文|許諫；來自工銀投行

2014年全球大宗商品市場(chǎng)進(jìn)入罕見熊市，可以用“慘烈”來形容，國(guó)際原油價(jià)格在半年內(nèi)下跌50%，鐵礦石價(jià)格全年下跌也超過40%。目前的市場(chǎng)焦點(diǎn)聚焦在銅的價(jià)格，市場(chǎng)擔(dān)心銅價(jià)會(huì)重復(fù)原油走勢(shì)，進(jìn)入罕見熊市。我們的判斷是銅價(jià)難以重現(xiàn)原油的大幅下跌，原油和鐵礦石跌幅巨大是因?yàn)楣?yīng)端的市場(chǎng)份額戰(zhàn)爭(zhēng)，比如中東原油和北美原油的戰(zhàn)爭(zhēng)，主流礦和非主流礦之間的戰(zhàn)爭(zhēng)，正是供應(yīng)端的快速擴(kuò)張讓商品價(jià)格急劇下跌。但是銅的供應(yīng)端并不存在這方面的問題，2014年銅礦生產(chǎn)遭遇了諸多困難，比如智利礦山嚴(yán)重老化，品味下降，需要大量資金進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。印尼和贊比亞增加銅礦稅收導(dǎo)致生產(chǎn)癱瘓。剛果因?yàn)殡娏Χ倘?，開始限制銅礦產(chǎn)能等等。供應(yīng)端的諸多問題是否能在2015年改善，是判斷銅價(jià)走向的關(guān)鍵因素之一，在本文中我們對(duì)全球銅礦進(jìn)行盤點(diǎn)，并總結(jié)目前全球銅礦的情況變化。

1.2014年全球銅礦產(chǎn)量匯總

03-07年間全球銅價(jià)經(jīng)歷了罕見的大牛市，供應(yīng)嚴(yán)重吃緊，全球庫(kù)存持續(xù)下降。高昂的銅價(jià)和緊張的供需形勢(shì)刺激了全球銅礦投資和建設(shè)。2007-2011年間，全球銅業(yè)巨頭紛紛作出戰(zhàn)略投資擴(kuò)產(chǎn)的決策，銅礦的投資和建設(shè)周期一般是5年左右，從2012年開始之前投資的項(xiàng)目大量投產(chǎn)，導(dǎo)致全球銅礦產(chǎn)量從2012年開始快速增加，并推動(dòng)全球銅市轉(zhuǎn)入過剩，銅價(jià)也從2012年開始轉(zhuǎn)入熊市。

2014年初市場(chǎng)普遍預(yù)期全球銅礦產(chǎn)量還會(huì)大幅升高，全球銅市的供應(yīng)過剩也還會(huì)持續(xù)，銅價(jià)將繼續(xù)大幅下跌。但從2014年的情況來看，銅礦供應(yīng)幾乎沒有增長(zhǎng)，根據(jù)WBMS的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年全球銅礦產(chǎn)量1840萬(wàn)噸，和2013年的1830萬(wàn)噸幾乎沒有變化。從CRU等其他機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)口徑來看，銅礦增長(zhǎng)也很有限，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。這導(dǎo)致去年銅供應(yīng)過剩明顯緩解，根據(jù)WBMS的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，全球銅還是短缺的。另一個(gè)反應(yīng)供需的指標(biāo)是庫(kù)存，2014年LME交易所銅庫(kù)存大幅下降，降至06年的低位，顯示銅的供需情況實(shí)際偏緊。

2014年全球銅市實(shí)際上是經(jīng)歷了“供需兩弱”的狀態(tài)，只不過市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)更多的放在需求脆弱，而忽視了供給方面的問題。智利、中國(guó)、秘魯、美國(guó)、剛果、澳大利亞、贊比亞等國(guó)家是全球的主要銅生產(chǎn)國(guó)。從分國(guó)別的情況看，去年主要的減產(chǎn)國(guó)是智利、中國(guó)、贊比亞和印尼，對(duì)全球產(chǎn)量形成拖累。智利因?yàn)殡娏Χ倘焙唾Y金短缺導(dǎo)致擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目滯后，產(chǎn)量不增反減。之前預(yù)期產(chǎn)量將大幅增長(zhǎng)的秘魯，因?yàn)樽畲筱~礦產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降而遠(yuǎn)不及預(yù)期。贊比亞和印尼2014年實(shí)行了高昂的稅收政策，導(dǎo)致礦企的激烈反對(duì)，產(chǎn)量大幅下降。中國(guó)受自身資源儲(chǔ)備和礦石品位下降的影響，產(chǎn)量也明顯下降。增產(chǎn)國(guó)主要集中在剛果、美國(guó)和蒙古。剛果是全球銅礦增量的主要貢獻(xiàn)國(guó)，但是因?yàn)殡娏Χ倘?，已?jīng)停止審批新的銅礦項(xiàng)目，這對(duì)后續(xù)的產(chǎn)量肯定會(huì)造成負(fù)面影響。總之，全球銅礦的生產(chǎn)在2014年遭遇諸多問題，能否在2015年開始改觀是影響全球銅市的重要因素。

2.全球銅礦盤點(diǎn)

