三線把握鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型===本文導(dǎo)讀=== 國(guó)內(nèi)鋼廠聯(lián)合挺價(jià) 鋼鐵行業(yè)景氣度短期或回升 ===全文閱讀=== 有消息稱，《鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2015-2017)》即將出臺(tái)。 今年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)利好不斷，早在2月份，工信部就表示，2015年將制定發(fā)布《鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，進(jìn)一步推動(dòng)落實(shí)有關(guān)配套政策措施等。 此外，發(fā)改委密集批復(fù)了逾4500億元的基建項(xiàng)目，發(fā)布總投資1.97萬(wàn)億元的PPP項(xiàng)目，鋼鐵作為基建的主要原材料，需求有望被激活。除基建項(xiàng)目刺激外，近期國(guó)內(nèi)鋼廠聯(lián)手挺價(jià)，以及環(huán)保方面不斷加碼。在多重利好刺激下，鋼鐵行業(yè)景氣度或?qū)⒒厣?/p> 對(duì)于鋼鐵股的投資機(jī)會(huì)，招商證券認(rèn)為，應(yīng)關(guān)注三條主線投資思路，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家戰(zhàn)略制度層面所帶來(lái)的機(jī)會(huì)。首先，一帶一路政策和混合所有制改革標(biāo)的八一鋼鐵、柳鋼股份、三鋼閩光、寶鋼股份、新興鑄管和包鋼股份等。其次，關(guān)注淘汰落后產(chǎn)能及資產(chǎn)注入和重組預(yù)期的公司河北鋼鐵、杭鋼股份、沙鋼股份、重慶鋼鐵和韶鋼松山等。最后，關(guān)注新興戰(zhàn)略子行業(yè)，包括金洲管道、常寶股份、撫順特鋼和久立特材。（來(lái)源：大眾證券報(bào)） 國(guó)內(nèi)鋼廠聯(lián)合挺價(jià) 鋼鐵行業(yè)景氣度短期或回升 近一個(gè)月以來(lái)，鐵礦石均價(jià)保持在61美元/噸附近。按此測(cè)算，螺紋鋼的生產(chǎn)成本在2220元/噸左右，而目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)大中型鋼廠的螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)低于2220元/噸，如果再加上返利等，幾乎所有的鋼廠都處于虧損狀態(tài)。近期國(guó)內(nèi)鋼廠聯(lián)合挺價(jià)開(kāi)始，鋼鐵行業(yè)景氣度或回升，礦強(qiáng)鋼弱的情況可能也會(huì)有所改善。 據(jù)期貨日?qǐng)?bào)6月11日消息，據(jù)了解，目前華東地區(qū)二、三類鋼廠螺紋鋼虧損幅度為100—200元/噸，個(gè)別鋼廠虧損幅度已經(jīng)達(dá)到300元/噸。在礦強(qiáng)鋼弱的情況下，目前國(guó)內(nèi)多家鋼廠已經(jīng)打響了“價(jià)格保衛(wèi)戰(zhàn)”。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，繼廣東粵鋼、韶鋼和湖南湘鋼三家鋼廠采取挺價(jià)措施之后，重慶幾家主要鋼廠，如達(dá)鋼、水鋼、川威鋼鐵、重慶鋼鐵、德鋼、建邦等日前也召開(kāi)座談會(huì)，有意聯(lián)合挺價(jià)。 另外，華東地區(qū)的鋼廠也相繼加入“保價(jià)”行列。據(jù)行業(yè)人士透露，目前永鋼、南鋼、淮鋼均向經(jīng)銷商發(fā)出通知，希望價(jià)格不要繼續(xù)下跌。其中，永鋼和經(jīng)銷商“打招呼”表示6月鋼廠退補(bǔ)不會(huì)到位，希望經(jīng)銷商控制出貨價(jià)格。來(lái)自市場(chǎng)的消息還顯示，目前山西地區(qū)部分鋼廠已對(duì)螺紋鋼進(jìn)行了20元/噸的提價(jià)，6月10日起執(zhí)行。 混沌天成期貨黑色產(chǎn)業(yè)研究所所長(zhǎng)李偉表示，如果市場(chǎng)供需基本面不支持，限價(jià)措施對(duì)鋼鐵價(jià)格只會(huì)產(chǎn)生短期的影響。短期來(lái)看，限價(jià)可能使得鋼材市場(chǎng)價(jià)格難跌，甚至小幅回升。但如果供需關(guān)系沒(méi)有根本改變，鋼價(jià)長(zhǎng)期下跌的趨勢(shì)就很難改變，鋼廠限價(jià)最終會(huì)演變?yōu)殇搹S減產(chǎn)。（來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)） 今日滬指圍繞5100點(diǎn)反復(fù)爭(zhēng)奪，運(yùn)輸設(shè)備、金融等權(quán)重股走勢(shì)低迷拖累指數(shù)，題材股走勢(shì)較強(qiáng)，兩市逾200股漲停，成交量繼續(xù)萎縮。截至收盤，滬指張0.30%報(bào)5121.59點(diǎn)，成交9747億元，深成指漲1.20%報(bào)17889.69點(diǎn)，成交8214億元。盤面上，酒店餐飲、環(huán)境保護(hù)、航空等板塊上漲；船舶、金融、煤炭等權(quán)重板塊下跌。 高盛今日發(fā)布金屬及采礦業(yè)研報(bào)認(rèn)為，雖然當(dāng)前正值傳統(tǒng)旺季，但水泥和鋼鐵價(jià)格處于多年低點(diǎn)，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制尚未奏效，需要更多放松措施支撐大宗商品需求，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積企穩(wěn)和基建項(xiàng)目啟動(dòng)將帶動(dòng)下半年走強(qiáng)，在本輪下行周期中領(lǐng)軍企業(yè)最具優(yōu)勢(shì)，個(gè)股方面，高盛看好海螺水泥和鞍鋼股份。 