股票配資最近異?；馃?，基本我已經(jīng)接待了不下二十家機構和個人來咨詢我關于股票配資的事情，緣由估計大抵是因為我是國內(nèi)最早投資這個領域的人吧，2013年開始起，陸陸續(xù)續(xù)投資配資公司，沒想到迎來了2014年7月份以來的大牛市，著實火了一把，我這個人很短視向來沒有大志，在我看來能拿到眼前的幾百萬，一定不要未來的幾個億，所以，差不多就陸陸續(xù)續(xù)的都在后續(xù)的并購交易中，撤了出來，也就剛好趁這個時候來總結下我自己對這個行業(yè)的一些看法，講的不對的地方，各位海涵。

1股票配資的風控問題

我在13年7月份，在北京一個峰會上做演講，提到P2P的問題，核心弊端在于無法解決資產(chǎn)的風控問題，看過我文章的人都知道，我對P2P個體存活概率的悲觀一直未曾改變，只要找不到好的風控手段的東西，一旦P2P化了，壓根就死路一條，完全靠資本堆積或者團隊運氣進行維持，這種路線一定會生存下不少還不錯的P2P，但是大部分一定是死的，所以我對P2P的判斷是整體有意義，個體很悲哀，投資角度看，這種模式，真要投資的話，只能鋪開足夠的數(shù)量來投資，或者就是準備好足夠的錢，扶出一家好公司。兩種模式都需要錢，很多的錢。

那之后我就在思考一個問題，到底什么資產(chǎn)是安全的？能否在市場上發(fā)現(xiàn)這樣的資產(chǎn)，能屏蔽風控能力的模式，才是可以被規(guī)模化和商業(yè)化的前提，我對任何依賴能力判斷的東西都一概否定，我文章提到過很多類似的說法，因為我無法判斷你的能力能否維持，也懷疑能力是否可以批量復制，所以見過很多團隊之后，基本都否定了投資，除了最早期幾個P2P，因為實在價格便宜，所以，我做了些小投資外，其他的我都屏蔽了。后來我自己整理出幾個我認為可以屏蔽風控能力的債權標的，分別是四個層面的東西。

第一個是銀行債權，我相信在當前很長一段時間里，只要是銀行兜底的債權理論上都是可以屏蔽個人風控能力的，第二個是票據(jù)資產(chǎn)，票據(jù)資產(chǎn)的背后就是銀行的信用背書，可以等同第一條，而且中國擁有龐大的票據(jù)地下流通市場，也間接證明了票據(jù)資產(chǎn)的安全性和可靠性，但是經(jīng)過仔細的研究和調(diào)研，我屏蔽了票據(jù)的資產(chǎn)，大家可以去看下我寫的《為什么看上去安全的票據(jù)資產(chǎn)會出問題》，票據(jù)的問題在于流程風險太大，這個環(huán)節(jié)就是因人而異也是無法規(guī)?；模瑫r票據(jù)的收益率太低，在P2P市場無競爭力。

第三個是政府資產(chǎn)，也就是后來比較流行P2G的模式，我當時的確投資了一家類似的公司，后來因為管理團隊的矛盾問題，沒有做起來，我也從頭到尾看他們鬧矛盾，也從未介入過他們之中的糾紛，每次來問我，我就說我就當虧了，你們不用管我，愛怎么辦怎么辦？有朋友問我為什么？我說，我總共就投資一百多萬，占比也就不到10個點，我去處理他們的糾紛干什么呢？處理好了，也就是10%的股份，大錢也不是我賺的，而如果處理不好，估計還若了一身的腥，何必呢？有這個時間去介入糾紛，不如再找個好團隊繼續(xù)投資就行了。不要把時間浪費在垃圾事情上，因為你的時間和精力很寶貴，有時間浪費在垃圾事情上，只能說明你的時間不值錢，這個也是我為什么自認為很好人緣的原因，我每次坐出租車都會多給司機錢，至少十塊起步，這樣司機心情就會好很多，然后也就會降低脾氣暴躁帶來的很多不好的事情的可能性。我見過有人為一塊錢跟司機吵架，大打出手的狀況，有時間浪費在小事情上的人一定賺不了錢，因為他的時間不值錢。

不好意思扯遠了，第四個我認為是安全資產(chǎn)的就是股票資產(chǎn)，我2013年在港股買騰訊，當時接到一個電話問我是否要融資買入，我就問了些細節(jié)，然后想起了融資融券的業(yè)務，然后回到國內(nèi)約了很多人談這個事情，發(fā)現(xiàn)了不少民間機構都在做這個業(yè)務。而且存活了至少十年以上，換句話說，這個業(yè)務的風控其實是被時間證明了的，而且線下某些公司交易量極為驚人，完全是大體量的業(yè)務，從我自己對金融的理解角度來看，金融的真正風險，并不是在最終的業(yè)務風險上，而在于流動性風險，流動性最好的東西自然就是有價證券了。

