一、營改增稅制改革或增加機(jī)構(gòu)債券持有至到期投資稅收成本 營業(yè)稅規(guī)定：《財(cái)政部國家稅務(wù)總局關(guān)于營業(yè)稅若干政策問題的通知》（財(cái)稅〔2003〕16號）第三條第（八）款規(guī)定：“金融企業(yè)（包括銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，下同）從事股票、債券買賣業(yè)務(wù)以股票、債券的賣出價(jià)減去買入價(jià)后的余額為營業(yè)額。買入價(jià)依照財(cái)務(wù)會計(jì)制度規(guī)定，以股票、債券的購入價(jià)減去股票、債券持有期間取得的股票、債券紅利收入的余額確定。 2014年稅務(wù)總局進(jìn)行了進(jìn)一步解讀，在《關(guān)于債券買賣業(yè)務(wù)營業(yè)稅問題公告的解讀》中指出，財(cái)稅〔2003〕16號文件中所述債券持有期間紅利收入，就是債券持有期間取得的全部收益，包括利息收入。因此，金融企業(yè)從事債券買賣業(yè)務(wù)，以債券的賣出價(jià)減去買入價(jià)后的余額為營業(yè)額，買入價(jià)應(yīng)以債券的購入價(jià)減去債券持有期間取得的全部收益后的余額確定。 也就是說，如果機(jī)構(gòu)進(jìn)行了債券買賣業(yè)務(wù)，其納稅基數(shù)為（賣出價(jià)+利息收入-買入價(jià)），這一問題得到了明確。但是對于債券持有至到期投資，獲得利息是否繳稅說法不一。由于部分地方稅務(wù)局曾經(jīng)出具說明，如遼寧省地方稅務(wù)局曾經(jīng)明確指出，“根據(jù)《營業(yè)稅稅目注釋（試行稿）（國稅發(fā)〔1993〕149號）文件的相關(guān)規(guī)定，購入金融商品的行為不征收營業(yè)稅。因此 ，對公司購買債券持有到期后取得的利息收入，不征收營業(yè)稅。”在實(shí)踐中，大部分機(jī)構(gòu)也采取了持有至到期不繳納營業(yè)稅的處理方法。 但在《營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)實(shí)施辦法》中則明確指出，各種占用、拆借資金取得的收入，包括金融商品持有期間（含到期）利息（保本收益、報(bào)酬、資金占用費(fèi)、補(bǔ)償金等）收入、信用卡透支利息收入、買入返售金融商品利息收入、融資融券收取的利息收入，以及融資性售后回租、押匯、罰息、票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貸等業(yè)務(wù)取得的利息及利息性質(zhì)的收入，按照貸款服務(wù)繳納增值稅。 因此，我們認(rèn)為營改增稅制改革中明確規(guī)定了金融商品持有至到期的利息需要繳納增值稅，這增加了機(jī)構(gòu)債券持有至到期投資的成本。當(dāng)然，在《營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)過渡政策的規(guī)定》中依然規(guī)定國債和地方政府債的利息收入不繳納增值稅，與之前沒有變化，因此持有至到期投資稅收成本的增加有可能會導(dǎo)致金融債與國債，以及信用債與國債之間的利差走闊。 我們來簡單測算稅收對于金融債和國債的利差的影響，假設(shè)我們在持有至到期投資科目下購買了一筆金融債，國債目前的免稅效應(yīng)主要表現(xiàn)在25%所得稅免征上，這也是造成金融債和國債利差產(chǎn)生的主要原因。但在實(shí)踐中，我們發(fā)現(xiàn)金融債與國債的利差平均在70bp左右，相當(dāng)于金融債票息的15%-16%。因此，如果增值稅率在6%的話，我們估計(jì)實(shí)際稅收影響在3.6%-3.8%左右，假設(shè)金融債票息在3%-5%之間，那么當(dāng)稅收成本增加后，只有金融債和國債的利差出現(xiàn)11bp-19bp的走闊，金融債的持有至到期收益才與國債可比。 二、營改增稅制改革或增加銀行同業(yè)業(yè)務(wù)成本 營業(yè)稅規(guī)定：對金融機(jī)構(gòu)往來業(yè)務(wù)暫不征收營業(yè)稅。金融機(jī)構(gòu)往來，是指金融企業(yè)聯(lián)行、金融企業(yè)與人民銀行及同業(yè)之間的資金往來業(yè)務(wù)。后續(xù)還做過進(jìn)一步說明，暫不征收營業(yè)稅的金融機(jī)構(gòu)往來業(yè)務(wù)是指金融機(jī)構(gòu)之間相互占用、拆借資金的業(yè)務(wù)，不包括相互之間提供的服務(wù)（如代結(jié)算、代發(fā)行金融債券等）。對金融機(jī)構(gòu)相互之間提供服務(wù)取得的收入，應(yīng)按規(guī)定征收營業(yè)稅。 增值稅規(guī)定：各種占用、拆借資金取得的收入，包括金融商品持有期間（含到期）利息（保本收益、報(bào)酬、資金占用費(fèi)、補(bǔ)償金等）收入、信用卡透支利息收入、買入返售金融商品利息收入、融資融券收取的利息收入，以及融資性售后回租、押匯、罰息、票據(jù)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貸等業(yè)務(wù)取得的利息及利息性質(zhì)的收入，按照貸款服務(wù)繳納增值稅。 過渡政策規(guī)定金融同業(yè)往來利息收入免征增值稅。具體包括：（1）金融機(jī)構(gòu)與人民銀行所發(fā)生的資金往來業(yè)務(wù)。包括人民銀行對一般金融機(jī)構(gòu)貸款，以及人民銀行對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)等；（2）銀行聯(lián)行往來業(yè)務(wù)。同一銀行系統(tǒng)內(nèi)部不同行、處之間所發(fā)生的資金賬務(wù)往來業(yè)務(wù)；（3）金融機(jī)構(gòu)間的資金往來業(yè)務(wù)。是指經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)，進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場的金融機(jī)構(gòu)之間通過全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的短期(一年以下含一年)無擔(dān)保資金融通行為；（4）金融機(jī)構(gòu)之間開展的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。 對比營業(yè)稅和增值稅的規(guī)定我們不難發(fā)現(xiàn)，營業(yè)稅對于金融機(jī)構(gòu)同業(yè)往來的定義相對寬泛，只要滿足相互占用、拆借資金、不提供服務(wù)即可，因此在實(shí)踐中，買入返售等業(yè)務(wù)均會被處理在免收營業(yè)稅的范圍里。但在增值稅的規(guī)定中，明確了各種占用、拆借資金取得的收入都需要繳納增值稅，特別提到了買入返售金融商品利息收入。而在免稅范圍內(nèi)，也明確列出只包含金融機(jī)構(gòu)與央行資金往來、銀行聯(lián)行往來、通過拆借市場的短期無擔(dān)保資金融通行為、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)四項(xiàng)，所包含范圍較營業(yè)稅免征范圍出現(xiàn)明顯縮小。因此，我們認(rèn)為稅制改革或?qū)⒃黾鱼y行部分同業(yè)業(yè)務(wù)的稅收成本，買入返售、線下拆借等業(yè)務(wù)的活躍度可能會因此受到影響，對于債券流動性和杠桿操作也可能會產(chǎn)生負(fù)面影響。 |
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