通貨膨脹的陰霾之下，大量基金產(chǎn)品都熱衷于上游資源，包括此前大熱的黃金基金、貴金屬基金。最近風(fēng)向則轉(zhuǎn)向了能源，兩只瞄準(zhǔn)能源的基金——諾安油氣能源基金和華寶興業(yè)標(biāo)普石油天然氣上游指數(shù)基金將陸續(xù)問(wèn)世，使這個(gè)門(mén)類的基金再次擴(kuò)充，提供了更多選擇。

　　兩種選擇

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在大宗商品方面的投資工具非常有限，即使有貴金屬、商品期貨市場(chǎng)，但和國(guó)外相比還有相當(dāng)程度的脫節(jié)。因而以商品、能源為投資標(biāo)的的產(chǎn)品，大都以QDII的形式出現(xiàn)，其中尤其以指數(shù)化或是FOF（基金中的基金）形式居多。

　　比如剛開(kāi)始發(fā)行的諾安油氣能源基金，在全球范圍內(nèi)精選石油、天然氣等能源行業(yè)基金（包括ETF）及優(yōu)質(zhì)公司股票進(jìn)行投資。根據(jù)諾安相關(guān)人士的介紹，基金會(huì)投資于一部分商品類ETF以跟蹤油價(jià)，如最大的石油ETF United Stated Oil Fund Ltd（USO）。由于石油ETF主要投資于商品期貨，在期貨合約展期時(shí)跟蹤誤差會(huì)加大，因此，諾安油氣能源基金組合中不僅投資能源行業(yè)指數(shù)基金和ETF，還會(huì)投資主動(dòng)管理基金，以實(shí)現(xiàn)緊密跟蹤油價(jià)的目標(biāo)。

　　該基金也能直接投資境外業(yè)績(jī)較好的主動(dòng)管理型能源行業(yè)基金，例如VGELX基金（全稱Vanguard Energy Fund Admiral Shares）等。此類行業(yè)基金能通過(guò)期貨、期權(quán)等衍生工具，從而在石油天然氣價(jià)格下跌趨勢(shì)下，能有效地規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　諾安油氣能源基金擬任基金經(jīng)理梅律吾表示，現(xiàn)有的石油類ETF有兩種形式，即跟蹤原油價(jià)格ETF與反向做空ETF。當(dāng)油價(jià)出現(xiàn)變化時(shí)，基金可根據(jù)情況調(diào)整標(biāo)的。

　　另一只華寶興業(yè)標(biāo)普石油天然氣上游指數(shù)基金，則是一只行業(yè)指數(shù)基金。標(biāo)普石油天然氣上游指數(shù)是基于標(biāo)普全市場(chǎng)指數(shù)的子行業(yè)指數(shù)，采用等市值加權(quán)的方法計(jì)算，主要標(biāo)的為在美國(guó)主要交易所上市的石油天然氣上游行業(yè)公司，?？松梨?、雪佛龍等全球知名石油企業(yè)均在現(xiàn)有成份股之列。

　　據(jù)說(shuō)華安標(biāo)普石油指數(shù)基金也正在申報(bào)之中。該類產(chǎn)品出現(xiàn)集中報(bào)批現(xiàn)象的主因在于，石油天然氣作為不可再生能源，是供需關(guān)系非常緊張的商品類別，上世紀(jì)80年代以來(lái)全球基本未有大的原油儲(chǔ)量發(fā)現(xiàn)，供給稀缺的局面愈發(fā)嚴(yán)峻。英國(guó)石油公司（BP）2007年公布的《世界能源統(tǒng)計(jì)評(píng)估》顯示：“如果按照現(xiàn)在的消費(fèi)水平計(jì)算，世界上目前探明的石油儲(chǔ)量還可供人類使用40年。”

　　這兩只產(chǎn)品的主要區(qū)別是，諾安油氣能源的投資范圍囊括各類相關(guān)基金，包括投資于期貨的ETF基金；華寶興業(yè)石油天然氣主要投資于油氣上游開(kāi)采業(yè)務(wù)的股票，油氣上游業(yè)務(wù)和石油價(jià)格直接相關(guān)。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家由于歷史的原因，壟斷了全球許多核心的油氣資源，美國(guó)上市的公司占據(jù)了很高比例。從標(biāo)普石油天然氣上游指數(shù)的歷史表現(xiàn)來(lái)看，該指數(shù)走勢(shì)與油價(jià)的擬合度較高，并且相對(duì)于油價(jià)上漲體現(xiàn)出了很高的彈性，即當(dāng)原油價(jià)格上漲時(shí)，該指數(shù)的累計(jì)收益率漲幅甚至超越了油價(jià)本身。在2010年7月30日至2011年4月8日的油價(jià)上漲區(qū)間，WTI原油期貨價(jià)格上漲31.28%，而同期標(biāo)普石油天然氣上游指數(shù)的漲幅為57.69%。

　　油價(jià)走勢(shì)

　　受到美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟的影響，國(guó)際油價(jià)最近又重新回到90美元以下。長(zhǎng)期來(lái)看，油價(jià)的上漲可能是毫無(wú)疑問(wèn)的，一方面是新興國(guó)家需求的崛起，另一方面是原油供給的制約。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去10年，美國(guó)每天石油消耗量下降5%，同期中國(guó)增加73%，預(yù)估至2030年，新興市場(chǎng)每天耗油6500萬(wàn)桶，相當(dāng)于每秒消耗800桶。專家預(yù)計(jì)，2014年起石油將出現(xiàn)短缺，油價(jià)易漲難跌。

　　不過(guò)短期內(nèi)，油價(jià)能否有趨勢(shì)性上漲，還是需要觀察，其走勢(shì)也主要取決于發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)走向，以及通脹的程度。當(dāng)然，有供給和開(kāi)采成本的制約，油價(jià)進(jìn)一步大幅下跌的可能性也很小。

　　（作者：馮慶匯）

　　注：本信息僅代表專家個(gè)人觀點(diǎn)僅供參考，據(jù)此投資風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。