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金融股重現(xiàn)“5·30”式驚情表演 繼曾經(jīng)的“5·30”后，兩周來(lái)大盤再次上演驚天的攻城略地式逼空行情，兩單日成交突破1萬(wàn)億元，滬指接近3000點(diǎn)。在本輪逼空行情中，以券商為代表的金融股及及參股其中的“影子股”們當(dāng)仁不讓地成為市場(chǎng)上漲最重要推手，并獲得了大資金的青睞。 在A股漲幅榜上，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月4日，短短9個(gè)交易日金融及金融影子股整體跑贏其他板塊，漲幅最高分別達(dá)到55%（券商）、45%（保險(xiǎn)）、30%（銀行）和24%（影子股）。雖然從上漲高度看還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能與2005年至2007年的超級(jí)牛市相比，但已頗有當(dāng)初“5·30”后行情的意味。 從盤面表現(xiàn)來(lái)看，金融股在區(qū)間（指11月24日至12月4日）總成交額中占比已逾20%（僅券商即占到10.25%），個(gè)股中類似中信證券、中國(guó)平安、民生銀行等過(guò)千億的漲停案例也不鮮見?？傊?，在A股39萬(wàn)億總市值中占比26.66%的金融板塊已毫無(wú)疑義地成為本輪指數(shù)行情的最大貢獻(xiàn)者。 資金加杠桿，金融泡沫大時(shí)代 11月21日，央行以一紙超預(yù)期降息令，引來(lái)了場(chǎng)內(nèi)外更多資金對(duì)降息降準(zhǔn)通道開啟的熱望。資金以金融股為突破口的熱切反應(yīng)，快速將逐級(jí)箱體式推升的行情切換到了逼空模式。而本周銀監(jiān)會(huì)擬鼓勵(lì)理財(cái)產(chǎn)品直接投資的文件更在其后再添一把火。雖然銀監(jiān)會(huì)已發(fā)文澄清該文件與股市無(wú)關(guān)，但市場(chǎng)分析人士仍表示，此舉意在從根本上打破剛性兌付，間接對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利好。在多重利好政策及預(yù)期的疊加下，政策推動(dòng)做多意圖顯現(xiàn)。 公開的數(shù)據(jù)顯示，11月下旬后指數(shù)反彈新高不斷被刷新的同時(shí)，股指也在11月24日開始多次刷新歷史成交量記錄，而機(jī)構(gòu)所預(yù)測(cè)的2015年可實(shí)現(xiàn)的萬(wàn)億成交量在周五已經(jīng)提前實(shí)現(xiàn)?！斑@主要是由增量資金驅(qū)動(dòng)?！庇醒芯繂T邱冠華表示，在增量資金中，僅銀行借道資金和兩融加杠桿資金規(guī)?；蛞呀?萬(wàn)億，而這并未包括在社保、企業(yè)年金、住房公積金以及礦產(chǎn)、房產(chǎn)抵押(或出售)及高利貸等金融加杠桿類資金。 對(duì)于后市的判斷，瑞銀證券首席A股分析師陳李認(rèn)為，大規(guī)模的資金流入或許才剛剛開始。而海通證券則更大膽，本輪最高成交可達(dá)15000億。海通證券宏觀分析師總結(jié)：隨著銀行負(fù)債從存款向理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)移，高收益將被消滅，債市和股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好均將提升，這意味著金融泡沫的大時(shí)代。 短期也需防范加杠桿后的巨幅震蕩 雖然市場(chǎng)對(duì)中期牛市達(dá)成共識(shí)，而被市場(chǎng)期待的慢牛走成瘋牛之后，也在短期透支了2015年的部分利好預(yù)期。同時(shí)短期股指漲幅過(guò)大，市場(chǎng)積累了非常多的獲利盤需要消化。而在加杠桿的時(shí)代，“水能載舟，亦能覆舟”，一旦股指調(diào)整，杠桿也將起到助跌的作用。本周三、周五盤中的巨幅震蕩也讓投資者心驚膽顫。有分析認(rèn)為，本輪大漲背后還存在著一大現(xiàn)象，由于巨額增量資金過(guò)度依賴融資杠桿，且股指拉升依賴金融板塊，如果其他板塊之后不能繼續(xù)輪番上漲，金融股的回落則意味著指數(shù)回落，且回落速度也將如同上漲那樣驚人。