三板富是新三板領(lǐng)域唯一原創(chuàng)內(nèi)容平臺(tái)

富姐有話說

布賴恩·伯勒的《門口的野蠻人》一書被評(píng)為20本最具影響力的商業(yè)書籍之一。

所謂“門口的野蠻人”，華爾街通常用來形容那些不懷好意的收購(gòu)者。這也是上個(gè)世紀(jì)80年代，華爾街私募大亨的主要生財(cái)之道：兼并與收購(gòu)。那時(shí)候，股票市場(chǎng)很低迷，市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多嚴(yán)重低估的個(gè)股。

最近，把“野蠻人”神話演繹到極致的是中科招商。

中科招商的神操作在7月初的暴跌1.0時(shí)，低籌碼斬獲了大量低價(jià)股，但遇上A股的“神市場(chǎng)”，誰能成為贏家還真不好說。連續(xù)5個(gè)交易日以來，A股不斷突破新低，8月26日收盤2927.29點(diǎn)，迎來“暴跌2.0”時(shí)代。

抄底的中科招商還好嗎？富姐制作了中科招商舉牌的16只股票最新情況，除了國(guó)農(nóng)科技和3只停牌股外，其余12只股票都已出現(xiàn)浮虧，其中浮虧最多的是中科招商持股比例最高的朗科科技。

■ 再次抄底 第16家A股公司被舉牌

8月25日，A股再次暴跌，滬指跌穿3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，收盤在2964點(diǎn)。

而在市場(chǎng)極度恐慌之時(shí)，中科招商的購(gòu)物車中又添加了一件“新商品”。

當(dāng)晚，綿世股份公告稱，8月21日至24日，中科匯通增持綿世股份1492.98萬股，占綿世股份總股本的5.01%，耗資1.49億元。

至此，在短短兩個(gè)月時(shí)間里，中科招商已動(dòng)用36.5億資金，舉牌16家公司。

但這并不是中科招商舉牌的終點(diǎn)。

中科招商董事長(zhǎng)單祥雙在接受媒體采訪時(shí)表示，中科招商的目標(biāo)是5年內(nèi)增持50家左右的上市公司，打造產(chǎn)業(yè)集群。

為了達(dá)成這一目標(biāo)，與一般資本舉牌不同的是，中科招商陽光舉牌的目標(biāo)是成為大股東。

對(duì)于大幅舉牌的原因，中科招商在公告中表示，把上市公司變成終端上的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)平臺(tái)和產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)，提升上市公司的價(jià)值，從根本上提高上市公司的經(jīng)營(yíng)能力，重構(gòu)產(chǎn)業(yè)格局。

另外一個(gè)背景是，經(jīng)過6月的深幅調(diào)整，A股市場(chǎng)的價(jià)值洼地出現(xiàn)，故調(diào)整為積極的投資策略。

就目前來看，中科招商的資本運(yùn)作路徑堪稱完美。

而中科招商執(zhí)行副總裁任立殿把這種“完美”總結(jié)為“一高一低”做兩件事。

“一高”是指在新三板最火、指數(shù)最高的時(shí)候，中科招商融到了錢。事實(shí)上，中科招商通過多次定增，合計(jì)募集資金約90億元，規(guī)模著實(shí)不小。

而“一低”是指在A股最低點(diǎn)時(shí)，我們?cè)诙?jí)市場(chǎng)開始布局，通過舉牌拿到了很多上市公司比較便宜的股票，甚至成為第一、第二大股東。

目前中科招商官方公布的細(xì)節(jié)是，中科招商內(nèi)部在7月初開始討論在二級(jí)市場(chǎng)舉牌，7月7日正式出手掃貨。

根據(jù)中科招商的測(cè)算，如果7月9日、10日行情還不止跌，市場(chǎng)有可能產(chǎn)生連鎖風(fēng)險(xiǎn)，而這種概率在中科招商看來很低，所以7月8日開始大規(guī)模在跌停板上掃貨。

而7月9日，國(guó)家隊(duì)出場(chǎng)，開始大比例掃貨。

這個(gè)大膽的布局讓中科招商在幾乎最低位吃到了大量籌碼。

這也是中科招商后來自豪的資本。中科招商說：7月8號(hào)買的股票全都是最低點(diǎn)，那天買股票買得是最爽的，一口氣買了5%，跌停板竟然還沒有打開。

■ 九鼎向左 中科招商向右

當(dāng)九鼎41.5億元收購(gòu)A股中江地產(chǎn)時(shí)，有人這樣評(píng)價(jià)：新三板公司砸錢做了主板公司的爹。

而中科招商在兩個(gè)月內(nèi)斥資36.5億舉牌了16家公司，這是要讓多人喊爹的節(jié)奏。

如果說，九鼎是一位蓋世英雄，踩著七色云彩來娶了中江地產(chǎn)。中科招商就是一位多情公子，在N個(gè)女人身上播下了種子。

中科招商和九鼎展現(xiàn)出了截然不同的兩種運(yùn)作路徑。

九鼎是無邊界的開疆?dāng)U土。

在登陸新三板并拿下上百億的融資后，利用資金優(yōu)勢(shì)，九鼎在大金控版圖的棋局已越來越清晰。就目前來看，九鼎在基金、銀行、券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融等諸多領(lǐng)域已逐一落子。

