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日本央行今日起實(shí)行負(fù)利率 世界各國(guó)或許正在變成日本？

如果美國(guó)也推行負(fù)利率 將發(fā)生什么？

負(fù)利率席卷多國(guó)美國(guó)將跟進(jìn)？

日本先前無(wú)預(yù)警祭出負(fù)利率引發(fā)全球市場(chǎng)巨震，如今外界將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)，探詢?yōu)楸苊饨?jīng)濟(jì)再度陷入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)實(shí)施負(fù)利率政策的可能性？

市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)3月的政策會(huì)議幾乎已沒有升息可能。此外，也有越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家與分析師出現(xiàn)質(zhì)疑， 美聯(lián)儲(chǔ)的決策官員并無(wú)法實(shí)現(xiàn)原先要讓利率正?；某兄Z。

BNP Paribas 的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研究報(bào)告中明確指出， 美聯(lián)儲(chǔ)今年(甚至到2017年)都無(wú)法再度升息。報(bào)告指出，“我們并不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的最佳情況能出現(xiàn)?！?/p>

根據(jù)BNP 的研究報(bào)告，無(wú)論是新興市場(chǎng)身陷泥淖、無(wú)法自拔，抑或全球主要央行與美聯(lián)儲(chǔ)政策趨勢(shì)相悖，都成為美聯(lián)儲(chǔ)升息的不利因素。

德意志銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph LaVorgna 則認(rèn)為，若美聯(lián)儲(chǔ)真的采行負(fù)利率政策，極可能將利率維持在零以下至少一年，屆時(shí)負(fù)利率實(shí)施時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)華爾街銀行業(yè)者越是痛苦?！半m然機(jī)率很低，但如今可能性正往上攀升”若這項(xiàng)措施真的出爐，屆時(shí)銀行類股走勢(shì)勢(shì)必反轉(zhuǎn)向下。

美聯(lián)儲(chǔ)已陷入兩難境地？

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫早在上任的第一年和第二年，就已經(jīng)著手準(zhǔn)備啟動(dòng)升息循環(huán)，并一直等到去年12月份時(shí)才實(shí)行。而部分美聯(lián)儲(chǔ)成員已承認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在手上的確沒有太多的工具能夠應(yīng)對(duì)新一輪的金融危機(jī)。

雖然目前為止一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處在復(fù)蘇的軌道之上，如失業(yè)率數(shù)據(jù)等，但耶倫也承認(rèn)，目前的金融形勢(shì)已比去年12月份升息時(shí)更加險(xiǎn)峻。

上周四，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫稱美聯(lián)儲(chǔ)正在評(píng)估負(fù)利率可行性不會(huì)排除這一選項(xiàng)?！霸跉W洲一些央行將借貸成本推低至負(fù)值之后，美聯(lián)儲(chǔ)也在重新審視一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)失速之際將負(fù)利率作為潛在政策工具的問(wèn)題”。但耶倫強(qiáng)調(diào)尚未完成相關(guān)評(píng)估，并且需要考量制度背景以及是否能發(fā)揮效用。

上周五，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利指出，如今談負(fù)利率太不成熟，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)情勢(shì)足以抵擋全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，強(qiáng)調(diào)美國(guó)在考慮負(fù)利率之前還有許多工具可動(dòng)用。

目前美國(guó)失業(yè)率為4.9%，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此一水平已經(jīng)確實(shí)達(dá)到自然失業(yè)率的水準(zhǔn)。

美國(guó)失業(yè)率走勢(shì)(2006年至今)

而美聯(lián)儲(chǔ)是否有可能為了避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)再度重回衰退而再次推行QE政策？

美聯(lián)儲(chǔ)雖然小心翼翼地推動(dòng)貨幣政策，避免掀起金融市場(chǎng)劇烈回應(yīng)。然而，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，包括耶倫(Janet Yellen)與其他決策官員在內(nèi)，缺乏政策選項(xiàng)的開放性，堅(jiān)持在既定的道路上前進(jìn)，即便美聯(lián)儲(chǔ)一再聲明將采取漸進(jìn)式升息，恐怕也難達(dá)成目標(biāo)。

約翰霍普金斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授、前美聯(lián)儲(chǔ)顧問(wèn)Jon Faust 對(duì)此憂心地表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)的選項(xiàng)可能已經(jīng)所剩無(wú)幾。如果是為了刺激剛起步的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，那么QE 是絕對(duì)有效的。但如果想要利用QE 來(lái)扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)，這是完全不一樣的兩件事。

知名美國(guó)智庫(kù)史丹佛大學(xué)胡佛研究所同樣表示，經(jīng)濟(jì)上的疑難雜癥，不是執(zhí)行QE后即可迎刃而解，QE并非萬(wàn)靈丹。

胡佛研究所高級(jí)研究員John Cochrane 表示：“很明顯市場(chǎng)正在要求低利率，美聯(lián)儲(chǔ)恐怕很難抵抗?！?/p>

散戶是生是死？

穆迪分析首席資本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Lonski 預(yù)期，一旦美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率調(diào)降至負(fù)，美股將走跌。因?yàn)樨?fù)利率無(wú)法為美國(guó)經(jīng)濟(jì)挹注信心，而若人們感到不安，便縮手借貸與消費(fèi)。“光是有負(fù)利率的風(fēng)聲傳出，便會(huì)令企業(yè)及消費(fèi)者減少開支，而這會(huì)打擊企業(yè)獲利?！?/p>

Lonski 認(rèn)為，若要投資股票，應(yīng)選擇較安全、對(duì)景氣循環(huán)曝險(xiǎn)最小的大型藍(lán)籌股，例如寶鹼(Procter & Gamble)(PG-US)。

瑞銀全球暨歐洲股票策略部主任Nick Nelson 指出，負(fù)利率引發(fā)的另一個(gè)問(wèn)題，是股價(jià)因此顯得比歷史均價(jià)更昂貴，使得債券相較于股票的吸引力更高。而雖然投資人仍可尋找股利不錯(cuò)的股票，但持有的代價(jià)卻更高，使得投資風(fēng)險(xiǎn)增加。這會(huì)造成投資人更加裹足不前，比經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)降息后更不敢大膽買股。

Nelson 提醒，股市若走揚(yáng)，很大一部分是由收購(gòu)庫(kù)藏股所推升：一旦利率降得夠低，企業(yè)只要發(fā)行債券，再用籌得的資金來(lái)收購(gòu)庫(kù)藏股。這種做法，對(duì)發(fā)放股利的企業(yè)具有吸引力，因?yàn)樵偻饬魍ǖ墓善睖p少，發(fā)出的股利也較少。由于股利比大部分企業(yè)能夠借貸的金額高得多，一旦借貸利率比股利利息低，這些企業(yè)便能藉由發(fā)債來(lái)買回庫(kù)藏股，以重振自身資產(chǎn)體質(zhì)。

Nelson 呼吁投資人屆時(shí)盡可能讓資產(chǎn)多元化，并可考慮不動(dòng)產(chǎn)。

駿利資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)管理部全球主任Ashwin Alankar 則建議，一旦美國(guó)也采取負(fù)利率，投資人應(yīng)該持有更多現(xiàn)金資產(chǎn)，因?yàn)檫@代表全球經(jīng)濟(jì)將被拋入前所未有的不確定性，任何其他投資都是冒險(xiǎn)。

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