杰西·利弗摩爾被許多現(xiàn)今華爾街的頂尖操盤手奉為有史以來最偉大的操盤手，杰西·利弗莫爾開啟了市場交易的新紀(jì)元，他的交易時(shí)機(jī)技巧、財(cái)富管理方法、以及高能量的股票與商品交易法極具革命性，且至今有效。

他是一個(gè)獨(dú)行俠，一生只為自己交易，從不聽任何小道消息和內(nèi)幕傳聞。除了股票，他還關(guān)注所有的商品：棉花、玉米、小麥、咖啡……只要是美國市場上有交易的商品，他都曾擁有過。

他所有的財(cái)富都是辛勤賺來的。他可以準(zhǔn)確的判斷市場的頭部和底部：1907年，他正確判斷出股市大崩盤，一天之內(nèi)賺進(jìn)300萬美金，金融家摩根（J.P. Morgan）為了救市，派特使拜托杰西·利弗莫爾不要再做空，他榮幸的答應(yīng)了；1921年，在經(jīng)濟(jì)衰退和股市低迷階段，他進(jìn)場做多；1929年，他又準(zhǔn)確的在大崩盤之前做空，賺進(jìn)1億美金，達(dá)到巔峰。

很多國內(nèi)的價(jià)值投資者認(rèn)為杰西·利弗摩爾是個(gè)投機(jī)分子，筆者懷著好奇心認(rèn)真的讀完埃德文·拉斐爾《股票大作手回憶錄》和理查·史密登《杰西·利弗莫爾股市操盤術(shù)》，受益匪淺。國內(nèi)部分投資者對(duì)他的認(rèn)識(shí)有所偏差，在此拋磚引玉，還原一個(gè)真實(shí)的股票作手——杰西·利弗摩爾是一個(gè)優(yōu)秀的投資者，他將股票的基本面、趨勢(shì)面和心理面完美的結(jié)合在一起。

一、基本面——尋找龍頭產(chǎn)業(yè)里的領(lǐng)導(dǎo)股

杰西·利弗摩爾認(rèn)為，股票投資和從事法律醫(yī)學(xué)行業(yè)一樣，必須做足研究和準(zhǔn)備。要想在股市中獲取成功，需要具備經(jīng)濟(jì)基本知識(shí)并且對(duì)每一種情況都有透徹的了解，公司的財(cái)務(wù)狀況、歷史、產(chǎn)量、所處產(chǎn)業(yè)的狀況以及整體經(jīng)濟(jì)情勢(shì)。杰西·利弗莫爾特別強(qiáng)調(diào)，最終左右股價(jià)走勢(shì)的是公司的獲利能力。

那么杰西·利弗莫爾如何計(jì)劃他的每一天，如何研究基本面？他是一個(gè)高度自律的人，每晚十點(diǎn)就寢、早上六點(diǎn)起床。充足的睡眠讓他恢復(fù)精神，同時(shí)飲食清淡、做運(yùn)動(dòng)，他在生活作息上努力讓自己心如明鏡并做出正確的判斷。他一生嗜讀成性，每天清晨都獨(dú)處幾個(gè)小時(shí)仔細(xì)閱讀報(bào)紙，他常常從報(bào)紙上挑出一些不起眼的小線索，仔細(xì)研究并找出背后意涵。他也時(shí)常擷取特定的小新聞事件，諸如氣候問題、昆蟲肆虐等，他會(huì)評(píng)估他們會(huì)對(duì)谷物或棉花收成產(chǎn)生什么樣的影響。這樣一來，他就有了一些概要輪廓，或許他會(huì)因此而采取行動(dòng)。同時(shí)，他也會(huì)檢視煤炭、鋼鐵等商品的實(shí)際價(jià)格走勢(shì)以及汽車銷售、就業(yè)數(shù)字，他因此對(duì)美國的一般商業(yè)狀況很有心得且能正確判斷。

杰西·利弗莫爾絕不是只讀頭條新聞，他認(rèn)為頭條新聞是給傻瓜看的。好的投資者需要看的是報(bào)道背后的東西并且觀察他們實(shí)際的后續(xù)發(fā)展。他仔細(xì)尋找可以提供重要線索的小新聞，特別是有關(guān)行業(yè)或個(gè)股由衰轉(zhuǎn)盛或由盛轉(zhuǎn)衰的報(bào)道。

但是，杰西·利弗莫爾不會(huì)盡信報(bào)道，他也會(huì)親自去調(diào)研。有次他親自乘車去匹茲堡查看鋼鐵廠，發(fā)現(xiàn)他們的產(chǎn)能利用率不足20%，而且還在繼續(xù)下滑，他認(rèn)定是完美的做空標(biāo)的。

