中國未來最具發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)是什么行業(yè)？在2014亞布力中國企業(yè)家論壇第十四屆年會(huì)【中國未來最具潛力行業(yè)】投資家漫談分論壇上，由信中利資本集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長兼總裁汪潮涌主持，邀請(qǐng)亞布力中國企業(yè)論壇創(chuàng)始人、主席田源、亞商集團(tuán)董事長陳琦偉、中泰信托有限責(zé)任公司董事長吳慶斌、德意志銀行亞太區(qū)投資銀行執(zhí)行主席蔡洪平、諾亞（中國）控股有限公司董事長兼CEO汪靜波等嘉賓參與了討論。

   汪潮涌：六大行業(yè)，三高三大

   關(guān)于中國未來最具潛力的行業(yè)，我的觀點(diǎn)是六大行業(yè)，三高三大：所謂三高，就是高科技，高端服務(wù)，高品質(zhì)消費(fèi)；三大就是大健康，大文化，大環(huán)保。

   在高科技領(lǐng)域里面，我們要細(xì)分的話有很多的子領(lǐng)域，首先互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的沖擊是共識(shí)的，并且互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代對(duì)于效率的提升也是最為明顯的。那么如何把握互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下的投資機(jī)會(huì)？例如在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的社交、商務(wù)、金融，包括衍生出來的大數(shù)據(jù)、云計(jì)算，從基礎(chǔ)設(shè)施到平臺(tái)到應(yīng)用有很多細(xì)分的投資領(lǐng)域。

    中國還有一個(gè)很重要的領(lǐng)域，就是和健康醫(yī)療相關(guān)的一些高科技：生物科學(xué)、生物技術(shù)、醫(yī)療設(shè)備，還有就是環(huán)保。尤其環(huán)保治理是一個(gè)幾十萬億的產(chǎn)業(yè)。

    田源：生物制藥是未來高速發(fā)展的行業(yè)

我想跟大家分享一點(diǎn)在生物制藥行業(yè)投資的觀點(diǎn)，這個(gè)行業(yè)未來是一個(gè)高速增長的行業(yè)，不僅在美國而是在全世界，因?yàn)樯镏扑幮袠I(yè)是一個(gè)特別花錢的行業(yè)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，日常治療大?。ò┌Y、糖尿病、心血管?。┑乃帲谖鞣窖芯砍鲆环N新藥的成本是十億美元，然后要花十年的時(shí)間。十億美元十年時(shí)間的成本，一般的企業(yè)是承受不起的，都是大藥廠在做。所以世界上醫(yī)藥行業(yè)的一個(gè)大的趨勢(shì)，就是化學(xué)制藥比重在下降，而生物制藥的比重在上升；因?yàn)樯镏扑幍臅r(shí)間成本大約是三到五年。成本是三到五億，或者更好。

    由于投入產(chǎn)出的效益關(guān)系，現(xiàn)在生物制藥的比例在美國差不多已經(jīng)占百分之三十到百分之四十，這是大趨勢(shì)。另外大藥廠把很多研發(fā)中心都裁并了，像輝瑞，在美國東、西部一個(gè)研究中心有五千個(gè)研究人員，這樣的研究中心關(guān)閉了好幾個(gè)。怎么辦？同時(shí)期出現(xiàn)了很多中小的醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)，在美國非常多，現(xiàn)在波士頓、紐約大概有上千家的新藥研發(fā)企業(yè)。

中國現(xiàn)在健康消費(fèi)總量是人民幣兩萬億左右，國家關(guān)于健康發(fā)展的規(guī)劃是2020年達(dá)到八萬億，這是巨大的擴(kuò)容空間。在美國，“藥”有一個(gè)說法叫炸彈級(jí)，達(dá)到炸彈級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，銷售額五億美元以上，最大藥的銷售額是多少呢？一百七十億美元。在中國，一個(gè)藥銷十億人民幣就很大了，銷售二十億人民幣的基本沒有。

