低基數(shù)、轉(zhuǎn)型升級(jí)提升業(yè)績(jī)?cè)鏊?作為在三、四線市場(chǎng)具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的平價(jià)快時(shí)尚服飾公司,2014年公司為減輕終端店鋪經(jīng)營(yíng)壓力,主動(dòng)去庫(kù)存,造成了2014年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯下滑, 形成當(dāng)年低基數(shù),也是從2014年起公司開(kāi)始實(shí)施“多品牌、全渠道、平臺(tái)化”的戰(zhàn)略,使公司邁向了轉(zhuǎn)型之路。報(bào)告期內(nèi)公司通過(guò)向不同細(xì)分人群推出10個(gè)潮流子品牌,實(shí)現(xiàn)了公司品牌發(fā)展升級(jí),適應(yīng)了消費(fèi)市場(chǎng)“小眾化、個(gè)性化、差異化”的發(fā)展趨勢(shì),獲得了消費(fèi)者的認(rèn)可;另一方面公司通過(guò)強(qiáng)化內(nèi)部管理、提升產(chǎn)品設(shè)計(jì)水平、優(yōu)化銷(xiāo)售渠道、扶持加盟商發(fā)展,且“快時(shí)尚”模式趨于成熟,帶動(dòng)公司銷(xiāo)售業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

投資建議:從14年起公司不斷的向電商品牌及平臺(tái)進(jìn)行對(duì)外投資,逐步推廣O2O營(yíng)銷(xiāo)模式,形成了多渠道銷(xiāo)售平臺(tái)雛形。15年先后又完成了對(duì)中國(guó)最大電商服飾品牌“茵曼”、“初語(yǔ)”、公司中國(guó)排名第一的零售在線培訓(xùn)平臺(tái)“中研瀚?！?、中國(guó)最大跨界電商平臺(tái)之一的“拉拉米”、中國(guó)高校咖啡連鎖第一品牌“時(shí)間膠囊”等一系列的投資,進(jìn)一步擴(kuò)大和優(yōu)化公司時(shí)尚生活產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈,為公司未來(lái)持續(xù)快速發(fā)展注入新動(dòng)力。目前公司正處轉(zhuǎn)型發(fā)展期,目標(biāo)是由傳統(tǒng)服裝產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)向以供應(yīng)鏈管理、品牌管理及商業(yè)保理金融業(yè)務(wù)為核心的具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的時(shí)尚生活產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型,通過(guò)正處審核期的非公開(kāi)預(yù)案有望加快推進(jìn)公司戰(zhàn)略規(guī)劃的全面實(shí)施,推動(dòng)公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。因此預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.29元、0.46元和0.78元,對(duì)應(yīng)PE分別為52X、32X和19X,我們上調(diào)至“推薦”評(píng)級(jí)。華鑫證券

數(shù)源科技布局智能汽車(chē)生態(tài)圈。數(shù)源科技利用在電子領(lǐng)域的多年根基向智能汽車(chē)方向發(fā)展,負(fù)責(zé)生產(chǎn)設(shè)計(jì)的中控臺(tái)前裝系統(tǒng)已經(jīng)進(jìn)入比亞迪[0.22% 資金 研報(bào)]、新大洋等整車(chē)廠前裝系統(tǒng)中,成功打造了智能汽車(chē)車(chē)聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),已建立初步的無(wú)人駕駛實(shí)驗(yàn)室,充電樁模塊也已經(jīng)大批量供貨。公司自1999年上市以來(lái)首次融資,增發(fā)項(xiàng)目主要布局在智能汽車(chē)領(lǐng)域。

給予買(mǎi)入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)21.2元。智能汽車(chē)行業(yè)和充電樁上市公司市值多在百億以上,估值都較高;鑒于數(shù)源科技市值僅為35億,轉(zhuǎn)型動(dòng)力強(qiáng)勁,車(chē)聯(lián)網(wǎng)&充電樁業(yè)務(wù)帶來(lái)利潤(rùn)的快速發(fā)展;同時(shí)母公司資產(chǎn)優(yōu)質(zhì),收入規(guī)模巨大,我們預(yù)計(jì)未來(lái)存在進(jìn)一步整合的可能性。給予數(shù)源科技2016年100倍動(dòng)態(tài)PE估值,六個(gè)月預(yù)期目標(biāo)價(jià)21.2元,給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。目前股價(jià)處在增發(fā)底價(jià)附近,更顯安全邊際。海通證券[1.20% 資金 研報(bào)]

