中國歷史上第一份為個人投資者提供真實(shí)情報的電子期刊，只說真話，幫助弱勢投資個人實(shí)現(xiàn)財務(wù)自由。
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| 永遠(yuǎn)奏效的投資秘籍 |
| 一個故事揭秘一個永遠(yuǎn)奏效的投資秘籍 |
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2014年12月01日，北京
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親愛的自由人：
1968年，一個年輕人剛剛在賓夕法尼亞大學(xué)讀完大一，他叫小布朗。
暑假的一天，小布朗剛完成為期幾周的陸軍預(yù)備隊(duì)的訓(xùn)練，坐地鐵來到他父親的辦公室——帝地布朗公司。他是來跟父親老布朗要5美金準(zhǔn)備回自己在紐澤西的家。
巧的是，著名的"價值投資神話"本杰明·格雷厄姆有一個徒弟，名叫安德森，他是這家公司的合伙人，正好碰到來找父親的小布朗，則約他聊天。
這一聊就就是兩個多小時。
當(dāng)時的小布朗完全不知道自己這個暑假以至于以后的職業(yè)生涯應(yīng)該做些什么，所以安德森很容易就說服了小布朗這個暑假留在老布朗的公司里實(shí)習(xí)，直到開學(xué)。
當(dāng)時小布朗只有21歲，他的父親老布朗從來沒有在家里討論過自己的工作——投資。而這個夏天，小布朗在對投資一無所知的情況下，開始了在自己父親的投資公司里的實(shí)習(xí)，而他的工作是為公司選出下一個將要上漲的股票。
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我想，這時如果任何人坐在小布朗的位置上，都會無從下手——天知道下一個將要漲的股票是什么？！
然而，不要忘了小布朗的導(dǎo)師安德森，曾是投資大師格雷厄姆的徒弟。
事實(shí)是，小布朗利用導(dǎo)師安德森的方法，非常輕松地找出了很多將會上漲的股票。而且就在十幾年后的今天，當(dāng)小布朗已經(jīng)接替父親成為公司的CEO時，他還在沿用這個方法，15年來將投資者們的財富翻了15倍。
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今天我是來履行我的承諾的。
上期我說要揭秘一個"被無數(shù)偉大投資者所使用的，百試不爽的方法，尋找那些值得買入的股票"。
聽起來挺夸張的，但這就是小布朗一直在使用的方法，那個由投資神話格雷厄姆親自傳授的方法。使用它的人還包括股神巴菲特。
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比"公務(wù)員"更穩(wěn)定的"鐵飯碗" |
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| 你知道嗎？有一種讓"公務(wù)員"拜服的"鐵飯碗"。它不僅不需要你工作，還會一直陪伴終身，并讓你每年都能獲得比前一年更多的收入。而你只需要設(shè)定好賬戶，一年86次的固定收入便會輕松入賬。點(diǎn)擊這里了解——擊敗"公務(wù)員"的"穩(wěn)定收入" |
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一個無知少年用一個暑假的時間學(xué)會的"蓋世投資秘籍" |
當(dāng)時，小布朗坐在他暑假實(shí)習(xí)的辦公桌前，桌上擺著一本巨大的藍(lán)色的書，里面包含了當(dāng)時所有上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)。小布朗只做了一件非常簡單的事。
他把每個上市公司的流動資產(chǎn)（現(xiàn)金、短期投資、存貨、營收賬款）減掉所有的負(fù)債（長短期債務(wù)、優(yōu)先股）。得到的這個數(shù)字叫做"流動資產(chǎn)凈值"。
然后小布朗拿著這個數(shù)字去跟其股票的價格作比較，如果這家公司的股票價格是"流動資產(chǎn)凈值"的三分之二或者更低，他就會將這家公司記錄下來，填寫買入表格，寄給報價局。#當(dāng)時投資機(jī)構(gòu)買入股票是要把自己的購買意向寄到報價局，獲得股票的#
就這么簡單。
就用這個方法，帝地布朗公司15年來每年都會盈利超過20%。用小布朗的一段回憶描述這家公司："這里沒人真正特別賣力地工作，公司所有人都嚴(yán)格按照朝九晚五的時間上下班。但奇怪的是，公司的業(yè)務(wù)卻始終源源不斷。"
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實(shí)際上，小布朗使用的方法，今天絕大多數(shù)人都聽說過，叫做"價值投資法"。
這種投資方法實(shí)在是非常淺顯——價格低于流動資產(chǎn)，則證明股價被低估，買入則會獲利。
這就好比在商場里買衣服。你看上了一件皮大衣，但是太貴沒有買。今年春天你忽然看到這件平時賣5千元的皮大衣正在打折出售——3000元，于是你馬上把它買了下來。因?yàn)槟阒肋@件皮大衣原本價值5千元，當(dāng)它的價格低于它應(yīng)有的價值時，你買下它就是值得的。
