被兩交易所限制交易的賬戶正在增多，一個(gè)說法也在微信和微博等自媒體漸成氣候：大型券商聯(lián)合國(guó)內(nèi)外對(duì)沖基金做空中國(guó)。

　　從據(jù)上交所公布的14家異常交易量化交易賬戶詳細(xì)信息來看，確有賬戶集中出現(xiàn)在大型券商。其中5個(gè)賬戶設(shè)在中信證券，4個(gè)賬戶設(shè)在海通證券，2個(gè)賬戶設(shè)在光大證券，其余3個(gè)賬戶分別設(shè)在海通證券、華西證券和東吳證券。

　　量化對(duì)沖其實(shí)是大券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)

　　事實(shí)可能并非如此。中信證券、海通證券和光大證券歷來重視量化對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，在此類業(yè)務(wù)領(lǐng)域深耕細(xì)作多年，并最終贏得了機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，因此國(guó)內(nèi)外對(duì)沖基金多集中于這類券商。由此可見，一旦此類業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題，中信證券、海通證券和光大證券也極易曝光于公眾面前。

　　對(duì)于量化對(duì)沖基金為何集中于大型券商，其實(shí)很簡(jiǎn)單。對(duì)于對(duì)沖基金而言，由于要期現(xiàn)兩市跨市操作，因此要求券商要提供期限兩市打包服務(wù)。

　　此外，對(duì)沖基金還要求券商提供穩(wěn)定的系統(tǒng)，更加快速的VIP交易通道，以及基金產(chǎn)品銷售和杠桿資金支持。毫無疑問，大型券商在這些方面具備天然的優(yōu)勢(shì)。

　　而大型券商為何不惜血本服務(wù)這些對(duì)沖基金，道理也很簡(jiǎn)單。相對(duì)于一般的投資者，對(duì)沖基金一般為程序化頻繁交易。而且由于每筆交易收益甚微，一般需要帶杠桿操作。又由于屬于對(duì)沖交易，收益率比較平穩(wěn)，回撤比較小，因此擁有一定的受眾人群。

　　在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資金中介業(yè)務(wù)和金融產(chǎn)品銷售三項(xiàng)業(yè)務(wù)盈利的驅(qū)使下，國(guó)內(nèi)眾多大型券商這兩年開始發(fā)力量化對(duì)沖業(yè)務(wù)。

　　以國(guó)內(nèi)某排名前五的大型券商為例，該券商本身將布局機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)作為同國(guó)際投行一較高下的競(jìng)爭(zhēng)策略，順理成章地將旗下一些有實(shí)力的營(yíng)業(yè)部定性為機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)部或者中心營(yíng)業(yè)部，列入考核的有效賬戶規(guī)模需要達(dá)到百萬(wàn)級(jí)別，甚至500萬(wàn)元。

　　在此激勵(lì)機(jī)制引導(dǎo)下，該券商旗下的這些營(yíng)業(yè)部近兩年開始發(fā)力對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。總部為了支持這些營(yíng)業(yè)部開展此類業(yè)務(wù)，甚至不惜將全部融券券源劃撥給相關(guān)機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致其他投資者長(zhǎng)期無券可融。

　　做空中國(guó)說法有失公允

　　如今，在監(jiān)管部門穩(wěn)定股市的關(guān)鍵時(shí)刻，部分對(duì)沖基金采用的助漲助跌的趨勢(shì)投機(jī)策略，甚至頻繁申報(bào)和頻繁撤銷申報(bào)，確實(shí)對(duì)股市穩(wěn)定帶來了一定沖擊，業(yè)界對(duì)于監(jiān)管部門限制部分賬戶交易也表示理解和支持。

　　中信證券今日就表示，堅(jiān)決擁護(hù)監(jiān)管部門的監(jiān)管措施，以維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　不過，業(yè)界普遍認(rèn)為，真正的量化對(duì)沖產(chǎn)品，均采用的是多空均衡的中性策略，即一筆空單一定對(duì)應(yīng)著一筆多單，因此說量化對(duì)沖產(chǎn)品做空中國(guó)確實(shí)有失公允。

　　此外，業(yè)界還稱，券商在量化對(duì)沖產(chǎn)品操作中，不過是提供了席位、產(chǎn)品銷售和杠桿資金等服務(wù)，要說券商聯(lián)合對(duì)沖基金做空中國(guó)，也確實(shí)不夠客觀。

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