A股近日火得有點發(fā)燙，瘋狂停不下來，而滬指也已經(jīng)練就“九陽神功”。與此同時，德國達克斯(DAX)指數(shù)今年年初至今也已上漲15%左右。那么，相對于中國股民的瘋狂，德國人又是怎樣炒股票的？

實際上，德國人一度也追隨過“股票神話”。上世紀90年代中期開始，德國推動私有化改革，并掀起一場前所未有的炒股熱。

號稱“全民股票”的德國電信每股股價上漲7倍多，但好景不長。互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，德國達克斯指數(shù)從8100點高位跌至2200點以下。許多股民破產(chǎn)，教訓慘痛。

當前，盡管歐洲經(jīng)濟仍未全面復蘇，但是股市卻已持續(xù)創(chuàng)造歷史新高。德國達克斯(DAX)指數(shù)近一年多來持續(xù)攀升，今年年初至今就已上漲15%左右。

位于法蘭克福的德國股票研究所最新公布報告顯示，在美國，每兩個公民就有一個投資股票;在英國、瑞士等歐洲國家，大約有1/5民眾購買股票?！岸诘聡?，10個里面能有一個就不錯了?！?/p>

相比其他西方國家，德國人炒股的熱情仍然不高。這到底是為什么？

德國人天性嚴謹，做事略顯保守，這也反映到他們傾向于謹慎型投資的理財中。

“德國有規(guī)避風險的傳統(tǒng)。”德國科隆大學經(jīng)濟學者羅多夫?qū)ⅰ暗聡瞬粣鄢垂伞睔w結(jié)為歷史原因。德國曾經(jīng)歷過兩次世界大戰(zhàn)和貨幣動蕩，因此對風險較高的投資方式心存芥蒂。德國文化中也不流行美國式的“一夜成為百萬富翁”的股市夢。

評論人士吳木鑾稱，德國在上世紀90年代中期開始進行私有化改革。之前，他們的德國電話公司也是獨家壟斷經(jīng)營，服務態(tài)度非常糟糕，在民眾中的信譽很低。私有化后有大量的競爭者，德國電信就將處于很不利的地位。

于是，他們就想通過股市來融資。因為一旦資金實力雄厚，就有可能進行大規(guī)模的人員調(diào)整和市場的轉(zhuǎn)換。

他們在各種媒介上大做廣告。說是買了德國電信的股票，你將有可能一夜暴富。這種意大利男高音似的廣告很有吸引力。在1997年的秋天，德國電信在法蘭克福交易所掛牌上市，全國的民眾都在關(guān)注這個歷史的事件。

民眾以每股15歐元價格買了這只股票，但最終除了逃得非?？斓耐稒C者，大多數(shù)人沒有賺到一分錢。

還有就是德國的二板市場。德國人看到美國納斯達克的成功故事，也在自己國內(nèi)弄了二板市場，提供給互聯(lián)網(wǎng)公司。于是一夜間也產(chǎn)生了幾十個字面上的百萬富翁。股民、銀行和其他相關(guān)主體，都在一段時間瘋狂地賺錢。

1998年，二板市場股價增長了174％。1999年的秋天和2000年的春天，又增長了220％。這個情景與當前的中國有些相似。

但眾所周知，互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅就在這時候。許多當初想在股市上賺錢的人，到現(xiàn)在為止還無法脫身而出。之后，更加災難性的事件發(fā)生了。

2002年，美國出現(xiàn)了安然事件，德國居然也發(fā)生了遠程通訊技術(shù)公司假賬丑聞。這家公司也掛牌于二板市場，曾一度被市場看好。綜合這些因素，投資者對股市的信心受到嚴重挫傷，至今仍未恢復。

37歲的卡特琳是德國奧迪汽車集團女工程師，家里沒有投資股票?？ㄌ亓照f，盡管現(xiàn)在德國人的經(jīng)濟狀況好于金融危機之前，但投資安全仍然非常重要。

德國儲蓄銀行協(xié)會的調(diào)查顯示，八成德國人持有類似觀點。而高回報率在德國人理財時心目中的重要性，排在10位開外?！白畲蟮陌踩院妥罡哳~的回報，兩者是不能并存的。”

“為什么存錢？我的父母和祖父都是這么做的”。對于每月把工資的一部分存入銀行，家住慕尼黑的55歲工程師Jens覺得理所當然。他與在小學擔任教師的妻子都認為，上一輩人在二戰(zhàn)后靠省吃儉用，不斷地存錢，才讓后一代過上了富裕生活。

Jens的儲蓄觀在德國很有代表性：德國銀行協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，德國人平均將收入的12%用于儲蓄，儲蓄是德國人最喜歡的投資方式。而在丹麥、希臘等國家，人們常常因信用卡透支購物而負債。

“儲蓄是最安全的投資手段”，Jens 直言不諱，現(xiàn)在歐洲仍沒有走出歐債危機，如果賬戶上有足夠的存款，生活就不會受到太大影響。存錢不僅能避免個人財務風險，還總能有些活錢可供支配。

除了儲蓄，夫妻倆每個月也為養(yǎng)老攢下一些錢。一是每月按工資的10%繳納法定養(yǎng)老金；二是雇員應繳納占工資8.2%的醫(yī)療保險；三是自愿購買一些商業(yè)養(yǎng)老保險。這樣下來，他們每個月家庭收入的三分之二都已投入到理財和儲蓄。

不過，德國人愛儲蓄的行為卻引起了很多國家的“公憤”。美國就指責德國輸出通縮，在歐盟內(nèi)部，指責德國國內(nèi)消費不足才是引發(fā)歐債危機根源的聲音也從來沒停過。

