年他的交易技術(shù)、交易風(fēng)格已經(jīng)很成熟了。成熟表現(xiàn)在什么地方？比如說(shuō)最近出現(xiàn)一波行情，一流暢他就能賺大錢，不流暢就虧小錢，說(shuō)明他已經(jīng)基本形成了穩(wěn)定成熟的風(fēng)格。這種風(fēng)格對(duì)于某個(gè)行情具有適應(yīng)性和匹配性，在另外的某個(gè)行情就會(huì)變得比較難受。他有一些特點(diǎn)：第一，他很清楚自己在市場(chǎng)里面找什么，等什么。第二，他的交易一般是三五天，是中線趨勢(shì)交易。行情在趨勢(shì)突破和加速的時(shí)候，他做得非常好。短期內(nèi)倉(cāng)位加得非常大，有時(shí)甚至滿倉(cāng)。第三，是交易風(fēng)險(xiǎn)管理方面，他進(jìn)場(chǎng)滿倉(cāng)做交易，套現(xiàn)的速度巨快無(wú)比。

第三個(gè)，林廣袤。他是真正科班出身，學(xué)校里的學(xué)是期貨。九年的期貨投資生涯也虧了很多錢，也爆過(guò)好幾次倉(cāng)，也有國(guó)內(nèi)、國(guó)際的棉花企業(yè)的操盤經(jīng)驗(yàn)。他的特點(diǎn)概括起來(lái)就是：目標(biāo)明確、思路清晰、意志堅(jiān)定、市場(chǎng)配合，才成就了這么一個(gè)傳奇。

接下來(lái)是我自己的一些交易案例。這是當(dāng)年的國(guó)債期貨，這筆交易一點(diǎn)都不漂亮，這筆交易第二天平倉(cāng)是錯(cuò)的?，F(xiàn)在知道，發(fā)生這么大的事，多拿五天就發(fā)財(cái)了。當(dāng)時(shí)掙了600萬(wàn)就很高興了，但這只是大的行情中的一個(gè)破位，當(dāng)時(shí)應(yīng)該繼續(xù)拿著。早期的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行情震蕩很厲害，明明是一個(gè)破位，到了第二天就一直下跌。那時(shí)候?qū)Y(jié)構(gòu)和趨勢(shì)的理解還不到位。因?yàn)樾牡娜萘恐挥胁璞敲创螅砸仓荒苜嵅璞敲创蟮囊稽c(diǎn)錢。

這是豆油的案例，這些交易都是我的真實(shí)交易。當(dāng)時(shí)有一個(gè)大的結(jié)構(gòu)破位。但是這筆交易并沒(méi)有賺到錢，為什么？因?yàn)樽鲞M(jìn)去之后行情又回來(lái)了。

我除了趨勢(shì)交易、結(jié)構(gòu)內(nèi)交易之外，也有一些確定性的經(jīng)驗(yàn)交易。這些交易是我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)所帶來(lái)的一種臨時(shí)性的交易，這種交易模仿起來(lái)難度比較大。經(jīng)驗(yàn)交易的可重復(fù)性很差，只有固定模式，比如結(jié)構(gòu)性交易，才是可以學(xué)習(xí)模仿的。我做三五天以上的波段交易比較多，長(zhǎng)線交易相對(duì)來(lái)說(shuō)比較少。短線交易，三五天之內(nèi)破位了以后，價(jià)格波動(dòng)幅度非常非常大，是短線重倉(cāng)出擊隔夜的好機(jī)會(huì)。像我自己的交易，有客觀、定量、科學(xué)的成分，但真實(shí)的交易中，在結(jié)構(gòu)的處理上，到底是滿倉(cāng)進(jìn)去，還是一看不對(duì)先出來(lái)再進(jìn)去？這其實(shí)有一個(gè)反復(fù)試探的過(guò)程，要靈活變通。 我進(jìn)去之后，希望

我也不能改變市場(chǎng)的走向，在這個(gè)過(guò)程中可能會(huì)發(fā)生一些階段性虧損。所以我說(shuō)，交易一定是科學(xué)和藝術(shù)的結(jié)合。

底線控制

進(jìn)攻是矛，防守是盾。你光拿矛，別人一下就把你弄趴下了。所以，期貨交易一定要知道怎么樣在贏的情況下成功是

100萬(wàn)到3000萬(wàn)的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程不是一帆風(fēng)順，曾經(jīng)虧過(guò)很多錢。他是怎么處理的？我不是說(shuō)他的交易方法好，而是說(shuō)他的風(fēng)險(xiǎn)管理有值得我們學(xué)習(xí)的地方。比如說(shuō)一個(gè)交易進(jìn)去以后，第二天發(fā)現(xiàn)不對(duì)了，立刻平倉(cāng)。為什么平倉(cāng)，以及平倉(cāng)好不好，不平倉(cāng)會(huì)有什么結(jié)果，這些我都很難說(shuō)，現(xiàn)在只是從我的角度來(lái)分析他的風(fēng)險(xiǎn)管理。突破前一天，倫銅暴跌，他開盤直接走掉。這個(gè)交易其實(shí)買的非常不好，但他沒(méi)加碼，第二天直接止損走掉了，所以這種交易錯(cuò)一點(diǎn)也沒(méi)關(guān)系。07年10月1號(hào)放假，他買了好多大豆過(guò)節(jié)。放假后外盤暴跌，國(guó)內(nèi)直接跌停板開盤，賬戶從280萬(wàn)一下子到了200萬(wàn)，他直接砍倉(cāng)平掉。交易趨勢(shì)判斷反了也好，階段性行情看錯(cuò)了也好，都正常，關(guān)鍵要靠止損來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。像我，大豆行情一年里面有三個(gè)月看錯(cuò)了，本來(lái)賺了很多錢，但又掉了下來(lái)。這三個(gè)月回頭來(lái)看是錯(cuò)誤的，但按理說(shuō)，期貨市場(chǎng)看錯(cuò)三個(gè)月弄不好就要爆倉(cāng)。正是因?yàn)轫槃?shì)加碼的交易策略以及良好的風(fēng)險(xiǎn)控制，我即使在看錯(cuò)三個(gè)月的情況下，也只是有點(diǎn)損失而已，并不大，用了3天時(shí)間就補(bǔ)回來(lái)了。所以我說(shuō)，看錯(cuò)的情況下你可以試著交易，但一定要做好風(fēng)險(xiǎn)控制。

怎樣控制風(fēng)險(xiǎn)呢？我講一下圍棋十訣：“不得貪勝，入界宜緩；攻彼顧我，棄子爭(zhēng)先；舍小就大，逢危須棄；慎勿輕速，動(dòng)須相應(yīng)；彼強(qiáng)自保，先勢(shì)后地?！?/font>這個(gè)圍棋十訣并沒(méi)教你殺敵的方法，而是教你在和人家博弈的時(shí)候如何保護(hù)好自己。倉(cāng)位管理、時(shí)間止損、價(jià)格止損、凈值管理，如果你在把握、等待貨市場(chǎng)當(dāng)中待得越久，掙大錢的沒(méi)有意義的。