世界經(jīng)濟(jì)似乎正處在一個(gè)岔路口。走其中一條路，意味著2016年世界經(jīng)濟(jì)狀況可能要從平庸惡化為極糟；而走另一條，意味著自2008-09年金融危機(jī)以來(lái)的正?；M(jìn)程將幸運(yùn)地延續(xù)下去，全球經(jīng)濟(jì)將變得更平衡、更具可持續(xù)性。沒(méi)人能確定世界將走哪條路；也沒(méi)人知道政策力度是否大到足以影響結(jié)果。
毫無(wú)疑問(wèn)，全世界銳利的目光都聚焦在這些風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)上?？謶衷诮裣娜嗣駧刨H值后急劇上升，突顯出人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景正迅速惡化以及其他昔日全球經(jīng)濟(jì)明星國(guó)家（如巴西、俄羅斯）衰退加深的擔(dān)憂。全球股市剛剛經(jīng)歷了自2011年以來(lái)表現(xiàn)最糟的一個(gè)季度。
伴隨金融市場(chǎng)的疲弱，資本回撤到了位于發(fā)達(dá)世界的“避險(xiǎn)港”，大宗商品價(jià)格一落千丈，世界貿(mào)易增長(zhǎng)仍停滯不前。由于中國(guó)占全球產(chǎn)出的16%、占全球預(yù)期增長(zhǎng)的近3 0%，不久前還是世界經(jīng)濟(jì)可靠引擎的中國(guó)，如今被視為世界經(jīng)濟(jì)最大的薄弱之處。經(jīng)合組織(OECD)稱：“全球增長(zhǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)在于中國(guó)超出預(yù)期的增長(zhǎng)放緩?！?/p>
在花旗(Citi)等投資銀行預(yù)測(cè)2016年出現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)衰退之際，各國(guó)官員積極希望避免像2008年衰退到來(lái)之前那樣被打個(gè)措手不及。
國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)表示，由于“經(jīng)濟(jì)前景下行的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加——尤其是對(duì)于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體而言”，在此般“困難且復(fù)雜”的時(shí)刻，世界主要經(jīng)濟(jì)體亟需對(duì)策來(lái)應(yīng)對(duì)問(wèn)題。
英國(guó)央行(Bank of England)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安迪·霍爾丹(Andy Haldane)警告稱，中國(guó)遭遇的麻煩表明“我們現(xiàn)在或許正在進(jìn)入（全球危機(jī)）三部曲第三部分（即2015年起的‘新興市場(chǎng)’危機(jī)）的初始階段”。
繼2008-09年美英經(jīng)濟(jì)體金融危機(jī)以及2011-12年歐元區(qū)危機(jī)后發(fā)生第三場(chǎng)危機(jī)，這種情景將源于2008年以來(lái)中國(guó)債務(wù)暴漲帶來(lái)的危險(xiǎn)。在家庭、企業(yè)勒緊腰帶之前，2007年美國(guó)私人非金融債務(wù)達(dá)到了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的160%，英國(guó)的這一比例接近200%。根據(jù)國(guó)際清算銀行(BIS)的數(shù)據(jù)，中國(guó)早已超過(guò)了上述兩國(guó)的水平。
隨著增長(zhǎng)放緩（放緩速度也許遠(yuǎn)比中國(guó)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示的更快），償付并維持這些債務(wù)的能力便成了問(wèn)題。違約及巨額損失可能隨之而來(lái)，引發(fā)金融部門脆弱性與破產(chǎn)的惡性循環(huán)，并導(dǎo)致信貸收緊，經(jīng)濟(jì)前景更加黯淡。鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模、它與其他國(guó)家的貿(mào)易及金融聯(lián)系，世界其他國(guó)家可能無(wú)法忽視這樣一場(chǎng)危機(jī)。
北京方面發(fā)出的含混不清的訊息以及今夏阻止股市泡沫破裂的努力失敗，無(wú)法激發(fā)人們對(duì)于中國(guó)得天獨(dú)厚、能夠避免災(zāi)難的信心。