最重要的是，杰西·利弗莫爾的成功之道是買入強(qiáng)勢(shì)行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)股：選股的首要任務(wù)是找出前景最看好的行業(yè)類股，區(qū)分哪些類股氣勢(shì)最強(qiáng)，哪些則不那么強(qiáng)勁或是比較疲弱。只操作那些有前景的行業(yè)股票，賣出前景不佳的行業(yè)股票。同時(shí)，這些行業(yè)類股在每個(gè)新牛市里此起彼落，這一輪牛市中的領(lǐng)導(dǎo)股大多不可能是下一輪牛市中的主流股。

可見，杰西·利弗摩爾并不是一個(gè)投機(jī)分子，他對(duì)基本面的研究甚至比一般的價(jià)值投資者還要深入，他努力洞見經(jīng)濟(jì)和股票背后的深刻意義，就像將軍執(zhí)行作戰(zhàn)計(jì)劃一樣，在股市里同樣沒有犯錯(cuò)和怠惰的空間。

二、趨勢(shì)面——沿著最低阻力線順勢(shì)而為

杰西·利弗摩爾的交易頻繁度要比眾人所想象的要低很多，在他后半期，只對(duì)重大趨勢(shì)有興趣，只關(guān)心股價(jià)的重大波動(dòng)。思考是賺不了錢的，坐著好好等才能賺錢。只要趨勢(shì)沒有改變，并且證明自己是對(duì)的之前，他會(huì)耐心抱住自己的頭寸數(shù)月、甚至數(shù)年。

要想根據(jù)眼前的經(jīng)濟(jì)消息或時(shí)事來預(yù)測(cè)市場走勢(shì)，如PMI、CPI、收支差額、就業(yè)數(shù)據(jù)，都是愚蠢的行為，因?yàn)槭袌鲈缇桶堰@些因素考慮在內(nèi)了。市場走過之后，財(cái)經(jīng)專家會(huì)把他們合理化；一切塵埃落定，歷史學(xué)家會(huì)把這些事件解釋成造成市場之所以如此這般的真正理由，但此時(shí)想要賺錢為時(shí)已晚。杰西·利弗摩爾并非藐視這些事實(shí)，相反，他對(duì)所有的世界大事、政經(jīng)事件知之甚詳。他在當(dāng)時(shí)的年代便獨(dú)立的總結(jié)出股市走在基本面之前，基于未來在運(yùn)作。

他在研究市場趨勢(shì)的時(shí)候幾乎都是起身站立著，因?yàn)橹绷⒌淖藙?shì)讓他有良好的血液循環(huán)和順暢的呼吸，也可以在緊張的交易時(shí)段中保持鎮(zhèn)定。他從不彎腰或采取散漫坐姿，他把股市當(dāng)作一個(gè)需要全神貫注的大挑戰(zhàn)，絕不能懶散。

行業(yè)類股的走勢(shì)是判斷趨勢(shì)的關(guān)鍵，股票不會(huì)單獨(dú)行動(dòng)。假如美國鋼鐵上漲，伯利恒等鋼鐵股遲早也會(huì)跟著上漲。因?yàn)槊绹撹F業(yè)績受股市青睞的基本面也同樣適合同行業(yè)的其他鋼鐵股。杰西·利弗摩爾只操作主流行業(yè)類股中的領(lǐng)導(dǎo)股，買入同一行業(yè)類股中的佼佼者。

尋找長期趨勢(shì)的主要轉(zhuǎn)折點(diǎn)“反轉(zhuǎn)關(guān)鍵點(diǎn)”的能力是股票作手最重要的技能。成功的操盤手必須順著市場行進(jìn)的方向交易，沿著最小阻力線的方向操作。杰西·利弗摩爾采用測(cè)試法來判斷趨勢(shì)，他會(huì)先買進(jìn)一個(gè)小部位，先做測(cè)試，看看自己的判斷是否正確，然后才大部位介入——放出風(fēng)向球測(cè)試自己的判斷力和時(shí)機(jī)是否成熟，并借此找出最小阻力線的走向。杰西·利弗摩爾要求做多的時(shí)候每一筆買入價(jià)必須比上一次買入價(jià)要高，做空則與之相反。

