三、期權(quán)交易

　　55. 期權(quán)交易價格的漲跌幅是怎樣規(guī)定的？

　?。?）合約漲跌停價格

　　合約漲跌停價格=合約前結(jié)算價格±最大漲跌幅。

　?。?）合約最大漲幅

　　期權(quán)最大漲幅的計算公式看上去好像很復雜。

　　認購期權(quán)最大漲幅=max｛合約標的前收盤價×0.5％，min [（2×合約標的前收盤價－行權(quán)價格），合約標的前收盤價]×10％｝。

　　其實認購期權(quán)的最大漲幅只有三種可能：（1）合約標的前收盤價的0.5%；（2）（2×合約標的前收盤價-行權(quán)價）×10%；（3）合約標的前收盤價的10%。最后的結(jié)果要視期權(quán)的價值狀態(tài)而定。

　　我們假定標的前收盤價接近于市價，可以看出實值和平值認購期權(quán)最大漲幅都為合約標的前收盤價的10%，而虛值認購期權(quán)由于行權(quán)價＞市價，最大漲幅小于合約標的前收盤價的10%，介于合約標的前收盤價的0.5%和（2×合約標的前收盤價-行權(quán)價）×10%之間，當認購期權(quán)為深度虛值期權(quán)時，最大漲幅最小，很可能就只有合約標的前收盤價的0.5%。

　　由于認沽期權(quán)的內(nèi)在價值計算公式與認購期權(quán)相反，對應的最大漲幅也要進行相應調(diào)整，具體如下：

　　認沽期權(quán)最大漲幅=max｛行權(quán)價格×0.5％，min [（2×行權(quán)價格－合約標的前收盤價），合約標的前收盤價]×10％｝

　　綜上所述，假定標的前收盤價接近于市價，不同價值狀態(tài)期權(quán)的最大漲幅X如下：

　　■

　?。?）合約最大跌幅

　　期權(quán)合約的最大跌幅要簡單很多，即合約標的前收盤價的10%，而且認購期權(quán)與認沽期權(quán)計算方法相同，具體計算公式如下：

　　認購/認沽期權(quán)最大跌幅=合約標的前收盤價×10％

　　總體來看，期權(quán)的最大漲幅≤合約標的最大漲幅，其中虛值期權(quán)最大漲幅最小，最低可低至合約標的前收盤價的0.5%，而期權(quán)的最大跌幅則完全等于合約標的最大跌幅。

　　此外，根據(jù)市場需要，上交所可以調(diào)整期權(quán)合約漲跌停價格的計算參數(shù)。

　　56. 投資者應關(guān)注哪些期權(quán)交易價格漲跌幅的特殊規(guī)定？

　　（1）按照公式計算得出的合約漲跌幅有時小數(shù)位數(shù)比較多，需要按照四舍五入原則取最小價格變動單位的整數(shù)倍。

　　■

　?。?）當計算出的合約跌停價低于最小價格變動單位的，合約跌停價格為最小價格變動單位，即期權(quán)跌不破最小價格變動單位。

　　■

　?。?）當計算出的最大漲跌幅低于或者等于最小價格變動單位的，最大漲跌幅為最小價格變動單位。

　　另外還要提醒投資者注意的是，在期權(quán)合約的最后交易日，合約價格不設(shè)跌幅限制。

　　57. 投資者如何獲得期權(quán)合約的漲跌停價格？

　　每個交易日開盤前，上交所將公布期權(quán)合約當日的漲跌停價格。

　　58. 期權(quán)有哪些競價交易方式？

　　和股票交易一樣，期權(quán)競價交易也采用集合競價和連續(xù)競價兩種方式。其中集合競價指在規(guī)定時間內(nèi)對接受的買賣申報一次性集中撮合，連續(xù)競價指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合。

　　59. 期權(quán)交易的競價原則是怎樣的？

　　和股票交易一樣，期權(quán)競價交易也是按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交。

　　價格優(yōu)先的原則為：較高價買入申報優(yōu)先于較低價買入申報，較低價賣出申報優(yōu)先于較高價賣出申報。

　　時間優(yōu)先的原則為：買賣方向、價格相同的，先接受的申報優(yōu)先于后接受的申報。

　　60. 什么是連續(xù)競價交易時段的平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先原則？

　　股票交易分為買入、賣出，期權(quán)則是分為開倉、平倉。 期權(quán)開倉是買入或賣出一定數(shù)量期權(quán)合約以增加持倉，期權(quán)平倉則是對持倉進行反向交易以了結(jié)頭寸。