公司醫(yī)療服務(wù)收入主要來(lái)自于口腔服務(wù),分產(chǎn)品來(lái)看,醫(yī)療服務(wù)銷(xiāo)售收入7.48億元,同比增長(zhǎng)32.25%;管理服務(wù)收入為500萬(wàn)元,與去年持平;裝修服務(wù)收入為626萬(wàn)元,同比下降24.84%。其中口腔服務(wù)主要收入來(lái)自于杭州口腔醫(yī)院、杭州城西口腔醫(yī)院和寧波口腔醫(yī)院。2016年公司將繼續(xù)打造旗艦中心口腔醫(yī)院,在北京、上海、廣州、深圳、武漢、成都等中心城市布局口腔旗艦店,籌建各中國(guó)醫(yī)學(xué)院大學(xué)存濟(jì)醫(yī)學(xué)院附屬口腔醫(yī)院。同時(shí)推進(jìn)口腔醫(yī)療服務(wù)正畸業(yè)務(wù)三級(jí)合伙人制度,通過(guò)高附加值業(yè)務(wù)提升公司盈利能力。

我們預(yù)測(cè)2016-2018年每股收益分別為0.61元、0.81元和1.05元,對(duì)應(yīng)PE分別為50倍、37倍和27倍,首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。華融證券

協(xié)議主要內(nèi)容為:一、自2016年5月起,公司的大型無(wú)人直升機(jī)將在雙城區(qū)的轄區(qū)內(nèi)380萬(wàn)畝大田農(nóng)業(yè)作物地塊上進(jìn)行航化噴灑作業(yè)的示范和推廣;二、共同推進(jìn)農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+的戰(zhàn)略落地,隆鑫通用將發(fā)揮無(wú)人機(jī)平臺(tái)在農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)采集、分析和處理方面的集成能力;三、適時(shí)與當(dāng)?shù)氐拇笮娃r(nóng)業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)機(jī)構(gòu)共同成立組建大田農(nóng)業(yè)航化作業(yè)的運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)。

投資建議:買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20元。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年的EPS分別為0.93、1.05、1.16元,我們看好公司在無(wú)人機(jī)及農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域拓展。安信證券

智慧藥房推廣迅速,變現(xiàn)模式清晰務(wù)實(shí):智慧藥房通過(guò)APP 和中央藥房改造醫(yī)療流程,構(gòu)建了一種不影響醫(yī)院利益、提高醫(yī)院和患者效率的門(mén)診藥房O2O 新模式。自2015 年6 月,首個(gè)智慧藥房落地廣東省中醫(yī)院以來(lái),已與深圳市中醫(yī)院、中山市陳星海醫(yī)院等50 多家醫(yī)院達(dá)成合作協(xié)議,推廣十分迅速。智慧藥房當(dāng)前主要通過(guò)提升簽約醫(yī)院中藥飲片的市占率來(lái)變現(xiàn),未來(lái)還可擴(kuò)展至醫(yī)院西藥等各個(gè)領(lǐng)域。我們保守預(yù)計(jì)2016 年可貢獻(xiàn)約4 億元的增量收入,隨著簽約醫(yī)院快速增長(zhǎng),2~3 年內(nèi)有望將帶來(lái)數(shù)十億元的收入增量,是公司業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁助推器。

維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí):公司深度介入中藥材全產(chǎn)業(yè)鏈,構(gòu)建了“大健康+ 大平臺(tái)+大數(shù)據(jù)+大服務(wù)”體系。隨著“智慧藥房”等一系列創(chuàng)新商業(yè)模式的推出,將驅(qū)動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng),邁入千億市值公司行列。預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為0.66 元、0.84 元、1.08 元,對(duì)應(yīng)PE 分別為22X、17X、13X,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。長(zhǎng)江證券[1.99% 資金 研報(bào)]

15年公司營(yíng)收6.35億元(+17.21%),歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.36億元(+24.04%)。15年業(yè)績(jī)略低于預(yù)期,主要原因是干擾素與化藥業(yè)務(wù)增速明顯放緩。而生長(zhǎng)激素與中成藥銷(xiāo)售仍保持較快增速,推動(dòng)公司內(nèi)生業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁。同時(shí),公司預(yù)告16年Q1業(yè)績(jī),凈利潤(rùn)為3100~3780萬(wàn)元,同比增32%-62%,增長(zhǎng)原因是產(chǎn)品銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)及蘇豪逸明并表效應(yīng)。

精準(zhǔn)醫(yī)療平臺(tái)初具雛形,維持“增持”評(píng)級(jí)公司主業(yè)在行業(yè)整體低迷下仍保持較快增速,未來(lái)新品獲批有望成為新增長(zhǎng)引擎。而戰(zhàn)略性打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的精準(zhǔn)醫(yī)療平臺(tái)已初具雛形,通過(guò)參股博生吉20%股權(quán)及收購(gòu)中德美聯(lián)100%股權(quán),增強(qiáng)公司在生物技術(shù)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力,打開(kāi)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間。考慮蘇豪逸明將于16年并表,預(yù)測(cè)16-17年凈利潤(rùn)分別為1.97/2.52億元(此前預(yù)測(cè)未并表凈利潤(rùn)為1.96/2.49億元),對(duì)應(yīng)增發(fā)攤薄后EPS為0.48/0.62元,16-17PE55/43x,維持“增持”評(píng)級(jí)。國(guó)信證券