我跟大家分享一個(gè)投資案例，我們投了一家做生物醫(yī)藥的公司，這個(gè)公司制作的藥是治療金黃色葡萄菌的，這個(gè)藥的研發(fā)過程非常長，我們進(jìn)去投資之前，這個(gè)公司才建立兩年的時(shí)間，總經(jīng)理是生物制藥行業(yè)有三十年經(jīng)驗(yàn)的教授科學(xué)家，他服務(wù)過五個(gè)藥企，有四個(gè)藥企賣給了大藥廠或者上市。他買這個(gè)專利花了十五萬萬美元，我們投資的時(shí)候，估值是六千萬美元。那么他做了什么研究呢？他才做了在老鼠身上實(shí)驗(yàn)，還沒有進(jìn)入臨床一期，中間經(jīng)過三次融資，價(jià)值從十五萬美元提到三四千萬美元，然后提到五六千萬美元。在美國生物制藥企業(yè)，估值是階梯性發(fā)展的。我們得出結(jié)論：生物醫(yī)藥是風(fēng)險(xiǎn)很大的行業(yè)，必須分段來投資，投資的時(shí)候不知道這個(gè)藥能不能成功，但是投資者看到它過去成功了，走到下一步有可能成功。

    為什么投資？這個(gè)藥研發(fā)成功以后，它的整個(gè)的市場銷售額會(huì)達(dá)到十億美元，在美國，藥的保護(hù)期是十八年，獨(dú)家壟斷的。十億美元的銷售利潤是非常高的，至少有五億到六億美元的利潤。如果這個(gè)藥研發(fā)成功，按照三十倍的市盈率，這個(gè)藥價(jià)值是兩百億，這個(gè)公司就值兩百億美元。投資者能看到一個(gè)特別高的山頂，這個(gè)山頂能不能爬上去不知道，但是一步一步走，估值就會(huì)一步一步的提高。美國有一個(gè)非常完善的機(jī)制，在醫(yī)藥行業(yè)有很多基金，有很多評(píng)估專家，有很多醫(yī)學(xué)專家都圍繞著這個(gè)產(chǎn)業(yè)，所以這個(gè)產(chǎn)業(yè)的路就鋪平了。這個(gè)行業(yè)在中國還沒有得到很好的發(fā)展，還有空間。生物醫(yī)藥是一個(gè)能超過微軟這種企業(yè)的行業(yè)，而中國市場還有巨大空間。

汪潮涌：田源主席說到的生物制藥產(chǎn)業(yè)，中國現(xiàn)在用二到三萬億人民幣的國民支出太小，可能只是美國的八分之一，未來的空間巨大；中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)最大的問題就是沒有形成一個(gè)很好的新藥研發(fā)及投資產(chǎn)業(yè)化的機(jī)制，這里面最重要的兩個(gè)原因：第一是風(fēng)險(xiǎn)投資缺位，第二是中國藥企集成度太低，沒有規(guī)模、沒有能力和資金去投新藥的研發(fā)。

醫(yī)療行業(yè)里面的五個(gè)領(lǐng)域：生物制藥、化劑合沖藥、中成藥、醫(yī)療器械和醫(yī)療機(jī)構(gòu)。在五個(gè)子領(lǐng)域里面，最大問題都是沒有規(guī)模。醫(yī)療器械最大的上市公司是麥瑞，市值五十億美金，和國際同行水平相差巨大。像和睦家醫(yī)院，現(xiàn)在是非常成規(guī)模了，未來可能在中國會(huì)成為民營和混合所有制醫(yī)院里面的一個(gè)模板。醫(yī)療行業(yè)肯定是一個(gè)巨大的朝陽產(chǎn)業(yè)。

 汪靜波：資產(chǎn)管理行業(yè)是未來投資的發(fā)展方向

    資產(chǎn)管理行業(yè)是未來投資的發(fā)展方向，現(xiàn)在任一基金都是幾百億美金的規(guī)模。中國未來十年，資產(chǎn)管理行業(yè)會(huì)百花齊放，各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都會(huì)成規(guī)模的發(fā)展。還有教育行業(yè)，特別是高等教育也是未來投資的發(fā)展方向。中國第一代企業(yè)家很多沒有受過良好的高等教育，但是當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定程度后就面臨重新選擇的瓶頸?？偫碓f過，未來中國有一個(gè)大趨勢(shì)，有五億人口會(huì)出國。光是這個(gè)出國旅游這個(gè)趨勢(shì)都不得了。并且簡單的旅游已經(jīng)不行，深度的是國外教育、在職培訓(xùn)。教育產(chǎn)業(yè)會(huì)有大的發(fā)展，三三三原則，三分之一的民營教育機(jī)構(gòu)，三分之一國營教育機(jī)構(gòu)，三分之一中外合資教育機(jī)構(gòu)。