有價證券符合幾個互聯(lián)網(wǎng)金融的基本要素，風控簡單直接，不需要認為判斷，到了點位直接砍倉就可以了，小學畢業(yè)就可以了，壓根不要技術含量，相比房產(chǎn)抵押、車輛抵押，存在的各種需要能力判斷的基礎，這個明顯風控更簡單，而且在處置上也是如此，房產(chǎn)、車輛的處置畢竟還是需要周期，而有價證券是不需要處置周期的隨時就可以拋售，相當?shù)暮唵巍Ｋ钥梢允强杀粯藴驶Y產(chǎn)，另外一個就是金額大，我當時調(diào)研下來，整個民間的配資規(guī)模，至少在2000億左右，而同期整個P2P規(guī)模大概不到1400億，所以，我個人認為配資一定會是將來一個重要的債券來源基礎，而且我當時也寫文章提出未來P2P要縱深發(fā)展，一定會走到差異化產(chǎn)品中去，差異化，無非就是切入某一專業(yè)領域，形成專業(yè)性優(yōu)勢，然后建立壁壘，大而全的P2P只能是大資本的天下，差異化才是小資本的機會。

而就配資這個行業(yè)而言，最大的好處就是風險非常的標準化，對能力依賴度極低，整個配資的風險點其實就是兩點，第一個是連續(xù)暴跌超過兩個跌停板，直接擊穿，這種可能性有沒有，當然有了，但是概率并不大，但是碰到會很危險，正常的做法一般就是通過極大的做大規(guī)模，分散股票，然后來規(guī)避的，而且實踐來看一個股票哪怕跌了50%，事實上客戶的本金損失也就是不到40%左右，如此極端的情況下，還能最大程度保障客戶本金，應該是風險極小的業(yè)務了。

第二個是停牌風險，你永遠不知道那個股票第二天會不會停牌，所以有時候一個客戶買了某只股票之后，停牌也將出現(xiàn)很大風險，但是這個風險跟第一個一樣，出現(xiàn)的概率很低，你只要在后臺設置好足夠的分散可能性，基本上都可以把風險屏蔽在一定幅度之內(nèi)。

其實這兩個風險在規(guī)模不大的情況下，其實是極大的風險點，但是在規(guī)模不斷擴大之后，你就會發(fā)現(xiàn)實際的風險反倒降低，確切說規(guī)模越大，意味著風險是越低的，這個判斷基本上是可以下的，我自己看來為了規(guī)模這個問題，最好的辦法是自有資金還是要足夠大，盡可能的多準備些錢來對抗這種可能性，度過最危險大階段之后，也就問題不大了，這里自然衍生出要介入這個行業(yè)還是要一定的資金門檻的。

2配資的法律風險分析

覺得可行之后，我就梳理了下法律風險方面的問題，發(fā)現(xiàn)這里面最大的問題就在于法律風險，事實上，從我個人角度來看，這個也是目前這個行業(yè)最大的問題，也是我為什么陸續(xù)退出這個行業(yè)的主要原因，但是我的思考點是這樣的，也當是我給證監(jiān)會或者相關部門，一些個人的看法。

第一個層面是存在即合理，我們過去的監(jiān)管一定是有問題的，所以出現(xiàn)了很多法律法規(guī)之外的極大空白地帶，當一個市場存在了將近2000億規(guī)模的時候，一定不是這個現(xiàn)象不對，而是我們的監(jiān)管有問題的原因了，如同我的民間借貸將近二十萬億，也一定反應了我們現(xiàn)行監(jiān)管體系的弊病，一個好的金融監(jiān)管體系，是不會出現(xiàn)如此大規(guī)模的法外之地。

需求的存在一定意味著通過打壓本身是無法解決的，合理疏導應該是王道，解決問題的辦法其實就是金融相對自由化，機構數(shù)量的放開，我也注意到目前證監(jiān)會其實在這個層面上是做了不少工作，2014年3月份就說逐步放開券商牌照的審批，以及今年不斷放開對互聯(lián)網(wǎng)公司的牌照審批，都是非常積極正確的做法。

而我自己想的事，一旦金融相對自由化，很多基礎性需求就能被合理解決，那么按照這個邏輯，金融自由化之后，誰最容易被是自由化的受益者呢？一定是業(yè)內(nèi)的原先被隱在線下的從業(yè)機構了。所以很多人都說，有一天券商進來了，配資就不能操作了，我感覺邏輯是錯的，我們的券商一直存在也一直在操作，但是配資業(yè)務從未停掉過，說明只能是機構數(shù)量不多的問題，所以，我當時對配資機構的一個想法是，有一天金融自由化了，配資機構完全可以申請牌照，主動納入監(jiān)管，為什么不可以呢？