高盛認(rèn)為，大宗商品的最差時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，但前景仍不樂(lè)觀。今年以來(lái)全國(guó)各地水泥價(jià)格呈下跌走勢(shì)并且未現(xiàn)反彈跡象，當(dāng)前價(jià)格處于2008年1月份以來(lái)的新低。鋼鐵價(jià)格也處于2003年1月份以來(lái)的最低水平，帶動(dòng)今年1-5月份鋼鐵出口由去年本已非常高的基數(shù)同比大幅增長(zhǎng)28%。這一價(jià)格疲弱走勢(shì)體現(xiàn)出，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積持續(xù)下滑和基建項(xiàng)目進(jìn)度慢于預(yù)期導(dǎo)致大宗商品總體需求疲弱，高盛預(yù)計(jì)水泥價(jià)格下跌的幅度和持續(xù)時(shí)間可能都會(huì)與2012年時(shí)相仿。  水泥價(jià)格的疲弱表現(xiàn)與12年相仿 高盛認(rèn)為，當(dāng)前水泥價(jià)格的疲弱表現(xiàn)從降幅和持續(xù)時(shí)間來(lái)看都與2012年時(shí)相仿，而鋼鐵價(jià)格則呈現(xiàn)出最為持久的下滑走勢(shì)，從2013年三季度至今連續(xù)下滑。 然而，當(dāng)前導(dǎo)致價(jià)格在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步走弱的原因卻與2012年時(shí)并不相同。2012年時(shí)，基建項(xiàng)目在2011年夏季動(dòng)車組事故之后大幅放緩，成為大宗商品需求增長(zhǎng)放緩和價(jià)格顯著下滑的主要原因。但當(dāng)前的需求和價(jià)格疲弱受到下列因素的綜合影響，首先是，資金不足和地方政府出于反腐擔(dān)憂而令決策放緩導(dǎo)致基建項(xiàng)目進(jìn)度慢于預(yù)期；其次是房地產(chǎn)新開(kāi)工面積持續(xù)疲弱。換言之，本輪需求疲弱是長(zhǎng)期性的，但目前的下行趨勢(shì)與2012年時(shí)非常相似。 而鋼鐵方面，中國(guó)鋼鐵價(jià)格呈現(xiàn)史上最為持久的下滑走勢(shì)，目前熱軋板卷和螺紋鋼價(jià)格創(chuàng)下2003年1月份以來(lái)的新低。國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格持續(xù)疲弱、加之供應(yīng)高企，帶動(dòng)鋼鐵出口進(jìn)一步大幅增長(zhǎng)。5月份中國(guó)鋼鐵出口同比增長(zhǎng)14%，環(huán)比增長(zhǎng)7.7%至920萬(wàn)噸，令今年1-5月份出口總量達(dá)到4,350萬(wàn)噸，在2014年本已較高的基礎(chǔ)上同比增長(zhǎng)28%。  中國(guó)月度鋼鐵出口處于明顯下行趨勢(shì) 同時(shí)，去年四季度以來(lái)政府推出的貨幣放松政策尚未轉(zhuǎn)化為對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和大宗商品需求的支撐。中國(guó)累計(jì)固定資產(chǎn)投資增速已連續(xù)10個(gè)月放緩，從2014年6月份的17.3%降至2015年4月份的12%，由此導(dǎo)致同期大宗商品價(jià)格螺旋式下跌。高盛預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月仍將有放松政策出臺(tái)，大宗商品需求需要由此獲得支撐。 今年1-4月份房地產(chǎn)新開(kāi)工面積維持下降走勢(shì)，下滑17.3%，但降幅較今年一季度下滑18.4%有所收窄。受近期房貸政策放松以及降息措施的支撐，1-4月份銷售面積同比下降4.8%，較今年一季度9.2%的同比降幅顯著改善。該行預(yù)計(jì)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積企穩(wěn)和基建項(xiàng)目啟動(dòng)將帶動(dòng)下半年走強(qiáng)。 個(gè)股方面，高盛預(yù)計(jì)，領(lǐng)軍企業(yè)如華潤(rùn)水泥、海螺水泥、鞍鋼和寶鋼等將憑借其卓越的成本優(yōu)勢(shì)、良好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力，在下行周期中反而將會(huì)走強(qiáng)，從而在2016年需求增速開(kāi)始企穩(wěn)之際處于最具優(yōu)勢(shì)的地位。這在其高于同業(yè)的盈利增速、較高回報(bào)水平和通過(guò)收購(gòu)獲得的更多市場(chǎng)份額中即有所體現(xiàn)。 具體投資建議，高盛建議買入海螺水泥A/H股，鞍鋼股份A/H股。H股方面，建議強(qiáng)力買入華潤(rùn)水泥與中國(guó)建材。  高盛看好的周期股 ?。