“德國人最愛的投資方式是儲蓄?！钡聡鴥π钽y行協(xié)會經(jīng)濟專家海森勒爾稱，盡管德國儲蓄的利息不斷下降，甚至出現(xiàn)負利息，仍不能阻擋德國人存錢的熱情。

在許多德國人看來，持有股票就像一種賭博。德國人的財產(chǎn)三分之二是現(xiàn)金、定期或活期存款以及買保險返還的收益，只有5%是股票投資。

“國家主導”的社會保險制度是阻礙德國人投股熱情的另一重要原因。

另外，德國現(xiàn)有的社會福利保障制度使得德國老百姓月收入的大部分必須用于繳納各種社會保險金，德國就業(yè)者每月要繳納各種保險費用占月收入的比例分別是，醫(yī)療保險約14%、護理保險2%、養(yǎng)老保險19%、失業(yè)保險6%。

因此，普通工人手里能夠用來投資股市的“活錢”、“熱錢”并不多。長期以來，德國老百姓所謂的投資方式都相當保守，資金投向大都是風險較小收益平穩(wěn)的人壽保險、傳統(tǒng)儲蓄或購買住房。

德國實行“全能銀行制”，銀行既可以經(jīng)營存貸款業(yè)務，又可以經(jīng)營證券業(yè)務。這使企業(yè)感到在證券市場上直接籌資不如從銀行貸款簡單易行。

同時，銀行也希望通過貸款來直接控制企業(yè)，而不鼓勵企業(yè)參與證券市場。除少數(shù)巨型企業(yè)外，中小企業(yè)實際上是德國經(jīng)濟的骨干，占全國企業(yè)總數(shù)的99%，就業(yè)占全部就業(yè)人口的70%以上。

但這些企業(yè)主要是家族企業(yè)，考慮到上市透明度限制和收購威脅等，這些企業(yè)大都拒絕公開上市。

因為德國企業(yè)融資的主要渠道是銀行系統(tǒng)，通過在證券市場上市直接融資并不是德國企業(yè)的主要選擇，這樣也縮小了德國的股市規(guī)模。

德國柏林一家投資咨詢公司的股票專家阿希姆從長遠來看，炒股仍是回報率最高的投資。

阿希姆認為，銀行正出現(xiàn)負利率，投資房產(chǎn)也受制于新的法律。在其他投資方式回報率不高，全球股市都很瘋狂的背景下，未來，德國投資股票的熱情可能會“持續(xù)慢漲”。

但事實上，投資者正在對德國股市前景失去信心，他們正在以2012年以來最快的速度逃離德國股市。

R&A資產(chǎn)管理公司的分析師Otto Waser表示，目前歐元匯率止跌企穩(wěn)，而同期很多德國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，投資者擔心德國股市可能漲得太多了。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，歐洲最大經(jīng)濟體德國的制造業(yè)正在放緩，工廠訂單也意外下滑，投資者對德國經(jīng)濟的信心六個月以來首次出現(xiàn)下降。

總部位于慕尼黑的R&A資產(chǎn)管理公司首席投資官Waser稱，“德國股市漲幅超前，任何針對藍籌股的利空都可能引發(fā)投資者拋售德國股票，在股市已經(jīng)大漲的情況下，很少會有投資者繼續(xù)追漲?！?/p>

汽車制造商股價大漲推動德國DAX30指數(shù)今年以來漲幅達到26%，4月份時更是創(chuàng)下歷史新高。

自此之后，德國大眾汽車股價回調(diào)了9.7%，為表現(xiàn)最差的DAX成分股，競爭對手寶馬汽車股價也回調(diào)了6.1%，兩家公司在中國這個全球最大的汽車市場的擴張計劃受阻。

歐洲最大的保險公司和資產(chǎn)管理公司安聯(lián)保險（Allianz）認為，情緒謹慎的投資者開始擔心股市劇烈動蕩。

年內(nèi)大漲之后，德國股市股票的市凈率達到1.8倍，這要比泛歐績優(yōu)50指數(shù)成分股的估值高出15%。和其他國家股市相比，德國股市估值至少是一個世紀以來最高的。

瑞士寶盛集團（Julius Baer Group）研究主管Christian Gattiker表示，“現(xiàn)在是時候驗證歐元匯率走軟是不是真正提升了企業(yè)業(yè)績，上市公司業(yè)績提升很大程度上已經(jīng)反映在了股票價格上?！?/p>

一些投資者開始將目光投向其他市場，這些國家的股市漲幅要遠低于德國股市。

投資機構(gòu)Coutts的全球投資組合主管James Butterfill稱，我們已經(jīng)開始拋售德國股票，轉(zhuǎn)向西班牙和意大利等國。雖然德國DAX股指超過2007年的高點，但是西班牙IBEX35指數(shù)和意大利富時MIB指數(shù)距離兩年前的高點至少還有39%空間。

Butterfill管理著120億美元資產(chǎn)，他在談到德國股市時稱，“估值成為德國股市最大的挑戰(zhàn)，PMI數(shù)據(jù)顯示歐元匯率鄒然并沒有像分析師預期的那樣提振德國公司業(yè)績?！?/p>

綜合來看，雖然德國人的社會保障制度較好，所以他們退出炒股是比較正常的狀態(tài)。

而中國人社會保障仍然不夠完善，百姓如果能夠在股市中賺到一筆資金，又何嘗不是對自己年老的一種提前儲蓄。

但是，問題是中國現(xiàn)在也與德國當年有許多共同之處，比如造假問題，壟斷企業(yè)圈錢問題。所以，德國人對股市的審慎態(tài)度，確也值得研究。