新支付寶：阿里人人有份

股權結構浮出40%由員工持股

本報記者徐婷上海報道

“前年的支付寶股權事件到現(xiàn)在一直是個懸念，這兩年，阿里和馬云本人都承受了很大非議，甚至被質疑信用破產。我保證，這個事情很快會浮出水面?！痹?0月16日支付寶的年度分享會上，阿里小微金融服務集團的CEO彭蕾做出了上述表態(tài)。

半個月后，彭蕾兌現(xiàn)了她的承諾。11月1日，支付寶通過官微公開了自己新的股權架構：40%由員工持股，阿里員工人人有份，馬云個人持股則不超過7.3%，而另外60%將引入機構投資者。

從兩年前的80%到如今的7.3%，馬云大幅削減自己持股比例的背后，究竟發(fā)生了什么？哪些機構可能參與60%的持股團隊，這又是否會危及支付寶的控制權？在阿里集團謀劃IPO的時間節(jié)點上，公布支付寶的新股權架構，阿里的意圖何在？

全員持股是亮點

“這個方案還是比較豪邁的，這樣的公司，人人有奔頭?！鄙虾Ｄ炒笮蚔C的投資經理評價道。在新公布的股權架構中，40%將由員工持股無疑是一大亮點。

在2011年的支付寶事件中，馬云將支付寶從阿里集團中剝離出來，轉移成純內資公司，由自己和謝世煌分別持股80%和20%。在經歷幾次內部組織架構調整后，以阿里小貸為主要業(yè)務的阿里金融和支付寶合并組成了阿里小微金融服務集團（以下簡稱“小微金服”）。

根據阿里方面的公告，小微金服將拿出40%的股權，用于全體員工的股權激勵，包括2013年11月1日的一次性授予、未來的績效激勵，以及未來吸引優(yōu)秀人才的股權激勵。

雖然具體的激勵細則尚未出臺，但阿里此次奉行的原則是人人都有，永不落空，2013年11月1日在職的小微金服及阿里巴巴集團的23810位員工每一位都能夠獲得小微金服的股份。

一位去年剛入職小微金服的內部員工告訴記者，“作為普通員工，也不會很多，我可能只有幾千股吧，最終怎么分，到手能有多少還不清楚，而且期權都有鎖定期的。”該員工表示，自己入職時，也分到了阿里集團的股份，但是鎖定期在2-4年不等?！鞍⒗锓謻|西，會綜合考慮，但也有論資排輩的習慣，很強調員工對公司的忠誠度，也看重貢獻的年份?！痹搯T工說道。

包括阿里在內，互聯(lián)網公司大都有給予員工股權激勵的傳統(tǒng)，阿里集團在2007年曾經將旗下的B2B公司送往香港上市，當時，總共有4900名阿里員工持有B2B的股份，占到阿里當時員工總數的65%。當時的公開資料顯示，當時員工平均持股90.5萬股/人，如以招股中間價11港元計，當時可能瞬間誕生了近1000名百萬富翁。

而本次的股權激勵，是阿里首次采用100%全員激勵的方式，阿里方面表示，阿里集團目前的員工持股是大多數員工持股，并非全員，所以，無論是和B2B上市時的方案相比，還是和正在謀劃IPO的阿里集團相比，小微金服此次的激勵方案都更加“普惠”。

60%，誰將入局？

除了40%的員工持股，小微金服另外60%的股權將分步引入戰(zhàn)略投資者，但是對于具體的名單，阿里方面表示尚未考慮，并且也沒有時間表。

這一表態(tài)顯然會引發(fā)外界對于“新入局者”的猜測。一位熟悉阿里的投資界人士表示，“很可能會有國家隊進入?！痹撊耸孔龀龃朔y的緣由是，在當時阿里集團和雅虎的股權糾葛中，就已經出現(xiàn)了國家隊的身影。

去年9月，阿里宣布與雅虎之間76億美元的股份回購計劃全部完成，其中，自有資金17億美元，普通股和優(yōu)先股融資分別為20億和19億，另外20億為銀行貸款。其中，普通股由中投、國開行、兩家PE博裕資本和中信資本認購，這四家機構都有明顯的國家隊成分。

上述投資界人士表示，“一來大家看好支付寶的前景，二則，支付寶已經不是一家不同的互聯(lián)網公司，它已經進入最為敏感的金融地帶，而且從線上銀聯(lián)到可能出現(xiàn)的網絡銀行，地位已經越來越重要，國家對它進行嚴格監(jiān)管是肯定的，入股，其實也是一種手段?！?/p>