汪潮涌：百度的一個(gè)投資人曾說過，從流量上看排在前面的四大領(lǐng)域是：第一醫(yī)藥健康，第二旅游，第三教育，第四理財(cái)。這是消費(fèi)者最關(guān)注的四個(gè)領(lǐng)域也是成長最快的四個(gè)領(lǐng)域。兩個(gè)月前去哪兒網(wǎng)上市，就是一個(gè)細(xì)分市場垂直搜索的公司的典型案例。前面有百度大搜索，有攜程網(wǎng)旅游網(wǎng)站，可是一個(gè)去哪兒網(wǎng)垂直搜索上市竟達(dá)35億美金，所以細(xì)分市場里面的潛力還是備受關(guān)注的。

吳慶斌：通過互聯(lián)網(wǎng)改變?nèi)藗兊纳罘绞?/span>

    中國未來最具潛力的行業(yè)。近三年總結(jié)下來，就是通過互聯(lián)網(wǎng)改變?nèi)藗兊纳罘绞健?/span>

    電商改變了我們的消費(fèi)模式，顛覆了傳統(tǒng)的零售業(yè)。下一步哪些行業(yè)將被顛覆，哪些行業(yè)有巨大的潛力和創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。第一，寫字樓市場會(huì)不會(huì)被移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)改變。我們的工作方式被顛覆，現(xiàn)在4G時(shí)代到來了，真正移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代到來是以4G為代表的，它能實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程的視頻，全部信息的互動(dòng)，寫字樓辦公會(huì)不會(huì)發(fā)生巨大的變化。第二，COM是未來真正的營業(yè)場所，是對(duì)外的營業(yè)場所展示形象。第三，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，支持多方視頻，用一些新的技術(shù)手段，改變包括會(huì)議等的辦公模式。寫字樓的格局和布局，現(xiàn)在是不一樣的，就是說互聯(lián)網(wǎng)改變了公司的管理模式，這會(huì)影響寫字樓的市場，會(huì)顛覆掉寫字樓市場傳統(tǒng)商業(yè)模式。

    我們?cè)诔啥纪读宋迨鄠€(gè)億做城鎮(zhèn)化，在這個(gè)過程中，研究出來很有意思的東西：我們?cè)趺从没ヂ?lián)網(wǎng)改變農(nóng)民的生產(chǎn)生活方式。如果我們改變了三億農(nóng)民的生產(chǎn)生活方式，可能我們就再造了幾十個(gè)淘寶、幾十個(gè)阿里巴巴：如果把農(nóng)民視為家庭農(nóng)場模式，承包土地經(jīng)營模式不改變，每個(gè)農(nóng)民就是一個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營主體，他就是阿里巴巴網(wǎng)上的一個(gè)商戶。

    我們能不能通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的模式，解決農(nóng)民生產(chǎn)什么，給誰去生產(chǎn)，然后賣給誰，直接到客戶手里的問題，這同時(shí)是解決食品質(zhì)量問題。如果把商戶和顧客建立一種直接的聯(lián)系，這個(gè)問題在市場上是不得了的。如果用互聯(lián)網(wǎng)模式減少從農(nóng)戶端到最終消費(fèi)者之間的產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)在一個(gè)農(nóng)戶生產(chǎn)大米需要十次交易才能夠到消費(fèi)者手里。五常最好的水稻是長米，收購價(jià)是兩塊錢一斤，在超市市場里面賣到二十塊錢，還有賣到一百塊錢的，通過互聯(lián)網(wǎng)的模式、電商的模式，將十個(gè)環(huán)節(jié)變成兩個(gè)環(huán)節(jié)的時(shí)候，農(nóng)民也就有錢了，消費(fèi)成本也降低了，食品質(zhì)量也能夠得到保證了。

