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全球經(jīng)濟

全球經(jīng)濟減速恐將延續(xù)至明年

外媒在全球對近300位分析師所做的調查顯示，有壓倒性多數(shù)的受訪者認為全球經(jīng)濟放緩顯示明顯有可能延續(xù)至明年，而且通脹趨緩甚至會持續(xù)更久。

盡管大多數(shù)主要央行五年來采取超寬松貨幣政策，分析師們?nèi)跃嬗猩鲜龅娘L險。自從全球金融危機以來，分析師們大都對復蘇前景抱持樂觀看法。

美聯(lián)儲上個月未有升息動作，指稱因憂心全球經(jīng)濟，尤其是中國。刺激性貨幣政策看來將會維持更長的時間。

該調查并表明，少數(shù)在今年活躍的經(jīng)濟體，尤其是美國、歐元區(qū)和英國，正愈來愈容易受到全球需求減弱的影響，且可能沒辦法維持動能。

“令人擔心的是，看來最有韌性的美國和歐洲地區(qū)前景也變得更加黯淡，”巴克萊經(jīng)濟研究主管Christian Keller在一份題為“進入低迷”的報告中稱。

這種擔憂與金融市場愈發(fā)濃厚的不安情緒相一致。外媒調查訪問的市場專家也下調對各類別資產(chǎn)的預測，從全球股指到主權債券收益率(殖利率)、油價，再到新興市場匯率。

所以盡管2016年多數(shù)主要經(jīng)濟體表現(xiàn)預計仍會好于今年，但分析師還是下調了預測，與國際貨幣基金組織(IMF)的做法大多一致。

但這次，下調預估更加引人注意。

增長預測下調，而且分析師全面調降多數(shù)國家的通脹預期--預測高點和低點都下降，這說明目前為止，激進的貨幣政策在提振通脹方面基本沒有發(fā)揮什么作用。

“過去兩年來這已是見多不怪，我們再次下修對發(fā)達國家今明兩年通脹率預估。”匯豐銀行分析師James Pomeroy說，并補充道，預期新興市場增長率將遭遇2009年金融危機最嚴重以來的低點。

今年國際貿(mào)易所受沖擊也是那段時間以來最大，令經(jīng)濟前景進一步蒙陰。

預期今年全球經(jīng)濟增長率將為3.1%，明年料成長3.4%。不過這是基于預期全球貨幣政策仍維持寬松，且全球金融市場并沒有出現(xiàn)重大修正。

美國經(jīng)濟料維持穩(wěn)健。但盡管失業(yè)率持于低位，預期通脹率仍難以大幅上升。

英國境況類似。就歐元區(qū)來看，若不擴大或延長萬億歐元計的資產(chǎn)購買措施，要解決居高不下的失業(yè)以及低通脹問題，恐是不可能完成的任務。

近期真正需要擔心的是新興市場--這個近年來全球經(jīng)濟成長的推動力量。

全球金融危機以來，在對發(fā)達經(jīng)濟體而言最艱難的時期，中國當局為推動基礎設施建設而開啟史無前例的信貸狂歡，給中國經(jīng)濟成長帶來了支撐。

但現(xiàn)在已經(jīng)不是這種情況。中國央行數(shù)次采取降息舉措，以緩解經(jīng)濟結構調整所帶來的沖擊。

此舉并未完全取得成功。分析師預計中國官方成長率今年將低于7%的目標水平，2016年還將進一步放緩。很多人懷疑中國官方的經(jīng)濟數(shù)據(jù)有高估之嫌。

其他新興市場經(jīng)濟體料將表現(xiàn)不佳。

南非越來越可能出現(xiàn)成長疲弱而通脹率居高不下的情況；巴西已掉進衰退泥潭，該國央行大幅上調利率以應對通脹，而取得的成效十分有限。

“幾乎10年來，拉美經(jīng)濟體都可以舒舒服服地搭乘經(jīng)濟發(fā)展快車，”法國巴黎銀行拉美經(jīng)濟研究部門主管Marcelo Carvalho表示。

“那樣的日子已經(jīng)一去不復返了?！?/p>

全球股市

股匯債市場可能臨近轉折點全球經(jīng)濟憂慮升溫

最新的全球調查顯示，匯市、股市和債市似乎即將迎來拐點，受訪者預期調整的幅度和性質表明，對全球經(jīng)濟狀況的擔憂升溫。

受訪者對股匯債市場的看法大幅修正之際，正值國際貨幣基金組織(IMF)再度下調全球增長預估，而且數(shù)份報告顯示一些全球最大的投資者近幾個月的日子并不好過。

與此同時，美國料將艱困的財報季才剛開始拉開帷幕。許多企業(yè)已警告獲利將沒有此前預期的那么好。新興市場企業(yè)的痛苦經(jīng)歷則要持續(xù)更長時間。

