摘要：2015年仍是四大礦山擴產(chǎn)集中的一年，據(jù)Umetal統(tǒng)計，繼2014年四大礦山共計擴產(chǎn)1億噸產(chǎn)量之后，2015年仍將有1億噸的新增產(chǎn)量投放市場。隨著礦價持續(xù)低位時間的增長，成本較高的非主流礦逐漸退出市場，2014年非主流國家減少約2500萬噸，我們預(yù)計2015年退出市場的非主流礦在5000萬噸。國產(chǎn)礦同樣受價格制約，高成本國產(chǎn)礦繼續(xù)停產(chǎn)，國有一體的礦山也會出現(xiàn)相應(yīng)的減產(chǎn)，預(yù)計2015年將影響3000萬噸的精粉需求。港口庫存降持續(xù)維持在1億噸高位。

　　一、2014年鐵礦石市場簡述

　　1、產(chǎn)量

　　2014年1-9月國產(chǎn)礦原礦產(chǎn)量112342萬噸，同比增加7586萬噸，增幅7.2%預(yù)計全年產(chǎn)量為15.3億噸，同比增加9000萬噸，增幅為6.2%。

2014年原礦同比增加的主要原因是前期建設(shè)礦山集中達產(chǎn)，其中鋼廠下屬礦山的擴產(chǎn)是主要推動力，但是市場需求的低迷使多數(shù)小型礦山批量停產(chǎn)，因此從產(chǎn)量的增速來看同比是在下滑的。9月份全國26個主要產(chǎn)礦省市地區(qū)中，11個地區(qū)產(chǎn)量已經(jīng)同比出現(xiàn)下滑，四季度預(yù)計國產(chǎn)礦產(chǎn)量繼續(xù)延續(xù)下滑，但受上半年及鋼廠下屬礦山產(chǎn)量的支撐，2014年全年國產(chǎn)礦產(chǎn)量仍保持小幅增加但增速較去年預(yù)計將有2個百分點的回落。

2014年1-9月國產(chǎn)鐵礦石主產(chǎn)區(qū)原礦增幅仍保持較猛勢頭，但實際從9月開始全國26個礦石產(chǎn)區(qū)中11個已經(jīng)較去年同期出現(xiàn)跌幅。預(yù)計四季度跌幅仍會持續(xù)。

　　2014年國產(chǎn)礦山開工率呈線性下滑（該口徑為204家礦山按產(chǎn)量統(tǒng)計占總產(chǎn)量60%），受價格與需求雙重壓力疊加，礦山選廠開工率下滑。5月中旬，指數(shù)跌破100，比較靈活的小微礦山開始停產(chǎn)，開工率開始下滑。6月初礦價加速，小型礦山開始批量停產(chǎn)。隨著8月中旬礦價再一次下跌的開始，小型礦山第二次批量停產(chǎn)開始。

經(jīng)過倆次批量減產(chǎn)，進入9月下旬開工率下降幅度減緩，目前在產(chǎn)基本為重點大型礦山，后期礦山開工率跌勢趨緩預(yù)計年內(nèi)維持在78%-80%之間。

　　2、進口量

　　2014年是四大礦山集中擴產(chǎn)的一年。前三季度，力拓增加2100萬噸，BHP增加2500萬噸，Vale增加1800萬噸，F(xiàn)MG增加4000萬噸。共計10500萬噸。受四大礦山大幅擴產(chǎn)影響，前三季度中國進口鐵礦石達到7億噸，較去年同期增加1億噸。同樣，受此影響，中國進口鐵礦石中巴西、澳洲占有分量加大。

如圖所示，中國進口澳洲、巴西、南非鐵礦石量占總進口量80.7%，較去年同期74.4%增加明顯。

　　3、庫存

　　鐵礦石港口至2月底首次突破一億噸以來，再也沒有跌破一億噸。其中今年庫存最高量為6月20日11338萬噸，最低量為1月3日8536萬噸，庫存全年維持高位。截止2014年11月4日，我國34個港口鐵礦石庫存總量10189萬噸，較2013年年末8372萬噸增加1817萬噸。港口鐵礦石高庫存成為新常態(tài)。

近三年鐵礦石港口庫存圖

2014年受價格與需求雙重壓力疊加以及國產(chǎn)礦高位成本的牽制，礦山開工率開始出現(xiàn)下滑。據(jù)Umetal統(tǒng)計，全國204家礦山企業(yè)開工率為80%（樣本企業(yè)占全國產(chǎn)量60%）。后期仍呈小幅下跌趨勢。

4、資金

2014年，黑色金屬礦采選業(yè)固投增速2-6月均保持在10%以上，7月降至10%以下，8-9月均在6.5%左右。增速下降，一方面反映了黑色采礦業(yè)投資熱情下降，另一方面也反映出了企業(yè)資金方面的困難。