但九鼎的策略是投資和培育，需要時(shí)間的檢驗(yàn)。

而中科招商的策略則完全不同。

一是，由于大多是相對(duì)低位舉牌，一旦市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，這些公司在A股市場(chǎng)的溢價(jià)部分可以直接反映到股東中科招商身上，屆時(shí)中科招商估值也會(huì)水漲船高。

二來，在入主眾多上市公司后，中科招商作為一家PE公司可以將旗下其他資產(chǎn)注入進(jìn)來，最終實(shí)現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)。

而所謂“一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)”，是指PE先在二級(jí)市場(chǎng)大量買入股票，然后幫助上市公司在上下游產(chǎn)業(yè)鏈上尋找并購(gòu)標(biāo)的，一旦上市公司完成并購(gòu)，利好刺激股價(jià)，PE則可實(shí)現(xiàn)持有股票市值的上漲，伺機(jī)退出。

對(duì)于這一點(diǎn)，中科招商官方已給出了明確的說法：這些公司所在產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)域同中科招商的庫(kù)存項(xiàng)目有較高的吻合性。

其背后的邏輯是，目前IPO受阻，大量項(xiàng)目想登陸主板市場(chǎng)，并購(gòu)是唯一的出路，而小市值公司一般具有極強(qiáng)的并購(gòu)欲望。

就目前來看，中科招商舉牌呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

1、快速兇悍，一擊致命

一旦認(rèn)準(zhǔn)獵物，中科招商會(huì)在極短的時(shí)間內(nèi)完成出擊，并迅速拿下獵物。以綿世股份為例，盡管公告稱，舉牌時(shí)間是8月21日至24日，但因22、23日是周末的緣故，中科招商實(shí)際使用時(shí)間只有兩天，耗資1.55億。

2、多點(diǎn)開花，連續(xù)出擊

與一般的舉牌不同，中科招商同時(shí)盯住多個(gè)目標(biāo)同時(shí)出擊，截止到25日，被中科招商舉牌的公司已達(dá)16家，3只深市主板股、4只中小板股、3只創(chuàng)業(yè)板股，以及6只滬市主板股。

3、獵物市值小，花小錢辦大事

在中科招商舉牌的16家公司中，總市值低于30億元的公司有9家，占據(jù)半壁江山；目前僅有設(shè)計(jì)股份一家公司超過50億元。其中增持沙河股份耗資最高，達(dá)到5.16億元，其次為朗科科技，共計(jì)耗資4.55億元。

4、股權(quán)分散，無人看家護(hù)院

所謂蒼蠅不叮無縫的蛋，一些股權(quán)相對(duì)分散，容易上位的公司更容易成為中科招商的目標(biāo)。比如朗科科技，中科招商從7月6日開始多次對(duì)其出手，通過一系列掃貨后，目前中科招商持有朗科科技2673萬股，占總股本比例為20.01%，僅比第一大股東少1.62%。

5、業(yè)績(jī)不重要，后期看運(yùn)作

16家公司中，已有9家公司公布中期業(yè)績(jī)，除祥龍電業(yè)、大連圣亞兩家公司盈利并同比增長(zhǎng)外，其余7家公司均同比下滑或者虧損。而且這些個(gè)股存在著一定的重組預(yù)期。并且，這些公司所在產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)域同中科招商的庫(kù)存項(xiàng)目有較高的吻合性。

■ 野蠻人擴(kuò)張 新興金融力量崛起

有人說，因?yàn)樾氯宓拇嬖?，才有中科招商和九鼎等新興金融力量的崛起。

起初，新興金融力量與傳統(tǒng)金融力量更多的是合作關(guān)系，但慢慢開始，走向競(jìng)爭(zhēng)。

這種競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)在，過去幾年，A股門口野蠻人很少見，原因有很多。比如A股中占據(jù)控股地位的國(guó)有股，基本上非市場(chǎng)化，不管你出多高的價(jià)格，它都不會(huì)賣給你，即使可以，也要走很長(zhǎng)的程序。

再比如，杠桿收購(gòu)的資金融通問題，國(guó)內(nèi)銀行差不多是明確規(guī)定貸款資金不允許用來并購(gòu)，而發(fā)行債券去融資，更是天方夜譚。

但現(xiàn)在，因?yàn)樾氯宓拇嬖?，中科招商和九鼎開始撬動(dòng)杠桿，比如中科招商短時(shí)間幾次定增拿到了90億現(xiàn)金，比如九鼎一旦完成第三次增發(fā)，其從新三板獲得的現(xiàn)金高達(dá)250億。

但巴菲特不喜歡這些新興金融力量。

在巴菲特看來，野蠻人們更關(guān)注的是退出策略。大多數(shù)杠桿收購(gòu)公司后，不是依靠經(jīng)營(yíng)賺取利潤(rùn)，而是通過更高的價(jià)格退出，或者出售資產(chǎn)，或者依靠大幅度消減成本而提升估值水平，從而獲取豐厚的回報(bào)。

不過，由于近期A股的連續(xù)暴跌，中科招商面臨著不小的賬面虧損風(fēng)險(xiǎn)。