隨著希臘危機和中國金融風險從“激化”到“緩解”，本周全球資本市場也經(jīng)歷了過山車行情——從上半周的“RiskOff”模式切換到下半周的“RiskOn”模式。

　　希臘政府主動示好債權人，退歐風險有所下降。上周末希臘公投拒絕了債權人提出的改革方案，導致希臘退歐風險上升。但本周希臘政府的主動示好(極左派財長的辭職和政府主動在改革條款中讓步)使得雙方的談判出現(xiàn)新的轉機。目前來看，本周日(7月12日)即將進行的歐盟峰會和7月20日歐央行的借款到期日是希臘危機演化的兩個重要觀察點。即使希臘真的退歐，影響也相對有限。由于歐債危機后“三駕馬車”較好地隔離了希臘風險的傳染性，其他國家對希臘的風險敞口也較低，即使希臘真的退歐，影響也遠小于2011年。

　　聯(lián)儲不急于加息，短期全球流動性或仍將寬松。本周公布的6月聯(lián)儲會議紀要顯示聯(lián)儲委員對海外經(jīng)濟環(huán)境的風險，如希臘局勢和中國問題，存有一定的擔憂，并不急于首次加息。疊加歐央行QE的正常推進，短期來看，全球流動性或仍將偏寬松。

　　中國守住不發(fā)生金融危機底線，負面“溢出效應”減弱。作為一個超級大國，中國近期金融市場動蕩也對全球市場產生了負面影響。發(fā)現(xiàn)與中國聯(lián)系更緊密的國家，如臺灣、澳大利亞等，近期其股市的下跌幅度更大。而隨著中國政府的托底政策見效，系統(tǒng)性金融危機的風險得到緩和，周四、五全球股市普遍反彈，顯示中國金融動蕩對全球資本市場帶來的負面“溢出效應”出現(xiàn)緩解。

　　對于中國經(jīng)濟而言，全球避險情緒的下降是一個利好因素，后半周國際市場對中國的擔憂明顯下降，導致資本流出壓力的下降，人民幣貶值的風險也出現(xiàn)緩解。