投資要點(diǎn):

公司產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)傳播及教育的能力在其快速發(fā)展上得到印證。2010-2014年公司集成吊頂收入CAGR約17%,領(lǐng)先行業(yè)第2的奧普浴頂收入CAGR約3個(gè)百分點(diǎn)。公司凈利率穩(wěn)定,2010-2014年基本維持在27-28%的高位。

集成吊頂廚衛(wèi)滲透率提升、向非廚衛(wèi)延伸、內(nèi)生產(chǎn)品升級(jí)將持續(xù)推動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容:

1)目前集成吊頂在廚衛(wèi)空間滲透率在20%左右,滲透進(jìn)程遠(yuǎn)未完成,行業(yè)未來至少還有1倍的成長空間;

2)行業(yè)迎來2.0(全屋)時(shí)代,未來集成吊頂向非廚衛(wèi)空間延伸將驅(qū)動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)容,長期行業(yè)容量有望實(shí)現(xiàn)3-5倍的增長.

公司領(lǐng)跑行業(yè)2.0(全屋)時(shí)代可期,在手客臥產(chǎn)品儲(chǔ)備預(yù)計(jì)2015年7-8月投入渠道推廣。公司成長的核心在于根植于提升消費(fèi)者家居體驗(yàn)的持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新。在集成吊頂行業(yè),尚沒有1家企業(yè)在持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新、把握消費(fèi)者家居體驗(yàn)訴求方面能與公司匹敵。公司在手儲(chǔ)備的客臥產(chǎn)品率先從燈飾系統(tǒng)切入;公司也在積極開展空氣凈化等模塊的研發(fā)（想想無處不在的PM2.5，窒內(nèi)空氣凈化需求會(huì)有多大？）。

長期來看,公司以提升消費(fèi)者體驗(yàn)與價(jià)值為根本目標(biāo),在家居裝飾體系化、智能集成、家居O2O領(lǐng)域均有較大可為空間。

(1)公司已經(jīng)提出“1+X”戰(zhàn)略,提倡硬裝與軟裝風(fēng)格的一體化;

(2)未來公司模塊化集成有望向燈飾、智能控制、安防、光影等功能延伸;

(3)積極應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)建材渠道的改造,在經(jīng)銷商層面與家裝e站接洽合作,公司對(duì)尚品宅配線上體驗(yàn)、線下成交的模式較為認(rèn)可,未來將主力構(gòu)建自身互聯(lián)網(wǎng)體驗(yàn)式營銷平臺(tái)。

公司中長期成長可期,短期需求企穩(wěn),調(diào)高至“買入”評(píng)級(jí)。行業(yè)持續(xù)成長,公司持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌、渠道管理均是行業(yè)標(biāo)桿,領(lǐng)先可期;貨幣寬松周期下,地產(chǎn)銷售逐步好轉(zhuǎn)可期。

截至周五收盤，公司靜態(tài)市盈率僅47倍，遠(yuǎn)低于中小板99.64的平均靜態(tài)市盈率。此外，公司一季報(bào)顯示，凈利潤同比增長72.73%。

預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS約2.52、3.22、4.03元?？紤]其長期成長及創(chuàng)新潛力,給予公司2016年40倍PE,目標(biāo)價(jià)128.71元。

技術(shù)上，5日、20日、30日三條均線聚合，股價(jià)經(jīng)過調(diào)整充分，已站穩(wěn)在三條均線之上；同時(shí)，5月19日，公司將召開股東大會(huì)，10轉(zhuǎn)6的高送轉(zhuǎn)預(yù)案將審議通過，股價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈一觸即發(fā)！