業(yè)績(jī)兌現(xiàn),略超市場(chǎng)預(yù)期。公司公布2015年業(yè)績(jī)快報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.5億元,同比增長(zhǎng)61.6%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)5.2億元,同比增長(zhǎng)77.25%;全年凈利率8.74%,高于2014年的8.11%;EPS0.294元。此前公司業(yè)績(jī)預(yù)告顯示2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%-80%,本次業(yè)績(jī)快報(bào)披露的業(yè)績(jī)接近預(yù)告區(qū)間上限。2015年第四季度,公司單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收收入31.46億元,同比增長(zhǎng)155.8%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.74億元,同比增長(zhǎng)161%。公司業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期,略超市場(chǎng)預(yù)期。

投資建議。不考慮非公開(kāi)發(fā)行攤薄的影響,預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為0.29、0.5、0.74元,對(duì)應(yīng)PE分別為38、22.3、15.1倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。平安證券

軌交投資趨穩(wěn),公司結(jié)構(gòu)性戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)行業(yè)細(xì)分機(jī)會(huì):(1)隨著我國(guó)車(chē)站數(shù)量和車(chē)輛數(shù)量增長(zhǎng),鐵路投資將會(huì)更多的向車(chē)輛建設(shè)傾斜;(2)而鐵路裝備國(guó)產(chǎn)化工作得不斷推進(jìn),逐步實(shí)現(xiàn)自主化產(chǎn)品替代進(jìn)口是大勢(shì)所趨,同時(shí)高鐵設(shè)備的發(fā)展也將帶動(dòng)普鐵設(shè)備朝著更高的標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)展更新?lián)Q代;(3)隨著城鎮(zhèn)化推進(jìn)以及低碳環(huán)保出行方式的推行,地鐵儲(chǔ)能市場(chǎng)未來(lái)將會(huì)有巨大盈利空間。

估值與評(píng)級(jí):我們看好公司作為軌交領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的對(duì)于行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的把握和自身通過(guò)核心技術(shù)多面發(fā)展的路線,2015年公司總中標(biāo)18.6億元,我們估計(jì),公司2015-2017年EPS分別為0.50元、0.74元和0.96元,對(duì)應(yīng)PE分別為36倍、25倍和19倍,首次覆蓋,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。西南證券[0.64% 資金 研報(bào)]

達(dá)因四季度經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn),未來(lái)有望受益于新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)恢復(fù)30%高增長(zhǎng) 2015年達(dá)因藥業(yè)全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入6.93億,凈利潤(rùn)2.1億,同比下降15.19%和37.8%,同比下降原因主要是取消了“右旋糖酐鐵”產(chǎn)品的代理,且14年同期處置舊廠區(qū)取得一次性收益。上市公司四季度業(yè)績(jī)恢復(fù),主要是右旋糖酐鐵收入確認(rèn)在14年,而費(fèi)用的滯后結(jié)算在15年,四季度無(wú)右旋糖酐鐵產(chǎn)生費(fèi)用的影響,因而四季度銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降33.86%,業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)明顯。我們認(rèn)為公司16年受益于代理的兒童治療性藥物新品種的上市推廣以及兒童保健品新業(yè)務(wù)的發(fā)力,在二胎放開(kāi)人口出生率上升帶動(dòng)伊可新需求量的情況下,業(yè)績(jī)有望恢復(fù)30%~40%高增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)計(jì)公司16-18年EPS分別為1.07/1.42/1.81元,對(duì)應(yīng)25/19/14倍PE。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定成長(zhǎng),是專(zhuān)注于兒童藥的標(biāo)桿,考慮公司兒童大健康的外延擴(kuò)張,以及國(guó)企改革預(yù)期,給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),半年目標(biāo)價(jià)40元。廣證恒生

再簽大訂單,增加16年P(guān)CCP業(yè)績(jī)確定性。PCCP行業(yè)帶有明顯的訂單驅(qū)動(dòng)屬性,14年新簽訂單大幅下滑導(dǎo)致15年收入下滑。不過(guò),15年以來(lái)公司新簽訂單明顯加速,累加本次新簽訂單,15年以來(lái)公司共新簽大訂單11.29億元,在手訂單較為充裕,且按照供貨合同,訂單中大多數(shù)都將在16年確認(rèn)營(yíng)收。進(jìn)一步考慮到后續(xù)可能新的訂單釋放,我們預(yù)計(jì)公司16年P(guān)CCP將有望迎來(lái)較大復(fù)蘇,至少可恢復(fù)至14年水平。

基建預(yù)期升溫下,PCCP有望成為下一個(gè)博弈的焦點(diǎn),建議關(guān)注。預(yù)計(jì)16/17年EPS0.62元、0.85元,對(duì)應(yīng)PE21倍、16倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。長(zhǎng)江證券