銅號(hào)稱為“銅博士”，能夠反映全球經(jīng)濟(jì)尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化，所以市場(chǎng)在判斷銅價(jià)走勢(shì)時(shí)更加關(guān)注需求端的變化，但是經(jīng)濟(jì)下滑帶來的需求疲軟已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，真正能產(chǎn)生超預(yù)期的因素來自供給端，尤其是2014年全球銅市實(shí)際上經(jīng)歷了“供需兩弱”的格局。根據(jù)WBMS的數(shù)據(jù)，全球銅市在2014年還出現(xiàn)供應(yīng)缺口，LME的庫(kù)存指標(biāo)也降至2006年的低點(diǎn)。銅的供應(yīng)端出現(xiàn)的問題開始進(jìn)入視野。

在2015年全球銅礦經(jīng)歷的困境是否能夠改觀？全球銅市是否能再次回到明顯過剩的狀態(tài)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。我們認(rèn)為2015年全球銅礦生產(chǎn)依然面臨諸多挑戰(zhàn)，比如電力短缺、資金短缺、品味下降、成本上升、稅收政策、勞資緊張等問題依然在困擾銅的供應(yīng)端，需要引起持續(xù)的關(guān)注。以下我們將對(duì)全球銅礦生產(chǎn)情況進(jìn)行盤點(diǎn)，并在后期跟蹤全球銅礦的變化情況。

2.1智利銅礦

智利是全球最大的銅礦供應(yīng)國(guó)，供應(yīng)量占全球三分之一，銅礦出口占智利總出口額的60%，每年為智利GDP貢獻(xiàn)15%。2014年智利產(chǎn)銅575萬(wàn)噸（包括銅精礦和陰極銅）。智利目前銅產(chǎn)量最大的銅礦是Escondida銅礦，2014年產(chǎn)銅117萬(wàn)噸。最大的銅業(yè)公司是智利國(guó)家銅業(yè)公司，2014年產(chǎn)銅量178萬(wàn)噸。

2014年智利銅產(chǎn)量明顯低于預(yù)期，年初智利銅業(yè)委員會(huì)預(yù)計(jì)產(chǎn)量達(dá)到600萬(wàn)噸，但實(shí)際產(chǎn)量反而出現(xiàn)下滑，相比2013年下降了3萬(wàn)噸。產(chǎn)量下降主要由于礦石品位下降，電力短缺，資金缺乏帶來的擴(kuò)產(chǎn)推遲，以及罷工等因素影響。實(shí)際的銅礦生產(chǎn)遠(yuǎn)比預(yù)期的困難，2015年智利銅業(yè)委員會(huì)再次預(yù)期產(chǎn)量能達(dá)到600萬(wàn)噸，但實(shí)際情況恐怕依然不樂觀。

2014年產(chǎn)量下降主要來自大型銅礦，比如埃斯康迪達(dá)、丘基卡馬塔等。主要原因是電力短缺和礦石品位下降，生產(chǎn)難度加大。目前智利的礦山已經(jīng)老化嚴(yán)重，大型礦山已歷經(jīng)百年，礦石品位持續(xù)下降，急需要資金來勘探新礦進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，而這取決于智利的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政情況。比如智利國(guó)家銅業(yè)公司的全部所得均上交到政府，而政府再返還多少資金給該公司則成為公司運(yùn)營(yíng)中最大的不確定因素。作為世界第一的銅礦生產(chǎn)商，智利國(guó)家銅業(yè)公司曾在表示急需新的資金注入，以填補(bǔ)其50億美元老舊礦區(qū)改進(jìn)計(jì)劃中10億美元的空缺。智利政府計(jì)劃礦業(yè)投資在2021年前達(dá)到1120億美元，其中270億美元用于投資智利國(guó)家銅業(yè)公司。同時(shí)，政府制定的銅產(chǎn)量目標(biāo)為2021年達(dá)到810萬(wàn)噸/年。

目前智利主要銅礦的情況介紹：

埃斯康迪達(dá)（Escondida）：埃斯康迪達(dá)銅礦位于智利的阿塔卡馬沙漠，是全球產(chǎn)量最大的銅礦。必和必拓?fù)碛性撱~礦57.5%的股份，其余股份分別為力拓公司和杰科株式會(huì)社分享。該銅礦于1990年開始生產(chǎn)銅精礦和陰極銅。2014年產(chǎn)量117萬(wàn)噸，低于2013年的120萬(wàn)噸。Escondida銅礦產(chǎn)量下降是由于礦石品位下降，加工的礦石硬度增加以及罷工的影響。去年9月份該銅礦工會(huì)舉行罷工，要求改善工作環(huán)境，近期該銅礦又提出了裁員計(jì)劃，勞資關(guān)系一直處于緊張狀態(tài)。必和必拓預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量會(huì)提高至127萬(wàn)噸，但從目前的情況看，不確定的因素仍有很多，產(chǎn)量達(dá)到目標(biāo)依然困難。

丘基卡馬塔（Chuquicamata）：丘基卡馬塔銅礦屬于國(guó)有的智利銅業(yè)公司（Codelco）擁有和經(jīng)營(yíng)。智利國(guó)有銅業(yè)公司聲稱，這是世界上最大的露天礦。該礦從1910年以來一直在運(yùn)行，目前已經(jīng)100年的歷史。智利銅業(yè)公司目前正在將這個(gè)礦的開采從露采轉(zhuǎn)為地采，地下生產(chǎn)將于2018年底開始。2014年該銅礦產(chǎn)量80萬(wàn)噸，相比2013年增產(chǎn)7.6%。

