投機的競技始終是世界上最具魅力的游戲。但是這樣的游戲愚蠢的人不能玩，懶得動腦筋的人不能玩，情緒平衡不佳的人不能玩，妄想一夜致富的冒險家更加不能玩，否則他們都將窮困潦倒至死。

任何有心從事投機的人都應該將投機視為事業(yè)，而不是像許多人一樣把它當成純賭博。

有些時候我們必須勇于投機，但某些時候我們則絕不能投機。

投資或投機想要成功，首先就必須對某一特定股票的下一個重要變動中心有譜。投機說穿了就是預測未來的變動。

“市場永遠不會錯——個人意見則常常都是錯的?！背鞘袌龅谋憩F(xiàn)與你的想法相符，否則個人的意見完全沒有價值。

我將投機視為事業(yè)。假如我因諸事混淆而令自己為枝微末節(jié)的變動分神，我必然會失敗。我喜歡離得遠一點，讓自己能夠思考。

真正的走勢不會在它開始的那一天就結(jié)束；真正走勢的結(jié)束需要一些時間。

股市永遠存在著誘惑，在經(jīng)歷一段時間的成功之后，人很容易會變得失去戒心，過于野心勃勃。這時就需要有充分的常識與清晰的思路以便能持盈保泰。倘若你不過份樂觀而且又有清楚的頭腦，堅持可靠的交易原則，就能逃過損失財富的劫數(shù)。

我們都知道價格會上下跳動，過去如此，將來也必如此。依我之見，“在重大的價格變化背后，有一股難以抗拒的力量?！彼械娜硕家髁诉@一點。對價格變動的背后原因過份好奇是不好的；太過好奇的風險在于你的心會被太多不重要的事情所羈拌。你惟一要搞清楚的是，變動存在于此，而你必須揚帆破浪以投機獲利。不要與已經(jīng)擺在眼前的狀況爭辯，而且最要緊的是，不要嘗試與之對抗。 

無能的投機客所犯下的嚴重失誤真可謂林林總總。我已經(jīng)警告過的一項是攤平損失。這是最常見的失策。舉個例子來說明：許多人買進股票，假設一股50美元，過了兩、三天當股價來到47元時，他們會立刻在行動之下再買一筆，將買進成本攤平到48.5元。想想看，這個人以50美元的價位買進100股，如今他已經(jīng)有股價下跌3元的煩惱，何苦還要再買100股，弄得自己在股票跌到44元時承受加倍的煩憂呢？當股票跌到44元時，除了第一筆交易損失的600元以外，還要加上第二筆交易所損失的300元。

千萬不要向下攤平交易成本。

你在市場已經(jīng)站錯邊了，既然已經(jīng)犯錯，何苦還要繼續(xù)將錢好端端往虎口里送？把錢留著來日再用，不要繼續(xù)投入那個顯然已經(jīng)失敗的交易，留著冒更有勝算的險吧！

所有投機客都會犯下嚴重錯誤就是妄想一夜致富。他們舍棄在二到三年里讓財富累積500%的機會，轉(zhuǎn)而追求用二到三個月的時間坐擁金山。有時候他們的確能做到這個地步。但是，這些蠻干的操作高手守得住這些財富嗎？

答案是不能。為什么呢？ 

這樣的投機客永遠都會貪得無厭。他們四處砍伐，總有一天就是會失手——慘烈'措手不及、具毀滅性。最后的下場就是來自經(jīng)紀人的保證金追繳令，沒錢繳交的結(jié)果讓這場大膽冒險終成南柯一夢。

生意人在新店開張時，不會期待第一年就回本超過25%的投資。但是對進入投票這一行的人而言，25%實在不夠看。他們要的是100%。然而，他們的打算是錯誤的。他們沒將投機當事業(yè)來看待，也沒有運用經(jīng)營事業(yè)的原則從事投機。