第二個層面，我一直在思考的問題是一個新的事物出現(xiàn)，是對市場是起到好的作用還是壞的作用呢？我就自己調(diào)研，認為配資的互聯(lián)網(wǎng)化其實是好的作用大于壞的作用，原先線下配資的成本普遍在1.8分左右，也就相當于年化24，部分的確至少30%以上，而且中間層層扒皮，大量收益被中間商賺取了，許多線下配資公司利潤極為驚人，也間接證明這個觀點。但是互聯(lián)網(wǎng)最大的意義其實就是打掉中間層，至少可以降低成本五個點以上，實踐也是如此證明了，目前很多配資網(wǎng)的利息僅在12%左右，互聯(lián)網(wǎng)的邏輯很大程度上是通過大大降低了配資成本，來獲得足夠的用戶多方式，從而改善了整個業(yè)態(tài)。

第三個層面，我當時很顧慮的時候互聯(lián)網(wǎng)金融從整個政策層面上來看其實是要要引導資金進入實體，而配資則明顯是引導資金進入虛擬市場的，所以，跟黨中央國務院的態(tài)度明顯背離，但是隨著我自己對金融的理解，當然也跟某領導溝通了之后，我感覺股市的發(fā)展只會對整個國家是有好處沒有壞處的，這個可以從2014年7月份股市飛漲可以看的出來，引導更多的資金進入股市，其實是對實體很大的幫助和支持，就這個觀點，我都可以寫上一篇文章來論述，為什么會如此。實際的情況其實是我國的資金泛濫到了實體所不能承受的階段，需要一個宣泄口，原先是高利貸和房地產(chǎn)，現(xiàn)在這兩個都無法承擔了，需要新的出路，二級市場和其他虛擬市場，成為了一個重要的宣泄口，結合最近某領導的說話，這個態(tài)度好像還更明確了。

如果還有第四點的話，我還是覺得，配資才是最大程度的降低了資金池的可能性，配資的一比一操作可以非常透明化的呈現(xiàn)，每個借款人都可以進入股票操作方的賬戶進行查看資金的余額情況，直接就打掉來互聯(lián)網(wǎng)金融形成資金池的可能性，

我自己對配資平臺的定義其實是典型的信息中介，配資網(wǎng)站只是把愿意借錢炒股的人跟愿意出資金給人炒股的人對接起來，平臺是不依賴收取利差為生的，而配資公司其實是靠利差而生的，這個直接點區(qū)別，使得同樣看上去是一件事情的商業(yè)模式最終產(chǎn)生了極大的區(qū)別，這個我們放到后面去談。

配資公司如果恪守信息中介的職能，理論上法律風險是極低的，而且我自己對刑事犯罪的理解是兩個核心，第一個是主觀上故意，第二個是客觀上實現(xiàn)。主觀故意指動機上有非法侵占他人財務的想法，客觀上實現(xiàn)是實質達到了非法侵占的結果，兩個合一才是刑事犯罪，我們從一開始就是建立一個真正的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，客戶的資金都是清晰明確的，只要確保平臺不碰資金，那么刑事犯罪的可能性總不大吧，我對互聯(lián)網(wǎng)金融的法律風險有個闡述，如果按照我們現(xiàn)行的法律定義，那么所有的P2P都是違法的，這點本質跟配資的P2P沒有任何區(qū)別。

這里最后想談其實是賬戶問題，配資因為是獨立雙方交易之外，他匹配了雙方的信息之后，然后雙方資金都是放在網(wǎng)站的賬戶上的，網(wǎng)站作為第三方接受委托進行賬戶監(jiān)管等行為，這里涉及到的問題主要是賬戶問題，根據(jù)我們目前的法律環(huán)境，這個是個死結，一直無法解決，法人賬戶不能出借，但是個人賬戶一直是沒有辦法明確規(guī)定的，而且我國規(guī)定一個人不允許開設多個股東卡，這種情況下，就會需要不斷去借賬戶來擴展業(yè)務，但是總歸非持久之計，于是，業(yè)務規(guī)模發(fā)展到一定階段，就會受限，最近恒生的homus系統(tǒng)大放異彩，也是在這個前提下出現(xiàn)的。但是無論則樣，最終都是解決不了賬戶本身歸屬的問題，還是帶有很大的法律邊緣地帶的。

這個問題如何深究呢，很難，如同宜信，都是通過唐寧個人買入資產(chǎn)，然后做成債權包轉讓，他把自己變成了世界上最大的債權方和債務方一樣，在現(xiàn)行的法律框架下，這個死結還真很難打掉，只能一步一步往前走，然后等著監(jiān)管出最終意見，我自己感覺單純從賬戶放開的角度來看，出資方授權第三方監(jiān)管賬戶的模式，法律上是沒有瑕疵的，但是會有爭議，至于非法集資問題到是相對好解決。

