一、制定集團(tuán)融資政策和決策制度

集團(tuán)融資政策是集團(tuán)總部基于集團(tuán)整體戰(zhàn)略發(fā)展的總體規(guī)劃，并確保投資政策及其目標(biāo)的貫徹與實(shí)現(xiàn)，而確定的集團(tuán)融資活動的基本規(guī)范與取向標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)政策的重要組成部分。主要包括融資規(guī)劃、融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與融資決策制度安排等。

（一）融資規(guī)劃

1、在集團(tuán)整體發(fā)展戰(zhàn)略的總體框架下，根據(jù)集團(tuán)的核心能力、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)或業(yè)務(wù)相關(guān)的投資領(lǐng)域、投資方式、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的基本規(guī)范，通過計(jì)劃的形式，對集團(tuán)整體及子公司等的融資規(guī)模、配置結(jié)構(gòu)、融資方式及時間進(jìn)度等實(shí)現(xiàn)做出統(tǒng)籌規(guī)劃與協(xié)調(diào)安排，從而在政策上保障融資與投資的協(xié)調(diào)相配。

2、除了滿足投資需要外，集團(tuán)還可能基于資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要而進(jìn)行各種必要的融資活動，其中包括資本重組、債務(wù)重組以及債務(wù)與資本的轉(zhuǎn)換等。

3、一旦各項(xiàng)重大的、戰(zhàn)略性的融資規(guī)劃確定了下來，各成員企業(yè)，特別是那些與總部存在資本紐帶關(guān)系的重要的成員企業(yè)必須嚴(yán)格執(zhí)行，不得擅自更改。

（二）融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)

融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)主要包括：融資的成本、風(fēng)險、期限、取得的便利性、穩(wěn)定性、轉(zhuǎn)換彈性以及各種附加的約束性條款等。

（三）融資決策制度安排

集團(tuán)融資決策制度主要涉及兩個方面：一是總部與成員企業(yè)融資決策權(quán)力的劃分；二是融資執(zhí)行主體的規(guī)定。

1、總部融資決策權(quán)

融資政策的制定、解釋與調(diào)整變更權(quán)；

對整體發(fā)展戰(zhàn)略及投資政策的貫徹實(shí)施產(chǎn)生直接或間接重大影響的融資事宜的審批與決策權(quán)；

涉及股權(quán)控制結(jié)構(gòu)及對集團(tuán)財(cái)務(wù)安全產(chǎn)生較大或重大影響的融資事宜或資本與債務(wù)重組的審批與決策權(quán)；

一些非常的、例外融資事項(xiàng)的決策與處置權(quán)

2、成員企業(yè)融資決策權(quán)

對涉及自身利益的融資事項(xiàng)，提出設(shè)想，并對擬融資事項(xiàng)以書面的形式對其必要性與可行性提出論證說明，以此作為向總部的立項(xiàng)說明；

對一般性融資事項(xiàng)，可依據(jù)融資項(xiàng)目年度內(nèi)累計(jì)金額的大小，分別采用成員企業(yè)決策后報總部備案或完全自主決策并無需上報總部的處理方式。

3、融資執(zhí)行主體

融資執(zhí)行主體可分為：集團(tuán)總部、子公司或集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司；

規(guī)模較小的企業(yè)集團(tuán)，一般由集團(tuán)總部統(tǒng)一融資；

規(guī)模龐大或成員企業(yè)數(shù)量較多的企業(yè)集團(tuán)，對于區(qū)域集中的成員企業(yè)，集團(tuán)總部為執(zhí)行主體；而個別分散的成員企業(yè)，如海外企業(yè)，則一般由子公司自行融資；

具備財(cái)務(wù)公司的集團(tuán)企業(yè)，一般由財(cái)務(wù)公司作為融資執(zhí)行主體。

二、集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃

資本結(jié)構(gòu)全稱為運(yùn)用資本（股權(quán)資本+長期負(fù)債）結(jié)構(gòu)，即股權(quán)資本與長期負(fù)債二者的構(gòu)成關(guān)系。