假設你要買同一支股票500股。你應當先買進100股，假如市場往上漲就再買進100股做為檢驗自己判斷是否正確之“探測部位，依此漸次加碼。但每一次的加碼價應該都要比上筆“高”才對。

理由是，你所有的交易全部都處于獲利狀態(tài)。你的交易全都賺錢證明你是對的。

我相信許多操盤手都有過類似的經(jīng)驗，當市場上一切事物無不充滿希望時，出自內(nèi)心的奇怪感覺卻不時閃爍著危險的信號。事情實上，經(jīng)歷長期的研究與涉獵市場，這不過是它們?yōu)槟鷰矸N種獨特震感之一罷了。

至于在看多和看空之間投機追逐的人，只能針對口耳相傳的消息或報章評論來產(chǎn)生所謂的感覺了。

世上每天都有成千上萬的人在從事投機，但其中只有極少數(shù)的人愿意為投機奉獻全部的時間。絕大多數(shù)的人都在見招拆招碰運氣，并且還為此付出高昂的代價。即便是知識分子、專業(yè)人士和退休人員也都將投機視為副業(yè)，沒給它太多關(guān)注。

在投資和投資這一行中，我們經(jīng)常發(fā)現(xiàn)成功只屬于辛勤耕耘的人。

為什么我要害怕失去那些自己未曾真正擁有的東西？

在我應當有耐心、有勇氣坐等行情結(jié)束的時候，我卻急于將紙上富貴轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。我知道當漲勢抵達關(guān)鍵點時，我會適時收到危險信號并有足夠的時間可以從容出場。

類股集體行動的理由顯而易見，他解釋道：“假如美國鋼鐵的基本面有利其股價的表現(xiàn)，那么其它同屬鋼鐵族群的個股也會適用相同的基本面。這個說法同樣也適用于空方市場，當某一類股基本面轉(zhuǎn)壞時，同屬此一族群的全部個股也無一能幸免。”

“股價下跌并不代表它不會跌得更深。我從不在股價下跌時買股票，我也絕不在股價彈升時放空。”

在股價創(chuàng)新高時買進股票且在股票創(chuàng)新低時放空股票。 

有些時候離開市場、抱著現(xiàn)金、坐著慢慢等其實是很重要的。沒有任何東西比保持情緒平衡更重要。

股票就象人一樣，各有其個性。每支股票都有獨特的性格，或積極、或保守、或夸張、或神經(jīng)質(zhì)、活潑、沉悶、直截了當、條理分明、頗可預測、不可預測。我常常研究股票，就像我也會研究人一樣。研究一段時間之后，它們在特定環(huán)境下的反應就變得比較容易預測了。

投機客絕不可太過自鳴得意或松懈以致錯過市場已經(jīng)在轉(zhuǎn)勢的暗示，忽略關(guān)鍵點的形成會使走勢轉(zhuǎn)向，行情或許也會就此反轉(zhuǎn)。我的座右銘是：對危險信號保持戒慎恐懼。

知識與耐心

要在股市獲得成功最重要的是知識和耐心。在股市中成功的人很少，因為大家都沒有耐心。人們有強烈的欲望妄想一夜致富。他們在股價一路走到接近頭部時才跳進去買。他們不愿意等到股價下跌后關(guān)鍵點形成且開始回復走升（行情真正重新啟動）之時才買進。

長期來看，除了知識之外，耐心比任何其它單一因素更顯重要。知識和耐心是攜手并進的。所有想要藉投資獲得成功的人都應該要了解這個簡單的事實。在你買進股票之前，你也必須要詳加審度，確定你的部位一切完善。

千萬不要因為你手上的證券走勢緩慢而感到氣妥。假以時日，好股票一定會充分反映其價值的，一定值得耐心待候。

唯一的買進時機就是你知道它會上漲的時候。這時，你手邊應該擁有種種對你有利的因素。這樣的情形很少出現(xiàn)，身為操盤手的你一定要耐心等待，正確的情勢遲早會形成。