汪潮涌：把電商的概念延展到三農(nóng)上，非常有新意的。電商行業(yè)里面，投資者非常關(guān)注的是物流，物流行業(yè)也是一個(gè)有巨大空間的行業(yè)，伴隨電商的發(fā)展，物流業(yè)成長非常迅速。順豐的郵包量已經(jīng)超過中國郵政2012年整個(gè)郵包的數(shù)量。

 蔡洪平：中國經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)時(shí)期

    我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)時(shí)期，第一，由于文革的破壞，中國經(jīng)歷了一個(gè)填補(bǔ)式的發(fā)展，在我們的GDP從四萬億到四十萬億的期間里面，從1992年到2008年是一個(gè)焦點(diǎn)，那個(gè)時(shí)候中國什么都缺，開始是缺物質(zhì)產(chǎn)品，后來缺服務(wù)，缺什么做什么，做什么賺什么，所以產(chǎn)生了一大批的解決溫飽、解決住房等問題的企業(yè)家；美國有什么，我們沒有什么，像百度等等，都是屬于填補(bǔ)式的，屬于補(bǔ)缺型的。

    然后我們進(jìn)入到第二期的增長期，傳統(tǒng)行業(yè)全部過剩，新興行業(yè)發(fā)展缺少文化基因和體制。第二期我們需要升級(jí)，需要獨(dú)特的研發(fā)，需要獨(dú)特的思維和一批在各個(gè)領(lǐng)域忘我獻(xiàn)身的科學(xué)家或者是工程師，我們?nèi)鄙龠@樣的人。

    在第二經(jīng)濟(jì)時(shí)期，這個(gè)時(shí)期統(tǒng)稱為整合增長期，在第一增長期里面沒有做的，或者是出問題的，我們要補(bǔ)課，中國最落后和僵化的教育體系、醫(yī)療體系，這是我們過往二十年沒有做好的，而且目前盤根錯(cuò)節(jié)，很難撼動(dòng)改變。在醫(yī)療方面我們需要補(bǔ)課，三個(gè)月前，一個(gè)很小的醫(yī)院鳳凰醫(yī)療以四十五倍的市盈率在香港上市。這是一個(gè)嶄新的模型，是在傳統(tǒng)行業(yè)里面中國醫(yī)療體系沒有做過的。國際資本市場為什么給一個(gè)醫(yī)院四十五倍的市盈率呢？全球沒有見過，他們呼喚著、尋找著在這個(gè)領(lǐng)域冒出來的新苗。

    醫(yī)療藥品一定是在第二期的，不是補(bǔ)課的。藥品這個(gè)東西需要很多科學(xué)家進(jìn)行研究，需要在生產(chǎn)藥品過程中投入多年的奮斗。兩年前，很多公司到德國收購一些醫(yī)藥企業(yè)，我去了默克藥廠，看到一位八十六歲的工程師，一輩子做藥品研究，研究心臟里面的一個(gè)藥，很偉大。中國目前缺少有思想和有創(chuàng)意的科學(xué)家，也沒有好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境和孵化器。

    第二個(gè)增長期里面，一方面是幫助在第一期增長期里沒做好的產(chǎn)業(yè)補(bǔ)課，第一期里面是缺什么做什么，做什么賺什么；第二，是哪里出問題了，哪里就有機(jī)會(huì)，這個(gè)出問題是需要心態(tài)的，我們需要的是一些人在一個(gè)領(lǐng)域里面深度和廣度的進(jìn)軍，什么時(shí)髦做什么，不在乎企業(yè)做的多大，要看它做的多長。如果你做一個(gè)行業(yè)，比如說做醫(yī)藥行業(yè)、做機(jī)械行業(yè)，中國的企業(yè)家要有這種傻瓜精神，學(xué)習(xí)西方的先進(jìn)技術(shù)，而不是今天做私募基金去了，明天做投資去了。這種思想不改變，我們第二期的增長期可能就會(huì)掉入所謂的中等收入陷阱。第二期能夠走上去不是簡單的事情，我曾經(jīng)說過海外收購絕對(duì)不是資本的征服，而是文明的尊重、互動(dòng)和征服。

汪潮涌：城鎮(zhèn)化在國內(nèi)也是非常時(shí)髦和熱門的話題，但是城鎮(zhèn)化能夠帶來什么樣的投資機(jī)會(huì)，除了磚頭房地產(chǎn)以外，更重要的是配套的一些服務(wù)機(jī)會(huì)。