▉?lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)） 寶鋼股份：需求回暖預(yù)期致使6月普鋼持平，取向硅鋼穩(wěn)中有漲 類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤，陳文敏 日期：2015-05-12 報(bào)告要點(diǎn) 事件描述 寶鋼股份公布了2015年6月主要產(chǎn)品出廠價(jià)政策，主要調(diào)整明細(xì)如下：1、熱軋：直屬?gòu)S部及梅鋼熱軋汽車用鋼產(chǎn)品維持不變；2、普冷：直屬?gòu)S部及梅鋼公司維持不變； 3、酸洗：直屬?gòu)S部及梅鋼公司產(chǎn)品，基價(jià)下調(diào)60元/噸； 4、熱鍍鋅：直屬?gòu)S部及梅鋼公司維持不變；5、電鍍鋅：維持不變；6、鍍鋁鋅：基價(jià)下調(diào)50元/噸；7、無(wú)取向硅鋼：高牌號(hào)、高效產(chǎn)品維持不變，中低牌號(hào)產(chǎn)品下調(diào)80元/噸；8、取向硅鋼：B30G120、B30G130上調(diào)200元/噸，刻痕產(chǎn)品：B27R 普遍上調(diào)200元/噸、B23R085及以上產(chǎn)品上調(diào)200元/噸， NSGO產(chǎn)品：B23P090及以上產(chǎn)品上調(diào)200元/噸，B27P110及以上產(chǎn)品上調(diào)200元/噸，其它維持不變。 事件評(píng)論 需求回暖預(yù)期致使6月普鋼持平，取向硅鋼穩(wěn)中略有上調(diào)：雖然近期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格依然跌勢(shì)不改，但相比前期跌勢(shì)已然趨緩，其中此前持續(xù)跌幅更大的熱軋現(xiàn)貨近期呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。同時(shí)，地產(chǎn)銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)、財(cái)政刺激及政策寬松的累計(jì)效應(yīng)有助于提振需求階段性回暖預(yù)期，受此影響，鋼材期貨近期反彈幅度較大。在現(xiàn)貨市場(chǎng)疲態(tài)減輕及期貨市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)的情況下，公司維持6月普鋼價(jià)格出廠價(jià)與5月持平可以理解，尤其是在下游需求相對(duì)平穩(wěn)的板材領(lǐng)域。 此外，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，公司歷年6月普鋼出廠價(jià)持平概率也相對(duì)較大。 硅鋼方面，公司6月取向硅鋼價(jià)格上調(diào)幅度雖然與5月持平，但覆蓋品種相比5月卻有所減少，同時(shí)，無(wú)取向硅鋼價(jià)格中低牌號(hào)價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，顯示出目前公司硅鋼價(jià)格上調(diào)的強(qiáng)勢(shì)程度略有緩解，下游廠商的成本壓力增大或是主要原因。綜合考慮，后期取向硅鋼價(jià)格仍將維持穩(wěn)中略強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，上漲幅度或較前期有所趨緩。 預(yù)計(jì)公司2015、2016年的EPS 分別為0.35元、0.42元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 上海鋼聯(lián)：加強(qiáng)鋼銀控制力，深度捆綁董事長(zhǎng) 類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：衡昆 日期：2015-05-07 鋼銀增資擴(kuò)股：增資擴(kuò)股加上股權(quán)轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致上市公司對(duì)鋼銀的持股比例從44.21%上升至67.82%，董事長(zhǎng)朱軍紅直接或間接的持股比例至少上升到16.97%以上，興業(yè)投資的持股比例從26.25%下降至0，公司獲得3.32億元的增資收入。 加強(qiáng)鋼銀控制力，深度捆綁董事長(zhǎng)：鋼銀是上海鋼聯(lián)旗下的鋼鐵電商平臺(tái)，也是上海鋼聯(lián)高估值的核心之所在。上市公司以4.5億元的價(jià)格大幅增加鋼銀的持股比例，不僅增加公司的吸引力，也加強(qiáng)了對(duì)鋼銀的控制力。董事長(zhǎng)朱軍紅在鋼銀的持股大幅上升，不僅是重大的股權(quán)激勵(lì)，也意味著深度捆綁以朱軍紅為首的管理團(tuán)隊(duì)。 投資建議：我們認(rèn)為以董事長(zhǎng)朱軍紅為首的管理團(tuán)隊(duì)，有著成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷背書，創(chuàng)新能力和執(zhí)行力俱佳，是上海鋼聯(lián)核心競(jìng)爭(zhēng)力之所在。核心競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)公司核心資產(chǎn)的控制力大幅上升且深度捆綁，并且又給公司帶來(lái)3.32億元的資金，是重大利好。給予公司買入-A評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)140元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼廠電商和鋼貿(mào)商電商推進(jìn)速度超預(yù)期，鋼廠資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。 