我交易獲勝的一大原因是時機正確。我未曾停止探索：改善與研發(fā)關(guān)鍵點理論、個人獨創(chuàng)的股價創(chuàng)新高操盤法、尋找產(chǎn)業(yè)龍頭以及最佳產(chǎn)業(yè)類股。這些理論都是在累積許多經(jīng)驗和努力后發(fā)展出來的。但是，我的苦難和挑戰(zhàn)永遠都是心理層面的難題。

把全部的部位都建立在單一價位上是錯誤而且危險的。最好是，先決定好你總共要交易多少股。譬如說，假如你最終的部位是要買進1000股，那么你得這樣做，先在關(guān)鍵點價位買進200股，假如股價往上走則再加碼200股，股價仍在關(guān)鍵點區(qū)間之內(nèi)。假如它持續(xù)再往上走，再買200股?？纯垂善钡姆磻?，假如持續(xù)上升或整理了一下再度往上漲，你就可以放手買進最后那400股。

非常重要的一件事是，每一筆加碼買單的價格都得要比它的前一筆高。同樣的規(guī)則當然適用于放空，只不過每一筆空單成交價都得低于它的前一筆。

它的基本邏輯言簡意賅：假如總進貨部位是1000股，那么分批買進的每一筆交易都要為投機客帶來一份利潤才行。每一筆交易都賺錢是你基本判斷正確無誤活生生的證明，堅如盤石的保證。股票確實往正確的方向走——這是你惟一需要的保證。相反地，如果你在賠錢，你立刻知道自己的判斷錯了。

對沒有經(jīng)驗的投機客而言，最困難的部分在于第一個部位的成交價在節(jié)節(jié)升高。為什么呢？因為每個人都會貪小便宜。每一筆交易的成交價升高是違反人性的。人們總想要買在底部并且賣在頭部。心理再如何掙扎也敵不過事實，不要滿心期望，不要和行情報價爭辯，因為它永遠是對的。在投機的領域中，沒有希望、揣測、恐懼、貪婪、鬧情緒的空間。股價的表現(xiàn)就是事實，但人類的詮釋則常常隱藏著謊言。

最后，每個投機客對分批買進股票的百分比有自己的選擇。譬如說，有的人用第一筆測試單買百分之三十，第二筆百分之三十，最后一筆百分之四十。投機客可以自行決定最適合自己的百分比。我在這里要說明的是對我最有效的做法。主要規(guī)則包括三大要素：第一，不要一次買進全部的價位。第二，等待自己的判斷獲得確認——每一筆分批買進價都要比上一筆高。第三個因素是，著手交易前在心里先盤算好要買進的總股數(shù)或你要投入的總金額。

你用50元買的股票跌到45元時，千萬不要去做買進攤平的動作。股票的表現(xiàn)已不如預期，這足以證明你的判斷是錯的。

我絕對相信股價走勢型態(tài)會不斷重復，它們都是在一遍一遍重新出現(xiàn)的型態(tài)，其中僅有些微的變異。原因在于股價是由人類驅(qū)策出來的——而人性則從未有所改變。

我注意到人們經(jīng)常變成“無可奈何的投資人”。他們買進的股票下跌了，但他們拒絕出稅股票并能承擔損失。他們情愿抱著股票，期待最后能出現(xiàn)反彈。

保留一份備用現(xiàn)金。成功的投機客必須隨時都擁有現(xiàn)金庫存，就像優(yōu)秀的將軍身邊留著預備部分為正確時刻之用，運用堅強的信念指揮軍隊，讓它為最后決定性的勝利出擊，因為將軍耐心等待所有的正確因素的到來，等候所有情勢都對自己有利。

股市永遠存在著川流不息的機會，就算你錯失一回良機，只要稍修片刻，有點耐心，另一個機會立刻就來。不要強求，“所有”有利的條件都會站到你這一邊來的。謹記，你沒有必要時時刻刻都在市場上進出。