雖然存在這么多切實(shí)、貌似可信的擔(dān)憂，但世界還未遭受一場(chǎng)新的經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴的沖擊。雖然中國(guó)受到質(zhì)疑的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍顯示經(jīng)濟(jì)年增速為7%，但不可否認(rèn)，中國(guó)正在從建筑與重機(jī)械業(yè)投資向消費(fèi)和服務(wù)再平衡。世界其他許多大型經(jīng)濟(jì)體的境況和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)算不上很糟。
仍為世界最重要經(jīng)濟(jì)體的美國(guó)正在考慮啟動(dòng)10年來(lái)的首次加息。這反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)成熟，實(shí)現(xiàn)就業(yè)增長(zhǎng)的努力也已成功。美國(guó)失業(yè)率已降至歷史正常水平。美聯(lián)儲(chǔ)(fed)主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)對(duì)為何決定9月不加息的解釋是全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加。耶倫已明確表示，她認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景強(qiáng)勁，負(fù)責(zé)確定利率的美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)同僚也持同樣看法。
“當(dāng)前，包括我自己在內(nèi)的多數(shù)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)成員預(yù)計(jì)，達(dá)到（充分就業(yè)和穩(wěn)定通脹的）條件后，我們可能需要在今年晚些時(shí)候邁出提高聯(lián)邦基金利率的第一步，隨后漸進(jìn)式收緊，”耶倫9月表示。
在歐洲，許多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看起來(lái)比2011年歐元區(qū)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的任何時(shí)候都更加積極。希臘今年已表現(xiàn)出它不再有能力讓歐元區(qū)其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)脫軌，而隨著全球大宗商品價(jià)格下跌，消費(fèi)者正在享受少有的凈收入增加。
貨幣、財(cái)政政策隨時(shí)待命，準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩前景，未來(lái)幾個(gè)月還可能出臺(tái)進(jìn)一步貨幣政策刺激。
作為石油與金屬的大型進(jìn)口國(guó)，中國(guó)從大宗商品價(jià)格下跌中獲益，同樣受益的還有印度——世界增長(zhǎng)最快的大型經(jīng)濟(jì)體。許多治理較好的大宗商品出口國(guó)受益于貨幣貶值，在沒(méi)有顯著提高通脹率的情況下抵消了降價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)造成的沖擊。
凱投宏觀(Capital Economics)分析師朱利安·杰索普(Julian Jessop)認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)今夏事件的震驚反應(yīng)太過(guò)突然和過(guò)度：“因此，我們認(rèn)為，主流觀點(diǎn)在追趕已經(jīng)存在多年的趨勢(shì)，而不是說(shuō)這種動(dòng)蕩是一種新的威脅?！?/p>
如果真是如此，世界是在繼續(xù)以約為過(guò)去30年平均水平的速度增長(zhǎng)（其中有的國(guó)家做得好一些，有的差一些），而非正進(jìn)入全球金融危機(jī)的第三階段，換句話說(shuō)，是常態(tài)，而非非常時(shí)期。
對(duì)中國(guó)而言，如果這種務(wù)實(shí)的觀點(diǎn)站得住腳的話，那么中國(guó)當(dāng)局在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)由投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)再平衡的過(guò)程中會(huì)犯錯(cuò)，但也會(huì)取得進(jìn)展。
裕信銀行(UniCredit)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃里克·尼爾森(Erik Nielsen)說(shuō)，盡管面臨許多選項(xiàng)，但2016年的世界不必選擇一條極端道路。
“我們經(jīng)濟(jì)學(xué)家喜歡預(yù)測(cè)未來(lái)道路是一片坦途，而一驚一乍者和危言聳聽(tīng)者喜歡預(yù)測(cè)崩潰即將來(lái)臨，”他說(shuō)。
“也許保險(xiǎn)的預(yù)測(cè)介于兩者之間：未來(lái)道路崎嶇不平，但情況在合理可控范圍內(nèi)?！?/p>
譯者/陳隆祥