武鋼股份：6月普鋼出廠價(jià)維穩(wěn)，冷軋價(jià)格隱憂未解 類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤，陳文敏 日期：2015-05-19 報(bào)告要點(diǎn) 事件描述 武鋼股份今日公布2015年6月主要產(chǎn)品出廠價(jià)政策，主要品種調(diào)整如下：熱軋：產(chǎn)品基價(jià)維持不變；軋板：產(chǎn)品基價(jià)維持不變；酸洗鋼：所有品種下調(diào)60元/噸；冷板卷：產(chǎn)品基價(jià)維持不變；熱鍍鋅：產(chǎn)品基價(jià)維持不變；彩涂：產(chǎn)品基價(jià)維持不變；線材、型材、無(wú)取向硅鋼：維持價(jià)格不變。 事件評(píng)論 6月普鋼出廠價(jià)維穩(wěn)，冷軋價(jià)格隱憂未解：在公司此次公布6月熱軋、冷軋出廠價(jià)均與5月持平政策之后，三大鋼廠6月出廠價(jià)政策整體呈現(xiàn)熱軋均維穩(wěn)，冷軋僅鞍鋼下調(diào)的狀況。結(jié)合目前市場(chǎng)狀況來(lái)看，即便武鋼在前期寶鋼公布冷軋價(jià)格6月維穩(wěn)政策示范效應(yīng)之下，此次也保持冷軋出廠價(jià)平穩(wěn)，我們并不認(rèn)為這意味著6月冷軋市場(chǎng)價(jià)格好轉(zhuǎn)的概率更大：1)目前冷軋主要下游汽車、家電產(chǎn)量增速逐步下移未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，疊加景氣時(shí)期擴(kuò)建增量產(chǎn)能逐步釋放提升供給壓力，冷軋市場(chǎng)價(jià)格將持續(xù)承壓；2)武鋼向來(lái)出廠價(jià)相比市場(chǎng)價(jià)格較為強(qiáng)勢(shì)，此次6月出廠價(jià)持平也未必很好反映出市場(chǎng)一般情況。 此外，公司本次出廠價(jià)政策依然未涉及取向硅鋼價(jià)格政策，但考慮到公司在國(guó)內(nèi)取向硅鋼領(lǐng)域的龍頭地位，我們預(yù)計(jì)公司6月取向硅鋼價(jià)格與前期寶鋼公布政策相當(dāng)，整體仍有上漲但幅度有所減緩。 預(yù)計(jì)公司2015、2016年實(shí)現(xiàn)EPS 為0.18元、0.21元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 新鋼股份：內(nèi)需疲弱疊加出口減少，1季度虧損 類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤，陳文敏 日期：2015-04-30 報(bào)告要點(diǎn) 事件描述 新鋼股份今日發(fā)布2015年1季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 62.53億元，同比下降26.71%；營(yíng)業(yè)成本61.18億元，同比下降25.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)-1.18億元，去年同期為-0.22億元；1季度對(duì)應(yīng)EPS 為-0.08元，2014年4季度EPS 為0.19元。 事件評(píng)論 內(nèi)需疲弱、出口減少，1季度虧損同比擴(kuò)大：在行業(yè)低迷的背景下，公司1季度降價(jià)銷貨，帶來(lái)產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)約7%，但價(jià)格跌幅較大導(dǎo)致總收入同比依然大幅下降26.71%。此外，價(jià)格跌幅較大導(dǎo)致公司1季度毛利率同比下降1.65個(gè)百分點(diǎn)，最終使得公司1季度虧損較大，成為2013年以來(lái)單季度盈利最差階段。對(duì)于公司而言，由于出口業(yè)務(wù)占比相對(duì)較大，2015年1季度價(jià)格跌幅較大應(yīng)來(lái)自內(nèi)需疲弱與出口減少兩個(gè)方面同時(shí)作用。 環(huán)比方面，1季度公司毛利率大幅跳水，環(huán)比降幅達(dá)13.88個(gè)百分點(diǎn)，雖然公司加強(qiáng)降本增效力度使得費(fèi)用總額減少3.73億元，但仍不足以扭轉(zhuǎn)虧損局面。 綜合考慮行業(yè)表現(xiàn)及行業(yè)內(nèi)其他公司來(lái)看，1季度毛利率的大幅下滑，主要源于行業(yè)低迷，但也不排除存在一定結(jié)算模式上的差別影響。 扭虧依賴行業(yè)復(fù)蘇：公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)特點(diǎn)不夠特出，中厚板占比也相對(duì)較大，此外下游造船業(yè)的持續(xù)低迷對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了較大的影響，未來(lái)公司的業(yè)績(jī)扭虧更多依賴行業(yè)的復(fù)蘇。 預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS 分別0.22元、0.37元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。 南鋼股份：加碼環(huán)保、電商，轉(zhuǎn)型全面鋪開(kāi) 類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券股份有限公司 研究員：楊件 日期：2015-04-30 業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng) 公司公布一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.57億元，同比降3.53%；實(shí)行歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.75億元，同比增349.93%；EPS 為0.02元。