我喜歡用打牌來做比擬。對我而言，就像玩撲克牌或橋牌，由于人性的使然，總是每局都想玩。這股“每一局都要參與”的欲望是投機客管理財富時的天敵。它終究會給你帶來災難。在我早期的投機生涯中，它曾數(shù)度讓我破產(chǎn)并陷入財務困境。

在市場上競技時，有時候你的錢應該保持靜止不動——拿著現(xiàn)金在場邊上等，等著進場去玩。在股市里，時間不是金錢。時間歸時間，金錢歸金錢。

放在一邊的錢，常常稍后就有好機會可以移動到正確的情境中去賺進一大筆財富。耐心、耐心，唯有耐心才是致勝的關(guān)鍵，無關(guān)速度。只要運用得宜，時間才是精明投機客最要好的朋友。

記住了，聰明的投機客永遠要有耐心以及一筆備用現(xiàn)金。

緊緊抓住勝出的股票，只要它表現(xiàn)正確，就不要急著獲利了結(jié)。你要知道，你的基本判斷是正確的，否則你根本不會賺錢。假如它基本上根本沒什么負面表現(xiàn)，那可好，就讓它走上一段！它也許會帶來龐大的利潤呢。所以，只要大盤和個股的走勢沒給你帶來煩惱，讓它向前走，對自己的信念要有堅持的勇氣。不要放掉它！

當我的交易處于獲利的狀態(tài)時，我從不緊張。我可以在擁有單一個股部位高達數(shù)十萬股時仍然睡得像個小嬰兒似的。原因何在？因為我的那筆交易正在獲利中，我只不過在“使用途中多出來的錢——這是股票市場的錢”，假如這些獲利都賠光了，我也只不過是損失那筆我本來就不擁有的金錢。

反之亦然，假如我買進一檔股票，但它的表現(xiàn)卻與我相違背，我當然要立刻賣掉它。你不可以停下來想著它所以朝反方向走的“理由”。事實是，它“正”往錯誤的那邊走，有經(jīng)驗的投機光憑這點就該結(jié)清出場了。

利潤會照顧自己，損失則不能。

設定獲利目標——風險報酬率

我也十分關(guān)心潛在獲利與投資金額之間的比率。假如我要用200元才能買進一檔股票，而我預期它會上漲20或10%以上。我推估我得動用20萬美金才能賺到2萬元。這個投資對我而言沒什么吸引力，因為它的風險/報酬率是不平衡的。不管你是多么優(yōu)秀的操盤手，在股市里有損失是無法避免的一件事，你必須把它列入為操作成本的一部分，連同利息、經(jīng)紀費、和資本利得稅一并計算。依我個人經(jīng)驗看來，少有投資人在下手交易前計算過風險/報酬率。試著去做做看是很重要的，一定要有一個詳細的計劃。 

時間是交易構(gòu)成要素

許多人不但總是賣出手中的好股票而且留著賠錢的股票，我們還會握著手上表現(xiàn)平淡、毫無作為和方向的股票。

有些股票在我手上盡管已經(jīng)讓我賺了一、兩點，我還是會把它賣掉，只因為我不喜歡它那種衰弱或跛足式的走法。我不在乎自己打平、小賺或小賠，這樣股票的走法和我分析或相信要有的表現(xiàn)不符是不爭的事實。結(jié)論很簡單，我的判斷是錯誤的，所以我必須退出交易。我能確定的一件事是，過去我的判斷有錯的時候，未來也還會有錯。危險在于沒有認清自己的錯誤并出場。足智多謀永遠是對的，而驕傲卻只會讓你跌倒。

最糟的是那種我所謂“走勢飄忽”的股票，這些股票沒有按操盤手的期望走，讓他們手頭的資本被綁住在荒蕪之境像孤魂野鬼一樣。每當我必須將一切寄托在希望上時，我總會感到自己曝露在危險之中。