在兩年前的支付寶VIE事件中，馬云曾經多次向外解釋，將支付寶轉為內資，是為了拿到央行所頒發(fā)的第三方支付牌照，否則支付寶將無法在合法身份下開展業(yè)務。但當時，這一解釋并沒有得到外界的完全認可，因為財付通等其他公司，也身背VIE架構，后來也都拿到了央行的牌照。

前述的VC投資經理表示，“后來其實大家都是用國內公司來申請的牌照，至于和海外公司之間怎樣分割，都有些特殊的處理辦法?！鼻笆龅耐顿Y界人士也認同這一說法，“支付寶是龍頭，地位不同，所以本身央行對它就卡得特別嚴，而且，支付寶和雅虎之前鬧出了比較大的動靜，其他的，就默默地解決了?！?/p>

一位支付寶內部人士向記者表示，“其實小微金服是非上市公司，并沒有必要向外界披露自己的股權結構，馬云此前說他沒有把支付寶放進自己的口袋，可很多人就是不信，現(xiàn)在披露出來，大家可以信了?！?/p>

在彭蕾致全體員工的一封信中，彭蕾表示，馬云的持股比例不會高于他在阿里集團的持股比例（即小于7.3%），這是兩年前就決定的事兒，但出于很多原因，直到今天時機成熟才得以告訴大家。

“阿里發(fā)展到今天，太大了，其涉及的業(yè)務、掌握的數據甚至是可以影響和反映國家經濟狀況的，所以它的發(fā)展，早就不是馬云和管理層可以完全控制的了，還有國家層面的意志。”前述投資人表示。在他看來，如果新入局者包含國家隊，那么對于小微金服以后爭取政策支持，可能會有好處。

小微金服裂變

雖然當時引起股權爭議的是支付寶，但是本次公布新股權架構的主體卻是小微金服，這兩者其實指的并非同一實體。

阿里方面表示，支付寶實際上只是小微金服旗下的一家全資子公司，除了支付寶，小微金服的資產還包括眾安保險19.9%的股權（小微金服是眾安的第一大股東，其他股東還包括騰訊、平安等），以及阿里小貸20%的股權（小貸股東包括阿里巴巴集團及其他外部股東），在入股天弘基金51%股權得到監(jiān)管部門批準后，還將擁有天弘基金的股權。

顯然，從支付寶到小微金服，阿里金融的邊界已經在短短兩年時間內，發(fā)生了極大的裂變，早已從簡單的支付領域，開始向保險、小貸、基金等多領域進行滲透。在已經開展業(yè)務的小貸和基金兩個領域，更是戰(zhàn)績彪炳。截至6月底，阿里小貸累計放貸已經超過1000億，遠非其他小貸公司可比，余額寶上線3個月，就成為了中國有史以來最大規(guī)模的貨幣基金，截至三季度末的資管規(guī)模達到556億，用戶數1300萬。

而支付寶本身，也已經不是當年的支付寶。在過往兩年，由于移動互聯(lián)網的興起，線下移動支付不再是鏡花水月，在最新版的支付寶App里，支付寶集成了二維碼、聲波等“當面付”工具，還通過開放平臺，集成了包括話費、機票、電影票等在內的一系列卡券積分類內容。

一位接近支付寶的人士告訴記者，“阿里金融的版圖在過去兩年已經初步形成，如此龐大的金融野心對于運營管理其實提出了很高的要求，現(xiàn)在公布股權計劃，對提升士氣肯定有幫助?！倍遥谒磥?，小微金服現(xiàn)在的估值比起兩年前業(yè)務都還沒成形的時候，肯定也要高很多，明顯能拿到更高的融資額。“你看看蘇寧，幾乎什么事兒都沒干，光靠一個互聯(lián)網金融的概念，股價就從4塊多拉到了12塊，市盈率100多倍，那你說，小微金服的估值該有多高。”

由于小微金服從未向外透露過自己的營收情況，因此很難根據現(xiàn)有的資料去判斷其市值水平，但根據當年和雅虎協(xié)商的賠償方案，支付寶IPO時，將給予雅虎一次性的現(xiàn)金回報，回報額是市值的37.5%，不低于20億美元且不超過60億美元，照此計算，各方當時給支付寶的最高估值是160億美元。

關于小微金服的上市，阿里方面表示并無時間表，但肯定不會隨著阿里集團一起上市。