很多創(chuàng)業(yè)者或企業(yè)家，在需要借助外部資本擴(kuò)大規(guī)模時(shí)，都會(huì)面臨股權(quán)被稀釋?zhuān)踔恋阶詈蟊煌顿Y人踢出局的結(jié)果。
　　受訪人/天使投資人??桂曙光??
　　雷士照明創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江，又一次站在了風(fēng)口浪尖上。這一次的主角，除了吳長(zhǎng)江不變，還有一個(gè)發(fā)韌于電氣行業(yè)的王冬雷。
　　資本市場(chǎng)上，吳長(zhǎng)江一手打造的雷士品牌廣為人知，而近期在資本圈被當(dāng)做茶余飯后談資的，是吳長(zhǎng)江十年之內(nèi)三遭大股東驅(qū)逐的事件。從出局到入局、從文斗到武斗，這種戲劇化事件在資本市場(chǎng)上，恐怕為數(shù)不多。
　　說(shuō)到底，這一切還是利益和權(quán)勢(shì)之爭(zhēng)。9月14日，吳長(zhǎng)江在微博上寫(xiě)道：“我會(huì)不惜一切保住它!”
　　雷士照明的股權(quán)糾紛，并不是孤立存在的。實(shí)際上很多創(chuàng)業(yè)者或企業(yè)家，在需要借助外部資本擴(kuò)大規(guī)模時(shí)，都會(huì)面臨股權(quán)被稀釋?zhuān)踔恋阶詈蟊煌顿Y人踢出局的結(jié)果。
　　一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司想迅速擴(kuò)張發(fā)展，必須引入資本，只要融資，就必然會(huì)稀釋創(chuàng)始人對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。這是創(chuàng)始人必須接受的事實(shí)和代價(jià)。
　　雷士照明之爭(zhēng)，折射出創(chuàng)始人引入資本后的一系列問(wèn)題。創(chuàng)始人該怎樣處理與資本的關(guān)系?創(chuàng)始人在公司發(fā)展到一定階段后，是否還適合繼續(xù)扮演唯一決策者和掌控者的角色?
　　創(chuàng)始人之變：主動(dòng)選擇與被動(dòng)退出
　　吳長(zhǎng)江的境遇所體現(xiàn)的，既是資本與創(chuàng)業(yè)者的博弈，又是在保持企業(yè)發(fā)展時(shí)，創(chuàng)業(yè)者話語(yǔ)權(quán)的爭(zhēng)奪。作為創(chuàng)始人，吳長(zhǎng)江在創(chuàng)業(yè)初期的激情和動(dòng)力，成就了雷士照明然而引入資本后，逐漸被動(dòng)。
　　作為創(chuàng)始人，在企業(yè)發(fā)展到一定階段時(shí)，該如何定義自己的角色，又該如何適當(dāng)擁有話語(yǔ)權(quán)和決策權(quán)，對(duì)大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家來(lái)說(shuō)，都拿捏不到位?？偨Y(jié)創(chuàng)始人失去公司控制權(quán)的結(jié)果，不外乎主動(dòng)選擇和被動(dòng)接受。
　　主動(dòng)選擇放手的創(chuàng)始人，有的是由于新的目標(biāo)、興趣、機(jī)會(huì)出現(xiàn)，希望轉(zhuǎn)換方向。比如離開(kāi)雅虎的楊致遠(yuǎn)——雅虎的股票表現(xiàn)一直不錯(cuò)，9月13日的美股常規(guī)交易中，雅虎以收盤(pán)價(jià)42.88美元?jiǎng)?chuàng)下8年新高，并將獲得80.34億美元融資。
　　有的創(chuàng)始人則是因?yàn)楣景l(fā)展過(guò)快，在引入外來(lái)資本以后，意識(shí)到能力與經(jīng)驗(yàn)、戰(zhàn)略思維等方面與公司的需求契合度不夠，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不是很突出，因此轉(zhuǎn)換身份，與投資人內(nèi)部協(xié)商后主動(dòng)讓賢。比如2013年底，汽車(chē)類(lèi)垂直網(wǎng)站汽車(chē)之家在紐交所上市，投資人空降代表，創(chuàng)始人李想退居幕后。
　　被動(dòng)選擇放手的創(chuàng)始人，原因可總結(jié)為三種。一是創(chuàng)始人為了新的融資，必須攤薄股權(quán)份釋放股權(quán)才能吸引新的投資人，由此不得不出讓一定的控制權(quán);一種情況是創(chuàng)始人在行為決策方面做出了削弱伙伴利益、傷害信任的事情，或是能力和經(jīng)驗(yàn)無(wú)法支持公司發(fā)展，已經(jīng)開(kāi)始拖后腿，但個(gè)人表現(xiàn)毫無(wú)改善;還有一種原因是，創(chuàng)始人最初的股權(quán)分配設(shè)計(jì)比較糟糕，留下了被逐的可能性。盡管能力很強(qiáng)，但因?yàn)楣煞菹♂尩綐O少的程度，同時(shí)也有其他令投資人無(wú)法容忍之處，于是被股東聯(lián)合起來(lái)彈劾，被迫出局。如雷士照明吳長(zhǎng)江。
　　無(wú)論是主動(dòng)還是被動(dòng)，究其原因，歸根到底是雙方利益的驅(qū)使。創(chuàng)始人創(chuàng)業(yè)第一天起就應(yīng)該想到各種可能性。