（一）集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃從資本結(jié)構(gòu)自身的角度考慮，主要是以下幾個方面：

1、資本結(jié)構(gòu)本身而言，在成本、風(fēng)險、約束、彈性等方面是否具有一些良好的特質(zhì)，即成本節(jié)約、風(fēng)險得當(dāng)、約束較小、彈性適度；

2、對資本結(jié)構(gòu)與投資結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)匹配程度作出進(jìn)一步的判斷，亦即在數(shù)量及其結(jié)構(gòu)、期限及其結(jié)構(gòu)等方面是否協(xié)調(diào)對稱，投資風(fēng)險與融資風(fēng)險是否具有互補(bǔ)關(guān)系；

3、聯(lián)系未來環(huán)境的變動預(yù)期，考察資本結(jié)構(gòu)與投資結(jié)構(gòu)是否具有以變制變的能力。

（二）集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃從集團(tuán)的角度考慮，主要是以下幾個方面：

1、母公司現(xiàn)有的或目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是否足以保持對子公司及其其他重要成員企業(yè)的控制能力，即是否具有相當(dāng)?shù)馁Y本優(yōu)勢，以發(fā)揮強(qiáng)大的資本杠桿效應(yīng)；

2、子公司的資本結(jié)構(gòu)是否具有良好的成本性、安全性及效率性特征，且不會對母公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不良的連鎖反應(yīng)；

3、母公司在子公司，特別是非全資子公司中的股權(quán)份額與比例是否足以抵御或防范潛在投資者的介入與收購?fù){；

4、母公司是否卓有成效的借助在子公司的股權(quán)，并通過子公司對外控制權(quán)力的延伸，進(jìn)一步擴(kuò)展資本的杠桿效應(yīng)；

5、母公司為了集中財(cái)務(wù)資源強(qiáng)化核心主業(yè)，需要考慮是否有必要將某一或部分子公司剝離或分拆上市，或者通過債務(wù)重組，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的改善或優(yōu)化。

三、選擇融資渠道和方式

（一）集團(tuán)融資常用類型

1、按時間分：長期籌資和短期籌資

（1）長期籌資：期限在一年以上的資本，包括長期負(fù)債（長期債券、長期銀行借款、融資租賃）、權(quán)益資本（吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部留存），其特點(diǎn)是高成本、低風(fēng)險；

（2）短期籌資：期限在一年以內(nèi)的資本，包括短期銀行借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款，其余應(yīng)付項(xiàng)目等短期債務(wù)，其特點(diǎn)是低成本、高風(fēng)險。

2、按來源分：內(nèi)部籌資和外部籌資

（1）內(nèi)部籌資：企業(yè)在內(nèi)部通過留用利潤而形成的資金來源，一般無需花費(fèi)籌資費(fèi)用，通過可分配利潤的規(guī)模和分配政策決定；

（2）外部籌資：企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源，外部籌資大多需要花費(fèi)籌資費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券需要花費(fèi)發(fā)行成本，取得借款時可能會支付手續(xù)費(fèi)。

3、按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分：權(quán)益籌資和債務(wù)籌資

（1）權(quán)益籌資：又稱股權(quán)資本或自有資本，是指企業(yè)依法籌集并長期擁有，自主支配的資金來源，包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤等，其特點(diǎn)是屬于企業(yè)所有者所有，是所有者投資獲利的本源；是法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)負(fù)債的載體，是“永久資本”；企業(yè)無需還本付息，是一種高成本、低風(fēng)險的資本來源；

（2）債務(wù)籌資：又稱負(fù)債或借入資本，是指企業(yè)依法籌集并依約使用，按期償還的資本來源；主要包括銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的各種借款、應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)；其特點(diǎn)是體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，到期必須還本付息，是一種低成本高風(fēng)險的資本來源，是財(cái)務(wù)風(fēng)險的主要來源。

