文|羅佐縣

中國石化股份有限公司石油勘探開發(fā)研究院

隨著中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，能源需求快速增長。在這種形勢(shì)下，肩負(fù)石油天然氣供應(yīng)責(zé)任的石油公司在國民經(jīng)濟(jì)中的戰(zhàn)略地位日益重要。進(jìn)入“十二五”以來，為了更好地履行滿足能源需求的社會(huì)責(zé)任，三大國家石油公司均對(duì)自身的發(fā)展目標(biāo)與戰(zhàn)略做出調(diào)整，其中走國際化發(fā)展道路，進(jìn)一步加大“走出去”力度成為共同選擇。

中國石油的國際化戰(zhàn)略主張按照引進(jìn)來和走出去相結(jié)合，資源、市場(chǎng)、技術(shù)和資本相結(jié)合的思路，主要發(fā)展油氣業(yè)務(wù)，加大國際合作和資本運(yùn)作力度，重點(diǎn)加強(qiáng)海外油氣勘探開發(fā)；中國石化將資源戰(zhàn)略列為六大戰(zhàn)略之首，主張將資源獲取放在公司優(yōu)先發(fā)展地位，同時(shí)提出到2015年海外份額油產(chǎn)量達(dá)到5 000萬噸，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)石油產(chǎn)量與海外石油產(chǎn)量各占“半壁江山”的發(fā)展目標(biāo)；中國海油自成立之初就具有國際化特色，是三大石油公司與國際接軌力度最大的石油公司，成立以來一直將建設(shè)國際一流能源公司作為發(fā)展目標(biāo)，高度重視海外油氣市場(chǎng)開拓，近年在國際石油舞臺(tái)的表現(xiàn)異?；钴S，“十二五”時(shí)期國際化步伐將進(jìn)一步更大。

中國石油公司在新的歷史時(shí)期不約而同地選擇了國際化發(fā)展道路有其必然性。一方面，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到一定程度，需要有一批具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)；另一方面，中國對(duì)能源尤其是石油天然氣的需求快速增長，石油公司需要借助國際市場(chǎng)更好地滿足國內(nèi)需求。

如果從更深層次看，中國石油公司“走出去”還有著對(duì)發(fā)展速度的要求，這是由中國能源需求增長速度較快以及國內(nèi)資源接替不足的大形勢(shì)決定的。面對(duì)這樣的形勢(shì)，石油企業(yè)通過什么樣的途徑在實(shí)現(xiàn)國際化的同時(shí)兼顧效率與速度就成為一個(gè)非?，F(xiàn)實(shí)的問題。

從成功的跨國企業(yè)實(shí)踐歷史看，企業(yè)走向國際化有綠地投資、并購、契約式進(jìn)入、技術(shù)服務(wù)、戰(zhàn)略聯(lián)盟等多種方式。在諸多方式中，跨國并購相對(duì)高效便捷，有助于企業(yè)在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，對(duì)現(xiàn)階段中國的石油公司比較適用。

世界領(lǐng)先公司通過并購實(shí)現(xiàn)國際化擴(kuò)張

美國《財(cái)富》雜志每年都對(duì)全球企業(yè)進(jìn)行500強(qiáng)排名，排名結(jié)果具有廣泛的影響力和公信力。分析每年《財(cái)富》雜志給出的企業(yè)排名資料可以發(fā)現(xiàn)，入圍500強(qiáng)的企業(yè)多數(shù)具有跨國經(jīng)營性質(zhì)，尤其是排名靠前的企業(yè)。

2011年《財(cái)富》雜志評(píng)選出的500強(qiáng)排名前十位的企業(yè)中，商品零售商沃爾瑪繼續(xù)位居榜首，殼牌、?？松梨?、BP、中國石化、中國石油5家石油公司緊隨其后，國家電網(wǎng)、豐田汽車、日本郵政公社以及雪佛龍位列第7至第10名。

對(duì)這些企業(yè)的發(fā)展歷程進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，它們雖來自不同行業(yè)，但有一個(gè)共同的經(jīng)營特點(diǎn)，那就是將跨國并購作為企業(yè)國際化擴(kuò)張的重要手段。