除了上周末因美聯(lián)儲將在更長時間內(nèi)維持近零利率的憧憬而開始上漲外，全球股市近期遭遇困難。過去五年，股市受到寬松政策的支撐。

股市策略師對主要指數(shù)未來一年預期的下調幅度為2009年3月以來最大。

調查顯示，全球20個股指中有近一半今年料將收低。

外匯策略師則再度上調對美元的預期，盡管有一種觀點開始在金融市場擴散，即在明年晚些時候以前，美聯(lián)儲都不太可能升息。

這意味著有其他因素在發(fā)揮作用。許多分析師一直寄望于美聯(lián)儲今年開始升息，但其他人則仍擔心，投資者只是把美元視作避險資產(chǎn)。

“任何喘息之機都可能只是暫時的，市場神經(jīng)或許依舊緊繃，”法國興業(yè)銀行的固定收益與外匯策略主管Vincent Chaigneau就風險資產(chǎn)的反彈這樣寫道。

“我們想為市場對經(jīng)濟的看法再度悲觀、進一步放寬政策的預期、以及商品/資源價格重新走軟作好準備。美元走強在很大程度上并不是因為美聯(lián)儲收緊政策，而是由于其他央行進一步放寬政策，”他說。

對大多數(shù)央行而言，最容易選擇的道路就是盡可能的繼續(xù)降息。中國人民銀行在過去一年中降息五次，印度央行僅降息一次，預計還將下調兩次。

當央行不能進一步降息時，外界就會預期他們很快將會提升本已龐大的資產(chǎn)購買規(guī)模。最明顯的例子就是歐元區(qū)和日本的央行。這說明，央行推升股價的能力正在減弱。

新興市場貨幣自去年以來遭遇到很長時間的打擊，巴西等國貨幣甚至跌勢還有所加劇。隨著投資繼續(xù)流出新興經(jīng)濟體，這些貨幣未來可能會遇到更多麻煩。

“我們認為新興市場仍將難以出現(xiàn)可持續(xù)上漲，”Brown Brothers Harriman分析師在研究報告中稱?！捌鋵?，我們對(新興市場)2016年表現(xiàn)的最好預期就是持穩(wěn)?！?/p>

盡管美聯(lián)儲官員宣稱，他們?nèi)韵Ｍ谀甑浊吧?，但債券市場的感覺卻有點不太好；發(fā)達經(jīng)濟體公債收益率(殖利率)下降，預測機構也調降對收益率的預估。

由于投資者愿意將資金投在房子上面，加之一些人想利用利率接近于零的有利條件，房地產(chǎn)價格再度飆漲。

近期路透調查預計，英國、美國乃至加拿大房價還會再漲，這些地方的負債家庭經(jīng)濟上越來越捉襟見肘。

大宗商品價格依然承壓，主因商品消費主力--中國需求減弱、并且全球經(jīng)濟前景也變得黯淡。

最新的路透油價調查預計，明年布蘭特原油均價在每桶58.60美元，為2007年3月開展此項調查以來的最低預期，較一個月前的預期下降了近4美元。而就在八個月前，分析師還預計明年均價會在近72美元的水平。

其他調查還顯示，歐洲、美國和日本的全球資產(chǎn)管理機構將債券配置比例提高到九個月來最高水平，并且給出至少五年來最保守的股票投資建議。

誠然不是每個人都那么悲觀?；ㄆ斓墓善辈呗詭熅涂春萌蚬善鼻熬?，認為到明年年底全球股票會再漲20%。

就連這些分析師自己也承認這是一種“大膽”的預期，因花旗首席經(jīng)濟學家Willem Buiter曾預計在上述時期會出現(xiàn)全球性衰退。

“Willem Buiter的衰退說意味著企業(yè)每股盈余將縮減0-5%，我們懷疑全球股市已經(jīng)開始在消化每股盈余小幅下降的預期，”花旗全球策略師Robert Buckland如是寫道。

外匯市場

美元未來是否繼續(xù)走強主要取決于美聯(lián)儲升息時機

美元能否持續(xù)走強，主要將取決于美聯(lián)儲將把接近10年來的首度升息再延后多久。

本周受訪的66位匯市分析師中，有46位表示，進一步推遲升息為強勢美元帶來重大風險。有兩位表示風險非常高。僅有18位表示風險不大，沒有人認為幾無風險。

今年就美聯(lián)儲升息時機所進行的調查，顯示出分析師預估時點穩(wěn)步后移的現(xiàn)象。根據(jù)9月22日的路透調查，在美聯(lián)儲上月決定按兵不動后，目前預估的升息時點在12月。但此一預估有可能再度推遲，因為根據(jù)調查，12月升息的概率只有60%。

