文/王岳飛 轉(zhuǎn)自：裝修財經(jīng)在線

一、建材家居業(yè)上市公司總體狀況

本報告以在深滬港及境外上市的76家建材家居行業(yè)上市公司為研究對象，其中包括在深交所上市41家、滬交易所上市18家、在港交易所上市14家以及在國外上市的3家。并且其中包含2014年上市的公司有4家，分別為中國優(yōu)材、友邦吊頂、東易日盛、富友整木家居；2015年5月前上市的有5家，分別是：永藝股份、好萊客、全筑股份、曲美股份、柯利達?？紤]到企業(yè)所處細分行業(yè)的不同狀況，將76家上市公司細分為廚衛(wèi)、地板、電氣照明、家具、建筑涂料、門窗、幕墻、人造板、水暖管線、陶瓷、裝修輔料、裝修裝飾等大類。詳見表1。

納入分析的在深滬港三地上市的71家建材家居上市公司，截止到2014年末總資產(chǎn)規(guī)模超7千億元，與上期規(guī)模相比增長13.67%；凈資產(chǎn)快速增長，達到2403.5億元，同比增長25.72%；受經(jīng)濟下行、房地產(chǎn)市場增速放緩的不利因素影響，2014年建材家居業(yè)需求增幅放緩,全年共實現(xiàn)營業(yè)收入3713.7億元，同比增長7.19%；全年共實現(xiàn)毛利914億元，與上期相比增長11.35%；實現(xiàn)凈利潤210億元，同比下降3.93%，出現(xiàn)“增收不增利”的現(xiàn)象。

深滬兩市上市的59家建材家居業(yè)公司，截止到2014年末總資產(chǎn)達3439.29億元，同比增長19.15%；2014年全年實現(xiàn)營業(yè)收入2105.28億元，同比增長8.16%；凈利潤為120.67億元，同比降低3.28%。

香港上市的12家建材家居企業(yè)，截止到2014年末總資產(chǎn)達3588.26億元，同比增長8.88%；2014年實現(xiàn)營業(yè)總收入為1608.44億元，同比增長5.94%；實現(xiàn)凈利潤89.66億元，同比降低4.81%。

二、整體規(guī)?？焖贁U張，業(yè)績增長趨于平緩

（一）資產(chǎn)規(guī)模較快增長

截至2014年末，71家建材家居上市公司總資產(chǎn)規(guī)模達7027.55億元，同比增長13.67%；凈資產(chǎn)增長快速，達2403.5億元，同比增長25.72%。71家公司規(guī)模均有增長，其中資產(chǎn)超過百億的有9家，分別為中國建材、金隅股份、金螳螂、江河創(chuàng)建、亞廈股份、中國聯(lián)塑、北新建材、廣田股份、宜華木業(yè)，比上期增加2家；資產(chǎn)規(guī)模在50億元到百億元之間的公司有7家，與上期相比增加2家；建材家居業(yè)上市公司資產(chǎn)規(guī)模主要集中在10億到50億元之間，有43個，占整體的61%；資產(chǎn)規(guī)模在5億到10億元之間的公司有11家；5億元以下的有1家。

（二）營收水平有所提升

受經(jīng)濟下行、房地產(chǎn)市場增速放緩的不利因素影響，2014年建材家居業(yè)需求增幅放緩,全年共實現(xiàn)營業(yè)收入3713.7億元，同比增長7.19%。實現(xiàn)營收超百億的企業(yè)有6家，數(shù)量與上期持平，分別為中國建材、金隅股份、金螳螂、江河創(chuàng)建、中國聯(lián)塑、亞廈股份；營收范圍在50億到百億元之間的有7家，比上期增加3家；10億到50億元為上市公司營業(yè)收入的主要分布范圍，有34家，占總體的49%；5億到10億元之間的上市公司數(shù)與上期相同，為16家；小于5億元的有8家。

（三）盈利水平下滑，虧損企業(yè)擴大

2014年，71家上市公司共實現(xiàn)凈利潤210億元，同比下降3.93%。其中，有6家企業(yè)虧損，分別是大自然家居、江泉實業(yè)、永安林業(yè)、ST景谷、中國家居、*ST國創(chuàng)，虧損企業(yè)比上期增加4家。實現(xiàn)凈利潤超10億的有6家，分別有中國建材、金隅股份、金螳螂、中國聯(lián)塑、北新建材、亞廈股份。