零售巨頭沃爾瑪?shù)膰H化道路基本上依靠企業(yè)兼并。沃爾瑪成立于1962年, 起初為美國西部偏僻小鎮(zhèn)的鄉(xiāng)村雜貨店，1990年發(fā)展成為美國本土第一大零售商。1991年, 沃爾瑪通過在墨西哥城開設(shè)第一家海外分店走向海外市場(chǎng)。

截至2010 年12月底, 沃爾瑪已將海外經(jīng)營的觸角伸至14個(gè)國家，在全球范圍內(nèi)經(jīng)營著8 838家門店。1991年沃爾瑪?shù)暮Ｍ馍痰曛徽既可痰陻?shù)量的1%，到2000年已經(jīng)增長到25%。期間雖有失敗和不成功的案例，但沃爾瑪海外并購的步伐從未停滯過。

石油天然氣行業(yè)的?？松梨凇づ?、BP以及雪佛龍有著上百年的經(jīng)營歷史，其發(fā)展歷史可以說就是一部并購史。中國石油和中國石化近幾年成功實(shí)施了一系列并購，進(jìn)一步擴(kuò)大了在國際石油天然氣行業(yè)的影響力，擴(kuò)大了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，有效提升了國際排名；國家電網(wǎng)公司于2011年收購了葡萄牙能源公司25%的股份，向國際化邁出了重要一步。

全球著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家施蒂格勒在研究美國企業(yè)成長的歷史后曾得出結(jié)論：“沒有一個(gè)美國大公司不是通過某種程度、某種方式兼并成長起來的，幾乎沒有一家大公司主要是靠內(nèi)部擴(kuò)張成長起來的?！敝袊虅?wù)部發(fā)布的一份報(bào)告顯示， 近年跨國公司對(duì)外投資的80％都是通過并購方式實(shí)現(xiàn)的，并購已經(jīng)成為世界上跨國投資的趨勢(shì)和主流?？梢灶A(yù)見，隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的逐步回暖，全球企業(yè)跨國并購大潮可能再次出現(xiàn)。

石油公司通過并購實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展

石油公司一般具有比較大的資產(chǎn)規(guī)模和資金實(shí)力，海外經(jīng)營歷史也相對(duì)久遠(yuǎn)，因此在歷次企業(yè)并購浪潮中往往扮演著領(lǐng)軍者的角色。通過并購，一些石油企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

埃克森與美孚的合并

?？松梨诠臼?span lang="EN-US">1999年由?？松九c美孚公司合并成立的。通過與美孚公司合并?？松慌e超越殼牌，不僅重新奪回世界第一跨國石油公司寶座，而且實(shí)現(xiàn)了石油儲(chǔ)產(chǎn)量規(guī)模的跳躍式增長。

BP收購阿莫科與阿科

BP發(fā)展史上最重要的兩次合并是1998年與阿莫科公司以及1999年與阿科的合并，這兩次合并奠定了BP得以形成今天與?？松梨诤蜌づ迫愣α⒕置娴幕A(chǔ)。繼兼并阿莫科、阿科之后，新BP成為當(dāng)時(shí)繼埃克森美孚之后的世界第二大油氣生產(chǎn)商。BP的這兩次并購對(duì)公司的油氣儲(chǔ)產(chǎn)量特別是天然氣儲(chǔ)產(chǎn)量帶來了大飛躍。

道達(dá)爾兼并埃爾夫阿奎坦

法國道達(dá)爾公司于1999年9月收購了法國埃爾夫阿奎坦公司。與埃爾夫阿奎坦的合并，令道達(dá)爾的儲(chǔ)產(chǎn)量短時(shí)期內(nèi)獲得了極大的提升，繼續(xù)維持了其大型跨國石油公司的地位。

雪佛龍的兩次重要并購

2001年美國石油公司排名第2的雪佛龍和排名第3 的德士古合并成立雪佛龍—德士古公司。該合并使得新公司的規(guī)模、業(yè)績發(fā)生質(zhì)的改變，一舉扭轉(zhuǎn)了雪佛龍連續(xù)幾年天然氣儲(chǔ)產(chǎn)量遞減的趨勢(shì)。其后的2005年，雪佛龍宣布收購優(yōu)尼科公司，兩次并購有效提升了天然氣儲(chǔ)產(chǎn)量。