科亞瓦西（Collahuasi）：位于智利北部，伊基克港東南180公里處，海拔4000米。該銅礦為一斑巖型銅礦床,銅平均品位1.8%,規(guī)模在150百萬(wàn)噸以上的隱伏次生富集礦。2006年，通過并購(gòu)鷹橋公司，斯特拉塔獲得了科亞瓦西44%的股權(quán)；英美集團(tuán)同樣擁有該礦山44%的股權(quán)，日本公司擁有12%的股權(quán)。礦山由科亞瓦西礦業(yè)公司經(jīng)營(yíng)。2014年該礦產(chǎn)量47萬(wàn)噸，相比2013年增長(zhǎng)5.8%。

特尼恩特（ElTeniente）：位于智利首都圣地亞哥以南約90公里的蘭卡瓜市。它是智利國(guó)營(yíng)銅業(yè)公司（Codelco）的第二大銅礦，在地下開采的銅礦中，其規(guī)模位居世界第一。特恩尼特銅礦已探明的銅資源量達(dá)到1.11億噸，該礦于1905年投產(chǎn)，至今已經(jīng)運(yùn)營(yíng)110年。2014年該礦產(chǎn)量45.5萬(wàn)噸，比2013年增長(zhǎng)1.1%。

洛斯布朗西斯（LosBronccs）：位于智利中部智利安第斯山脈圣地亞哥市西北70公里處,海拔4000米，為露天礦屬于全球礦商英美資源集團(tuán)，2014年銅產(chǎn)量為38萬(wàn)噸，同比下降6%。主要原因是去年3月份合同工發(fā)動(dòng)暴力示威活動(dòng)，英美資源集團(tuán)暫停銅礦運(yùn)營(yíng)。去年11月工程師等專業(yè)人員也舉行罷工，這是智利私有銅礦首度遭遇專業(yè)人員的罷工。

洛斯佩拉姆布雷斯（LosPelambres）：該銅礦是Antofagasta公司的旗艦礦，占公司總銅產(chǎn)出的55%，同時(shí)也是一個(gè)世界級(jí)銅礦資產(chǎn)，但預(yù)計(jì)到2020年附近，該礦的礦石品位將明顯下滑。2014年該銅礦產(chǎn)量40萬(wàn)噸，同比下降3.5%。主要原因是該礦曾出現(xiàn)死亡事故導(dǎo)致采礦活動(dòng)一度暫停，并且Centinela工廠進(jìn)行維護(hù)停工，均導(dǎo)致了產(chǎn)量下滑。

安迪納（Andina）：安迪納銅礦位于圣地亞哥東北約40公里，是全球資源儲(chǔ)量最大的銅礦。礦石量達(dá)191.62億噸，銅金屬資源儲(chǔ)量11360.5萬(wàn)噸，Cu0.593%。該礦被發(fā)現(xiàn)于1850年，1970年投產(chǎn)，采選能力為94000噸/日。該礦屬于智利國(guó)家銅業(yè)公司，去年產(chǎn)量出現(xiàn)下降。

斯賓塞（Spence）：該礦屬于必和必拓公司運(yùn)營(yíng)，2014年該礦產(chǎn)量增幅最大，增長(zhǎng)16.2%至17.61萬(wàn)噸。

ElAbra：該礦屬于美國(guó)自由港邁克墨倫銅金礦公司運(yùn)營(yíng)，2014年產(chǎn)量17萬(wàn)噸，比2013年增產(chǎn)1萬(wàn)噸。

坎德拉里亞（Candelaria）：該礦之前屬于美國(guó)自由港麥克墨倫銅金公司，去年7月份該公司將其出售給加拿大倫丁礦業(yè)（LundinMining）公司。2014年該銅礦產(chǎn)量13萬(wàn)噸，同比下降19.8%。

2.2秘魯銅礦

秘魯最近幾年不斷加大對(duì)于銅礦的投資，銅礦產(chǎn)量逐年上升，并將很快超過中國(guó)，成為第二大產(chǎn)銅國(guó)。礦業(yè)已經(jīng)成為秘魯?shù)闹еa(chǎn)業(yè)，占秘魯國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）約10%比重，并占政府收入的30%比重，以及出口收入的60%比重；其中，銅與黃金分別為秘魯?shù)谝慌c第二大出口商品。秘魯最大的銅生產(chǎn)商是南方銅業(yè)公司，2014年產(chǎn)量67萬(wàn)噸。第二大銅生產(chǎn)商是安塔米納（Antamina）。根據(jù)WBMS的統(tǒng)計(jì)，秘魯2014年銅礦產(chǎn)量為138萬(wàn)噸和2013年137萬(wàn)噸的產(chǎn)量相比幾乎沒有增長(zhǎng)，明顯低于預(yù)期。2014年秘魯銅產(chǎn)量沒有增長(zhǎng)，主要原因是最大銅礦Antamina產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降。隨著LASBAMBAS銅礦項(xiàng)目、中鋁公司的Toromocho銅礦項(xiàng)目以及庫(kù)斯科地區(qū)的CONSTANCIA項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，后續(xù)秘魯銅產(chǎn)量還會(huì)大幅上升，秘魯政府預(yù)計(jì)2016年銅產(chǎn)量有望翻番，達(dá)到280萬(wàn)噸。