換一個方式講，在我出手交易時，我設下兩個停損，一個是“價格上的停損”，另一個是“時間上的停損”。假如股票走勢與我相違，我不會留著部位讓它有超過數(shù)點以上的損失。而且，如果股票走勢在幾天之內(nèi)都無法如我的預期，我也不會再握著那個部位。

這是我交易技巧中的精髓，這是我保持資金運轉(zhuǎn)的方法。乍聽之下或者令你感到矛盾，但實則不然。我常常抱著所有的操作資金遠遠地坐在市場外邊，我一直等待，等著市場選擇自己要走的方向，等著完美交易情境的到來，等著它自己走到我的面前。操作市場的關(guān)鍵在于手邊永遠要有現(xiàn)金可以付諸行動，就像將軍保留最后一支軍隊，以便在完美時刻投入戰(zhàn)場以確保勝利。

我從市場上許多老手以及個人經(jīng)驗中學會“千萬不要攤平損失”。也就是說，假如你買的股票價格下滑，你千萬就不可以再買了，不要試著將成本攤低，這種作法成功的機會很小。然而，“加碼往上買”卻時常奏效，也就是隨著價格往上走一路加碼。

操盤手最后一次的金字塔加碼機會是當股票帶大量突破新高之時，這是個非常好的現(xiàn)象，因為它非常有可能代表上面已經(jīng)沒有任何套牢籌碼可以在短期內(nèi)阻擋股票的漲勢。

努力將所有大手筆的金字塔加碼手法限制在走勢起始之初。我發(fā)現(xiàn)當假設說脫離底部一大段之后使用金字塔操盤法是不智的，最好是等待行情持續(xù)關(guān)鍵點出現(xiàn)股價突破新高之時才加碼。

在股市中獲得成功不能靠魔術(shù)。任何人都想要投資成功，就得在投資前先做好功課，這是我所知道的唯一辦法。

或許在市場上活動的靈魂有數(shù)百萬個，但基本上只有少數(shù)心理型態(tài)是你必須要研究和了解的，因為人性有其共通特性。

大多數(shù)人會費較多的心力去采購心愛的設備或買車，買股票卻少費心多了。股市賺錢又快又容易的誘惑使得人們在處理自己的血汗錢時變得愚蠢又大意，完全不像他們處理其它實體存在的東西那樣。

你們看，買股票很簡單，只要向你的營業(yè)員下張買單，稍后再打個電話去賣掉，交易就完成了。假如你的買賣有獲利，顯然這錢得來全不費工夫，好像什么都不必做。你不用九點出門，一天工作八小時。它完全是一種紙上交易，看來不需付出勞力。擺明了是一條致富的康莊大道。你只要在一股10美元買進，稍后在它超過10美元賣出去就可以了。交易愈多就賺得愈多。它看起來就是這么容易。我一句話告訴你們，這叫無知。

你還必須要持之以恒地控制自己的情緒。你必須克服你心中的恐懼，長大后你們會明白的。恐懼一輩子都活在人的軀體之內(nèi)?？謶忠蝗绫┝谝凰查g顯現(xiàn)出來，一次心跳、一回急促的呼吸、一眨眼、一個握拳、一聲槍響。當它出現(xiàn)時，自然的求生本能被喚醒，正常的理智就會被扭曲。講理的人在恐懼時會做出不合理的事。人們在開始賠錢的時候就會變得害怕，判斷力也會減弱。這就是人類進化到這個階段所具備的人性。我們不但不能否定人性，而且還必須要了解人性，尤其是在股市做交易時。

懷抱希望是人的天性，正面思考而且期待好事會發(fā)生。

但是希望就像它的股市近親，無知、貪婪和恐懼，全都在扭曲你的理智。孩子們，股市里只有事實和理智，而且股市永遠不會錯，只有操盤手會出錯。就像輪盤旋轉(zhuǎn)的最后結(jié)果由那類小黑球決定，不是貪婪、希望和恐懼。結(jié)果是客觀的，而且它是最后的結(jié)果，不得上訴，大自然也是如此。