　　為防范交易風險，上交所規(guī)定在連續(xù)競價時段，當期權(quán)合約達到漲跌停價格時，以漲跌停價格進行的申報，按照平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交。也就是如果以漲停價格進行申報，買入平倉的申報會排在買入開倉申報之前；而如果以跌停價格進行申報，賣出平倉申報會排在賣出開倉申報之前。

　　61. 在期權(quán)交易的集合競價時段，成交價的確定原則是怎樣的？與股票現(xiàn)貨交易有何異同？

　　以下表格對比了集合競價時，股票與期權(quán)交易成交價格的確定原則順序?qū)Ρ取?/p>

　　■

　　集合競價的所有交易以同一價格成交。

　　62. 期權(quán)交易連續(xù)競價時段，成交價的確定原則是怎樣的？

　　期權(quán)連續(xù)競價時，成交價的確定原則分為三種情況，假設(shè)期權(quán)合約買賣五檔價格如下表所示：

　　■

　　63. 期權(quán)合約交易的開盤價是如何產(chǎn)生的？

　　與股票交易類似，期權(quán)合約的開盤價就是當日該合約的第一筆成交價格。開盤價通過集合競價方式產(chǎn)生，如果不能產(chǎn)生開盤價的，就以連續(xù)競價方式產(chǎn)生。

　　64. 期權(quán)合約交易的收盤價是怎么產(chǎn)生的？

　　期權(quán)合約的收盤價為當日該合約的最后一筆成交價格，當日無成交的，以上一交易日收盤價為當日收盤價。期權(quán)合約掛牌首日無成交的，以上交所公布的開盤參考價作為當日收盤價。

　　65. 期權(quán)合約的結(jié)算價格是怎么計算的？

　　上交所在每個交易日收盤后向市場公布期權(quán)合約的結(jié)算價格，作為計算期權(quán)合約每日日終維持保證金、下一交易日開倉保證金、漲跌停價格等數(shù)據(jù)的基準。

　　原則上，期權(quán)合約的結(jié)算價格為該合約當日收盤集合競價的成交價格。但是，如果當日收盤集合競價未形成成交價格，或者成交價格明顯不合理，那么上交所就會考慮期權(quán)交易的多重影響因素，另行計算合約的結(jié)算價格。即根據(jù)同標的、同到期日、同類型其他行權(quán)價的期權(quán)合約隱含波動率，推算該合約隱含波動率，并以此計算該合約結(jié)算價。

　　此外，期權(quán)合約最后交易日如果為實值合約的話，由上交所根據(jù)合約標的當日收盤價格和該合約行權(quán)價格，計算該合約的結(jié)算價格；期權(quán)合約最后交易日如果為虛值或者平值合約的話，結(jié)算價格為0。

　　期權(quán)合約掛牌首日，以上交所公布的開盤參考價作為合約前結(jié)算價格。合約標的出現(xiàn)除權(quán)、除息的，合約前結(jié)算價格按照以下公式進行調(diào)整：新合約前結(jié)算價格=原合約前結(jié)算價格×（原合約單位/新合約單位）。除權(quán)除息日，以調(diào)整后的合約前結(jié)算價作為漲跌幅限制與保證金收取的計算依據(jù)。

　　66. 期權(quán)合約存續(xù)期間，合約標的停牌的，期權(quán)合約是否會受到影響？

　　合約標的與期權(quán)合約的關(guān)系非常密切。打個比方，合約標的與期權(quán)合約就好比你和你的影子，你動，你的影子也跟著你動，你停，你的影子當然也停了。所以期權(quán)合約存續(xù)期間，合約標的停牌的，期權(quán)合約也相應停牌。合約標的復牌的，期權(quán)合約同時復牌，但上交所另有規(guī)定的除外。