而對(duì)一些大戶而言，借錢炒股與用自有資金炒股的心態(tài)完全不同，兌現(xiàn)或斬倉(cāng)將加大做空動(dòng)力。所以，用杠桿資金撬動(dòng)起來(lái)的行情一旦明確回調(diào)，則風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，下跌速度不可小視。周五市場(chǎng)也盛傳本周交易過(guò)熱后監(jiān)管層可能對(duì)融資融券窗口指導(dǎo)，同時(shí)，從周四開始也有開始上調(diào)融資保險(xiǎn)金要求。短期看，或已到投資者不宜追高加倉(cāng)，反而可以適當(dāng)減倉(cāng)，逐步鎖定一些利潤(rùn)的時(shí)刻了。 另外，記者還留意到，12月將迎來(lái)本年度的限售股解禁高峰，兩市限售股解禁數(shù)量有153.34億股，市值為2449億元，為年內(nèi)第二高。在金融類主板股經(jīng)歷了階段性表現(xiàn)后，部分風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的資金或許會(huì)隨時(shí)準(zhǔn)備離場(chǎng)。消息面上，12月4日有信息顯示，久潛市場(chǎng)的部分產(chǎn)業(yè)資本開始對(duì)部分券商股（方正證券、海通證券、廣發(fā)證券、國(guó)海證券等）進(jìn)行減持。同時(shí)，社?；鹨惨宦饭脸觥Ｋ?，適度的警惕仍有必要。 金融股中線仍有上行空間 歷數(shù)近年來(lái)大盤漲幅超過(guò)30%的幾輪行情。漲幅榜統(tǒng)計(jì)顯示，金融類細(xì)分板塊已完勝2010年行情漲幅，但卻與2007、2008年的跨年行情漲幅存在不小的差距。另外，市凈率的表現(xiàn)同步性對(duì)未來(lái)的股價(jià)延續(xù)回升也有所要求。 WIND數(shù)據(jù)提示，按市凈率推算，金融股現(xiàn)在的市凈率普遍位于1~3的區(qū)間內(nèi)，銀行股更低至1.06。而在2007年和2008年行情結(jié)束后，市凈率則分別翻至5~13及3~5間，其中銀行股分別達(dá)到5.85和3.12。按此推定，只要市場(chǎng)未來(lái)階段性延續(xù)熱度，增量資金又具備持續(xù)的話，新的大牛市行情或可期待。不過(guò)。在普遍2~5倍加杠桿放大收益、且金融股已消滅3元股、僅有10%的5元股的前提下，階段性金融股中部分券商股實(shí)際收益或已達(dá)到100%~300%甚至更高水平，面臨指數(shù)隨時(shí)產(chǎn)生的高位震蕩，指數(shù)和金融股的短線漲幅或已較為有限。國(guó)泰君安表示，大盤的上漲節(jié)奏可延續(xù)至12月底，金融股內(nèi)銀行等漲幅溫和者短線有10%~20%的空間。后市指數(shù)反彈看高至3200點(diǎn)上方。該結(jié)論與技術(shù)面的推定較為吻合（見附圖）。  券商+券商影子股市場(chǎng)最愛 由于金融股與大盤的同向聯(lián)動(dòng)，大盤的高度同樣會(huì)決定金融股的高度。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，大盤漲幅大則金融股會(huì)有極靚麗表現(xiàn)，且會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開大盤的漲幅。其中，今年的行情與2005~2007年的行情流動(dòng)性相對(duì)都寬松，以及巨額新增資金的入市往往給“靠天吃飯”的券商以極明顯的賺錢效應(yīng)。如果行情背景不同，如2008~2009年度及2010年，金融影子股則往往排在證券、保險(xiǎn)、銀行的漲幅前列。這兩段行情中，均處于全球和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不景氣階段，實(shí)體和虛擬金融均難以發(fā)展，大盤也缺乏上行牽引，市場(chǎng)即主要分散于并購(gòu)及題材股的行情中，而金融影子股，在這樣的市場(chǎng)中無(wú)疑會(huì)具備更大的機(jī)會(huì)。在業(yè)務(wù)渠道上，由于券商和保險(xiǎn)更多涉足于A股市場(chǎng)，從而會(huì)比銀行板塊受益更多。所以，在金融概念股中，券商股及影子股更值得關(guān)注。■ |
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