以上只是部分企業(yè)在發(fā)展過程中實(shí)施的一些有代表性的并購案例。如果深入分析石油行業(yè)發(fā)展史，可以發(fā)現(xiàn)，石油行業(yè)自誕生以來并購行為就沒有停止過。尤其是跨國石油公司，其經(jīng)營業(yè)務(wù)大多數(shù)份額在海外，資產(chǎn)或股權(quán)并購是公司經(jīng)營的重要組成部分。國際經(jīng)驗(yàn)證明，并購是石油公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要手段甚至可以說是必由之路。

油氣行業(yè)并購發(fā)展趨勢(shì)

影響油氣行業(yè)并購的因素很多，但主要因素是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生后，石油天然氣行業(yè)發(fā)展受到很大沖擊，國際油價(jià)曾降至50美元/桶以下水平，很多油氣項(xiàng)目被取消或擱置，并購也一度出現(xiàn)低潮。2009年和2010年，隨著世界各國對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的應(yīng)對(duì)取得初步成效，石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展有所起色，投資開始增加，并購的項(xiàng)目總數(shù)和金額也有所增長。2011年全球油氣并購數(shù)量繼續(xù)保持平穩(wěn)，全年共宣布逾1 322宗的油氣并購交易案，比2010年宣布的1 258宗增加了5%，平均每天有3宗多并購交易發(fā)生。2011年油氣并購在保持總量平穩(wěn)發(fā)展的同時(shí)，并購的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了一系列新變化。

1）油氣上游并購交易數(shù)量增長，金額下降

2011年上游交易總數(shù)量957宗，比2010年的947宗略有增長，但交易額卻下降了36%，這是因缺乏大宗交易所致。雖然交易額有所下降，但2011年上游油氣并購比例依然較高，約占油氣并購交易總數(shù)的72%，一定程度上說明參與并購的企業(yè)對(duì)處于源頭地位的資源獲取依然非常重視。

歐洲和前蘇聯(lián)的獨(dú)聯(lián)體國家（CIS）是最主要的油氣并購交易增長區(qū)，但北美地區(qū)的交易最為活躍，2011年北美的美國和加拿大共發(fā)生562宗油氣上游并購交易，占總數(shù)的59%。

2）非常規(guī)油氣資產(chǎn)交易快速增長

2011年與頁巖資產(chǎn)相關(guān)的全球并購交易額達(dá)到660億美元。截至目前大多數(shù)非常規(guī)油氣資源并購交易發(fā)生在美國和加拿大。隨著美國頁巖氣產(chǎn)量的快速攀升，全球?qū)σ皂搸r氣為代表的非常規(guī)油氣勘探開發(fā)的重視程度日益提升。與非常規(guī)油氣資產(chǎn)相關(guān)的并購已成為油氣行業(yè)并購的一個(gè)熱點(diǎn)。

3）下游業(yè)務(wù)并購數(shù)量和金額均出現(xiàn)下降

安永會(huì)計(jì)事務(wù)所（E&Y）的報(bào)告表明，2011年全球油氣下游并購交易數(shù)量為103宗，比2010年減少16%。交易額為380億美元，比2010年減少20億美元。2011年全球約一半的油氣下游并購交易發(fā)生在北美，而歐洲和亞洲占24%。下游的并購雖然依舊活躍，但相比較上游并購而言要顯得遜色一些。

4）油田服務(wù)公司面臨全球化整合

2011年全球油田服務(wù)公司并購交易表現(xiàn)得更為搶眼，宣布的交易價(jià)值達(dá)到370億美元，比2010年增加15%。與油田服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)的并購交易數(shù)量增加近64%，達(dá)到177宗。與油田服務(wù)業(yè)相關(guān)的并購交易被繼續(xù)看好，是因?yàn)殡S著全球范圍內(nèi)油氣勘探開發(fā)難度加大以及對(duì)環(huán)境、資源相協(xié)調(diào)的可持續(xù)發(fā)展方式的追求，使得全球范圍內(nèi)油田服務(wù)公司正在不斷尋求新業(yè)務(wù)、新客戶和新技術(shù)。

如前所述，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是影響油氣并購的最主要因素。2011年全球油氣并購金額較2010年有所下降估計(jì)與人們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心不足有關(guān)。