與去年同期相比，2014年上市公司平均毛利率為23.60%，去年同期為22.73%，其中44%的上市公司毛利率同比下滑。純利率相對上期的5.61%，略有下降，為4.73%。美克家居、浙江美大、友邦吊頂分別以58.70%、53.34%、51.90%的毛利率位居第一、第二、第三；另外，浙江美大、友邦吊頂、中國創(chuàng)意家居分別以29.33%、27.65%、25.19%位居純利率的前三甲。

三、風險管控較好，運營能力提升

（一）多數(shù)企業(yè)償債能力較強

2014年，行業(yè)短期償債能力較強，59家深滬上市公司的流動比率有33家位于1到2之間，有20家的流動比率大于2；對于速動比率，范圍在0到1之間，1到2之間的上市公司各有23家。

多數(shù)上市公司短期償債能力較強。小部分公司低于1 的速動比率通常被認為是短期償債能力偏低。影響速動比率的可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力，賬面上的應收賬款不一定都能變現(xiàn)，也不一定非?？煽俊Ｋ砸訌姂召~款的催繳和管理。

從長期償債能力來看，2014年上市公司資產(chǎn)負債率基本控制在70%以內(nèi)，73%的公司資產(chǎn)負債率低于60%，說明建材家居行業(yè)上市公司經(jīng)濟實力較強，長期償債能力較強。其中，友邦吊頂、浙江美大資產(chǎn)負債率最低，分別為9.93%、12.67%；*ST國創(chuàng)、ST景谷資產(chǎn)負債率最高，分別為4615.94%、98.52。從資產(chǎn)負債率分布圖中可以看出，資產(chǎn)負債率與去年相比，波動性較大。

（二）運營能力不斷提升

2014年度，金螳螂、洪濤股份存貨周轉(zhuǎn)率最高，分別為177.29、110.52，近乎零庫存，顯示輕資產(chǎn)運營管理模式的高效性。其他上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率基本處于10次以內(nèi)，整體運營發(fā)展能力較強，僅有少數(shù)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率偏低，存貨占用資金較長，帶來存貨減值及短期償債風險。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評價企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和運營能力的重要指標，能夠反映企業(yè)銷售的強弱。2014年永藝股份、好萊客、寶鷹股份、兔寶寶、東易日盛等總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率排在前五位，分別為2.07、1.81、1.4、1.37、1.32，表明此類公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，銷售能力強，資產(chǎn)利用效率高。

四、盈利能力受限，發(fā)展?jié)摿^強

面臨經(jīng)濟下行壓力，上市公司經(jīng)營利潤普遍出現(xiàn)回落。2014年，平均每股收益0.37元，同比下降16.7%。其中，每股收益在0到1元之間47家，大于1元的有8家，基本每股收益最高的為友邦吊頂，為2.05元。2014年，除去*ST國創(chuàng)和ST景谷，上市公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為10.14%，基本與上年的10.9%基本持平，略有下降。其中，好萊客最高，達42.93%。

2014年，除去*ST國創(chuàng)和ST景谷凈利潤率-3638.52%、-47.67%，整體平均利潤率僅7.04%，同比回落3個百分點。上市公司凈利潤率主要介于0到10%之間，其中，分布在0到5%、5%到10%的各有22家。浙江美大、友邦吊頂兩家公司凈利潤率超20%，分別為29.33%、27.65%。

從總資產(chǎn)報酬率來看，資產(chǎn)的總體獲利能力較好，78%的上市公司總資產(chǎn)報酬率在0到10%之間，其中，在0到5%之間有26家，5%到10%之間有20家，大于10%的有9家。好萊客、友邦吊頂獲利能力最強，總資產(chǎn)報酬率分別為28.36%和22.81%。

五、各細分行業(yè)上市公司分析

本次監(jiān)測的上市公司中，按細分行業(yè)分類，主營業(yè)務為人造板、家具、裝修裝飾的公司各有9家，主營電氣照明的有8家，主營水暖管線有5家，主營陶瓷、建筑涂料、地板的各有4家，主營廚衛(wèi)、幕墻、門窗各有3家，主營天花吊頂、裝修輔料及綜合類有2家，主營五金、整體家居、裝飾紙、家居飾品各有1家。

（一）家具上市公司

家具類上市公司共9家，截止2014年末總資產(chǎn)合計325.50億元， 與去年同期相比增幅達15.24%；凈資產(chǎn)合計212.34億元，與去年同期相比增幅17.38%；全年共實現(xiàn)營業(yè)收入216.69億元，同比增幅12.85%；凈利潤累計達25.71億元，同比增幅16.93%。