3為什么線下配資公司很難線上化

我在2013年準備投資配資網(wǎng)站的時候，我找過四五家配資公司，讓他們轉型，但是都被拒絕了，拒絕的原因一般是兩個，第一線下日子很好過，即使在2013年這種不是很好行情的日子里，他們很多利潤都是過千萬的，甚至有更高，他們沒有動力進行轉型。很多線下公司因為賬號資源的稀缺，他們都很少操作一千萬以下的單子，所以線下公司的規(guī)模都很大，但是人員都很少，大概三五個人就能做十幾億的盤子，事實上由于監(jiān)控一個十萬的單子，跟控制一個一個億的單子的能力和人力都差不多多情況下，很多線下公司都不接小單子。成本算不過來。第二個原因深究起來就是個根本的原因，是因為線下配資的公司講究盈利性，每一筆錢的投入都是老板自己的投入，所以他務必要求每筆都賺錢，也就單純從投入產(chǎn)出角度考慮，都必須使得每筆單子都賺錢，這個時候，我們就發(fā)現(xiàn)線下的市場也留出了很多的空白地帶可以被切入。

很多線下公司當初跟我說，你做哪些小單子干什么，又苦又累又不賺錢，我跟她們說，再苦再累再煩，我給他們錢，他們就不累了。其實這個世界上苦點、累點，但是能賺錢，還是不少人會來做的，線下公司不做小單核心原因不是苦、累，而是因為不賺錢，那么資本是做什么的，資本看的不是現(xiàn)在，資本如果認為一個商業(yè)模式是有未來的話，那么就根本不會計較現(xiàn)在盈利與否，最終變成的情況就是虧錢搶市場，于是我們發(fā)現(xiàn)資本投資的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式就演變成了，那未來的盈利跟現(xiàn)在的人打，而對運營的人來說，這種行為往往意味著是拿沒成本的錢跟有成本的人打，這種情況下，競爭難度其實是不大的。

我自己當初從風險角度以及商業(yè)價值出發(fā)，我堅決不做大單，我要求配資網(wǎng)站，只做五百萬以下多小單子，因為互聯(lián)網(wǎng)的價值一定在于解決零碎的、小額的、高頻的業(yè)務，平臺的價值則在于兩頭都無法控制交易過程，從而對平臺產(chǎn)生依賴的價值，任何一頭過于強勢都會使得平臺本身沒有價值，只有兩頭都不強勢，才能被平臺控制，形成對于平臺的依賴，而一旦形成依賴，盈利問題只是時間問題，這點可以看我寫的《風吹江南之互聯(lián)網(wǎng)金融》里面對于平臺的分析。

現(xiàn)實中，大額的單子，本身就是個議價能力很強的事情，從而使得配資公司就是地位過于弱勢，無非就是比價的過程，今天你價格稍微高點，明天就走了，這種模式是無法產(chǎn)生真正的商業(yè)價值的，平臺必須是大量的無法形成控制力的群體在上面聚集，所謂每個都很重要，但是又每個都不重要，這樣不會因為任何一個人離開平臺，而對平臺產(chǎn)生過大的沖擊，這個才有商業(yè)價值。

所以，投資的核心其實就出現(xiàn)了，投資一定是看中一個事物未來的價值，而不是看中當下的商業(yè)利潤，任何一個事物，如果當下利潤很高，往往意味著會失去未來，為什么呢？因為會被利潤裹挾，使得未來的商業(yè)價值喪失，許多上市公司都有這個問題，每年都要考慮財報，不敢過大的犧牲利潤來換取未來，從而直接把未來機會給喪失了。還有一個很重要的原因其實在于，過高的利潤，會吸引一堆競爭對手，一定要記得，資本就如同鯊魚，對于高利潤的渴求如同鯊魚對于鮮血的敏感一樣，所有投資的本質，其實都是去沖垮曾經(jīng)的高利潤行業(yè)。

我有段時間跟人家說，如何看一個商業(yè)模式的想象空間，其實只要去想，你要搞死誰就可以了，曾經(jīng)有一個創(chuàng)業(yè)者跟我說，他的商業(yè)模式是要搞死哪些大貨車的司機，我跟她們說，你就算了吧，哪些大貨車司機每天起早磨合，貸款買輛車子，無非就是養(yǎng)家糊口，你要去搞死他們，第一不道德，第二沒意義，本身就是低利潤行業(yè)，你搞死他們干什么呢？只有你的對手有高利潤，你跟他打才有足夠的空間，你的對手都是低利潤你搞死了他，你能賺什么錢！

