 前言： 上周末有3個(gè)投資者粉絲從北京飛來深圳看我，奉上鮮花和熱情，邀請(qǐng)我給他們分享下這幾年的投資經(jīng)驗(yàn)。其中有一個(gè)老股民，從2005年入市起，經(jīng)歷了2006年的大牛市，也經(jīng)歷了從6124點(diǎn)墜入1664點(diǎn)的噩夢，今年分享到了5000點(diǎn)的喜悅，但是又被拉回了現(xiàn)實(shí)。他參與過的股票有貴州茅臺(tái)、格力電器、蘇寧電器、招商地產(chǎn)，等，但是10年過去了，投入了無數(shù)的時(shí)間和精力，雖然略有盈利，但仍然感覺像黃粱一夢，原地打轉(zhuǎn)。 于是我就拿出壓箱底的看家寶，把過去幾年總結(jié)的成長股投資基本方法，面對(duì)面地和3個(gè)朋友討論了5個(gè)多小時(shí)，雖然口干舌燥但是思想的火花激烈碰撞。臨走的時(shí)候，3個(gè)朋友一再表示，這次收獲確實(shí)比之前10年自我摸索的含金量高多了。他們之前為我支付的出場費(fèi)，物有所值。 于是我就想到，能否把這些投資知識(shí)，公開出來，幫助更多的成長股投資者。雖然對(duì)于專業(yè)人士來講，這些知識(shí)已然是常識(shí)，但是對(duì)于缺乏交流渠道的散戶來講，懂了這些，就可以算是登堂入室了。 正文： P/E=Price/Earnings，市盈率=股價(jià)/每股凈利潤，又叫估值倍數(shù)，反應(yīng)了市場對(duì)股價(jià)的估值程度。一個(gè)行業(yè)或者大盤所含所有股票的市盈率的加權(quán)平均值，被稱作估值中樞。股價(jià)=市盈率×每股凈利潤，即： P=P/E×EPS （ 公式1 ） PEG方法：P/E指代市盈率，G指代增長率Growth。對(duì)成長股而言，市盈率必須和最近2-5年的增長率的絕對(duì)數(shù)值相匹配。舉例來說，若公司常年的增長率在30%附近，那么在理想情況下，市盈率肯定在30附近，即PEG=PE/G指標(biāo)應(yīng)在1附近。如果P/E低于G，說明低估，可以買入；如果PE嚴(yán)重高于G，說明高估，可以擇機(jī)賣出。 例如：?？低?SZ002415)在2009-2012年間的凈利潤，年均增長率在27%-36%區(qū)間，那么理論上，2013年對(duì)應(yīng)的市盈率就是30附近。如果因?yàn)槭袌銮榫w不佳，PE被殺到25了，可以大膽抄底買入，靜等回報(bào)。 PEG指標(biāo)通常情況下不會(huì)嚴(yán)格等于1。市場情緒經(jīng)常能夠影響P/E，牛市時(shí)普遍高，熊市時(shí)普遍低。市場對(duì)某一支股票的一致看好，經(jīng)常推高該股的實(shí)際估值倍數(shù)，在遭遇炒作時(shí)甚至不能用理性來形容。當(dāng)有突發(fā)事件會(huì)導(dǎo)致某股的未來走勢低迷時(shí)，也會(huì)殺跌過度。但是，這并不等于說PEG沒有什么用處。它的最大好處在于，為投資者提供選股的一個(gè)參考指標(biāo)，一方面可以避免犯下大錯(cuò)誤，同時(shí)也可以大概率選到處于成長期的好公司。 應(yīng)用情景?；跉v史數(shù)據(jù)和對(duì)行業(yè)和個(gè)股的理解，預(yù)測全年的增長率G%,那么算出年底時(shí)候的全年業(yè)績EPS(n)。 EPS(n) = (1+G%)×EPS(n-1) （ 公式2 ） 現(xiàn)在股價(jià)P是已知的，便可推算出當(dāng)前的PE=P/EPS(n)。此時(shí)可大致估算在該預(yù)測的增長率G%的基礎(chǔ)上，當(dāng)前P/E是高估還是低估。 戴維斯雙擊： P=P/E×EPS (n)= G× (1+G%)×EPS(n-1) （ 公式3 ） 1、 正面。從公式3可以看出，當(dāng)增長率G%超出預(yù)期時(shí)，市場的看好情緒會(huì)提高市盈率PE，再抬高業(yè)績EPS(n)，股價(jià)P將享受到業(yè)績高速增長帶來的雙倍效應(yīng)，迅速升高。 2、 負(fù)面。當(dāng)公司的業(yè)績?cè)鲩L速度G%低于預(yù)期時(shí)，便會(huì)遭受到雙倍的負(fù)面效應(yīng)，俗稱“戴維斯雙殺”。無論是該年的業(yè)績EPS(n)，還是PE，都會(huì)因?yàn)?strong>G%低于預(yù)期而迅速下跌，股價(jià)可能一跌不回頭了。投資成長股，必須提前預(yù)判業(yè)績?cè)鏊匍_始減緩的拐點(diǎn)，避免遭到市場先殺業(yè)績?cè)贇⒐乐档碾p殺結(jié)果。 炒股，炒的是什么？ 預(yù)期差！ 當(dāng)穩(wěn)定增長的公司符合預(yù)期時(shí)，每年G%大致保持不變，那么股價(jià)P將穩(wěn)定增長。這是因?yàn)榧词故杏?strong>P/E不變，但是EPS(n)每年是在穩(wěn)定增加，股價(jià)P也將在波動(dòng)中穩(wěn)步上揚(yáng)。 當(dāng)增長速度較大程度低于預(yù)期時(shí)，往往是利空消息。即使利潤依然是同比增長的，但是只要增速低于市場之前的一致預(yù)期，也會(huì)形成公司經(jīng)營的一個(gè)拐點(diǎn)，此時(shí)將會(huì)遭遇“戴維斯雙殺”現(xiàn)象。 當(dāng)增長速度高于預(yù)期時(shí)，一定是利好的消息。哪怕依然在虧損，只要虧損額度在減小，也能形成局部的一個(gè)經(jīng)營拐點(diǎn)，市場對(duì)其未來發(fā)展的良好預(yù)期，將推動(dòng)股價(jià)上漲。 這是我壓箱底的資料。如果你是一個(gè)剛進(jìn)入股市的新手，那么揣摩這篇文章，會(huì)讓你少走幾年的彎路。 |
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