同時(shí)，公告全資子公司金凱節(jié)能環(huán)保收購(gòu)FID II (HK)100%股權(quán)以及對(duì)全資子公司金凱節(jié)能環(huán)保、金貿(mào)鋼寶進(jìn)行增資。 經(jīng)營(yíng)分析 Q1業(yè)績(jī)繼續(xù)改善。公司Q1綜合毛利率環(huán)比0.93個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到上市以來(lái)最高水平10.32%。同時(shí)，期間費(fèi)用率同比降0.09個(gè)百分點(diǎn)，顯示公司受益行業(yè)盈利改善以及內(nèi)部管理水平提高。公司作為板材龍頭公司，未來(lái)有望持續(xù)受益行業(yè)基本面中期反轉(zhuǎn)。 加碼轉(zhuǎn)型環(huán)保。此前公司已成立節(jié)能環(huán)保投資公司，并明確提出“建立節(jié)能環(huán)保專業(yè)化運(yùn)營(yíng)公司；并購(gòu)境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)節(jié)能環(huán)保資源；與國(guó)際一流企業(yè)合資、合作，嫁接國(guó)際最先進(jìn)技術(shù)”等。此次子公司金凱節(jié)能環(huán)保收購(gòu)FID II(HK)100%股權(quán)繼續(xù)加碼涉及環(huán)保行業(yè)，進(jìn)一步推動(dòng)公司“鋼鐵+節(jié)能環(huán)?！钡霓D(zhuǎn)型發(fā)展目標(biāo)。根據(jù)披露，F(xiàn)ID II(HK)主要資產(chǎn)包括ACE 投資基金，是由復(fù)星集團(tuán)、三峽集團(tuán)和易方達(dá)基金三方共同發(fā)起成立的境外清潔能源基金，主要投資境外風(fēng)電、水電、太陽(yáng)能等清潔能源項(xiàng)目。此次收購(gòu)顯示公司對(duì)涉足環(huán)保行業(yè)的力度與決心，有望成為未來(lái)非鋼產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，并增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，利好中長(zhǎng)期發(fā)展。 增資支持電商發(fā)展。此次公司同時(shí)公告增資金貿(mào)鋼寶電子商務(wù)公司，將增強(qiáng)江蘇金貿(mào)鋼寶的資本實(shí)力，做大做強(qiáng)其旗下管理運(yùn)營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)+鋼材交易平臺(tái)“金陵鋼鐵網(wǎng)”， 未來(lái)有望提升鋼鐵主業(yè)估值。 繼續(xù)看好公司后續(xù)改革/轉(zhuǎn)型。公司已明確提出作為控股股東，南京鋼聯(lián)將從各個(gè)方面積極支持南鋼股份由傳統(tǒng)制造業(yè)向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，并做大節(jié)能環(huán)保、鋼鐵電商、信息化等新興產(chǎn)業(yè)和新業(yè)務(wù)模式。南京鋼聯(lián)培育的新業(yè)務(wù)、新業(yè)態(tài)，條件成熟后也將優(yōu)先植入南鋼股份。如我們前期分析，公司實(shí)際控制人復(fù)星集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)投資方面所擁有豐富經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)實(shí)力雄厚，未來(lái)繼續(xù)出臺(tái)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型/改革措施的可能性較大。 投資建議 預(yù)計(jì)公司15-17年EPS 分別為0.15、0.20、0.26元，維持“買入”評(píng)級(jí)。 馬鋼股份：收購(gòu)馬晉50%股權(quán)，打造軌交裝備制造平臺(tái) 類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤，陳文敏 日期：2015-05-29 事件描述 公司今日發(fā)布公告，以1.74 億元收購(gòu)收購(gòu)晉西車軸持有的馬晉公司(馬鋼與晉西車軸五五合資公司)50%股權(quán)。 事件評(píng)論 1.74 億元收購(gòu)馬晉50%股權(quán)實(shí)現(xiàn)全資控股：2015 年5 月28 日，公司與晉西車軸簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》，公司正式收購(gòu)晉西車軸持有的馬晉公司 50%股權(quán)。根據(jù)公開(kāi)掛牌結(jié)果，公司作價(jià)人民幣1.74211 億元購(gòu)入股份。完成收購(gòu)后，公司持有馬晉公司的股權(quán)比重將由50%增至100%。 延伸車輪產(chǎn)業(yè)鏈，打造軌道交通裝備制造平臺(tái)：馬晉公司由馬鋼與晉西車軸于2012 年3 月14 日各出資50%共同投資成立，是將馬鋼股份生產(chǎn)的車輪和晉西車軸生產(chǎn)的車軸通過(guò)精加工和裝配產(chǎn)成火車輪軸，使得馬鋼股份初步實(shí)現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，總投資12 億元，由晉西車軸行使控股權(quán)。 馬晉公司擬建成以中高端輪軸為主、普通輪軸為輔的生產(chǎn)基地，形成年產(chǎn)7 萬(wàn)套輪軸的產(chǎn)能。