這年頭，既然要打就找個高手打打，才能打出未來！你看互聯(lián)網(wǎng)金融的對手，是被稱之為暴利的銀行業(yè)，那么意味著或許打不死銀行，也能分杯羹吃吃。這里的問題其實只是你如何去搞死人家的問題而已。

在搞死人家的這個問題上，我們所資本扮演很重要的作用，但是我們要想資本喜歡什么？資本喜歡利潤這個事肯定點，那么利潤來自哪里？利潤一般都是來自對手，前面闡述過了，但是在打死對手這個過程中，資本一定是喜歡改變社會商業(yè)機構的東西，這個就是我很多文章里說的要有格局觀，因為只有改變和顛覆商業(yè)邏輯形態(tài)的東西，才有大價值，你說你去搞一個別人搞過的東西，第一你很難打的過別人，第二打過了別人，其實你的利潤上限也被封死在哪里，很難形成足夠的想象空間，什么東西，最美好，只有想象出來的東西才是最美好的，所以資本喜歡那些新模式，只有前所未有，才能有足夠想象空間。

資本的核心邏輯其實就是扶持出一個小玩意，然后看著他慢慢長大，讓他表現(xiàn)出能搞死別人的樣子，至于是否真能搞死與否，并不重要，很多我們看上去牛逼哄哄的東西，最后都死了，但是不代表資本不賺錢，資本在這個從小到大到過程中，賺了很多點錢，那么最后誰虧錢了呢？誰接盤誰虧錢唄，在中國虧錢的一般都是二級市場的散戶們，所以很多人說現(xiàn)在資本在回饋社會，扯淡去吧，一個打車軟件，一個屌絲被補貼了幾十塊錢很高興，卻不知道他在二級市場上可能虧了幾百塊錢回去給人家。反正一場游戲而已。資本就是在從小到大的過程中，不斷的賺錢唄，當然失敗的概率也很高，也正因為失敗概率很高，所以必須有足夠的想象空間去支撐這樣的失敗率。

這個世界上，一旦一個商業(yè)模式一旦被資本看中了，其他的能力方面的問題已經(jīng)一點都不重要了，資本最牛逼的地方在于用錢直接砸死所有的能力，這個年代，你只要被資本看中了，你不成功都很難，資本會幫助你硬生生砸出一條路來，紅杉曾經(jīng)很傲嬌的說，他總能跟成功的人站在一起，其實這句話反過來說，只要你跟紅杉站在一起，你不牛逼也不行了，因為他有足夠多錢讓你搞死你的對手，一輪給你錢，搞不死，給你二輪，二輪搞不死，再給你一輪，到最后真不行，也要幫你走上市，這個時候你就知道，資本有多重要了。有大錢足夠你任性試錯，沒錢只能保證步步正確。

所以有錢是件很重要的事情，有錢還意味著你用零成本跟對手打架，我投資了配資網(wǎng)站后，就跟她們說，不要賺錢，不要盈利，不要手續(xù)費，什么都不要，人家不做的，我們都做，我只要用戶數(shù)和資產(chǎn)規(guī)模，虧錢，貼錢，都可以，不計成本，一千萬不夠，兩千萬，兩千萬不夠，繼續(xù)融，作為投資人深怕就是創(chuàng)始人不敢花錢，錢花得不夠快，這種情況下，對手怎么跟你打？

前幾天，幾個線下配資公司來跟我們聊天，他們也表現(xiàn)出了想轉型的想法，我說，不容易，真不容易，對于他們來說，要做兩個改變，第一個改變，其實是先要縮減利潤空間，本來賺十塊，現(xiàn)在要賺五塊，甚至不賺錢，這個很難。第二個轉變是要加大投入，確保跟競爭對手在一個水平線上，很多配資公司，其實都有不少錢在手，但是問題是燒自己的錢，跟燒別人的錢能一樣么？更何況問題在于一旦處于后發(fā)階段的時候，你的博弈困境在于你燒了那么多錢后，你能確保一定能活到最后么？對于我們投資的網(wǎng)站來說，他們都說屌絲起步，哪怕都失敗了也轟轟烈烈一場，反正無可失去，而對于我們投資人來說，失敗是家常便飯，更是無所謂，但是對于線下公司而言，這個轉變是在是太難了。所以都到最后很難愉快的聊下去。