明年將有三個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)：投資額為52億美元的LasBambas銅礦3月開始運(yùn)作，自由港麥克莫倫銅金公司的CerroVerde礦擴(kuò)張項(xiàng)目8月完成，投資額為44億美元；南方銅業(yè)公司投資額為9億美元的Toquepala礦擴(kuò)張項(xiàng)目在7月完工。

目前秘魯主要銅礦的情況介紹：

Antamina銅礦：該銅礦是秘魯最大銅鋅礦，銅產(chǎn)量占秘魯總產(chǎn)量的約30%。必和必拓和嘉能可-斯特拉塔(GlencoreXstrata)在該礦各持有33.75%股份，TeckResources持有22.5%的股份，三菱商事持有10%。2012年銅產(chǎn)量46萬(wàn)噸，2013年銅產(chǎn)量46萬(wàn)噸，2014年預(yù)計(jì)銅產(chǎn)量下降27%。主要原因是礦石品位下降和罷工事件影響。該公司財(cái)務(wù)副總裁稱，鑒于礦區(qū)進(jìn)入新生產(chǎn)階段，2015年或?qū)⒒謴?fù)產(chǎn)量，但明年的銅礦產(chǎn)量將不會(huì)達(dá)到2013年約46.1萬(wàn)噸的產(chǎn)量水準(zhǔn)。

Toquepala銅礦：Toquepala銅礦屬于南方銅業(yè)公司，2010年產(chǎn)銅16.94萬(wàn)噸，產(chǎn)鉬4800噸。Toquepala銅礦保有資源儲(chǔ)量為61.97659億噸，Cu0.322%，銅金屬量1995.6萬(wàn)噸；Mo0.013%，鉬金屬量80.6萬(wàn)噸。Toquepala銅礦1959年投產(chǎn)，礦石采選能力為2100萬(wàn)噸/年。秘魯Toquepala銅礦項(xiàng)目13.2億美元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃在2013年中被批準(zhǔn)，2014年產(chǎn)能將從目前的15.5萬(wàn)噸提高至23.5萬(wàn)噸。

Cuajone銅礦：該銅礦也屬于南方銅業(yè)公司，2010年產(chǎn)銅18.5萬(wàn)噸，產(chǎn)鉬4500噸，產(chǎn)銀240萬(wàn)盎司。Cuajone銅礦保有資源儲(chǔ)量為26.6106億噸，Cu0.472%，銅金屬量1256萬(wàn)噸；Mo0.017%，鉬金屬量45.2萬(wàn)噸。1976年投產(chǎn)，礦石采選能力為2871萬(wàn)噸/年。

CerroVerde銅礦:位于秘魯南部阿雷基帕地區(qū)。自由港邁克墨倫銅金公司持有CerroVerde公司53.56%的股份。2012年12月份秘魯政府批準(zhǔn)該公司斥資44億美元進(jìn)行擴(kuò)張。CerroVerde表示，這項(xiàng)擴(kuò)張項(xiàng)目將帶動(dòng)該公司銅日產(chǎn)量翻三番至36萬(wàn)噸，且令銅年產(chǎn)量增長(zhǎng)6億磅，這將使其躍居全球五大銅生產(chǎn)商之列。CerroVerde預(yù)計(jì)在2016年完工。

特羅莫克銅礦:項(xiàng)目位于秘魯中部Morococha礦區(qū)核心地帶，目前為中鋁礦業(yè)國(guó)際唯一的礦業(yè)資產(chǎn)。中鋁礦業(yè)國(guó)際控股股東為中鋁，已經(jīng)于2014年1月在香港聯(lián)交所主板成功上市，為中鋁在境外進(jìn)行收購(gòu)、投資、發(fā)展及營(yíng)運(yùn)非鋁有色金屬礦產(chǎn)資源及項(xiàng)目的核心平臺(tái)。特羅莫克銅礦項(xiàng)目從可研到建成投產(chǎn)，前后用了約6年時(shí)間。2007年8月，中鋁成功收購(gòu)“秘魯銅業(yè)公司(PCI)”及其擁有的核心資產(chǎn)——特羅莫克銅礦項(xiàng)目，后交由其所屬的中鋁礦業(yè)國(guó)際負(fù)責(zé)承建工作。2013年12月該項(xiàng)目開始正式生產(chǎn)，預(yù)計(jì)目前已經(jīng)達(dá)到全額產(chǎn)能。根據(jù)中鋁提供的信息，該銅礦擁有當(dāng)量銅金屬資源量約1200萬(wàn)噸，約占中國(guó)國(guó)內(nèi)銅資源總量的19%，項(xiàng)目設(shè)計(jì)年產(chǎn)銅精礦含銅22萬(wàn)噸，約占中國(guó)國(guó)內(nèi)自有產(chǎn)量的18%，進(jìn)入全球前20名銅礦山行列。預(yù)計(jì)2014年銅產(chǎn)量在15萬(wàn)噸左右。該項(xiàng)目的生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)低于全球75%以上的銅礦山。據(jù)悉，該項(xiàng)目投入商業(yè)生產(chǎn)后，中鋁礦業(yè)國(guó)際計(jì)劃在現(xiàn)場(chǎng)加工硫化銅礦石，然后將銅精礦主要銷往中國(guó)冶煉和生產(chǎn)精銅。

LasBambas銅礦：2014年7月31日,由中國(guó)五礦集團(tuán)公司所屬五礦資源有限公司牽頭組成的聯(lián)合體正式接手秘魯拉斯邦巴斯（LasBambas）特大銅礦，以70.05億美元完成股權(quán)交割，從而實(shí)現(xiàn)了中國(guó)金屬礦業(yè)史上的最大海外并購(gòu)交易。