不過(guò)，根據(jù)晉西車軸公告，馬晉項(xiàng)目一期工程2013 年投入試產(chǎn)，二期工程因土地“七通一平”及村民干擾因素進(jìn)展延后。 項(xiàng)目自投入試產(chǎn)以來(lái)，2013~2014 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)分別為-360.36 萬(wàn)元、-285.82萬(wàn)元，持續(xù)為負(fù)，2015 年前2 月?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)584.28 億元，整體經(jīng)營(yíng)狀況未達(dá)到當(dāng)初預(yù)期。 搜拍網(wǎng)(產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)站)顯示，晉西車軸2015 年4 月28 日在上海證券報(bào)刊登公開(kāi)轉(zhuǎn)讓所持馬晉公司50%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格1.74 億元。為此，馬鋼此舉收購(gòu)馬晉公司50%股權(quán)是建立在晉西車軸主動(dòng)轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)上。 對(duì)于馬鋼而言，將車輪及相關(guān)鐵路產(chǎn)品打造成世界品牌是公司戰(zhàn)略目標(biāo)之一。 繼收購(gòu)法國(guó)瓦頓公司增強(qiáng)公司車輪等鐵路產(chǎn)品技術(shù)力量之后，通過(guò)收購(gòu)馬晉公司50%股權(quán)，公司將獲得馬晉公司控制權(quán)，整體業(yè)務(wù)延伸至車輪產(chǎn)業(yè)鏈，從而有助于快速進(jìn)入軌道交通裝備制造平臺(tái)。 預(yù)計(jì) 2015、2016 年EPS 分別為0.07 元和0.09 元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。 物產(chǎn)中拓：定增募資補(bǔ)充流動(dòng)性，降低負(fù)債、支撐電商業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張 類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：劉元瑞，王鶴濤，陳文敏 日期：2015-05-25 事件描述 物產(chǎn)中拓公告擬以7.35 元/股價(jià)格定增0.82 億股，所募6 億元資金扣除發(fā)行費(fèi)用后凈額將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，定增股票均鎖定36 個(gè)月。 事件評(píng)論 物產(chǎn)集團(tuán)退出定增，發(fā)行股數(shù)縮減為0.82 億股：與前次定增方案相比，本次定增對(duì)象中物產(chǎn)集團(tuán)退出，僅包含天弘基金、博宇國(guó)際、合眾鑫榮、合眾鑫越等4 家。公司公告稱，物產(chǎn)集團(tuán)退出此次定增，是受限于法律規(guī)定及政策調(diào)整等客觀因素，推想可能與公司股權(quán)已變更至終資集團(tuán)并最終要?jiǎng)潥w給省交投集團(tuán)有關(guān)，由此導(dǎo)致發(fā)行股數(shù)由原定約1.10 億股縮減為目前的0.82 億股。發(fā)行價(jià)格仍定為7.35 元/股，募集資金總額不超過(guò)6 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，定增股票鎖定期均為36 個(gè)月。本次發(fā)行不會(huì)導(dǎo)致發(fā)行人控制權(quán)發(fā)生變化，公司控股股東仍為綜資公司，實(shí)際控制人依然為浙江省國(guó)資委。 降低負(fù)債及財(cái)務(wù)費(fèi)用，支撐電商業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張：公司目前主要通過(guò)銀行借款等負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式補(bǔ)充流動(dòng)資金，財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)較重，2015 年1-3 月，公司的銀行借款期末余額為8.43 億元。本次非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金到位后，將改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，以2014 年年報(bào)為準(zhǔn)，將公司利息支出與有息負(fù)債相比得出公司整體債務(wù)利率，從而預(yù)期此次定增募資6 億將降低財(cái)務(wù)費(fèi)用約0.23 億元，以發(fā)行前股本計(jì)算并考慮25%所得稅率，對(duì)應(yīng)增厚EPS0.05 元。 此外，鋼鐵及冶金原料等大宗商品批發(fā)貿(mào)易和汽車經(jīng)銷及后服務(wù)均是典型的資金密集型行業(yè)，擁有充足的流動(dòng)資金十分必要。本次再融資募集資金補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，將支撐公司電商與物流配送創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展與擴(kuò)張。