2011年美國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷以及歐債危機(jī)的頻發(fā)嚴(yán)重影響人們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的心理預(yù)期。從近期看，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不明朗，但從長遠(yuǎn)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)再次步入復(fù)蘇軌道必將伴隨著一系列結(jié)構(gòu)優(yōu)化，會(huì)直接或間接影響到石油天然氣項(xiàng)目并購。2011年全球油氣行業(yè)并購過程中表現(xiàn)出來的新特征只能視為新一輪并購的開始狀態(tài)，相信隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，這些特征會(huì)在今后的油氣并購中得到更進(jìn)一步的驗(yàn)證和體現(xiàn)。

中國石油企業(yè)海外并購現(xiàn)狀

20世紀(jì)90年代以來，中國成為石油凈進(jìn)口國，為滿足國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)石油的需求，石油企業(yè)加快了在海外建立石油天然氣生產(chǎn)和供應(yīng)基地的步伐。

伴隨著全球此起彼伏的兼并與收購浪潮，包括三大石油公司在內(nèi)的中國石油企業(yè)開展了一系列海外油氣并購，取得了令人矚目的成就。近幾年中國企業(yè)海外油氣并購具備一些鮮明的特點(diǎn)。

跨國并購的深度廣度增強(qiáng)

中國石油企業(yè)最早走出去的時(shí)間是1993年，最初的主要業(yè)務(wù)是提供技術(shù)服務(wù)、鍛煉隊(duì)伍，后來發(fā)展到資產(chǎn)并購。經(jīng)過20年的發(fā)展，目前的中國企業(yè)海外并購已經(jīng)由小規(guī)模的資產(chǎn)收購發(fā)展到大規(guī)模資產(chǎn)與公司收購，資產(chǎn)遍及世界各地，不僅包括不發(fā)達(dá)地區(qū)，也包括發(fā)達(dá)地區(qū)。除三大石油公司外，國內(nèi)的振華、中化、中信等企業(yè)也在并購市場(chǎng)有所作為，中國企業(yè)在國際石油上游市場(chǎng)的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力正在得以提升。

投資力度逐年加大，并購規(guī)模擴(kuò)大

中國石油企業(yè)最初的海外并購主要是資產(chǎn)并購。該并購方式主要是指收購者購買目標(biāo)企業(yè)全部或主要運(yùn)營資產(chǎn)，或者收購其一定數(shù)量的股份，以實(shí)現(xiàn)對(duì)其參股和控制。中國海油收購西班牙雷普索爾公司在印尼5大油田的部分權(quán)益，以及2002年中國石油出資2億美元收購戴文能源公司在印尼資產(chǎn)采用的均是這種方式。

此模式下的被收購企業(yè)一般規(guī)模比較小，資金實(shí)力不強(qiáng)，其控制的儲(chǔ)產(chǎn)量規(guī)模也比較有限。2005年以后，中國石油企業(yè)海外并購規(guī)模逐漸擴(kuò)大。2005年中國石油斥資41億美元并購PK公司，2006年中國石化斥資35億美元并購OAO Udmurtneft，2009年中國石化斥資72億美元并購Addax公司，創(chuàng)近幾年國內(nèi)油企海外并購之最。

資源富集區(qū)進(jìn)入難度依然比較大

雖然并購力度在不斷加大，但中國油企進(jìn)入資源富集區(qū)的機(jī)會(huì)依然較少，主要原因是世界油氣富集區(qū)已被國際石油巨頭瓜分，中國石油企業(yè)目前的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力還不夠強(qiáng)，與其抗衡難度比較大。

再加上中東等產(chǎn)油區(qū)一直政局動(dòng)蕩，市場(chǎng)開拓有風(fēng)險(xiǎn)，中國在油氣富集區(qū)的資源并購進(jìn)程一直比較緩慢。目前三大石油公司在中東有少量項(xiàng)目，近期因?yàn)槭艿綌⒗麃喚謩?shì)以及伊朗局勢(shì)的影響而被迫延誤工期。

中國石油企業(yè)開展跨國并購的幾點(diǎn)建議

正確認(rèn)識(shí)并購風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持海外并購信心不動(dòng)搖