當然也有很多線下配資公司的老板很樂觀，認為配資網(wǎng)站很難打敗他們，理由基本上歸納起來，第一個是他們的用戶集中在三四線，所以相對信息不對稱，對互聯(lián)網(wǎng)配資的信息不是很了解，所以互聯(lián)網(wǎng)配資對于他們而言不太會正面沖擊，第二個理由是他們的客戶目前的年齡都在四十歲以上，對互聯(lián)網(wǎng)很抗拒，連智能手機都不會用，所以更不會有什么沖擊。第三個理由是他們有強線下公司，所以跟客戶粘性很好，不容易被互聯(lián)網(wǎng)搶走用戶。還有就是他們認為他們成本相對互聯(lián)網(wǎng)的成本而言還是更低的，這個的確是，目前很多線下配資公司成本通過傘型信托大概在8%左右，而互聯(lián)網(wǎng)配資的p端成本在10-12%之間。第五個理由是線下他們都是大單模式，小單他們本來就不碰，所以沖擊算不上。

怎么看這幾個理由呢？我自己感覺第一個，第二個理由很難成立的，任何一個社會靠固守一個信息不對稱以及使用習慣的問題來抗衡趨勢很難成功，這個社會是指數(shù)化前進的社會，改變一個習慣的時間越來越短，我記得前幾年大家上網(wǎng)購物都很不習慣，現(xiàn)在基本普遍，去年發(fā)紅包這個事情，還集中在小眾群體，今年發(fā)紅包，連我奶奶都會搶紅包了，這個社會改變一個習慣最好的辦法其實是利益驅動，只要有錢賺，天大的事情都不是事情，人性本來就是如此的。

決定配資客戶到哪里去申請這個事情，不在于習慣，不在于客戶粘性，只在于配資成本，成本只要低，哪怕曾經(jīng)是你殺父仇人估計他也會來找你，除非就是他不知道，找不出第二個理由，目前互聯(lián)網(wǎng)的信息不對稱可以給線下配資成功一定的生存空間，但是這個空間被壓縮最多不會超過兩三年時間，而且空間會越來越小，不是說這段時間賺不了錢，而是賺錢的機會越來越少，難度越來越大。

第三個理由其實更很難成立，因為配資這個事情，理論上賬戶集中在配資公司，線下的點，更多是尋找借款人而設立的，跟風控好無關系，配資其實從較長時間來看，真正瓶頸壓根不在流量段，而在于借款端，最近這段時間因為股市好轉，催生了一批借款人，但是從較長周期來看，借款人的能力顯得更重要，所以考驗互聯(lián)網(wǎng)配資的核心競爭力往往在于獲得線下客戶的能力，段時間內(nèi)表現(xiàn)為地推能力，但是地推能力的鋪設最終是靠流量競爭來實現(xiàn)的，如何理解呢，就是同樣找到借款人之后，往往是一個單純的價格競爭行為，誰給的價格更低，誰就更有能力。

互聯(lián)網(wǎng)公司的核心就是不斷的擴大規(guī)模，最終來獲得更好的流量能力，從而不斷降低流量成本，從整個社會結構來看，流量必然是隨著規(guī)模的增長，不斷降低的，因為編輯成本是遞減的，尤其是相對標準化的產(chǎn)品，這個邏輯不可改變。那么對于互聯(lián)網(wǎng)公司而言，所有的核心就集中如何不斷降低流量成本，事實上互聯(lián)網(wǎng)配資出現(xiàn)之后，這個已經(jīng)很明顯了，目前的互聯(lián)網(wǎng)公司獲得持續(xù)流量成本在甚至在8-10%左右，都已經(jīng)接近了券商的融資價格。

這里可能很多人說了，既然線下公司是8%左右成本，你互聯(lián)網(wǎng)公司是8-10%的成本，那還是線下公司更有優(yōu)勢啊，但是這里大家千萬別忘記了，獲得資金成本跟資金供給出去的成本是不一樣的，互聯(lián)網(wǎng)公司因為不斷做大規(guī)模是核心，壓根不追求短期盈利，更關鍵的是資金都是投資人的，而不是自己的，所以他走的就是簡單粗暴的商業(yè)模式，而線下公司顯然不是這樣的，所以哪怕同樣的資金成本，線下配資公司一般都必須要有五個點左右的利潤，才會操作業(yè)務，而互聯(lián)網(wǎng)公司根本不需要，不賺錢都會操作，不惜成本，不惜代價。這種情況下，我們就會發(fā)現(xiàn)，線下配資公司所謂的線下優(yōu)勢，很快被擊垮，在利益面前，很多代理點都成為了互聯(lián)網(wǎng)公司的兼職業(yè)務員。傻逼的事情就是你花錢卻給別人推客戶了。因為你給客戶成本高，目前這種趨勢已經(jīng)很明顯了。米牛和658都在免費的代理加盟模式，線下公司認為無可抵擋的優(yōu)勢，維持不了多久。

第五個理由的理解比較簡單，很多互聯(lián)網(wǎng)公司培育了許多小單客戶，然后也衍生來很多大單業(yè)務，最終成為了業(yè)務渠道方，他們自己可以選擇做也可以選擇不做，選擇不做的情況下，他們往往會輸送給線下公司，但是前提是一定把利潤空間壓的很低了，從而使得原先線下公司如魚得水的商業(yè)模式也渠道給沖擊。