拉斯邦巴斯項(xiàng)目是斯特拉塔公司在秘魯?shù)氖讉€(gè)項(xiàng)目，礦區(qū)海拔4000米。該項(xiàng)目擁有690萬(wàn)噸品位為0.73%的銅礦石儲(chǔ)量，或1050萬(wàn)噸品位為0.62%的銅礦產(chǎn)資源量，設(shè)計(jì)2015年投產(chǎn)，壽命期內(nèi)平均年產(chǎn)量31.5萬(wàn)噸。投產(chǎn)的前5年內(nèi)，銅的年產(chǎn)量為40萬(wàn)噸以上。該項(xiàng)目壽命期內(nèi)現(xiàn)金成本1.89美元/磅。該礦的建設(shè)資本支出總預(yù)算為52億美元。2014年10月中國(guó)五礦資源稱，預(yù)計(jì)將投入約30億美元完成建設(shè)，并計(jì)劃2016年第一季投產(chǎn)。投資成本規(guī)模高于此前預(yù)期，而投產(chǎn)時(shí)間晚于預(yù)期。LasBambas有望成為全球第三大銅礦。五礦資源預(yù)計(jì)將在2016年第一季產(chǎn)出首批銅精礦，此前的預(yù)期是該礦于2015年投產(chǎn)。

2.3美國(guó)銅礦

美國(guó)也是重要的銅礦生產(chǎn)國(guó)。美國(guó)銅產(chǎn)量占全球銅產(chǎn)量7%左右，之前是全球第三大產(chǎn)銅國(guó)，目前被秘魯超過。美國(guó)的主要銅礦區(qū)是賓厄姆峽谷，2014年主要受到山體滑坡等問題影響產(chǎn)量。主要的銅礦商是自由港麥克墨倫銅金公司。根據(jù)WBMS的數(shù)據(jù)，2014年銅產(chǎn)量達(dá)到130萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%。

美國(guó)主要銅礦區(qū)的情況：

賓厄姆峽谷（BinghamCanyon，或Kennecott）：該礦銅產(chǎn)量目前是美國(guó)最大，資源儲(chǔ)量為10.8億噸，Cu0.475%，銅金屬量513.5萬(wàn)噸；Au0.218g/t，758.2萬(wàn)盎司；Mo0.035%，37.6萬(wàn)噸；Ag2.269g/t，7880.1萬(wàn)盎司。賓厄姆峽谷銅礦礦石處理能力4800萬(wàn)噸/年。賓厄姆峽谷銅礦的股東是力拓，擁有100%股權(quán)。2014年賓厄姆峽谷銅礦產(chǎn)量為20萬(wàn)噸，下半年主要受到冶煉廠檢修的影響，產(chǎn)量大幅下降，預(yù)計(jì)2015年會(huì)有所恢復(fù)。

Morency銅礦：該銅礦是美國(guó)第二大銅礦，位于亞利桑那州東南的銅礦走廊，年采選能力為25500萬(wàn)噸，2011年產(chǎn)銅27.58萬(wàn)噸。Morenci銅礦的股東是Freeport-McMoRanCopperandGoldInc85%，SumitomoMetalMiningCo12%，SumitomoCorp3%。2015年該銅礦的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目還會(huì)提供10萬(wàn)噸的供應(yīng)。美國(guó)莫倫西銅礦是自由港公司旗下主要大型銅礦之一，2013年提出加快擴(kuò)產(chǎn)步伐，2014年產(chǎn)能增加至45萬(wàn)噸，將逐步增加至52萬(wàn)噸。

雷賽盧森銅礦：2014年12月美國(guó)參議院通過了一項(xiàng)具有爭(zhēng)議的土地交換交易法案，為美國(guó)最大的銅礦項(xiàng)目做好了準(zhǔn)備。兩家礦企稱他們希望雷賽盧森銅礦項(xiàng)目(ResolutionCopper)能在2020年正式開啟(力拓持股55%，必和必拓持股45%)。雷賽盧森銅項(xiàng)目位于亞利桑那州著名的銅礦走廊(CopperCorridor)，預(yù)計(jì)將創(chuàng)造3700個(gè)直接和間接職位，并將在其66年的服務(wù)年限里為亞利桑那州帶來超過600億美元的經(jīng)濟(jì)利益。力拓和必和必拓預(yù)計(jì)該礦產(chǎn)量將達(dá)到美國(guó)總需求的25%。

2.4澳大利亞銅礦

澳大利亞是全球最重要的礦業(yè)國(guó)家，也是重要的產(chǎn)銅國(guó)，產(chǎn)量近些年保持穩(wěn)定。根據(jù)WBMS的數(shù)據(jù)，2014年澳大利亞銅礦產(chǎn)量96萬(wàn)噸，比2013年下降3萬(wàn)噸。澳大利亞目前銅產(chǎn)量最大的是奧林匹克壩銅鈾多金屬礦（TheOlympicDam），產(chǎn)銅22萬(wàn)噸，產(chǎn)鈾4000噸，產(chǎn)金11.1368萬(wàn)盎司，產(chǎn)銀98.2萬(wàn)盎司。因?yàn)閵W林匹克壩銅鈾礦擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的取消，澳大利亞的銅礦產(chǎn)量難有擴(kuò)張。