其一，不要隨時在市場上都握有部位。我有許多時間都完全只握有現(xiàn)金，特別是在我不能確定市場的走向并且等待下段走勢的確認信號出現(xiàn)之時。在我的后半生里，每當我推論轉(zhuǎn)變即將來臨，但我還無法十分確定之時，或在我不能確定這個轉(zhuǎn)變有多嚴重之時，我總是將所有的部位都換成現(xiàn)金并且耐心等待。

其二，讓大多數(shù)投機客受傷的是趨勢的重大轉(zhuǎn)變。他們因投資方向錯誤，在市場上站錯邊而陷入因境。為了確定自己市場趨勢即將轉(zhuǎn)變的評估是正確的，我使用小部位測試法。我投下小額訂單，是買是賣依趨勢轉(zhuǎn)換的方向而定，以測試判斷的正確性。借著送出這些探測性訂單以及投入實實在在的金魚，我會獲得趨勢正在轉(zhuǎn)變的信號，因為每一筆買單的成交價都比上一張單子價格低——股價在往下跌，這證明了趨勢向下，趕快逃吧！

頭條新聞是給傻瓜看的。好的投機客需要看的是報道背后的東西并且觀察它們實際的后續(xù)發(fā)展。小心了，通常那些充滿誤導性的報道是有些人或經(jīng)紀商按排定日程偷偷布置出來的，他們要不就是利用好消息賣出股票，要不就是希望在他們往前沖并一路倒貨時吸引人們繼續(xù)投資這支股票。

切記在股市中要獲得成功最重要的就是知識和耐心。所以，很少有人在股市獲得成功，因為他們一來沒有耐心，再來通常對股市一竅不通，最后還想一夜致富。

投資股市的股民好比群龍無首、等著上鉤的魚，當他們害怕會遭遇危險時會非常迅速地隨意出招。換言之，有成千上萬的靈魂參與股票市場，他們根據(jù)兩種情緒在股市里作決定，希望和恐懼。希望通常是貪婪的產(chǎn)物，而恐懼則通常源自無知。

主宰股市的重要因素不是有智慧的分析或理智，而是人類的情緒。股市操盤手必須看眼前情況的背后意義、仔細分析，謹記每個人基本上都接收同樣的資訊，有的人成功而有的人失敗，一切就看你如何詮釋手上收受的資訊。

沒有所謂的好股票和壞股票。對投機客而言，只有會賺錢的股票。

我進一步觀察到?jīng)Q定行情的不是數(shù)百萬人的想法或說法，不是，絕對不是，重要的是他們藉實際買進或賣出行動對行情所能產(chǎn)生的影響，這一切會立即反映在報價記錄上，問題在于如何解讀這些在你面前魚貫而過的種種跡象。

解決難題是令我心醉的工作。金錢絕對無法解決難題，金錢是解決難題后所獲得的報酬。在我這輩子中出現(xiàn)過幾次破產(chǎn)則是沒有能解決難題的懲罰。

我干嘛害怕失去剛賺到的錢,我的獲利事實上不是我的錢。我這么做完全是出于恐懼。我太急于將紙上富貴換成現(xiàn)金獲利了。我沒有其它任何賣出小麥的理由，除了害怕賺來的利潤會失去外再無其它。沒有將這筆交易發(fā)揮到淋漓盡致的勇氣，我沒有等到賣出信號的出現(xiàn)，一個確定的賣出信號。

所有股市大波段走勢的背后都有無法抗拒的力量在動作。

想要將世界大事或頭條新聞或所有經(jīng)濟相關(guān)事事件和股票市場的走勢連接起來是做不到的。主要的原因是股市總走在世界大事之前。股市不是根據(jù)眼前的情況在運作的，它反映的也不是眼前的狀況，它的動作基礎在于未來。股市的表現(xiàn)通常與顯而易見的常識與世界大事反其道而行，如果說它是有靈魂的東西，那么它在大多數(shù)情況下是專門來愚弄大多數(shù)人的。行情之所為會那樣表現(xiàn)的真正原因到最后總是會一一浮現(xiàn)的。