市場對美聯(lián)儲可能升息時間點的反應，早已推后至明年。

“美元可能仍將受益于利率差異，但可能不如許多人預期那么多，”荷蘭合作銀行資深匯市策略師Jane Foley表示。

美元自2014年5月起走強一年后，上漲動能已然流失。調查認為，未來一年美元的任何升勢，可能都不會那么亮眼--盡管歐洲央行或將進一步放寬政策。

歐元兌美元現(xiàn)在報約1.12美元，一個月后料與目前水準一致，三個月后料為1.09，一年后料為1.05，略低于9月調查結果。

日本央行料再次放寬本就寬松的貨幣政策，可能最早在本月底就放寬，令日圓維持疲勢。

日圓兌美元一個月后料跌至121日圓，三個月后跌至123，一年后料跌至126。

美元指數(shù)料變動甚微，目前報95.5左右，到年底僅將小升至97.4。

但英鎊兌美元將堅守陣地，主要因為外界普遍預期英國央行將緊跟美聯(lián)儲的升息腳步。

英鎊兌美元一個月后料報1.52美元，三個月后小升至1.53，然后在明年10月前都守在該水準。

不過英鎊表現(xiàn)將比歐元好得多。歐元兌英鎊一個月后料報0.732英鎊，三個月后跌至0.714，一年后料僅報0.696。

“英鎊兌歐元仍有潛在的升值空間，”Foley說，“將英國央行升息預期推后的因素，也正是那些促使歐洲央行擴大量化寬松之預期升溫的因素?！?/p>

黃金市場

黃金和白銀料在2016年繼續(xù)下跌走勢

周四發(fā)布的外媒調查顯示，第三季黃金價格走勢疲弱，今年料將遭遇進一步的挫折，而且明年金價料繼續(xù)走低。

外媒在過去兩周對38位分析師和交易員進行的調查顯示，2016年金價平均預估為每盎司1,153美元，較7月時的調查預估下降了8%。

今年平均金價預估為每盎司1,165.50美元，低于上一季度預估的1,193美元。今年迄今的平均金價為1,177美元，但預計在第四季將跌至1,125美元。

“打壓金價持續(xù)下跌的因素主要來自兩方面--美聯(lián)儲升息預期，以及全球實貨和投資需求不振。”黃金礦業(yè)服務公司(GFMS)分析師Johann Wiebe說道，“我們預計金價將繼續(xù)承壓，可能在年底前創(chuàng)下新低?！?/p>

黃金在第三季下跌5%，為一年來最差季度表現(xiàn)，白銀也下滑7.8%。兩種貴金屬都受累于美聯(lián)儲將結束超寬松貨幣政策的預期。

此外，分析師稱主要黃金消費國--中國和印度的實貨需求疲弱，這亦打壓金價。印度黃金貼水本周升至三個月高位，因零售需求不振，供應充裕和金價走高。

今年迄今的白銀均價為每盎司15.97美元，預計全年均價在15.84美元，第四季價格可能降至15.14美元。銀價明年預計為每盎司16.00美元，低于三個月前預估的17.21美元。

鉑金鈀金

分析師調降2016年鉑金和鈀金價格預估

分析師和交易商紛紛調降明年鉑金價格預估，第三季鉑金價格重挫16%，遭遇七年來最大季度跌幅。

受訪的30位分析師和交易商預期，2016年鉑金均價將在每盎司1,105.50美元，較三個月前調查估值低了12%。

預期鉑金第四季將跌至998美元，今年均價將在1,080美元。年內(nèi)迄今的鉑金均價為1,093美元。

對供給仍過剩的擔憂令鉑金價格備受打壓，去年南非礦工歷時史上最長的五個月罷工，亦未能大幅推高鉑金價格。

今年鉑金需求方面亦乏善可陳，占全球消費量五分之一的中國鉑金珠寶買興一直低迷。

此外，大眾汽車(Volkswagen)爆出尾氣排放作弊丑聞后，恐傷及鉑金需求的擔憂亦令價格下滑。

Fastmarkets分析師摩爾(James Moore)稱：“不過價格似乎正趨穩(wěn)，能不能走強很大程度上取決于生產(chǎn)商，他們是否會宣布大幅減產(chǎn)。”

