近期隨著國(guó)際黃金價(jià)格的連續(xù)攀升，黃金股借勢(shì)大漲，數(shù)據(jù)顯示，截止昨日2月以來(lái)黃金概念板塊個(gè)股平均漲幅高達(dá)22%，是上證綜指同期漲幅的7倍。從通常邏輯來(lái)看，金價(jià)上揚(yáng)利好黃金股公司業(yè)績(jī)，進(jìn)而提振相關(guān)公司股價(jià)，似乎十分合情合理。

　　但觀察歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，黃金價(jià)格、黃金公司業(yè)績(jī)和黃金股股價(jià)這三者之間正相關(guān)性其實(shí)并不高。眾所周知，2012年是國(guó)際金價(jià)這波大熊市的起點(diǎn)，因此我們通過(guò)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)選取了黃金概念板塊相關(guān)各股2012-2014年這三年間凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、股價(jià)表現(xiàn)進(jìn)行對(duì)比。

　　從歷史數(shù)據(jù)對(duì)比可以看出，雖然2012年到2014年三年間金價(jià)持續(xù)大幅回落，但每年總有黃金公司能夠取得不錯(cuò)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，比如2013年國(guó)際金價(jià)暴跌近28%，但老鳳祥卻實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42%的佳績(jī)；而豫光金鉛黃金資源儲(chǔ)備占比不多，當(dāng)年凈利潤(rùn)同比暴跌951%，業(yè)績(jī)排名墊底。

　　而黃金股價(jià)表現(xiàn)與公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)相關(guān)性也不是太高，反而受當(dāng)時(shí)大盤的影響要大于受黃金價(jià)格和業(yè)績(jī)表現(xiàn)的影響。比如2013年上證綜指跌6.75%，如表格所示同期股價(jià)也跌多漲少；而2014年上證綜指暴漲近53%，盡管當(dāng)時(shí)國(guó)際金價(jià)仍處于快速下行通道之中，但黃金股依舊錄得平均35%左右的漲幅。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

　　所以準(zhǔn)確的說(shuō)，黃金資源業(yè)務(wù)占比較大的公司的股價(jià)和金價(jià)的之間的相關(guān)性更高一點(diǎn)，上海一位基金經(jīng)理表示，“黃金類上市公司最值錢的就是資源的儲(chǔ)量，類似豫光金鉛這種黃金儲(chǔ)備不多的公司，并不能得到機(jī)構(gòu)的更多青睞?！?/p>

　　就目前業(yè)績(jī)預(yù)增的幾家黃金股來(lái)說(shuō)，大多都屬于黃金資源儲(chǔ)備占比較多的股票，如中金黃金的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因是“資產(chǎn)減值損失同比減少，投資收益同比增加”、東方金鈺是“翡翠原石銷售收入增長(zhǎng)及黃金借金投資收益增加所致?！?/p>

　　此外黃金租賃業(yè)務(wù)占比較大公司所蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)也是不可忽視的，由于不少黃金相關(guān)企業(yè)通過(guò)黃金租賃業(yè)務(wù)進(jìn)行套期保值、平衡金價(jià)波動(dòng)，但是如果黃金租賃在業(yè)務(wù)中占比過(guò)高，不僅充當(dāng)套保工具甚至成為投機(jī)時(shí)，一旦企業(yè)對(duì)金價(jià)走勢(shì)預(yù)判失誤，則將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著影響。也就是說(shuō)，即使黃金價(jià)格大漲使得公司黃金飾品等業(yè)務(wù)受益，但比重失衡的黃金租賃業(yè)務(wù)也有可能吞掉前者的利潤(rùn)，使公司利潤(rùn)減少、甚至虧損。

　　比如由于金價(jià)的上漲，金一文化2014年一季度的黃金租賃產(chǎn)生了1899.62萬(wàn)元的投資收益，但也產(chǎn)生了7809.87萬(wàn)元的公允價(jià)值變動(dòng)損失。黃金租賃業(yè)務(wù)，成為金一文化2014年第一季度業(yè)績(jī)變臉的重要原因。

　　黃金股是否能跑贏黃金走勢(shì)？

　　那么既然黃金股受大盤的影響多于金價(jià)，目前階段黃金股能否跑贏黃金價(jià)格呢？從黃金與股市的比價(jià)看，其基本反映了各國(guó)在國(guó)際間競(jìng)爭(zhēng)力的此消彼長(zhǎng)，本國(guó)股市收益遠(yuǎn)超黃金漲幅的國(guó)家皆為當(dāng)時(shí)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎國(guó)。例如80 年代的日本、90 年代的美國(guó)以及 21 世紀(jì)初的中國(guó)股市。而一旦本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，其股市相對(duì)于黃金的投資價(jià)值就會(huì)大為下降，尤其這一時(shí)期與全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期重合時(shí)，表現(xiàn)會(huì)更為明顯。

　　分析人士認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)正面臨艱難的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，只要經(jīng)濟(jì)找不到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)股市就會(huì)相對(duì)于黃金貶值。因此中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否成功轉(zhuǎn)型和全球經(jīng)濟(jì)能否脫離低利率時(shí)期真正步入增長(zhǎng)是決定黃金股票能否超越黃金投資的關(guān)鍵，而目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)顯然不具備這種條件。