毒丸計(jì)劃

1.何為毒丸計(jì)劃

毒丸計(jì)劃（Poison Pill）是美國(guó)著名的并購(gòu)律師馬丁·利普頓（Martin Lipton）1982年發(fā)明的，正式名稱(chēng)為“股權(quán)攤薄反收購(gòu)措施”。即一旦未經(jīng)認(rèn)可的一方收購(gòu)了目標(biāo)公司一大筆股份（一般是10%--20%的股份）時(shí)，“毒丸計(jì)劃”就會(huì)啟動(dòng)，導(dǎo)致新股充斥市場(chǎng)，繼而使收購(gòu)變得代價(jià)高昂。毒丸計(jì)劃是一種雖有爭(zhēng)議但很流行的抵制敵意要約收購(gòu)的機(jī)制。

2.毒丸計(jì)劃的實(shí)質(zhì)

毒丸計(jì)劃是一種負(fù)向重組方式。通常情況下表現(xiàn)為目標(biāo)公司面臨收購(gòu)?fù){時(shí)，其董事會(huì)啟動(dòng)“股東權(quán)利計(jì)劃”，通過(guò)股本結(jié)構(gòu)重組，降低收購(gòu)方的持股比例或表決權(quán)比例，或增加收購(gòu)成本以減低公司對(duì)收購(gòu)人的吸引力，到達(dá)反收購(gòu)的效果。

毒丸計(jì)劃與反并購(gòu)關(guān)系緊密，是很好的事前“”防御準(zhǔn)備。它有助于抑制敵意收購(gòu)，在公司內(nèi)部多種防御策略選擇中應(yīng)該是最有效的方法之一，在美國(guó)適用尤其廣泛。

作為防御性條款，正常情況下，毒丸計(jì)劃體現(xiàn)不出其存在價(jià)值。但公司一旦遇到惡意收購(gòu)，或惡意收購(gòu)者收集公司股票超過(guò)了預(yù)定比例，則該等權(quán)證及條款的作用就立刻顯現(xiàn)出來(lái)。毒丸計(jì)劃的實(shí)施，或者是權(quán)證持有人以?xún)?yōu)惠的價(jià)格購(gòu)得兼并公司股票（吸收合并情形）或合并后新公司股票（新設(shè)合并情形）或者是債權(quán)人依據(jù)毒丸條款想目標(biāo)公司要求提前贖回債券、清償借貸或?qū)D(zhuǎn)換成股票，從而客觀上稀釋了惡意收購(gòu)者的持股比例，增大收購(gòu)資本，或者是目標(biāo)公司現(xiàn)金流出現(xiàn)重大困難，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使惡意收購(gòu)者接手即舉步維艱。

3.毒丸計(jì)劃的特點(diǎn)

(1)“毒丸”權(quán)證是作為紅利分配給普通股股東的每一單位股份的一種特別權(quán)利，權(quán)利持有人擁有在該種權(quán)證的有效期內(nèi)依約定購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量股份的權(quán)利，有效期一般為10年。

(2)這種權(quán)利只有在某種觸發(fā)事件發(fā)生一定時(shí)間（如10天）后才能行使，這種權(quán)利具有不同形式，但其目的都是使得旨在奪取發(fā)行人控制權(quán)的要約收購(gòu)難以成功，或者即使要約收購(gòu)成功，但耗資巨大，得不償失。

(3)這種權(quán)利在發(fā)行之后沒(méi)有獨(dú)立的權(quán)利證書(shū)，一般附隨在普通股上并與其一起交易，但是，一旦觸發(fā)事件發(fā)生，發(fā)行人立即將毒丸權(quán)證的權(quán)利證書(shū)郵寄給在冊(cè)股東。

(4)毒丸計(jì)劃一般由董事會(huì)決定，無(wú)須得到股東大會(huì)批準(zhǔn)。