投資世界里存在很多看似“真理”的邏輯方式，比如前幾日某大牛在報(bào)告中說(shuō)：經(jīng)歷這么大的行情后，再來(lái)一把大牛市的概率就好比賭場(chǎng)里面連續(xù)搖出了三把豹子，概率應(yīng)該非常低了?？此茦O其有理，實(shí)際上卻是典型的“賭徒謬誤”。因?yàn)槊看螕u出豹子的概率都一樣，并不會(huì)因?yàn)榍懊媸欠駬u出豹子而改變。

而與“賭徒謬誤”矛盾又統(tǒng)一的存在于投資世界中的還有“熱手效應(yīng)”:如果某籃球隊(duì)員連續(xù)命中，球迷一般都相信球員“手感好”，下次投籃還會(huì)得分。事實(shí)上，第一次投籃和第二次投籃是否命中并沒(méi)有聯(lián)系。就像級(jí)掌柜昨日說(shuō)過(guò)的分級(jí)A，連續(xù)的下折超額收益并不意味著下一次100%的大賺，理性分析折價(jià)率、市場(chǎng)環(huán)境后才能得出更為準(zhǔn)確的結(jié)論。當(dāng)然，于下折中的分級(jí)B來(lái)說(shuō)，亦是如此。

去年的下折潮給分級(jí)B帶來(lái)了揮之不去的陰影，雖然級(jí)掌柜多次解釋分級(jí)B的下折損失是由于過(guò)高的整體溢價(jià)率回落而致，但仍有很多客官堅(jiān)定的認(rèn)為：下折 分級(jí)B,必有巨額虧損。當(dāng)整體溢價(jià)不再，此次可轉(zhuǎn)債B終為分級(jí)B下折正名。

1月10日，可轉(zhuǎn)債B跌破下折閾值。1月11日為折算基準(zhǔn)日，可轉(zhuǎn)債B當(dāng)日凈值為0.405元，整體折價(jià)0.46%。如果某客官于11日投資1000份可轉(zhuǎn)債B，即：

1月13日可轉(zhuǎn)債B復(fù)牌，當(dāng)日漲停，若以1月14日收盤價(jià)計(jì)算：

即可轉(zhuǎn)債B下折非但沒(méi)有虧損，反而有2.6%左右的收益！

沒(méi)錯(cuò)，對(duì)于價(jià)格、整體溢價(jià)率雙高的分級(jí)B來(lái)說(shuō)，下折意味著風(fēng)險(xiǎn)，比如這波下折潮中的創(chuàng)業(yè)股B、電子B等；但對(duì)于價(jià)格合理的分級(jí)B來(lái)說(shuō)，下折從不是個(gè)貶義詞，比如：可轉(zhuǎn)債B。

表：分級(jí)B下折虧損一覽表

（備注：以下折基準(zhǔn)日分級(jí)B的收盤價(jià)、以及折算后一天分級(jí)B的收盤價(jià)進(jìn)行計(jì)算。）

因此，分級(jí)A的下折“賺”和分級(jí)B的下折“虧”都是我們的慣性思維，和熱手效應(yīng)、賭徒謬誤類似，來(lái)自于客官們心理上的認(rèn)知偏差。若想和認(rèn)知偏差帶來(lái)的實(shí)際虧損Say Goodbye,我們必須要明確每次事件都是獨(dú)立的，以往的成敗只能作為參考，并不能決定當(dāng)下。而充分了解盈虧背后的故事才是理性投資的關(guān)鍵。

級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月。