三、心理面——在完美的心理時(shí)刻建立倉位

預(yù)測(cè)趨勢(shì)之所以如此困難全是因?yàn)槿诵?，控制和征服人性是最困難的工作。杰西·利弗摩爾曾告誡他的兒子必須要持之以恒的控制自己的情緒，克制內(nèi)心的恐懼。人們?cè)陂_始賠錢的時(shí)候就會(huì)變得害怕，判斷力也會(huì)減弱。希望、無知、貪婪和恐懼，全都在扭曲人的理智。我們不但不能否定人性，而且還必須要了解人性。

因此，杰西·利弗摩爾是研究市場心理學(xué)的好學(xué)生，他孜孜不倦的學(xué)習(xí)，甚至去上夜校的心理課程，期待能對(duì)人性有更好的了解。他很早就認(rèn)識(shí)到，股票投資具有很高的藝術(shù)性，不單單是科學(xué)。主宰股市的重要因素不是理智、邏輯或純粹經(jīng)濟(jì)面，而是永遠(yuǎn)也不會(huì)改變的人性。股市操盤手必須看清眼前情況的背后意義、仔細(xì)分析，謹(jǐn)記每個(gè)人基本上都接收同樣的資訊，有的人成功而有的人失敗，一切就看你如何詮釋手上收受的資訊。

一般大眾總是一起行動(dòng)，烏合之眾、成群結(jié)隊(duì)，因?yàn)槿藗冃枰樗鶐淼陌踩?。他們害怕一個(gè)人，因?yàn)槿祟惖男拍钍巧碓趫F(tuán)體中比較安全，就像羊一樣不會(huì)獨(dú)自呆在狼群出沒的荒郊野外。因此，跟隨趨勢(shì)移動(dòng)的確比較安全。

杰西·利弗摩爾在大多數(shù)時(shí)間里和群眾一起行動(dòng)，但他一直努力尋找趨勢(shì)改變的蛛絲馬跡，隨時(shí)要讓自己脫離眾人的計(jì)提想法而往相反的方向走，保持心理的彈性。杰西·利弗摩爾喜歡當(dāng)一匹孤獨(dú)的狼，愛這樣的孤獨(dú)感，一切的一切都是源自他個(gè)人的判斷。這與當(dāng)今索羅斯著名的“反身性理論”極其相像。

“當(dāng)一切看起來凄風(fēng)苦雨時(shí)，驚慌失措的氣氛總是驅(qū)策我去做多；相反的，當(dāng)一切看來完美樂觀時(shí)，我總想到也許該去放空了；在景氣和恐慌時(shí)期進(jìn)出股市，就可以積累財(cái)富。我走在其他人之前，看到別人看不見的東西?！苯芪鳌だツ柕倪@句話要早于后來巴菲特的名言“在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼”。投資的最高境界超越流派，大道若簡，萬物相通。

杰西·利弗摩爾入市交易時(shí)就是在基本面、趨勢(shì)面和心理面上找出關(guān)鍵點(diǎn)，在完美的心理時(shí)刻建立頭寸。無論哪一筆交易，只要市場表現(xiàn)與他的判斷相違背，他就停下來等待或出脫持股，絕對(duì)不允許本金出現(xiàn)10%的損失。

華爾街和股票投資從來沒有發(fā)生過任何新鮮事，過去已經(jīng)發(fā)生過的事情將來還會(huì)再次發(fā)生，一次又一次。因?yàn)槿诵詻]有改變，人類的情緒深植在人類的本性之中，他們總是妨礙著人類的智慧。

四、小結(jié)

筆者在讀完杰西·利弗摩爾的相關(guān)著作后學(xué)以致用，受益匪淺，尤其是擇時(shí)能力大大提高，在香港市場上2013年做多乳業(yè)股，2014年做空博彩股，杰西·利弗摩爾的關(guān)鍵點(diǎn)理論對(duì)擇時(shí)的幫助頗大。

杰西·利弗摩爾尋找領(lǐng)導(dǎo)股的觀點(diǎn)放在中國股市依然受用，譬如上一輪2005~2007年大牛市實(shí)質(zhì)是以基建地產(chǎn)行業(yè)類股所驅(qū)動(dòng)的，其中誕生的領(lǐng)導(dǎo)股萬科、蘇寧及資源股等多與此相關(guān)，當(dāng)時(shí)買入這些行業(yè)類股的投資者收益頗豐。然而在本輪的牛市中，這些類股無一例外都不再是領(lǐng)導(dǎo)股，物換星移，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，智能互聯(lián)類股成為本輪牛市的領(lǐng)導(dǎo)股。

這就是一個(gè)真實(shí)的股票作手杰西·利弗摩爾，他的很多研究理念和操作方法至今仍然受用，他神秘傳奇的一生仍為人所津津樂道。