經(jīng)過暴漲暴跌的A股市場(chǎng)，似乎離賭場(chǎng)更近一步。把股市比作賭場(chǎng)，這被視為對(duì)股市的蔑視。其實(shí)不然，活躍的合法經(jīng)營的賭場(chǎng)，與股市或者任何一個(gè)市場(chǎng)一樣是有底線，有活躍度要求，有規(guī)則，在某些情況下，非常類似。

賭場(chǎng)不能出老千，能看他人底牌的不是賭博，是欺詐。明智的賭場(chǎng)老板不會(huì)允許自己的賭場(chǎng)出老千，這樣市場(chǎng)才能維持健康，吸引更多的賭客，否則短期賺錢效應(yīng)之后賭客流失，對(duì)賭場(chǎng)股東不利。例外是讓賭客上癮，并且只開一家合法賭場(chǎng)，使賭客無從選擇。

賭場(chǎng)利用的是概率與人性，所有的游戲場(chǎng)景被精心設(shè)計(jì)過。出現(xiàn)明顯的規(guī)則漏洞后，賭場(chǎng)可以修改游戲規(guī)則，或者直接取消這個(gè)游戲。

市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)被專家利用的規(guī)則或者計(jì)算漏洞。2012年7月6日，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)上發(fā)布了一篇文章指出，在2011年底，美國波士頓的一家博彩公司在波士頓地區(qū)進(jìn)行被稱為“WinFal”的彩票游戲。這項(xiàng)彩票有一項(xiàng)特殊的規(guī)則：當(dāng)頭獎(jiǎng)達(dá)到200萬美元而無人領(lǐng)取后，各個(gè)固定獎(jiǎng)項(xiàng)的獎(jiǎng)金金額將會(huì)變大，這一本來用以刺激彩民消費(fèi)的規(guī)則，卻埋藏著潛在的數(shù)學(xué)隱患。密歇根州一對(duì)73歲的夫婦杰拉爾德和瑪喬麗根據(jù)周密的計(jì)算后，發(fā)現(xiàn)了這個(gè)漏洞。他們發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)頭獎(jiǎng)超過200萬時(shí)，如果大量購買彩票，每買一注2美元的彩票會(huì)有2.46美元期望回報(bào)（具體在一注彩票上，回報(bào)仍是隨機(jī)的，但如果大量購買，就可以逐步趨近于2.46美元的回報(bào)）。最后他們依靠數(shù)學(xué)知識(shí)和博彩公司的漏洞，在幾年內(nèi)獲得了600萬美元的利潤，甚至還開了另一家博彩公司推廣如何使用這個(gè)漏洞。

把博彩公司視作賭場(chǎng)，這家賭場(chǎng)在基礎(chǔ)設(shè)計(jì)上犯了大錯(cuò)。賭場(chǎng)是靠概率與人性為生的，概率計(jì)算出錯(cuò)，基礎(chǔ)就不大穩(wěn)當(dāng)，一旦被一定數(shù)量的人利用，賭場(chǎng)就開不下去。股市的漏洞同樣如此，在設(shè)計(jì)時(shí)對(duì)于杠桿、概率、漏洞沒有較為精準(zhǔn)的計(jì)算，一旦被撕開后，市場(chǎng)上漲與下跌都是瘋狂的。

大漏洞眾所周知，只能修改規(guī)則，否則博采公司也好賭場(chǎng)也好必輸無疑。此時(shí)賭場(chǎng)得承認(rèn)自己的失誤，同時(shí)公告新的公平的游戲規(guī)則。但不能推斷這對(duì)利用漏洞的夫婦是惡意的，直接抓走，只有證據(jù)證明這對(duì)夫婦偷看底牌、或者有違法行徑才行。

賭場(chǎng)規(guī)則的健全、賭場(chǎng)失誤率的下降，靠的是聰明而理性的賭客，如同一場(chǎng)貓捉老鼠的游戲，經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈就是這么進(jìn)化的。如果把沒有犯罪的聰明老鼠全都捉起來，只剩下普通賭徒，運(yùn)營者的聰明與理性也會(huì)隨之下降。

理想的說法是，股市靠準(zhǔn)確的信息分析，分享公司成長收益，如果一方可以大規(guī)模地掌握信息優(yōu)勢(shì)資源，或者利用規(guī)則漏洞，或者掌握足夠的廉價(jià)資金可以，將會(huì)使資金向著一方流動(dòng)，這與股市出老千有些相似。

中國A股市場(chǎng)遠(yuǎn)稱不上成熟，事實(shí)上總有一些“可疑人士”在股市大獲其利，而后炫富激起普通投資者的憤怒。

2015年以來共有1224家上市公司大股東減持，套現(xiàn)金額高達(dá)4601億元。大股東及高管減持套現(xiàn)金額相當(dāng)于去年全年減持金額的1倍，遠(yuǎn)超上輪牛市2007年的24.81億元及2008年的19.99億元。另據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，從1月1日到7月8日，創(chuàng)業(yè)板高管減持套現(xiàn)金額644億元，覆蓋266家公司。尤其是2015年6月至今，6個(gè)交易日創(chuàng)業(yè)板高管減持市值達(dá)48.2億元。匯金、社保等基金獲利大收益。