　　67. 投資者在期權(quán)合約停牌前的申報如何處理？

　　投資者不用擔心停牌前的申報會作廢。根據(jù)上交所的規(guī)則，停牌前的申報當日還是有效的，可以繼續(xù)參加當日該合約復牌后的交易。

　　期權(quán)合約停牌期間，可以繼續(xù)申報，也可以撤銷申報，復牌時對已接受的申報將按照集合競價成交價格的確定原則進行撮合。但這項功能要待待完成相關(guān)技術(shù)開發(fā)和測試后實施，具體實施時間另行通知。

　　68. 上交所會公開發(fā)布哪些期權(quán)交易信息？

　　上交所會發(fā)布期權(quán)交易即時行情、延時行情以及期權(quán)交易公開信息等交易信息。

　　69. 上交所發(fā)布的期權(quán)交易行情中是否包括停牌的期權(quán)合約？

　　上交所期權(quán)交易行情會發(fā)布停牌的期權(quán)合約信息。期權(quán)合約摘牌的，上交所不再發(fā)布該合約信息。

　　70. 在集合競價期間，期權(quán)交易的即時行情包括哪些內(nèi)容？

　　交易日的開盤集合競價期間、收盤集合競價期間及因達到熔斷標準而導致的盤中集合競價期間，即時行情內(nèi)容包括：合約編碼、前結(jié)算價格、虛擬集合競價參考價格、虛擬匹配量和虛擬未匹配量。

　　71. 連續(xù)競價期間，期權(quán)交易的即時行情包括哪些內(nèi)容？

　　連續(xù)競價期間，即時行情內(nèi)容包括：期權(quán)合約編碼、前結(jié)算價格、最新成交價格、當日最高成交價格、當日最低成交價格、當日累計成交數(shù)量、當日累計成交金額、總持倉量、實時最高5個買入申報價格和數(shù)量、實時最低5個賣出申報價格和數(shù)量。

　　72. 上交所在每日收盤后，會向市場公告哪些期權(quán)合約的交易信息？

　　上交所于每日收盤后，向市場公告未到期合約的下列交易信息：

　?。?）按照認購期權(quán)和認沽期權(quán)，分別統(tǒng)計的總成交量最大的前3個合約品種，以及對應的成交量（自營與經(jīng)紀業(yè)務合并計算）最大的前5家期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)；

　?。?）按照認購期權(quán)和認沽期權(quán)，分別統(tǒng)計的總持倉量最大的前3個合約品種，以及對應的持倉量（自營與經(jīng)紀業(yè)務合并計算）最大的前5家期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)；

　?。?）上交所認為需要公布的其他信息。

　　免責聲明：本欄目刊載的信息僅作為投資者了解股票期權(quán)業(yè)務的參考資料，關(guān)于股票期權(quán)業(yè)務的具體規(guī)定請以上交所官方網(wǎng)站（www.sse.com.cn）發(fā)布的相關(guān)業(yè)務規(guī)則為準。同時，上述內(nèi)容僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。

　　認購期權(quán)

　　認沽期權(quán)

　　實值期權(quán)

　　X=合約標的前收盤價×10%

　　X=合約標的前收盤價×10%

　　平值期權(quán)

　　X=合約標的前收盤價×10%

　　X=合約標的前收盤價×10%

　　虛值期權(quán)

　　合約標的前收盤價×0.5%≤X≤(2×合約標的前收盤價-行權(quán)價)×10%

　　行權(quán)價格×0.5%≤X≤(2×行權(quán)價格－合約標的前收盤價)×10%

　　股票交易

　　期權(quán)交易

　?。?）

　　實現(xiàn)最大成交量的價格

　　實現(xiàn)最大成交量的價格

　?。?）

　　高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格

　　高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格

　?。?）

　　與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格

　　與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格

　?。?）

　　兩個以上申報價格符合上述條件的，使未成交量最小的申報價格為成交價格

　　兩個以上申報價格符合上述條件的，以在該價格以上的買入申報累計數(shù)量與在該價格以下的賣出申報累計數(shù)量之差最小的申報價格為成交價格

　　（5）

　　仍有兩個以上使未成交量最小的申報價格符合上述條件的，其中間價為成交價格。

　　仍有兩個以上申報價格符合上述條件的，以最接近前結(jié)算價格的申報價格為成交價格；

　　（6）

　　無

　　仍有兩個申報價格符合上述條件的，以其中間價為成交價格。