其中，公司高星物流園項(xiàng)目已建成并投入運(yùn)營(yíng)，園區(qū)集合了專業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)、剪切加工、高效配載、智能配供、專區(qū)服務(wù)及鐵路到發(fā)的六大基礎(chǔ)功能，同時(shí)未來(lái)將實(shí)現(xiàn)信息化集成服務(wù)、加工配送集成服務(wù)、物流金融集成服務(wù)三大高端物流功能，為公司更好的開(kāi)發(fā)物流市場(chǎng)，不斷擴(kuò)大服務(wù)品種，提升規(guī)模與效益創(chuàng)造了有利條件。 彰顯終極宿主交投集團(tuán)積極推進(jìn)公司電商業(yè)務(wù)發(fā)展決心：此前公司收到證監(jiān)會(huì)非公開(kāi)發(fā)行股票《恢復(fù)審查通知書》，表示公司非公開(kāi)股票發(fā)行事項(xiàng)將繼續(xù)推進(jìn)，即說(shuō)明公司暫不會(huì)有重組發(fā)生，電商業(yè)務(wù)未來(lái)將在浙江交投旗下經(jīng)營(yíng)，而此次募資也再次表明交投集團(tuán)正積極推進(jìn)公司電商業(yè)務(wù)發(fā)展。 由于此次定增尚未完成，暫不考慮其對(duì)公司盈利影響，預(yù)計(jì)公司2015 年、2016年EPS 分別為0.34、0.42 元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 五礦發(fā)展：五礦集團(tuán)主要領(lǐng)導(dǎo)變動(dòng)，鋼鐵電商“三國(guó)演義”上演 類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：衡昆 日期：2015-05-05 何文波任五礦集團(tuán)董事長(zhǎng)：其曾長(zhǎng)期在寶鋼集團(tuán)工作，有著多年的鋼鐵和鋼貿(mào)行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。 五礦發(fā)展或?qū)⒓铀贅I(yè)務(wù)電商化轉(zhuǎn)型：五礦發(fā)展所在的行業(yè)已電商化趨勢(shì)明顯，不轉(zhuǎn)型將面臨被淘汰，在“互聯(lián)網(wǎng)++”是政府戰(zhàn)略且母公司主要領(lǐng)導(dǎo)又有著長(zhǎng)期的鋼鐵和鋼貿(mào)行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷的背景下，我們認(rèn)為五礦發(fā)展將大概率加快業(yè)務(wù)電商化轉(zhuǎn)型。 五礦發(fā)展的鋼貿(mào)閉環(huán)資源極為豐富：線上已有鑫益聯(lián)平臺(tái)，線下分公司早已全國(guó)布點(diǎn)且是國(guó)內(nèi)最大的鋼貿(mào)托盤商之一，有著現(xiàn)成的從鋼廠到用戶的端到端閉環(huán)業(yè)務(wù)，鋼鐵物流園可以向O2O業(yè)務(wù)模式演進(jìn)，擁有除銀行之外的幾乎所有金融牌照。 鋼鐵電商的“三國(guó)演義”開(kāi)演：鋼鐵電商的終極之戰(zhàn)正在開(kāi)啟，預(yù)計(jì)到2020年鋼鐵電商的格局將基本定型，將形成鋼廠電商、鋼貿(mào)商電商和互聯(lián)網(wǎng)電商各有一番天地的“三國(guó)演義”。其中，鋼廠電商是魏國(guó)，代表是歐冶云商；鋼貿(mào)商電商是吳國(guó)，代表是五礦發(fā)展；互聯(lián)網(wǎng)電商是蜀國(guó)，代表是上海鋼聯(lián)和找鋼網(wǎng)。 投資建議：基于五礦發(fā)展業(yè)務(wù)電商化轉(zhuǎn)型將大概率加速的推測(cè)，我們?nèi)嫔险{(diào)對(duì)公司的預(yù)期，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至買入-A，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)35元，相對(duì)于2015年71倍PE. 風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資金斷裂風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)電商化轉(zhuǎn)型速度慢于預(yù)期。 鋼研高納：激勵(lì)機(jī)制到位，訂單穩(wěn)定增長(zhǎng) 類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券股份有限公司 研究員：范海波，吳漪，丁士濤 日期：2015-04-22 事件：2015年4月17日鋼研高納發(fā)布補(bǔ)充更正后的15年一季報(bào)，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.29億元，同比增加8%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)0.20億元，同比增加6%?；久抗墒找?.0639元。 點(diǎn)評(píng)： 鑄造高溫合金訂單增長(zhǎng)，變形和新型高溫合金下降。鑄造合金事業(yè)部在保持母合金較高市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上，開(kāi)拓發(fā)動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)動(dòng)精鑄件市場(chǎng)，15年一季度訂單和銷售收入都有所增長(zhǎng)。變形高溫合金事業(yè)部由于14年一季度訂單和收入基數(shù)較高，15年一季度的訂單和銷售收入同比有所下降。