蔡洪平：我感覺中國的磚頭城鎮(zhèn)化已經(jīng)接近尾聲，而中國的文化城鎮(zhèn)化剛剛開始。

汪潮涌：伴隨著城鎮(zhèn)化的生活質(zhì)量和文明服務(wù)相關(guān)的投資機(jī)會(huì)相繼產(chǎn)生，比如說中小規(guī)模城鎮(zhèn)的污水處理：分布式的幾個(gè)家庭共用的或者單個(gè)家庭用的污水處理，垃圾回收，或者是一個(gè)村、一個(gè)鎮(zhèn)的安防設(shè)備，醫(yī)療診所，教育機(jī)構(gòu)，小型的超市等等。因?yàn)橹袊〕擎?zhèn)加在一起是幾十萬個(gè)，任何一個(gè)產(chǎn)品能夠滲透到幾十萬這么一個(gè)量級(jí)的市場里面，將是會(huì)很巨大的。

陳琦偉：未來投資取決于國家的經(jīng)濟(jì)周期

投資的未來很大程度取決于這個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的周期。我更加偏悲觀一些說，我們現(xiàn)在還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有充分估計(jì)到中國第一期過猛的增長帶來的后遺癥，它雖然造成了一些數(shù)字上的增長，包括一些大企業(yè)、好企業(yè)的出現(xiàn)，但是另外一方面它又相當(dāng)程度上損害了我們經(jīng)濟(jì)增長的根基，這種損害往后會(huì)越來越顯現(xiàn)出來，我們中國整體上，包括我們企業(yè)界遠(yuǎn)遠(yuǎn)估計(jì)不足。

汪靜波：我覺得雖然過去十年，中國證券市場資產(chǎn)并沒有增加，但是從監(jiān)管的角度，證監(jiān)會(huì)給投資人樹立了風(fēng)險(xiǎn)的觀念，股票跌了之后也沒有出現(xiàn)大的問題，過去理財(cái)?shù)陌l(fā)展，銀監(jiān)會(huì)有一個(gè)最大的問題就是剛性對(duì)付，假如剛性對(duì)付這件事情不打破的話，其實(shí)短貸長投本身就是風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性就是金融最大的風(fēng)險(xiǎn)，我覺得這是一個(gè)定時(shí)炸彈，到現(xiàn)在仍然是掛在上面的，假如投資人不能理解風(fēng)險(xiǎn)，所有金融市場和產(chǎn)品都以剛性對(duì)付為基礎(chǔ)的話，這個(gè)行業(yè)沒有辦法發(fā)展。

我認(rèn)為中國這么大，絕對(duì)可以出現(xiàn)像瑞士一樣的百年老店的私人銀行，這也是我們的目標(biāo)，你在什么樣的平臺(tái)上競爭，整個(gè)市場發(fā)展過程當(dāng)中處于什么樣的狀態(tài)，我們覺得很重要的要做投資人教育，要跟投資人講述風(fēng)險(xiǎn)。我昨天看到一篇文章說，信托公司要追責(zé)任，最后一句話是要把剛性對(duì)付進(jìn)行到底，這樣的環(huán)境，這樣的方式要發(fā)展私人銀行是很困難的，我覺得資本市場起不來，很重要的就是無風(fēng)險(xiǎn)收益太多，其實(shí)余額寶、理財(cái)通都是好的，他們選擇的就是七天收益率7%，甚至是8%，如果無風(fēng)險(xiǎn)收益這么高的話，誰還愿意做投資呢？誰愿意承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)收益呢？我覺得這個(gè)是目前市場上非常大的問題，但是這個(gè)問題又跟政治、經(jīng)濟(jì)各種關(guān)系都結(jié)合在一起，所以怎么走出這個(gè)困境，或者走出這個(gè)困境的時(shí)候會(huì)引發(fā)怎樣的風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)的問題，我覺得大家都沒有答案，對(duì)我們來講只能看得更遠(yuǎn)，能不能鎖定好的、優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，怎么樣篩選出這些資產(chǎn)是關(guān)鍵。

轉(zhuǎn)自：亞布力中國企業(yè)家論壇...