掌握有效信息的人高位套現(xiàn)、低位接盤，并不是犯罪，但套現(xiàn)者手握不對(duì)等的資金與信息，擁有現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)等多種投資工具，在保證金上占據(jù)成本優(yōu)勢(shì)，在交易時(shí)間上可以實(shí)現(xiàn)T＋0，甚至可以利用套保盤進(jìn)行投機(jī)，結(jié)果早被注定，多米諾骨牌倒塌只是時(shí)間懸念。

股市與賭場(chǎng)都有優(yōu)勢(shì)一方抓住人性弱點(diǎn)，問題是制度不能激發(fā)惡劣的人性，系統(tǒng)性為某一方謀利。

2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者普林斯頓大學(xué)卡尼曼（Daniel.Kahneman）“把心理學(xué)研究和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究有效地結(jié)合，從而解釋了在不確定條件下如何決策”， 把心理學(xué)運(yùn)用到現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)最成功的方面形成預(yù)期理論。

比如輸家總是在賭桌上的時(shí)間更長。有一篇《數(shù)學(xué)、契約和操控》的帖子說，知名的賭場(chǎng)都很公平，澳門賭場(chǎng)玩百家樂，贏家和輸家的比例是54％贏，但贏家都在贏34％時(shí)離場(chǎng)，而輸家輸70％才會(huì)離場(chǎng)。

從卡尼曼的理論說，在可以計(jì)算的大多數(shù)情況下，人們對(duì)所損失的東西的價(jià)值估計(jì)高出得到相同東西的價(jià)值的兩倍。人們的視角不同，其決策與判斷是存在“偏差”的。人在不確定條件下的決策，不是取決于結(jié)果本身，而是以自己的視角或參考標(biāo)準(zhǔn)來衡量，以此來決定取舍。

賭客到賭場(chǎng)賭博時(shí)，隨身攜帶3000美元，賭客贏了100元，這時(shí)要求他離開賭場(chǎng)可能沒什么；但如果是輸了100元，這時(shí)同樣要求他離開可能就很難，雖然贏100元時(shí)身上的現(xiàn)金為3100，輸100元時(shí)身上的現(xiàn)金為2900，3100和2900相差6.9％，但賭客是以本金為標(biāo)準(zhǔn)，是本金多了還是少了，人們對(duì)財(cái)富的變化尤其是減少十分敏感，輸了100元錢所帶來的不愉快感受要比贏了100元所帶來的愉悅感受強(qiáng)烈得多。

這就是為什么能止虧的人不多。投資失利失去本金的人如賭徒一樣，在賭桌上磨磳的時(shí)間更長，等待翻本。

賭徒、普通投資者要走時(shí)，挽留的辦法包括深套住投資者，讓他感覺差點(diǎn)就贏了，讓投資者成為長期股東，或者發(fā)布一個(gè)財(cái)富神話故事廣為流傳，而A股市場(chǎng)的手段包括慫恿普通投資者借錢的無孔不入的廣告，用權(quán)威媒體拉升股市預(yù)期，這就像隨機(jī)性的對(duì)小白鼠投食一樣有效。

一個(gè)不成熟的初級(jí)市場(chǎng)，加長杠桿、不對(duì)稱的信息與手段具有巨大殺傷力，絕不能急于求成，把忽略風(fēng)險(xiǎn)等同于創(chuàng)新。

嚴(yán)格規(guī)制的市場(chǎng)，初期總是會(huì)降低效率。投資者會(huì)覺得不方便，投資的資金受到抑制，套現(xiàn)時(shí)受到抑制，但代價(jià)是值得的，建立信用才是降低市場(chǎng)成本的終極方法。

建立資本市場(chǎng)游戲規(guī)則的過程，其實(shí)是一個(gè)清除凌駕于規(guī)則之上的特權(quán)階層的過程，在任何一個(gè)社會(huì)都是如此。美國紐約州鐵血檢察長Eliot Spitzer以鐵一般的意志，接二連三地向美國資本市場(chǎng)的大鱷AIG、美林、花旗發(fā)起攻擊，當(dāng)這些市場(chǎng)權(quán)貴一個(gè)個(gè)坐上聽證席回答質(zhì)詢、并不得不把咨詢業(yè)務(wù)與業(yè)務(wù)分開，美國的證券保險(xiǎn)業(yè)、投資銀行、基金等受到震懾，再次接受公平保護(hù)所有投資者利益的理念的洗禮。隨安然、世界通訊等丑聞而來的薩班斯法等法律，使美國資本市場(chǎng)根基永固。就在一些人滿足于美國流失上市公司資源的悲憫想象中時(shí)，美國公司仍然占據(jù)著創(chuàng)造數(shù)萬億美元的價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和創(chuàng)新業(yè)務(wù)私人股本、對(duì)沖基金和風(fēng)險(xiǎn)資本投資的主導(dǎo)地位。

面對(duì)信用與泡沫進(jìn)行選擇，理智的抉擇永遠(yuǎn)是控制信用風(fēng)險(xiǎn)占上風(fēng)。