新型高溫合金的金屬間化合物事業(yè)部15年一季度訂單和銷售收入都有所增長(zhǎng)，其他新型高溫合金的收入和訂單有所下降。從國(guó)內(nèi)高溫合金應(yīng)用市場(chǎng)來(lái)看，航空航天產(chǎn)業(yè)規(guī)模偏小，技術(shù)水平有待提升，從而影響對(duì)新型高溫合金材料及制品的需求。公司目前還是以鑄造高溫合金和變形高溫合金系列產(chǎn)品為主，在保持現(xiàn)有市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上，積極提高精鑄件的比例、發(fā)展其它變形高溫合金的品種。 員工持股子公司一季度訂單和收入較快增長(zhǎng)。14年6月份，子公司河北德凱(注冊(cè)資本4,000萬(wàn)元人民幣，鋼研高納持有75%股份，職工持有25%股份)和天津海德(注冊(cè)資本4,000萬(wàn)元人民幣，鋼研高納持有80%股份，職工持有20%股份)正式成立，引入了管理層和核心員工持股計(jì)劃。15年一季度兩子公司訂單和銷售收入都有較快增長(zhǎng)。 盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：由于公司報(bào)告期股票期權(quán)行權(quán)，股本變更為32001.2988萬(wàn)股，按新股本計(jì)算，我們預(yù)計(jì)鋼研高鈉15-17年的基本每股收益分別為0.40元、0.51元和0.61元。我們看好國(guó)內(nèi)高溫合金材料領(lǐng)的廣闊發(fā)展前景，以及公司的核心技術(shù)能力，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)因素：下游行業(yè)需求低迷，公司項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。 酒鋼宏興年報(bào)點(diǎn)評(píng)：公司主業(yè)隨行業(yè)虧損，未來(lái)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)須看好轉(zhuǎn)型步伐 類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：華龍證券有限責(zé)任公司 研究員：劉喆 日期：2015-04-09 n 投資要點(diǎn)： 2 2014 公司主業(yè)虧損。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95,753,196,096.52 元， 同比增加1.25% ； 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-6,736,581.42，同比增加99.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)39,133,715.40 元，同比增加101.67%，基本每股收益為0.0063 元。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，折舊調(diào)整以及非主營(yíng)業(yè)務(wù)物資貿(mào)易營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)56.55%使得公司扭虧為盈。 2 下游需求放緩。房地產(chǎn)、汽車、船舶、家電作為鋼鐵行業(yè)的權(quán)重行業(yè)中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資自2014 年以來(lái)步入下降通道；汽車產(chǎn)量從去年4 月份反彈后亦呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；民用鋼質(zhì)船舶產(chǎn)量呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)；在金屬集裝箱產(chǎn)量方面，自去年11 月份以來(lái)開(kāi)始上升。 2 迷霧中現(xiàn)一絲曙光。2015 年進(jìn)入中西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高潮，在中西部鐵路、電網(wǎng)、水利工程方面將加大投入， 多層次的貨幣政策助航國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，“一帶一路” 規(guī)劃的逐漸落實(shí)以及亞投行的開(kāi)啟，將助力絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的騰飛，酒鋼宏興作為黃金通道上的鋼鐵公司擁有自身的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。 2 業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2015、2016 年的EPS 分別為0.13 元、0.14 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 約為36X、33X，公司處于“一帶一路”黃金道以及中西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的優(yōu)勢(shì)區(qū)位，有望受益，但是公司目前沒(méi)有并購(gòu)重組等相關(guān)題材性的預(yù)期事件出現(xiàn)。綜合考慮，給予公司“中性”評(píng)級(jí)。（來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)） |
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