分析師對鈀金的價格預估略微下調，預期明年的均價將在745美元，三個月前的調查估值為820美元。

預期今年的鈀金均價將在701美元，7月調查時預期為756美元，年內(nèi)迄今的均價報715美元。

Julius Baer分析師Carsten Menke稱：“短期來看鈀金價格仍將遲滯，不過并不會大幅下挫。較長期而言，中國汽車銷量應會恢復增長?！?/p>

銅價

對中國增長前景的擔憂導致銅價預估被下調

周四公布的外媒調查顯示，圍繞中國增長前景的擔憂導致對明年銅價的預估被下調，受訪者在過去三個月將銅均價預估下調了9%。

過去兩周有29位分析師和交易員接受了此次調查，他們對2016年銅均價的預估為每噸5,450美元，低于7月底調查預估的每噸6,173美元。

中國最近數(shù)月公布的一系列數(shù)據(jù)均令人失望，其中包括本周公布的貿(mào)易和通脹數(shù)據(jù)，這引發(fā)了對中國經(jīng)濟可能出現(xiàn)硬著陸的擔憂，中國硬著陸可能會削弱對原材料的需求。

對2015年銅均價的預估從三個月前的每噸5,952美元下調至5,601。銅價在第三季下跌逾10%，創(chuàng)2014年初以來的最大季度跌幅。

“銅價可能受到期貨市場看跌人氣拖累，這給銅價反彈留下了一定空間，”Julius Baer的分析師Carsten Menke說。“不過，鑒于需求增長，尤其是中國的需求增長依然低迷，同時雖然銅價處于低位，但供應繼續(xù)增加，因此短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)一輪新的牛市。”

由于預計不斷增長的供應將超過依然低迷的需求，今年銅過剩規(guī)模料將為34.9萬噸，三個月前預估為19.4萬噸。

不過，在嘉能可上月宣布大幅削減贊比亞和剛果民主共和國的生產(chǎn)后，明年過剩規(guī)模料將下降至17.7萬噸。嘉能可的減產(chǎn)消息幫助銅價從六年低點反彈。

“我們認為銅市還將傳出更多減產(chǎn)消息，由于南美洲的氣候風險和低投資，我們認為銅礦生產(chǎn)減少引發(fā)的供應中斷程度將高于往常，”Intesa Sanpaolo的分析師Michele Scandroglio說?！拔覀冾A計2016年底前銅市將出現(xiàn)供應短缺?！?/p>

嘉能可還宣布削減鋅生產(chǎn)，削減幅度相當于全球鋅供應的4%。不過，分析師警告稱，目前已宣布的減產(chǎn)或許并不足以提振價格。鋅價在今年稍早觸及五年低點。

2015年全球鋅過剩規(guī)模預計為3,500噸，但到2016年料將回升至21,000噸。今年鋅均價料在每噸1,985美元，到2016年將跌至每噸1,947美元。

對今年鋁均價的預估已從7月時的每噸1,780美元調降至1,693美元，明年的鋁均價預估從每噸1,848美元調降至1,635美元。

原油市場

油價明年將反彈因供給增速放緩且需求回升

油價已跌得太多和太快，未來一年應會逐步回升，因供給增長減慢且需求復蘇。

對30位分析師的月度調查顯示，指標北海布蘭特原油LCOc12016年的均價料在每桶62.30美元，高于今年迄今約57.60美元的均價。

調查顯示，美國原油價格CLc1明年均價料在57.00美元。

這較7月底的油價調查預估大幅下調，當時預期布蘭特原油明年的均價將在69.00美元，美國原油價格平均將在63.80美元。

全球油市自5月以來已經(jīng)跌去三分之一，仍較一年前價位低50%以上，原因是供應大量過剩并且需求不振。圍繞中國經(jīng)濟的擔憂在近幾周令油價跌勢加劇。

但分析師表示，大幅偏低的油價過去幾個月已經(jīng)刺激全球許多地區(qū)，特別是美國和中東的需求增加，并且石油產(chǎn)量增長也已經(jīng)開始降速。

他們稱，這將有助于市場恢復平衡，并應該促使未來幾個月油價上漲。

“我們預計油價明年將可獲得動能，尤其是到下半年，2016年底時的油價料比2015年高出約10%，”Raymond James分析師Pavel Molchanov說。

荷蘭銀行分析師Hans van Cleef也這么認為，并稱“市場很快會意識到，油價跌勢可能過快過猛。因此或許很快會進行上修；油價可能會開始溫和上揚?！?/p>

根據(jù)調查的預估，2015年布蘭特原油期貨均價料為每桶57.40美元。若要達到這個水平，布蘭特原油未來四個月必須強勁反彈，許多分析師預期這是有可能的。

參與最近調查的27位分析師中，有18位下調了2015年油價預期，另外九位則保持不變。沒有人上調對布蘭特原油的價格預期。

瑞士信貸對今明兩年布蘭特原油的價格預期最高，分別為62.90和76美元。法國外貿(mào)銀行(Natixis)對2015年布蘭特原油的價格預期最低，為51.90美元。

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