因為市場早已把這些因素都列入考慮了。

我對所有的世界大事、政治事件和經(jīng)濟事件都知之甚詳。但這些事實不是我可以拿來“預測”市場的事實。在市場走過之后，財經(jīng)專家會把它們“合理化”成沒完沒了的種種后見之明。當一切塵埃落定后，歷史學家會把這些經(jīng)濟、政治等世界大事重點解釋成造成市場之所以如此這般的真正理由。但是，這時候想要賺錢已經(jīng)是太晚了。

企圖尋找市場走勢的背后原因通常只會徒增情緒困擾。顯而易見的事實是，股市總是走在經(jīng)濟新聞的前頭，它不會隨經(jīng)驗消息起舞。股市活在未來，而且根據(jù)未來在動作。舉一例說明：有一家公司公布了很棒的獲利數(shù)字，但股價卻下跌了，為什么呢？因為市場早已將那些獲利數(shù)字列入考量了。

太過看重經(jīng)濟新聞的一大問題是，它可能會在你心中植入“暗示“，而這些暗示可能會形成潛意識并且危害你的股市情緒健康，讓你無法面對真實的世界。這些暗示常常非常符合邏輯，但這并不代表它們是對的，也不代表它們會影響市場行情。

當市場迅速而突然地往下栽時，他們?nèi)苤朴诳謶?。而當市場往上升高時，他們則全陶醉在希望之中。假如人們期待市場會上漲，他們賣出股票的速度就會減緩。假如他們害怕市場即將下來，他們通常會急忙倒出持股。這是下跌時速度通常比較快、角度也比較陡的原因。因此，假如你要作空手腳一定要快，市場型態(tài)和情況隨時會變動得比較激烈。

不管作多或作空，交易方向其實并無好壞之分，唯一要在意的是交易是否“會賺錢”。我發(fā)現(xiàn)作空違背人類的天性，人性基本上是樂觀而積極的。我想信有在作空的股市操盤手少于百分之四。而作空事實上也確實“極端危險”，因為潛在的損失是個無底洞。作空需要堅強的情緒控制。

我完全了解，成千上萬的人在股海中投機，但卻只有極少數(shù)人把全部的時間拿來研究投機的藝術(shù)。但就我個人之所見，它是一項全職的工作，而且或許還不僅僅是一個工作，可能是一種專業(yè)——許多人從事但只有少數(shù)人會突圍成功。

單日反轉(zhuǎn)

“一日反轉(zhuǎn)發(fā)生在當天高點雖高于前一日的高點，但收盤時的價格卻低于前一日的收盤價，且當天的成交量也高于前一天的成交量。這時你要小心了！” 

除非你押上你的錢，否則你不會知道自己的判斷是否正確。

李佛摩曾說：如果你沒有把錢放在你的桌上，你就無法測試你的判斷力，因為你的情緒尚未受到考驗。而我個人相信左右股票市場走向的是情緒，不是理智，正如人一生當中最重要的幾件事：愛情、婚姻、兒女、戰(zhàn)爭、性愛、犯罪、熱情、宗教。理智鮮少能撐控人類的行為。這并不是笑話，銷售額、獲利、世界趨勢、政治及科技對個股的最終股價沒有影響。這些因素終究可以消化，股市和個股的價格會反映這些因素，但是只有情緒會把情境逼向極端。

在股市陷入橫向狹幅盤整時，股價表現(xiàn)大多會停滯不前，這時試圖預測或期待市場的方向和發(fā)動時機是非常危險的。千萬不要預設立場！等候市場的確認！千萬不要和行情報價的實際表現(xiàn)爭辯。遵循最小抵抗線操作。信奉論據(jù)。