奧林匹克壩銅鈾礦（OlympicDam）：奧林匹克壩位于阿德萊德偏北大約550公里。奧林匹克壩是世界第四大銅礦和第一大單一礦體的鈾礦。奧林匹克壩1988年投產(chǎn)，采選能力為990萬(wàn)噸/年。2013年該礦產(chǎn)量22萬(wàn)噸。該礦隸屬于必和必拓公司。必和必拓將之前計(jì)劃分步把該礦的銅和鈾的年產(chǎn)量分別增加到75萬(wàn)噸和1.9萬(wàn)噸，達(dá)到世界級(jí)水平。但2012年8月，該公司擱置了這一300億元的擴(kuò)能計(jì)劃。2014年7月該公司表示十年內(nèi)不太可能批準(zhǔn)奧林匹克壩（OlympicDam）的銅礦和鈾礦擴(kuò)能。替代方案是設(shè)立試點(diǎn)工廠，該工廠將測(cè)試銅礦和鈾礦的堆浸技術(shù)，試點(diǎn)工廠最早將于明年7月開建，2016年10月將開始為期3年的試驗(yàn)。

必和必拓預(yù)計(jì)奧林匹克壩銅礦（OlympicDam）2015年產(chǎn)量將減少6-7萬(wàn)噸，或占目標(biāo)產(chǎn)量水準(zhǔn)的三分之一多；受維修保養(yǎng)作業(yè)影響。1月時(shí)必和必拓稱其預(yù)期奧林匹克壩銅礦在2015財(cái)年將生產(chǎn)出約180,000噸銅，維護(hù)工作計(jì)劃在9月進(jìn)行。但2月份粉碎過程中發(fā)生電氣故障，促使必和必拓提前進(jìn)行保養(yǎng)作業(yè)，與接下來六個(gè)月該廠的維修工作同時(shí)進(jìn)行。公司稱大多數(shù)減產(chǎn)將發(fā)生在6月30日止的當(dāng)前財(cái)年中，并補(bǔ)充稱其預(yù)期該礦將在9月底恢復(fù)全部產(chǎn)能。

2.5剛果銅礦

剛果是非洲第一大產(chǎn)銅國(guó)，也是全球第六大銅產(chǎn)國(guó)。最近幾年剛果的礦業(yè)發(fā)展迅猛，剛果的銅和鈷金屬出口量已經(jīng)占出口總量的75%。剛果民主共和國(guó)礦業(yè)協(xié)會(huì)表示，該國(guó)2014年銅產(chǎn)量增長(zhǎng)逾12%，至創(chuàng)紀(jì)錄的103萬(wàn)噸，黃金產(chǎn)量提升兩倍至19.57噸。根據(jù)WBMS的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，剛果2014年產(chǎn)量99萬(wàn)噸，同比增加20%。剛果最大的銅礦是TenkeFungurume，嘉能可公司和自由港麥克莫蘭銅金公司是主要的生產(chǎn)商。

剛果是全球銅礦供應(yīng)邊際增量的主要來源，銅產(chǎn)量雖然逐年上升，但是面臨嚴(yán)峻的電力短缺，剛果民主共和國(guó)商業(yè)協(xié)會(huì)表示，該國(guó)可能將喪失其非洲頭號(hào)銅生產(chǎn)國(guó)的地位，因電力短缺及有關(guān)礦業(yè)法規(guī)的修訂爭(zhēng)執(zhí)不休。2014年因?yàn)殡娏?yán)重短缺，剛果已經(jīng)停止審批新的銅礦項(xiàng)目，并從贊比亞進(jìn)口電能，實(shí)行定額配給政策。如果沒有新的電力供給來源，剛果的銅礦產(chǎn)量將會(huì)放緩，這對(duì)銅供應(yīng)的邊際變化會(huì)帶來負(fù)面影響。

2.6贊比亞銅礦

贊比亞曾經(jīng)是世界上最重要的銅生產(chǎn)國(guó)之一，目前是非洲第二大產(chǎn)銅國(guó)。礦業(yè)占贊比亞GDP12%，占正規(guī)就業(yè)10%。1964年獨(dú)立時(shí)，贊比亞銅產(chǎn)量69萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的13%，1969年，達(dá)74萬(wàn)噸高峰，以后逐年下降。90年代后半期以來，贊比亞銅產(chǎn)量已下降到年產(chǎn)30萬(wàn)噸左右，在世界所占比例2%左右。從2003年開始，國(guó)際市場(chǎng)上銅價(jià)開始回升，外國(guó)投資者加大了對(duì)贊比亞銅礦業(yè)的投入，過去5年，中國(guó)有色、第一量子公司、嘉能可礦業(yè)集團(tuán)、巴里克黃金及韋丹塔資源在贊比亞投資了60億美元，推動(dòng)該國(guó)銅產(chǎn)量逐年上升，2013年的年產(chǎn)量超過80萬(wàn)噸，有望取代剛果成為非洲第一大產(chǎn)銅國(guó)。

贊比亞的主要銅礦情況:盧姆瓦納銅礦(lumwana)，品味1.1%，露天銅礦，年產(chǎn)量12萬(wàn)噸,目前由巴里克公司經(jīng)營(yíng)；坎薩希銅礦(kansanshi)，品味1.5%-3%，露天銅礦，加拿大第一量子公司經(jīng)營(yíng)；康科拉銅礦（konkola)，品味3.8%，印度Vedanta公司經(jīng)營(yíng)；莫帕尼銅礦（Mopani)，目前由嘉能可公司經(jīng)營(yíng)。