　　任何資本都是逐利的。投資人再有情懷，也終究是為了財(cái)富回報(bào)。股東選董事會(huì)，董事會(huì)選管理層，當(dāng)創(chuàng)始人在董事會(huì)的席位和股東權(quán)利都不占優(yōu)勢(shì)，無(wú)法掌控管理層局面時(shí)，就可能會(huì)被剝奪控制權(quán)。創(chuàng)業(yè)者第一次融資的時(shí)候就必須把自己的位置擺對(duì)，當(dāng)公司做大甚至上市后，一旦自己沒(méi)有能力來(lái)經(jīng)營(yíng)迅速變大的公司，是任由公司在自己帶領(lǐng)下衰亡，還是友好協(xié)商讓賢離開(kāi)，或是被動(dòng)等待被逐出局，是個(gè)必須要面對(duì)的艱難的抉擇。
　　創(chuàng)業(yè)最初的規(guī)則
　　為今天的結(jié)果埋下伏筆
　　有很多公司，在天使輪融資時(shí)就出讓了30%的股權(quán)，以至于后期創(chuàng)始人幾無(wú)掌控權(quán)和股權(quán)。
　　要想保持獨(dú)立性，創(chuàng)業(yè)之初可以選擇不融資，如果融資就要盡量少。一輪融資出讓20%以下的股權(quán)為宜，二輪時(shí)也不要讓出讓的股權(quán)總數(shù)超過(guò)30%。
　　實(shí)踐表明，合伙人不能均分股權(quán)，務(wù)必要有一個(gè)最大控制人掌握決策權(quán)。無(wú)論是兄弟姐妹還是夫妻，單憑契約精神是靠不住的，人品、能力、理念、都可能導(dǎo)致糾紛，利益分配不公，就可能發(fā)生決裂。國(guó)內(nèi)某號(hào)稱(chēng)第一中式快餐品牌的家族內(nèi)斗不斷升級(jí)，上市計(jì)劃一再擱淺，就是很好的例證。真正的市場(chǎng)化是要靠制度完善的。應(yīng)該通過(guò)游戲規(guī)則，及早為不確定性的問(wèn)題設(shè)立預(yù)警機(jī)制。比如，將股權(quán)與創(chuàng)始人的奉獻(xiàn)程度和能力掛鉤，根據(jù)合伙人在公司的貢獻(xiàn)分配股權(quán)，隨時(shí)間和貢獻(xiàn)提高，設(shè)置上限。
　　聰明人會(huì)在創(chuàng)始之初留下一小部分股權(quán)，待公司發(fā)展之后根據(jù)合伙人的業(yè)績(jī)發(fā)展逐漸兌現(xiàn)，或預(yù)備給新的合作伙伴。
　　比起對(duì)公司的控制權(quán)，投資人更在乎股價(jià)的上漲?；谑找鏅?quán)和控制權(quán)分開(kāi)的原則，投資人和創(chuàng)始人各取所需。因此，一旦企業(yè)上市后，創(chuàng)始人就不要太在意股權(quán)稀釋?zhuān)芸刂贫聲?huì)就好。
　　創(chuàng)始人可以進(jìn)行AB股設(shè)置，比如京東的劉強(qiáng)東。京東上市后他的收益權(quán)比較低，但投票權(quán)疊加比較高，對(duì)公司控制權(quán)很大，這是其精妙之處。此外，值得借鑒的是，阿里巴巴馬云的做法是采取合伙人制度，大家所持股權(quán)很分散，但都聽(tīng)馬云的，使得馬云能間接控制阿里巴巴的決策。如果能像華為的任正非那樣永不上市，創(chuàng)始人也許永遠(yuǎn)都有主動(dòng)權(quán)。華為內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，任正非自己只持有1.4%股份，其余都是由公司員工持股，但他無(wú)疑是華為的靈魂。
　　融資方式要尋求多元化
　　創(chuàng)始人若想持續(xù)保有對(duì)公司的控制權(quán)，除了要給投資人一個(gè)漂亮的業(yè)績(jī)，也要尋找多元化的融資方式。無(wú)論是創(chuàng)業(yè)者還是投資人，大家比的都是效率和眼光及能力。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，如何抓住用戶(hù)的敏感點(diǎn)并創(chuàng)造有超級(jí)良好體驗(yàn)的商品，比找到影響力很大的投資人更重要。
　　在融資方式方面，股權(quán)眾籌這種模式現(xiàn)在很流行，最典型的就是眾籌咖啡館。長(zhǎng)期來(lái)看，眾籌融資是正確的方向，但也是雙刃劍。其好處在于，股東股權(quán)分散，多是試投玩票的心態(tài)，不容易干涉創(chuàng)始人的決策。弊端是，如果沒(méi)有事先設(shè)計(jì)好架構(gòu)，集結(jié)所有股東簽字、開(kāi)會(huì)等都會(huì)比較困難和麻煩?？梢宰屔贁?shù)人代持大部分股東的股權(quán)，但這要取決于股東之間的信任度。目前發(fā)起眾籌的多半是不規(guī)范的、一般投資人看不上的摸索期公司，因此大眾真正大規(guī)模參與到眾籌項(xiàng)目的投資，還有很長(zhǎng)的路要走。
　　在中國(guó)，民營(yíng)公司中由創(chuàng)始人股東控制公司是默認(rèn)的合理慣例。然而從公司發(fā)展的角度而言，也許創(chuàng)始人始終獨(dú)裁并非絕對(duì)正確的方式。投資人和董事會(huì)的價(jià)值之一，就是及時(shí)止損，這其中包括制止不再合適的創(chuàng)始人繼續(xù)一言堂。
　　活生生的事實(shí)就是最好的課堂，希望創(chuàng)業(yè)者們從前人的經(jīng)驗(yàn)中領(lǐng)悟到有利信息，找到自己的生存法則。
　　來(lái)源：中外管理 作者：和斌斌