　　資金緊張是今年主要困擾貿(mào)易商和鋼廠的問題之一。收縮信貸，提高開證保證金等一系列措施制約著礦價的上漲。

　　5、價格

　　受進口量大增、資金緊張影響，今年鐵礦石價格幾乎一路單邊下行，高點為年初134.5，低點仍在突破中。1-10月，進口礦62%指數(shù)均價102美元，較2013年同期均值135美元降33美元。預(yù)計2014年全年均值97美元，降幅為28%。

國產(chǎn)礦以唐山地區(qū)66%精粉干基含稅現(xiàn)金價格為例，2014年1月-10月平均價格為895元較去年同期下跌187元同比下跌17%，預(yù)計2014年平均價格為860元，折合美元到岸價102美元，較13年135下跌32元跌幅23%。

2014年進口礦與國產(chǎn)礦價格反轉(zhuǎn)，進口礦價格長期小于國產(chǎn)礦。主要是因為產(chǎn)業(yè)鏈的低迷，使鋼廠在采購礦石模式上發(fā)生了由大單高庫存轉(zhuǎn)向小單低庫存，需求的銳減直接體現(xiàn)在價格的打壓上，而進口礦大幅降價后顯現(xiàn)的性價優(yōu)勢對國產(chǎn)精粉有明顯的擠出效應(yīng)。從成本上看，價格戰(zhàn)的支撐是成本，低成本進口礦的薄利多銷在大環(huán)境下成為常態(tài)，而高成本的國產(chǎn)礦則陷入價差關(guān)系反轉(zhuǎn)后的尷尬，進口礦價格低于國產(chǎn)礦價格將成為新常態(tài)。

6、海運

　　國際海運費整體延續(xù)低迷運行態(tài)勢，但走勢相對平和、理性，波動幅度有所收窄，1-10月，巴西至青島航線平均運費最高值為28.886美元/噸，較去年同期最高值下降2.122美金；最低值為16.989，較去年低值上漲0.593美元/噸。澳洲至青島航線平均運費最高值為11.755美元/噸，較去年最高值下降2.1美元/噸；最低值為7.018美元/噸，較去年最低值漲0.236美元/噸。
 

自2013年以來，海運費整體走勢有所趨緩，2015年或?qū)⒀永m(xù)。今年1-10月，巴西、澳洲至青島海運費均值分別為21.095美元/噸和8.335美元/噸，同比分別增加0.733美元/噸和下降0.025美元/噸，增幅為3.5%和降幅為0.3%。預(yù)計2014年巴西、澳洲至青島海運費均值分別為21.6美元/噸和8.7美元/噸，同比分別增加0.607美元/噸和下降0.085美元/噸，增幅為2.8%與降幅為0.9%。

運力仍將面臨過剩。有數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計今年干散貨船交付量總計將達5500萬DWT，若不能按時交付，如果被推遲至2015年，船舶供給壓力明顯。另有數(shù)據(jù)顯示，目前海岬型船載重噸約在2.98億，平均船齡在7.5年，老船僅占船隊的約9.7%，且大部分都是金融危機后下水的也就意味著未來的拆船量不會太高。且三分之一以上的18萬噸級海岬型船訂單主要交船時間集中在2015-2016年。

淡水河谷中國夢，巨輪帶來沖擊波。今年，淡水河谷與中遠集團簽署了鐵礦石船運戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，中遠集團與淡水河谷將就運輸?shù)V石訂立最多25年的長期運輸合同，為此中遠集團將收購淡水河谷的4艘超大型礦砂船（Valemax），并建造10艘大型礦砂船。并向全球運輸巴西鐵礦石。超大型礦砂船所帶來的較低運輸成本將有助于淡水河谷保持競爭力，據(jù)了解，若能直接運貨至中國，海運費或可節(jié)省7美元/噸左右，從而縮小與澳大利亞競爭對手的價差。

今年Valemax停靠青島董家口港，過去兩年已分別靠泊了大連港、連云港港，但事后都遭到了反對，實際上，國內(nèi)部分港口已經(jīng)具備了停靠能力，像日照港和寧波港也具備40萬噸級兼靠能力。中國還未完全開放停靠港口，如果全部正式直靠中國港口，據(jù)了解，預(yù)計運力大概在5000-6000萬噸/年。據(jù)了解，近期有艘超大型礦砂船目的港為大連港，預(yù)計2015年或?qū)懈嗟腣alemax選擇中國港口，若能完全開放?？?，屆時，對海岬型船市場的沖擊將更加顯著。