根據(jù)贊比亞官方的數(shù)據(jù)，2014年銅產(chǎn)量70萬(wàn)噸，低于2013年的80萬(wàn)噸，主要原因在于新礦業(yè)稅，2014年7月贊比亞政府宣布將在2015年實(shí)施新的稅收體制，將露天采礦特許權(quán)使用費(fèi)從6%上調(diào)至20%，將地下采礦的特許權(quán)使用費(fèi)從6%上調(diào)至8%。該礦業(yè)政策的實(shí)施，意味著高成本生產(chǎn)商將被迫關(guān)閉，這項(xiàng)舉措引發(fā)了礦業(yè)企業(yè)的強(qiáng)烈不滿。全球最大的黃金生產(chǎn)商巴里克公司已經(jīng)宣布將關(guān)停盧姆瓦納銅礦，并準(zhǔn)備出售。贊比亞礦業(yè)協(xié)會(huì)表現(xiàn)，上調(diào)采礦特許權(quán)使用費(fèi)可能令2015年銅產(chǎn)量下降逾158,000噸。

2.7俄羅斯銅礦

俄羅斯擁有豐富的礦藏，并且是鉑族金屬、鎳、銅和金的主要生產(chǎn)國(guó)。俄羅斯目前擁有139座銅礦，約占有世界銅儲(chǔ)量的10%。俄羅斯的銅產(chǎn)量在2010年排名世界第七位。俄羅斯的銅礦產(chǎn)量沒有確切數(shù)據(jù)，根據(jù)WBMS的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，俄羅斯銅礦產(chǎn)量目前在70萬(wàn)噸左右。主要的銅生產(chǎn)商是諾里爾斯克鎳業(yè)公司和俄羅斯銅業(yè)公司。

俄羅斯目前擁有銅資源儲(chǔ)量9585.55萬(wàn)噸（品位Cu0.2%-9.915%，平均2.03%），其中銅儲(chǔ)量2645.78萬(wàn)噸（品位Cu0.58%-3.4%，平均2.09%）。俄羅斯100萬(wàn)噸銅金屬量的銅礦超過15處，在50萬(wàn)噸-100萬(wàn)噸之間的銅礦有25處以上。其中最大的銅礦是烏多坎（Udokanskoe）銅礦（銅3550.8萬(wàn)噸），其次是波多利斯克（Baimskaya）銅礦（銅2700萬(wàn)噸）。

烏多坎（Udokanskoe）銅礦：位于東西伯利亞東部赤塔州(Chita)的烏多坎銅礦是世界上最大的銅礦之一，是俄羅斯最大的銅礦。該銅礦估算的礦石資源量為34.95億噸，銅金屬量為3550.8萬(wàn)噸（Cu1.016%）,其中，銅儲(chǔ)量為858.8萬(wàn)噸（Cu1.24%）。烏多坎銅礦規(guī)模足以使俄羅斯政府授予其戰(zhàn)略性金屬礦場(chǎng)的稱號(hào)，并禁止外資控制。該礦目前的運(yùn)營(yíng)商是BaikalMiningCompany，該公司是俄羅斯最大鐵礦石商Metalloinvest的子公司，后者由俄羅斯首富烏斯馬諾夫掌控。2014年中國(guó)的私募股權(quán)基金厚樸投資正在計(jì)劃，該銅礦床的少數(shù)權(quán)益。該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方BaikalMiningCompany和厚樸還同意，為項(xiàng)目組建一投資財(cái)團(tuán)，成員包括中國(guó)工業(yè)領(lǐng)域要角以及金融機(jī)構(gòu)。該項(xiàng)目不含基礎(chǔ)設(shè)施的資本支出估計(jì)為60億美元。預(yù)計(jì)到2024年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)3,600萬(wàn)噸礦石的滿負(fù)荷產(chǎn)能。

2.8印度尼西亞銅礦

印度尼西亞是亞洲地區(qū)的產(chǎn)銅大國(guó)，5年前的銅產(chǎn)量100萬(wàn)噸，最近幾年產(chǎn)量逐年下滑。根據(jù)WBMS的數(shù)據(jù)，2009年產(chǎn)銅99萬(wàn)噸，2014年產(chǎn)量降低到了35萬(wàn)噸。印度尼西亞目前銅產(chǎn)量最大的銅礦是由美國(guó)自由港公司經(jīng)營(yíng)的位于巴布亞島的Grasberg銅金礦，2013年產(chǎn)銅40萬(wàn)噸。

2014年印尼銅礦產(chǎn)量下降最主要原因是印尼實(shí)施原礦出口禁令，并提高銅精礦的出口關(guān)稅，以迫使礦商在印尼興建冶煉廠。FreeportMcMoRan和Nowmont被首次納入征收對(duì)象，2017年將全面禁止精礦出口，導(dǎo)致了印尼采礦業(yè)被迫停產(chǎn)和關(guān)閉。經(jīng)過一連串會(huì)談，6月4日，印尼政府表示國(guó)外銅礦商已原則上同意支付出口關(guān)稅，印尼政府也允許推進(jìn)冶煉廠建設(shè)計(jì)劃的礦企少繳稅。在此次稅務(wù)爭(zhēng)端經(jīng)歷半年后，2014年8月初FreeportMcMoRan首批銅精礦出口至中國(guó)。