（二）人造板上市公司

主營人造板上市公司共9家，截止2014年末總資產(chǎn)合計176.16億元，與去年同期相比小幅增長6.51%；凈資產(chǎn)合計99.85億元，增長9.59%；全年共實現(xiàn)營業(yè)收入84.51億元，與去年相比基本持平；共實現(xiàn)凈利潤總額大幅下降，為2.22億元，同比下降38.56%，其中，ST景谷和永安林業(yè)均實現(xiàn)負利潤。

（三）電氣照明上市公司

主營電氣照明上市公司共8家，截止2014年末總資產(chǎn)合計203.73億元，與去年同期相比增幅達26.11%；凈資產(chǎn)合計133.06億元，與去年同期相比增長26.30%；全年共實現(xiàn)營業(yè)收入121.16億元，同比增長12.24%；凈利潤累計達8.86億元，同比增長20.19%。

（四）水暖管線上市公司

主營水暖管線上市公司共5家，截止2014年末總資產(chǎn)合計245.64億元，與去年同期相比增幅達16.20%；凈資產(chǎn)合計147.14億元，與去年同期相比增長13.33%；全年共實現(xiàn)營業(yè)收入240.55億元，同比增長12.58%；凈利潤累計達22.03億元，同比增長4%。

六、新三板大擴容，融資渠道拓寬

近年來，建筑材料裝飾行業(yè)整體發(fā)展良好，但是行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)也面臨融資難這一問題，成為困擾行業(yè)進一步壯大規(guī)模的制約性因素。2013年12月13日，國務院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，新三板股份轉(zhuǎn)讓擴容至全國所有符合條件的企業(yè)，為建筑材料裝飾行業(yè)中小企業(yè)提供發(fā)展新機，造成了2014年以來掛牌企業(yè)的激增。

截止2015年4月底，在新三板掛牌的建筑材料和建筑裝飾材料企業(yè)分別為52家和96家，共148家。2014年前掛牌的企業(yè)僅有13家；在2014年掛牌的有85家，建筑材料和建筑裝飾分別為33家和52家；僅2015年前4個月，建筑材料和建筑裝飾分別掛牌的有13家和36家，共49家。

地域分布上北京22家，上海14家，江蘇12家，浙江11家，河南9家。

融資渠道拓寬，促進企業(yè)發(fā)展步入快車道。

（1）利用資本市場促進科技創(chuàng)新。有了充足的資金投入研發(fā)環(huán)節(jié)，可以為創(chuàng)新創(chuàng)造更好的條件，可以更好調(diào)動科研人員的積極性，發(fā)揮出最大的潛能。

同時，企業(yè)通過上市募集到的資金數(shù)量大速度快成本低，如果企業(yè)以20倍市盈率發(fā)行股票，意味著需要用20年時間積累的資金可以通過上市一次性募集到位。企業(yè)上市后還可以進行再次融資，持續(xù)不斷的融資就為企業(yè)大量的研發(fā)資金的持續(xù)投入提供了保障。企業(yè)通過上市公司的制度設計，如職工持股計劃，股票選擇權(quán)計劃等來吸引和激勵管理人員，可以穩(wěn)定主要科研骨干，提升企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力。另外，科技專利或高科技項目也可以通過資本市場促進產(chǎn)業(yè)化，實現(xiàn)科研與實業(yè)的有機轉(zhuǎn)化。

（2）通過直接融資降低資產(chǎn)負債率從而降低財務成本和財務風險。

2014年以來，國務院已經(jīng)兩次召開常務會議，研究解決企業(yè)融資成本高問題。為了緩解企業(yè)特別是中小企業(yè)“融資難、融資貴”問題，國務院會議明確提出，抓緊出臺股票發(fā)行注冊制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻，建立資本市場小額再融資快速機制，開展股權(quán)眾籌融資試點。同時，支持跨境融資，讓更多企業(yè)與全球低成本資金“牽手”。這為企業(yè)積極利用資本市場進行直接融資，創(chuàng)造了前所未有的好條件。

企業(yè)上市除了能夠有效促進科技創(chuàng)新外，在完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，減少負債緩解財務費用壓力的作用最為顯著。企業(yè)通過上市可以建立健全各項規(guī)范制度，有助于完善企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，在市場競爭中發(fā)揮管理優(yōu)勢和制度優(yōu)勢。企業(yè)通過上市能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模效益，生產(chǎn)規(guī)模和銷售規(guī)模相應擴大，從而提高了企業(yè)綜合實力和市場競爭力。企業(yè)上市后更容易對同行業(yè)其他公司并購，兼并及資產(chǎn)重組，增強自身的競爭力。

（原文內(nèi)容來自：中國建筑裝飾行業(yè)協(xié)會材料分會——2014年中國建材家居產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告）