隨著2014年礦山的不斷擴產(chǎn)，2015年幾大礦山將繼續(xù)擴張。力拓目前產(chǎn)能2.9億噸，并表示在2017年擴張至3.6億噸；BHP目標2016年達產(chǎn)2.9億噸；FMG明年仍有2000萬噸的產(chǎn)能釋放；Vale的新增9000萬卡粉計劃預(yù)計在2017年達產(chǎn)；總體來說，預(yù)計2015年全球新增鐵礦石產(chǎn)量將在1億噸左右。將存在階段性的發(fā)貨需求，在一定程度上也增強了海運費的抗跌能力。

目前國內(nèi)經(jīng)濟刺激有限，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、環(huán)保政策收緊或令鐵礦石、煤炭等大宗商品需求增速放緩；國際方面，除美國經(jīng)濟增速回穩(wěn)外，其余經(jīng)濟體并沒有明顯改善；整體經(jīng)濟形勢仍不容樂觀。

綜合來看，雖然海運市場存在需求，但運力過剩不容樂觀，都將對海運費市場產(chǎn)生影響。預(yù)計2015年巴西又考慮到Vale大船使用的影響，海運費將在16-29美元/噸；澳洲海運費將在7-11.5美元/噸。預(yù)計2015年巴西、澳洲至青島海運費均值分別為20.9美元/噸和8.9美元/噸。

二、2015年鐵礦石市場展望

　　1、2014年1-9月份供需情況

　　1-9月份，全國生鐵產(chǎn)量幾乎沒有增加，鐵礦石新增需求幾乎為0。但鐵礦石進口量卻大增1億噸，國產(chǎn)原礦也新增8000萬噸，供應(yīng)過剩局面非常嚴重。

　　2、近三年國外主要規(guī)模礦山投產(chǎn)情況

繼2014年四大礦山集中擴產(chǎn)之后，2015年繼續(xù)擴張。力拓目前產(chǎn)能2.9億噸，并表示在2017年擴張至3.6億噸；BHP目標2016年達產(chǎn)2.9億噸；FMG明年仍有2000萬噸的產(chǎn)能釋放；Vale的新增9000萬卡粉計劃預(yù)計在2017年達產(chǎn)；英美資源Minas-Rio2600萬噸產(chǎn)能項目預(yù)計2016年達產(chǎn)。總體來說，預(yù)計明年全球新增鐵礦石產(chǎn)量在1億噸左右

3、國外礦山成本

國外礦山的成本始終是關(guān)注的焦點。研究透徹可以更容易辨別進口量的增減變化。也可以預(yù)估明年新增進口量。由表可以看出，國外主流大型礦山成本相對較低，這也占了中國進口鐵礦石的大部分數(shù)量。但以烏克蘭以及加拿大Cliffs為主的礦山成本較高，當?shù)V價跌至70美金以下時，首先減產(chǎn)的或許是他們。

　　4、國產(chǎn)礦新增產(chǎn)能

通過上圖比較顯示，首先近兩年的新增量基本屬于持平狀態(tài)，另由于擴建的礦企主要集中在鋼廠下屬礦山及大型礦企，因此看出，達產(chǎn)時間及量應(yīng)該受價格影響相對較小

5、國內(nèi)礦山成本

由此可見，成本在80美元一下的占40%左右，并主要集中在貨源流通量不大的地區(qū)。雖然有部分地區(qū)地方稅費今年有所減少，但是仍保持在10%以上（不含增值稅）。因此在2015年進口預(yù)測75美金的情況下，礦山若想生存，壓縮成本是首選，而主要壓縮費用仍在稅費跟三費。預(yù)計2015年國產(chǎn)精粉降減少3000萬噸供應(yīng)量。

6、國產(chǎn)礦流向

　　不同地區(qū)成本不盡相同，但多數(shù)地區(qū)國產(chǎn)礦并非區(qū)域內(nèi)消化。今年以來，由于價格原因，過遠運距的流向逐漸減少甚至消失。如：遼西到唐山停發(fā)；廣東、山東外銷部分減少等。國產(chǎn)礦成本是全國性（至少是中東部整個地區(qū)）概念。

　　7、2015年鐵礦平衡表

三、結(jié)論

2015年鐵礦石市場仍是供應(yīng)過剩的一年。進口量將增加5000萬噸至9.9億噸，其中進口主流國家新增鐵礦石1億噸，非主流減少5000萬噸，整體增加5000萬噸。國產(chǎn)原礦受國營礦山計劃擴產(chǎn)影響與2014年基本持平，但國產(chǎn)鐵精粉供應(yīng)量減少3000萬噸。在生鐵新增鐵礦石需求1000萬噸的基礎(chǔ)上，新增過剩1000萬噸。同時由于市場透明度不斷增加，且價格持續(xù)低迷，預(yù)計進口礦貿(mào)易活躍度繼續(xù)降低，敞口風(fēng)險的厭惡傾向不斷提高，導(dǎo)致鐵礦石的價格波動幅度下降，波動頻率增加。預(yù)計2015年全年鐵礦石62%粉礦價格在75美元/干噸。