澳大利亞最大投行麥格理認(rèn)為，各國(guó)政府只剩下兩種極端政策工具可用：激進(jìn)的負(fù)利率和前蘇聯(lián)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的國(guó)家決定資本流向，政策陷入死胡同，不管用什么極端工具，都會(huì)制造市場(chǎng)波動(dòng)。

　　麥格理上周發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，在7年的美聯(lián)儲(chǔ)QE和2年的負(fù)利率實(shí)驗(yàn)后，私人部門的可見度繼續(xù)下降，商業(yè)周期仍受抑制，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)停滯，銀行業(yè)因面臨負(fù)利率和收益率曲線平緩而不再增加信貸，就業(yè)市場(chǎng)所受扭曲越來越大。各國(guó)只剩下、也只可能運(yùn)用兩種極端的政策工具。

　　一種工具就是歐元區(qū)、瑞士、北歐和日本央行近來實(shí)行的激進(jìn)負(fù)利率?？墒?，要讓這種政策奏效，公共部門最終要制止私人部門囤積現(xiàn)金和黃金的行為，迫使其消費(fèi)，而不是儲(chǔ)蓄。

　　麥格理預(yù)計(jì)，各國(guó)將很快采用另一種工具：讓資本形成總額國(guó)有化，由國(guó)家決定投資流。它是前蘇聯(lián)國(guó)家計(jì)劃委員會(huì)的策略，也是中國(guó)和古巴現(xiàn)在竭力避免的政策。大多數(shù)西方國(guó)家的年輕國(guó)民從未經(jīng)歷過上世紀(jì)60-70年代的滯脹，也未體驗(yàn)過國(guó)家下達(dá)指令的后果。所以目前社會(huì)主義傾向的政治家才會(huì)受到歡迎，這實(shí)質(zhì)上是在呼喚國(guó)家來拯救經(jīng)濟(jì)。

　　而無論使用什么工具，更極端的政策都會(huì)制造市場(chǎng)波動(dòng)，股市投資者不可能如愿以償，資產(chǎn)波動(dòng)性不會(huì)減少，宏觀環(huán)境不會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。近來的信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)凸顯，政策可能轉(zhuǎn)向未知的方向發(fā)展。

　　麥格理仍建議投資者接受最有可能的結(jié)果：通縮或者滯脹，這將意味著傳統(tǒng)企業(yè)和資本市場(chǎng)周期不會(huì)有反轉(zhuǎn)、不會(huì)有增長(zhǎng)，不會(huì)有回報(bào)，應(yīng)該繼續(xù)著重于能抵御不利環(huán)境、繼續(xù)帶來高凈資產(chǎn)收益率（ROE）的高質(zhì)量個(gè)股。

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