當然，我也很難認為互聯(lián)網(wǎng)公司會搞死線下配資公司，但是可以確認的是線下的商業(yè)價值會越來越小，可以參考蘇寧和國美被京東和阿里不斷擠壓可以得出結論。所以，現(xiàn)在很多線下公司跟我說，如何發(fā)揮他們的線下優(yōu)勢做點事情，我覺得吧千萬別太看重了，在相對標準化的產(chǎn)品里面，線下被壓縮是必然的，時間長短問題而已，很多線下老板舍不得好不容易建立起來的線下網(wǎng)點，覺得可以賣個大價錢，或者充分利用，他們也在想是否可以開展例如房屋抵押、車輛抵押、線下放款，等其他業(yè)務，從而產(chǎn)生出更大的價值，怎么看這個問題呢？

我個人感覺是，要想明白你是誰？這個世界上沒有誰是全能的，你能做的好A，往往未必做的好B，別真以為自己是全才，兩個行業(yè)之間是否是遞進關系很重要，如果是的話，就是優(yōu)勢，如果不是的話，就毫無意義，線下配資網(wǎng)點多，跟是否可以跟進其他業(yè)務的邏輯關系是什么？不是網(wǎng)點多，就可以切很多業(yè)務的，如果比網(wǎng)點多，你比的過郵政局？比得過順豐快遞？比的過全家連鎖？配資業(yè)務其實沒有多少技術含量，線下無非就是拉皮條、找借款人的行為，一點審核能力都不需要，這種網(wǎng)點，就是個拉客的技術含量，想要升級，就還是想想算了，不可能，有時候，廢物就是廢物，垃圾就垃圾，別沒事想著廢物利用，成本更高，機會更小，有限精力全浪費到里面去了。還把未來給丟沒了。

所以，千萬別因為扔的籌碼太多，就真覺得有價值了。德州游戲里，很多人都是這樣的，因為前期扔了不少籌碼，就不得不硬著頭皮跟下去，還真覺得自己有勝算，無非只是因為沒法后退而已了，感情里也是如此，很多人以為自己真的很愛很愛一個人，扯淡吧，所謂愛一個人，回到最后無非是因為付出太多，所以心有不甘，從而感覺只能把愛當成一個理由罷了。

當然我說這么多，并非是說線下就無法活下去，但是大規(guī)模的生存肯定是難度越來越大，而且從商業(yè)模式來看互聯(lián)網(wǎng)配資更多是個商業(yè)模式講究的是平臺價值，更多想象空間來自于股權溢價，而線下配資則是一門生意，他的利潤來自于批零差價，很難說那個會更好，只能說大家自己想賺哪方面的錢而已了。相比之下，我個人感覺線下好切入，能賺小錢，而線上難做成，但是能賺大錢?？茨阆胍裁吹膯栴}。

4互聯(lián)網(wǎng)配資還有機會么？

說這個話題的時候，我想樂觀的說，當然還有機會，中國地下配資2000億市場，地上8000億市場，目前排名第一、第二的加起來不到五十億，怎么會沒有機會呢。但是在悲觀的想說一句是，如果你資本不夠多，這個機會就很渺茫，如果說13年的時候做網(wǎng)絡配資，砸個一百多萬就可以起來，那么現(xiàn)在沒個三五千萬，基本就算了。

作為一個投資首先要考慮的投入產(chǎn)出比，很多事情是能做起來，但是取決于做起來之后的收入能否覆蓋成本，只有可以被覆蓋才有意義，否則無意義。幾年前一百多萬的投入做一個別人沒有做過但的事情，很快能換來資本的溢價，因為便宜，因為有想象空間，而現(xiàn)在基本梯隊都出現(xiàn)的情況下，你新起配資網(wǎng)站的投資價值在降低，很少有資本會愿意跟人陷入到砸錢比賽中去，一般一個商業(yè)模式容不下幾個大佬，像阿里和騰訊這種天生帶有互搏的競爭性公司畢竟少數(shù)，甚至哪怕他們之間最后也以合并了事。所以，后續(xù)的配資公司要做好自己拿錢砸到足夠高的準備，否則難度就很大。

那么為什么是三五千萬呢？那是因為現(xiàn)在流量成本以及地推成本都極高，最終打一個商業(yè)模式打到最后都說打錢的，沒有足夠的低成本資金托底你的資產(chǎn)就起不來，現(xiàn)在一個p2p的有效客戶獲得，連陸金所大概都需要五百左右多成本的時候，你覺得你成本會更便宜么？基本不可能。如果無法獲得更便宜的低流量成本，來吸引和轉化線下借款人的話，那么你就要拓展你極強的地推能力，真正去跟線下配資公司搶飯吃，線上如果是相對文明的商業(yè)模式的話，線下就絕對是野蠻暴力的模式了。互聯(lián)網(wǎng)的人學習線下本身就欠缺優(yōu)勢。線下業(yè)務一定是苦活，累活，如果不苦，不累，那就必須砸錢。這個其實是很重的商業(yè)模式。