4、按方式分：直接籌資和間接籌資

（1）直接籌資：直接面對資本供應(yīng)者借貸或發(fā)行股票，債券等方式進(jìn)行的籌資活動；其特點(diǎn)是受金融市場和法律的限制較大，必須依附一定的載體，籌資范圍廣，籌資方式多；

（2）間接籌資：通過金融機(jī)構(gòu)間接進(jìn)行，主要為借款與融資租賃；其特點(diǎn)是籌資效率高，是我國企業(yè)傳統(tǒng)的融資方式。

（二）集團(tuán)融資渠道和融資方式

四、監(jiān)控融資過程

（一）對于重要的融資事項(xiàng)，總部的監(jiān)控方法：

1、審查子公司等成員企業(yè)的融資項(xiàng)目是否業(yè)已納入融資的預(yù)算范疇，融資的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、期限以及具體的進(jìn)度安排等是否符合預(yù)算規(guī)定；

2、無論是由誰具體執(zhí)行融資事宜，總部都應(yīng)當(dāng)有專門的機(jī)構(gòu)與人員共同介入，以隨時掌握融資的進(jìn)度、到位情況及可能發(fā)生的問題，即遵循實(shí)時控制的原則；

3、在融資過程中，融資執(zhí)行主體必須將融資的具體情況，會同總部專門機(jī)構(gòu)與人員所掌握的情況，報告給管理總部；

4、資金一旦到位，必須及時交由用資單位投入既定的項(xiàng)目，并按總部要求，定期或不定期的將所籌資金的使用情況報告給管理總部，任何企業(yè)未經(jīng)總部批準(zhǔn)，不得擅自改變?nèi)谫Y用途；

5、對未納入預(yù)算的例外或追增融資項(xiàng)目，用資單位必須連同申請支持性理由與可行性報告以書面形式呈報總部審批。在未得到總部批復(fù)之前，任何子公司或其他重要成員企業(yè)不得自作主張。

（二）融資幫助

集團(tuán)對成員企業(yè)的融資幫助主要有三種形式：

1、相互抵押擔(dān)保融資

2、債務(wù)轉(zhuǎn)移

3、債務(wù)重組。

五、融資效果評價

融資完成后，集團(tuán)需要對融資效果進(jìn)行評價。融資效果評價的內(nèi)容主要包括：

（一）融資的總規(guī)模、資本負(fù)債的比例是否符合融資預(yù)算的要求；

（二）融資進(jìn)度是否按照融資預(yù)算的時間安排舉行的；

（三）融資成本是否符合經(jīng)濟(jì)原則，成本確定的依據(jù)是什么，這一成本是否有助于融資效率的提高，是否發(fā)生了相對的浪費(fèi)，可以降低的幅度是多少；

（四）融資的期限結(jié)構(gòu)是否符合融資預(yù)算的要求，如果發(fā)生了變更，原因何在，是否會對未來的投資活動產(chǎn)生不利的影響，可能的影響有多大；

（五）融資來源有哪些附加約束條款，這些約束條款是否對企業(yè)集團(tuán)未來的發(fā)展產(chǎn)生不良的影響，或可能會帶來哪些隱含成本或潛在的風(fēng)險損失，程度有多大；

（六）在融資過程中，執(zhí)行主體是否嚴(yán)格咨詢了法定的程序，有無非法的籌措費(fèi)用開支；

（七）籌措到位的資金是否由用資單位及時投入了約定的項(xiàng)目，是否由于融資效率低下、時間進(jìn)度不相符而影響了投資的需要，程度多大。

六、還款計(jì)劃

還款計(jì)劃的執(zhí)行主體是用款單位。各用款單位應(yīng)按借款契約的償還要求，確定各時間段本息的到期額度，結(jié)合其他方面現(xiàn)金流出的需要，通過現(xiàn)金流入量的相宜安排，保障本金與利息的如期償付。如果營業(yè)現(xiàn)金流不能滿足，則可以考慮票據(jù)貼現(xiàn)、應(yīng)收賬款讓售或出售部分短期投資的方式加以彌補(bǔ)，如還有缺口，可向總部申請新的融資，或直接向總部提出融資幫助。