Grasberg銅礦：Grasberg銅金礦資源儲(chǔ)量為48.55億噸，Cu0.818%，銅金屬量為3972.4萬(wàn)噸；Au0.713g/t，金金屬量3461.615噸；Ag3.784g/t，銀金屬量18371噸。Grasberg銅金礦1972年投產(chǎn)，采選能力為8000萬(wàn)噸。Grasberg銅金礦的股東為Freeport-McMoRanCopperandGoldInc90.64%，GovernmentofIndonesia9.36%。該銅礦正常生產(chǎn)每年可生產(chǎn)45萬(wàn)噸左右銅精礦，主要供應(yīng)其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和出國(guó)至中國(guó)。不過該銅礦波動(dòng)較大，時(shí)常遇到罷工停產(chǎn)等因素的干擾。2014年因?yàn)橛∧岢隹诙悊栴}，銅礦生產(chǎn)一度中斷，下半年才開始恢復(fù)生產(chǎn)，但一直受到事故和罷工的影響。自由港資方和該礦工會(huì)之間的關(guān)系一直比較緊張，導(dǎo)致該礦的產(chǎn)量不確定性很高，經(jīng)常成為影響銅價(jià)的意外事件。

2.9墨西哥銅礦

墨西哥銅礦儲(chǔ)備居全球第五，銅礦產(chǎn)量占全球第十，根據(jù)WBMS數(shù)據(jù)，2014年墨西哥銅礦產(chǎn)量51萬(wàn)噸，相比于2013年48萬(wàn)噸略有增長(zhǎng)。墨西哥最大銅礦是布埃納維斯塔銅礦，最大的生產(chǎn)商是南方銅業(yè)公司。南方銅業(yè)公司是秘魯和墨西哥最大的銅生產(chǎn)商，是墨西哥集團(tuán)的分公司。墨西哥集團(tuán)維持2014年銅產(chǎn)量目標(biāo)在85萬(wàn)噸，同時(shí)維持2015年銅產(chǎn)量預(yù)估在100萬(wàn)噸不變，2016年和2017年分別為116萬(wàn)噸和134萬(wàn)噸。

布埃納維斯塔銅礦：該礦場(chǎng)是世界上規(guī)模最大的銅礦場(chǎng)之一，南方銅業(yè)公司投資34億美元進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，目標(biāo)是至2017年達(dá)到年產(chǎn)能130萬(wàn)噸。2014年8月發(fā)生有毒物質(zhì)泄露，約4萬(wàn)立方米用于溶解銅礦石的硫酸溶液從布埃納維斯塔銅礦礦場(chǎng)泄露至索諾拉河，造成當(dāng)?shù)毓┧袛?，并殃及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。盡管滲漏使得工作中斷，但南方銅業(yè)公司的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目仍將在今年完工。這次擴(kuò)產(chǎn)將使得產(chǎn)能增長(zhǎng)175%至48.8萬(wàn)噸/年，而鉬產(chǎn)量將增長(zhǎng)42%。預(yù)計(jì)在今年年中政府將解除暫停禁令。

2.10蒙古銅礦

礦業(yè)是蒙古最重要的經(jīng)濟(jì)支柱，礦業(yè)產(chǎn)值占GDP的30%，占工業(yè)品的70%以上，占全國(guó)出口額的80%。蒙古最近兩年銅產(chǎn)量快速攀升，已經(jīng)成為銅礦供應(yīng)邊際增量的重要來源，尤其對(duì)于中國(guó)來說，蒙古已經(jīng)成為重要供應(yīng)國(guó)。2014年蒙古銅產(chǎn)量超過20萬(wàn)噸，根據(jù)WBMS的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年蒙古銅產(chǎn)量達(dá)到25萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)到25%。

蒙古最主要的銅礦來源就是奧尤陶勒蓋(OyuTolgoi)銅礦，該礦也是蒙古國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大驅(qū)動(dòng)力。該礦被稱為世界級(jí)礦業(yè)工程，初步探明銅儲(chǔ)量達(dá)3000多萬(wàn)噸，若地下礦井?dāng)U產(chǎn)完成，預(yù)計(jì)到2020年將占到蒙古國(guó)經(jīng)濟(jì)的三分之一。蒙古國(guó)政府持有奧尤陶勒蓋銅礦34%的股權(quán)，力拓旗下的TurquoiseHill擁有其余股權(quán)。

隨著奧尤礦的開發(fā)，蒙古已經(jīng)成為中國(guó)銅礦第二大進(jìn)口國(guó)。根據(jù)力拓的報(bào)告在蒙古國(guó)奧尤陶勒蓋項(xiàng)目方面，四季度銅產(chǎn)量為16,900噸，同比升53%，季率升37%。2014年全年，這一蒙古項(xiàng)目共產(chǎn)銅149,800噸，較2013年猛增94%。力拓解釋說，產(chǎn)出增加是由于銅礦石品位以及開工率提高。之前力拓和蒙古政府在地下開采的稅收和融資方面一直存在爭(zhēng)議，導(dǎo)致地下開采建設(shè)一直推遲。2014年9月份，該爭(zhēng)議已經(jīng)達(dá)成和解，預(yù)計(jì)2015年恢復(fù)工程建設(shè)。