5如何評價國內(nèi)最大的兩個互聯(lián)網(wǎng)配資公司

國內(nèi)最大的兩家互聯(lián)網(wǎng)配資公司，米牛和658，估計說他們兩個最大會有不少人不服氣，但是再不服氣，必須也得承認他們的確是最大的，且專業(yè)性很強的互聯(lián)網(wǎng)公司，也得到了資本市場的認可。但是實際深究起來他們是典型的兩個模式，各自代表一個模式，因為可能比較敏感，涉及一些商業(yè)機密的問題，我就不細說了。

在業(yè)務拓展上，米牛選擇的是很低成本資金開路，各地選擇代理商模式，他的法寶就是用更低的成本把別人的線下團隊變成自己的，658則前期選擇自己建地推團隊的方式，現(xiàn)在開始也啟動代理模式，前者拿錢砸，36個人做出15億的規(guī)模，后者鋪人砸錢一起上，也差不多在15億規(guī)模左右，目前就商業(yè)運營來看，應該是遙遙領先。

這里到是要說明幾點，其實就融資規(guī)模而言，這兩家并不算大，市面上動輒幾十億的配資公司大了去了，很多公司一筆交易就幾個億，所以，單純比規(guī)模是意義不大的，這兩家公司是典型的符合互聯(lián)網(wǎng)運營思維的公司，貼近小額零碎的市場需求，基本都在五百萬以下業(yè)務操作，就資本角度來看，也從來不去看交易規(guī)模，只看投資借款的用戶數(shù)和成交筆數(shù)，而不會去看單純的融資金額。

就仔細看，658的商業(yè)模式是定位配資市場化，所以價格是浮動的，每天價格隨行就市，而米牛則是標準化定價，這兩個商業(yè)各有優(yōu)勢，有點類似淘寶和京東的模式，現(xiàn)在都開始大肆擴張期，兩個商業(yè)模式，近期都呈現(xiàn)出很強的低價策略的態(tài)勢。

事實上，這兩家公司扒開來看，他們都是屬于典型的富二代創(chuàng)業(yè)，本身就很有底氣，來自5173這個658團隊，在互聯(lián)網(wǎng)上摸爬滾打了十多年，是中國最大的本土網(wǎng)絡游戲裝備交易商，5173的董事長，是我很多年的好朋友，給了我很多支持和幫助，直接改造和顛覆了我很多的三觀，我能比較成功從金融轉型到互聯(lián)網(wǎng)，主要是受他的影響。

他小學畢業(yè)，本身是個傳奇任務，他是典型的市場競爭性選手，本身就極強的客服管理、地面推廣能力，這次又拿到上市公司天沃科技的戰(zhàn)略投資，而米牛有恒生創(chuàng)始人背景，本身就是多金的主，又拿了華映資本的錢，這兩家公司，現(xiàn)金儲備至少五個億以上。很多現(xiàn)在想介入這個行業(yè)的后發(fā)者，要在配資領域里，想打出個天地來，只能建立希望在這兩家公司犯錯誤的基礎上，否則勝算真的很渺茫，我前面很大層面的論述了后發(fā)打前發(fā)的邏輯，很大程度上是看錢的，所以，砸錢砸不過的情況下，基本上也就注定格局了，當然市場肯定有更有錢的主，能砸比他們更多的錢，但是問題是回報能否超過投入呢？尤其這個帶有一定程度上邊緣地帶的領域，這可能性已經(jīng)很少了。

平臺是天下最好的生意，也是天下最難做的生意，因為百舸爭流，能活到最后的實在太少，這個行業(yè)里只有老大老二，而且他們打的越厲害，別人就死的越慘，所以我自己對配資這個行業(yè)來看，如果做平臺的窗口已經(jīng)關上了，做個利差生意其實機會還是不少的，而且能活不少，關鍵也能賺錢，還是可以去做做看。

但是我覺得還是必須提醒一點的是，配資這個行業(yè)從純粹利差角度來看，相比其他金融業(yè)而言，更是一個看天吃飯的行業(yè)，股市好的時候，人人配資做股票，股市不好，門庭冷落，這個生意階段性特征很明顯，所以，介入的人也要想好，有些飯吃不得一輩子，而顯然658和米牛，也更不可能把一輩子的平臺機會都放在配資上，配資只是他們介入互聯(lián)網(wǎng)金融的一個機會而已。