不要花時間試圖發(fā)掘特定股股價背后的推動原因。還不如去檢視報價記錄。答案永遠存在于報價記錄中，不要試圖探案它之所以如此的原因。在所有股市重大走勢的背后都有一股無法抗拒的力量，它極有可能要稍過時日才會顯現(xiàn)。所有成功的投機客都必須明了這一點。

股市會向上走、向下走、還會橫向走。你在上漲或下跌時都能夠賺到錢——你可以做多，也可以做空。你應該對站在市場的哪一邊都不感到介意。你必須不帶任何個人情緒。當市場橫向盤整令你感到困惑時，放個假。

有一個危險信號叫做“單日反轉(zhuǎn)”。這時當天的高價會高于前一日的高價，但是該日的收盤價卻又低于前一日的收盤價或最低價，并且當日成交量還比前一天的要大得多。這時你要小心。

假如你所交易的股票往你原先預期相反的方向走，你必須聲速出脫持股。這代表你的判斷是錯的。盡快認賠殺出。

介入交易前要耐心等待，真到有盡可能多的因素有利于你——只有耐心能為你賺錢。

仔細研究股價嚴重下跌且跌勢陡峭的個股表現(xiàn)。假如該股沒有快速反彈，那么它多半會再跌一段，這支股票有其必然的弱點，稍假時日原因就會浮現(xiàn)。

市場是在未來的基準上動作的。它通常已經(jīng)將當前的事件列入考量。

在多頭市場的末端，留心觀察資本額的狂飆，好股票的本益比高達30、40、50，甚至60倍。而這些股票的正常本益比約在8到12倍之間而已。

留意那些沒有實際理由就狂飆的極端投機股，除非它們“正在流行且受市場青睞”。

“新高價”是很重要的時機。創(chuàng)下歷史新高價意味著已經(jīng)完全消化套在上方的股票籌碼供應，這時最小抵抗線可能即將強勁往上沖。大多數(shù)人看到股價創(chuàng)新會立刻出售持股，然后轉(zhuǎn)身去買其它比較便宜的股票。

由上而下操盤法——跟著趨勢走——檢視主要交易市場的表現(xiàn)

投機客在出手交易前必須了解市場的整體走勢，也就是最小抵抗線。了解這條最小抵抗線是要向上或向下。此一道理對大盤和個股都同樣適用。在你下手交易之前，你所要了解的基本事項是大盤的走勢是向下、向上或橫著走。你必須在交易之前先確認這一點。假如大盤整體走勢對你不利，你的處境就會極為艱難。順勢操作，跟著潮流走，不要駛進暴風圈，而且最重要的是——不要和報價實錄爭辯。

類股走勢是交易時機的判斷關(guān)鍵——股票不會單獨行動。假如美國鋼鐵（U.S.Steel）上漲，遲早伯利恒鋼鐵(Bethlehem)、Republic及Crucible等鋼鐵股也會跟著走升。理由很簡單，美國鋼鐵業(yè)績受股市青睞的基本原因夠健全，那么同屬鋼鐵類股的其余個股也會基于相同的原因追上來。

成功的投機客只有在成功可能性達到最高點時才會下手押注。先買進一個小部位，先做個測試，看看自己的判斷是否正確，然后才可以大部位介入。不要一次就建立起全部的部位——放出風向球測試自己的判斷力和時機是否成熟，并藉此找出最小抵抗線的走向。“測試操作法”亦是財富管理的一項重要因素。

操盤者對無從預測的“重大事件”必須做出迅速的反應。假如這是一筆意外之財，那么好好把握。假如是個壞消息，你必須打頭跑，不要回頭也不要遲疑——出脫手中的部位。

股市在長時期走多之后出現(xiàn)成交量大增的股價劇烈震蕩時，你要小心了。這就是一條線索、一個紅色警戒，股市行情接近頭了。這也可能是股票由大戶手中流向散戶、由法人流向大眾、從吃貨轉(zhuǎn)為倒貨的征兆。一般人將此大量解釋成市場活絡'、健康，以為市場正在進行正常的修正，無關(guān)頭部或底部。