有數(shù)據(jù)顯示，全球范圍內(nèi)的跨國并購成功率僅有30%。許多企業(yè)在實(shí)施資產(chǎn)并購后面臨后期資源整合難題。由于缺乏對(duì)被收購企業(yè)或資產(chǎn)所在地本土文化以及市場(chǎng)環(huán)境的深入了解，收購方在新環(huán)境下的資產(chǎn)運(yùn)營面臨較高的管理成本，稍有不慎有可能造成全局被動(dòng)，這樣的例子比比皆是。

中國企業(yè)海外并購的歷程較短，海外資產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)還不夠豐富，并購初期的失敗率可能會(huì)更高一些。即便如此，也要堅(jiān)定實(shí)施海外并購的信心。如果沒有海外并購，企業(yè)幾乎不可能提升國際競(jìng)爭(zhēng)力。零售商巨頭沃爾瑪主要依靠海外兼并拓展國際市場(chǎng)，其并購的征途也并非一帆風(fēng)順，也有許多失敗的案例，但失敗未能阻止沃爾瑪?shù)暮Ｍ饧娌⒉椒ァ?span lang="EN-US">

當(dāng)前中國石油對(duì)外依存度已經(jīng)超過56%，石油供應(yīng)安全形勢(shì)嚴(yán)峻，加快石油企業(yè)走出去步伐，加大海外并購力度，一方面能夠培育石油企業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面也能夠增強(qiáng)中國在國際石油市場(chǎng)的話語權(quán)，有助于中國石油供應(yīng)安全。

堅(jiān)持多元化海外并購戰(zhàn)略

資產(chǎn)選擇方面，需要順應(yīng)行業(yè)發(fā)展規(guī)律，在注重常規(guī)油氣資產(chǎn)的同時(shí)，多關(guān)注一些非常規(guī)油氣資產(chǎn)的收購信息，更多的關(guān)注頁巖氣、煤層氣等資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信息，及時(shí)做出決策和判斷。

地域選擇方面，一方面要向中東、非洲等資源富集區(qū)積極滲透，爭(zhēng)取在這些地區(qū)建立油氣生產(chǎn)基地，另一方面要向投資環(huán)境比較好的發(fā)達(dá)地區(qū)如美國、澳大利亞、加拿大等資源富集區(qū)進(jìn)軍，力爭(zhēng)海外資產(chǎn)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)最小化。

并購方式方面，堅(jiān)持資產(chǎn)并購與公司并購并進(jìn)。劍橋能源發(fā)布的一份報(bào)告顯示，2005年以來全球油氣并購案例中公司并購所占比例有增加趨勢(shì)。相對(duì)于資產(chǎn)并購而言，公司并購規(guī)模更大，擴(kuò)大市場(chǎng)份額的速度更快，對(duì)于一些通過資產(chǎn)并購較難進(jìn)入的資源富集區(qū)而言，公司并購更為有效。

加大對(duì)油田服務(wù)業(yè)的并購

如前所述，全球油田服務(wù)業(yè)資源正在面臨新組合，這對(duì)中國油企而言應(yīng)該是一個(gè)利好消息。考慮到今后原油價(jià)格可能會(huì)持續(xù)高位運(yùn)行，未來全球油服產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向?qū)⑹且揽砍掷m(xù)的技術(shù)進(jìn)步開發(fā)剩余油藏，同時(shí)依靠兼并重組或者聯(lián)盟等形式分擔(dān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以爭(zhēng)取更多的探采市場(chǎng)份額。

從2011年油服市場(chǎng)的表現(xiàn)看，油服資源兼并重組加快趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)出來。中國的油服企業(yè)多數(shù)是依托國內(nèi)石油企業(yè)發(fā)展起來的，雖然多數(shù)已走向國際市場(chǎng)，但國際競(jìng)爭(zhēng)力依然較弱。同國際知名的斯倫貝謝、貝克休斯等油服企業(yè)相比，中國的油服企業(yè)規(guī)模普遍較小，技術(shù)服務(wù)能力不足。

因此，緊抓當(dāng)前全球油服業(yè)重新整合的機(jī)遇，加大對(duì)國際市場(chǎng)油田服務(wù)資源的并購力度，是提高中國油田服務(wù)業(yè)水平，提升國際競(jìng)爭(zhēng)力的重要舉措。油服公司競(jìng)爭(zhēng)力的提升對(duì)于石油公司海外資產(chǎn)的并購也將帶來重要影響。