上周我寫了《我對當下股市行情的冷思考》一文，今天我想談談我對當前和今后股市行情的操作思路。

我們從去年年初開始一路堅定看多中國股市的超級大牛，認為本輪牛市有可能是中國股票市場有史以來最大的一輪大牛市。本輪牛市的靈魂就是改革和轉型，還有大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新。但再大的牛市也須落實到操作中。

毛主席在延安文藝座談會上的講話指出：我們的文藝是為無產(chǎn)階級政治服務的。那我們的股市是為誰服務的呢？我認為我們的股市是為經(jīng)濟建設服務的，為改革和轉型服務的，為創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)服務的。目前，國內經(jīng)濟持續(xù)下行，改革開放三十多年來累積的一系列疑難雜癥正在陸續(xù)發(fā)酵，靠持續(xù)的投資拉動經(jīng)濟的增長模式已不可持續(xù)，只有靠消費和擴大內需、轉型升級才能保持經(jīng)濟的健康發(fā)展。

因此，只有超常規(guī)發(fā)展資本市場才能解決一系列疑難雜癥；并且，我們過去有過諸如國企脫困、股改全流通等通過資本市場的牛市成功化解矛盾的經(jīng)驗，還有美國和日本等發(fā)達國家和地區(qū)通過發(fā)展資本市場化解經(jīng)濟和金融危機的經(jīng)驗可借鑒。

因此，才會有國九條等頂層設計。還有支持股市也是支持實體經(jīng)濟和改革牛的定性，我們當下必須從更高層次和視野看待發(fā)展資本市場的戰(zhàn)略意義，那種唯市盈率和泡沫論的悲觀看法，都是只見樹木不見森林的形而上學。

全世界股市的大牛市都離不開資金推動和政策干預，美國零八年金融危機后的這一輪牛市就是明顯的例證，有兩百多年歷史的成熟市場尚且如此，更何況我國的股市才只有二十五歲，那種天天喊人造牛市的觀點是不成熟的。

所以我認為作為投資者首先應認清本輪牛市的性質和特點。去年年初我們就曾經(jīng)提出“轉型不完、牛市不止”。平心而論，經(jīng)過一年多來的持續(xù)上漲之后，股價絕大多數(shù)也不便宜，甚至有些板塊和個股已嚴重透支未來十年甚至幾十年的行情。

確實存在局部泡沫的問題，但我們認為估值泡沫化將會長期存在，因本輪行情是基于無風險利率持續(xù)下行，房地產(chǎn)的擠出效應和居民的資產(chǎn)配置及轉型升級等而發(fā)動的，并且股指是在經(jīng)過多年的持續(xù)下跌的背景下起來的，所以，我們認為四千點之下是屬于恢復性的上漲，四千點就是新一輪牛市的起點，那種拿過去的走勢和歐美一些國家過去的股市走勢簡單類比本輪牛市的做法都是有失偏頗的。但是，四千點以上需精耕細作，人人賺錢的時代可能已成過去時。為此，我提出一些關于對當行前情如何操作的建議，供投資者參考。

一、是要正確認識擴容。

我們一向認為擴容是股市的生命線，歷史上大擴容都伴隨著大行情。發(fā)動本輪牛市的一個任務就是要解決包括小微企業(yè)在內的融資難和融資貴的問題，還有各類企業(yè)再融資的問題，只要不是過度擴容即可；擴容還可帶來新的增量資金，有利于市場的發(fā)展。證監(jiān)會主席肖綱前天也表示，新股發(fā)行對股價的影響不是很大，新股發(fā)行決定不了股指的漲跌。因此，我們不用過分擔心擴容對股指的影響，應該辯證、理性地看待。

二、是關于投資指數(shù)基金。

我們去年年初就指出，戰(zhàn)勝莊家是不可能的，戰(zhàn)勝指數(shù)也是有困難的。托爾斯泰說“沒有哪一種偉大不包含簡單、良善和真實”，我以為購買指數(shù)基金是普通投資者投資股市的最佳途徑，無以倫比。比主動管理型基金要可靠的多，因此，我建議一般的投資者可組合一組指數(shù)基金長期投資，還可嘗試定投指數(shù)基金。定期投資不管是在陽光燦爛的日子還是在風雨如晦的時候都能利用“等額平均成本法”獲取收益。

三是關于選股。

因為本輪牛市是非典型、難操作的超級大牛市，是改革和轉型、創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新背景下的牛市，我建議主要應從兩個方向選擇長期牛股，一是新興行業(yè)的高成長股中的中小盤股，主要涉及互聯(lián)網(wǎng)、軍工、傳媒、節(jié)能環(huán)保、健康醫(yī)療、醫(yī)藥、工業(yè)4.0等；二是有外延式增長可能和潛力的股票。去年以來我們主要順著外延式增長這條思路推薦了一批超級大牛股，目前尚有三百余支股票停牌定向增發(fā)募集資金和并購重組。眾所周知，這種外延式增長會為牛市插上隱形的翅膀，會有效降低市盈率和估值泡沫。這里面主要應從央企和地方的國資改革股等政策支持的板塊和個股中精選牛股，最好是具備以上兩個方向條件的個股就更有可能獲得超額收益。

四是關于心態(tài)。

本輪牛市的特點是非典型性難操作，又有融資融券和指數(shù)期貨和期權等交易的背景，為了能適應當下復雜的投資環(huán)境，我們需不斷克服類似過度自信、自豪與懊悔、風險回避效應、盲目別攀比、過分迷信技術分析以及賭資效應、翻本效應等心理因素和不良情緒。這些不良情緒在我的《從容操盤手記》中均有詳細論述，就不逐項分析了。

五是市場方面。

我估計若沒有大的利好和利空消息的刺激，中短期上證會圍繞四千點到四千五百點一帶進行箱體震蕩，利用板塊和個股的輪動進行結構調整，從而有效消化短期上漲過快的矛盾，市場可能還會保持適度活躍，個股行情仍然會異彩紛呈的，然后擇機向上突破，形成管理層和市場參與各方均期望的慢牛震蕩向上的格局，建議大波段積極做多。

六是關于倉位管理問題。

這個應因人而異，還要根據(jù)持股結構的不同和個人風險承受能力的大小來定。我們建議最好是均衡配置，即重點放在我們文中指出的選股思路上，還應適量配置一些低估值藍籌和周期類股，也可以用我的動態(tài)空倉理論作指導，適當進行融資操作。

當然就投資而言，沒有任何一套體系和方法完全行之有效。新一輪改革和轉型及制度完善催生的超級慢牛大行情已經(jīng)展開，機會對我們每一位投資者都彌足珍貴，我們應盡量克服不良的心理因素和消極情緒，認清新經(jīng)濟、強改革、新常態(tài)和大國崛起的大趨勢，認真學習、研究，逐步建立適應自己的盈利模式和風險管控辦法，秉持階段投資和長線投資相結合的理念，保持健康的懷疑態(tài)度，堅守安全邊際，力爭在輕松愉快的狀態(tài)中分享大國崛起帶來的財富增長的樂趣！爭取做到“手中有股，心中無股”。

心態(tài)決定一切，投資其實是一件應用常識的事情，我們認為中國的股市復制美股的走勢，走出長期慢牛的大行情的可能性越來越大，我衷心希望朋友們能審時度勢，認真把握、全面參與本輪超級大慢牛，別再猶豫和焦慮中錯失大機遇！我們感謝這個偉大的時代！

作者：從容（蜂窩私董讀股會總顧問）

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