入籃兩大好處

　　SDR的實質(zhì)是IMF向其成員國提供無條件和無成本的信用額度，1970年至今，IMF共分配了約2040億單位SDR，約合3180億美元，不足全球非黃金外匯儲備的5%。

　　由于發(fā)達國家使用SDR的積極性和緊迫性不高、分配意愿較低等原因，當前SDR總規(guī)模較低，作為儲備資產(chǎn)的吸引力較小。

　　招商銀行謝亞軒等認為，在實際應(yīng)用中，人民幣加入SDR并不會強制使得各國增加人民幣儲備，加入SDR 也并不能夠帶來直接的經(jīng)濟利益，但人民幣加入 SDR 實際上是獲得國際認可，構(gòu)建對人民幣的信心與公信力，為成為國際儲備貨幣鋪平道路。

　　更為現(xiàn)實的意義，則是希望這樣的信心可使各國增持人民幣作為儲備資產(chǎn)、從而增加對中國金融資產(chǎn)的配置，為國內(nèi)帶來增量資金。更長遠看，中國的目的在于推進人民幣國際化，改革現(xiàn)有國際貨幣體系。

　　東方證券認為，人民幣加入SDR除了能彰顯了中國作為大國的國際地位外，還可以促進人民幣國際化，同時增加中央銀行貨幣政策的獨立性，而且接納并遵守國際的游戲規(guī)則可以“倒逼”國內(nèi)的改革和轉(zhuǎn)型。

　　而且，隨著人民幣國際化進程的加快，“一路一帶”國家戰(zhàn)略下中國的優(yōu)勢產(chǎn)能輸出將會順暢許多。而作為國際儲備貨幣的人民幣，使得央行在美元外匯儲備減少時候不會有那么多的顧慮，為未來的匯率改革的進一步深化提供更好的條件。

料3年吸引資金3600億美元

　　在IMF正式批準人民幣加入SDR之前，市場普遍預(yù)期人民幣在 SDR中的權(quán)重可能略高于日元、英鎊，但仍遠低于美元與歐元。

　　IMF每五年重新審查一次各個貨幣在SDR籃子中的權(quán)重。目前SDR貨幣籃子包括美元、歐元、日元、英鎊四種貨幣，權(quán)重分別為41.9%、37.4%、9.4%、11.3%。

1981到2015年各貨幣在SDR中權(quán)重演變

　　招商證券認為，若對標日元、英鎊，預(yù)計中期人民幣在全球外匯儲備中的份額將達到 2%-4%，換言之，外國央行持有的人民幣資產(chǎn)將達到4600億美元，較之目前1000億美元左右的人民幣資產(chǎn)存量，增長3600億美元。

　　美銀美林也認為，假設(shè)人民幣將獲得與英鎊及日元類似的份額，人民幣額外的需求可能達到3700億美元，這樣的變化需要至少3年的時間才能實現(xiàn)。

　　法興銀行則認為，假設(shè)人民幣在SDR中的在起始權(quán)重分別為10%和15%，則6年后人民幣資產(chǎn)占除全球（除中國以外）儲備資產(chǎn)的比重分別可能達到7.0%和10.5%，相當于5400億美元和8100億美元。

或大幅壓低債券收益率

　　市場普遍預(yù)期，人民幣加入SDR吸引的新增資金將主要投資于國內(nèi)銀行間債券市場，很少會直接購買股票，但外資進入債券市場，將壓低市場利率，有利權(quán)益類資產(chǎn)走牛。

　　美銀美林分析師指出，中國債市是全球第三大債市，但外國持倉比例僅有3%。隨著越來越多的國家建立人民幣儲備，這一數(shù)字可能不斷攀升，厭惡風險的央行儲備管理者最為青睞的資產(chǎn)之一就是政府債券。

　　國外分析機構(gòu)認為，無論從收益率、長期貨幣回報率還是風險分散配置等角度考慮，人民幣國債的吸引力都超過了同期美國、德國、日本及英國國債。截止10月27日的數(shù)據(jù)顯示，10年期中國國債收益率比同期美、英、日、德國債分別高出101個基點、127個基點、272個基點和263個基點。

　　而國際經(jīng)驗表明，新增資金的加入將有助于降低國債收益率，外國投資者比重越高，則國債長期利率相對越低。招商證券認為，假設(shè)增量資金在1-5 年到位，最樂觀情形下，外國投資者將壓低我國國債收益率80-104基點，最悲觀情形下，國債收益率也將被壓低 22-29基點。

可以空人民幣？別開玩笑

　　從短期來說，市場中有機構(gòu)認為，央行為了確保人民幣加入SDR，近期對人民幣進行了維穩(wěn)，而IMF批準人民幣加入SDR之后，利好出盡，人民幣可能會面臨貶值壓力。美銀美林、巴克萊均認為，人民幣納入SDR后可能會預(yù)示著另一輪貶值態(tài)勢的開始。

　　不過，高盛高華首席中國經(jīng)濟學家宋宇表示，不同意有關(guān)加入SDR后人民幣就會貶值的說法，預(yù)計人民幣匯率在年底前保持穩(wěn)定。

　　而興業(yè)證券的報告直接以《加入SDR后就可以空人民幣？別開玩笑了！》為題，報告認為，從外資行態(tài)度來看，不能排除市場認為人民幣在成功加入SDR 后利多已經(jīng)出盡，因此可能會迎來貶值壓力上升的窗口期。

　　但人民幣國際化還有很長的路要走，央行仍有必要穩(wěn)定人民幣匯率來提升“走出去”大戰(zhàn)略的投資收益，以及人民幣資產(chǎn)對于外資的吸引力。同時從對手方和籌碼角度來看，央行也有能力維持匯率的穩(wěn)定。

近期人民幣貶值預(yù)期下降

　　華泰證券分析師羅毅也指出，穆迪明確認為，人民幣加入SDR對人民幣評級有正面影響。而人民幣風險降低，實際上代表整個估值體系向上重估，尤其是大金融藍籌股的重估。如果判斷沒錯的話，人民幣加入SDR以后，就跟去年加入滬港通一樣，對整個市場會有非常正面的刺激。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，“入籃”對人民幣匯率短期影響不確定，但中長期有利于人民幣走強，進而大大提高人民幣的國際地位。一旦“入籃”成功，信號意義重大，表明中國的大國地位被國際社會所認可，這將極大的提升國內(nèi)外投資者的信心，促使A股出現(xiàn)新一輪上漲，有利于金融、房地產(chǎn)、一帶一路等行業(yè)和板塊。

附：一張圖解讀A股影響