而對于股票來說更是這樣，一支價值10元的股票，但股票價格卻是7元，你說該買不該買？這樣被低估的股票買入后，未來當(dāng)價格回歸其本身價值的時候，股票就上漲了。
事實(shí)上，如果你查找近20年來世界上所有投資經(jīng)理的記錄，業(yè)績領(lǐng)先的一群投資經(jīng)理所使用的都是價值投資法。得出這個結(jié)論的人，正是著名的帝地布朗公司——94年歷史的價值投資基金公司的首席執(zhí)行官布隆尼（小布朗）親口述說的。
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中國的價值投資在哪？ |
被低估后會上漲，被高估后會下跌，這就跟日升月落的規(guī)律一樣再平常不過了。而投資者如果能確切地知道一家上市公司的股票價格到底是被高估了還是被低估了，就有獲利的機(jī)會。
舉個大家都知道的例子：
巴菲特曾在2002年到2003年期間先后7次買入總額為5億美元的中石油香港上市股票，共23億股，并且一路持有到2007年6月，在中石油大幅下跌之前全部賣出，總共盈利25億美元——最初投入資產(chǎn)額的8倍?？聪聢D：
這就是典型的價值投資策略。巴菲特的研究也不復(fù)雜，跟小布朗當(dāng)年簡單的計算公司流動資產(chǎn)和股價的比率沒什么區(qū)別。他只是看了2002年和2003年中石油的年報，就決定大量買入中石油的股票。因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)中石油的企業(yè)價值應(yīng)該在1000多億，而當(dāng)時股票總市值僅僅是370億左右——嚴(yán)重低估。
再加上巴菲特先后對比了美國經(jīng)濟(jì)與中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展經(jīng)歷。當(dāng)時美國開始逐漸從工業(yè)時代進(jìn)入到信息時代，而中國呢，則剛剛進(jìn)入工業(yè)時代。這個時候，中國房地產(chǎn)開始黃金 10 年，中國的汽車工業(yè)也開始加速發(fā)展，整體的宏觀環(huán)境都需要大量的能源。
這么低的估值，又是一個具有廣闊市場空間和行業(yè)壟斷的公司，真的是太吸引人了。隨著石油價格的不斷上漲，中石油公司當(dāng)時的價值可想而知。 |
怎么找這樣的股票？ |
這又讓我想到了一位讀者來信的提問，他說："某一上市公司的股票總價值，在穩(wěn)定期應(yīng)該是總市值=凈資產(chǎn)，若是總市值凈資產(chǎn)，應(yīng)該是股價被低估，還有上漲的可能，可是外人怎么計算這兩者呢？"
其實(shí)本文開篇就已經(jīng)回答了這個問題。小布朗當(dāng)時是怎么找出被低估的股票的？
對，用股票價格和"流動凈資產(chǎn)"作比較。股票價格很容易找，那"流動凈資產(chǎn)"這個數(shù)據(jù)去哪里找？
我又要開始一步步教了，再次給自己贊個……
首先，到免費(fèi)的上市公司財報網(wǎng)站上找到公司的年度財報，這里推薦"巨潮資訊"網(wǎng)站。然后找到"資產(chǎn)負(fù)債表"，再找到里面的"流動資產(chǎn)合計"，用這個數(shù)字減掉"負(fù)債合計"，見下圖：
用流動資產(chǎn)減掉負(fù)債合計，得出的數(shù)字如果大于股票總市值（股票價格x股票數(shù)量），則這支股票是被低估的。道理很簡單，如果把整個公司能快速變現(xiàn)的東西都賣了，賣的錢數(shù)如果還比現(xiàn)在的股票總價格大，說明股票的價格沒有完全包含公司真正的價值。
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當(dāng)然，現(xiàn)在的投資環(huán)境跟幾十年前大不相同了。股票會出現(xiàn)高估或低估是因?yàn)槭袌錾闲畔⒌牟黄胶馑?，現(xiàn)在科技時代獲取信息的速度非常快，一定程度上減少了信息不平衡的情況，所以股票價格低于凈資產(chǎn)的情況也較為少見。
而且，這個方法是最最簡單的估值方式了，真正的股票估值并沒有這么簡單。
資產(chǎn)負(fù)債表只是一家公司一個時點(diǎn)的財務(wù)狀況，我們還需要看公司未來能創(chuàng)造的現(xiàn)金流來為現(xiàn)在的股票估值。我們還有很多財務(wù)比率需要研究，請不要以這一種方法來決定買入一支股票。
后續(xù)我還會介紹更多的價值投資方法，但對價值投資感興趣的朋友們有一個捷徑。那就是跟隨分析師彭韜源來做投資。我們可以看看他近兩年為他的讀者們選擇的投資組合收益：
#為了保障付費(fèi)讀者的利益，下面股票操作建議依然是"買入"狀態(tài)的股票我已經(jīng)把股票名稱蓋住了，那些操作建議為"持有"的股票已經(jīng)超過了適合的買入價格，不應(yīng)繼續(xù)買入。#
有興趣可以拿計算器按按總收益率是多少
說到這還是要加一句，不是為了炫耀我們的研究團(tuán)隊(duì)有多牛，因?yàn)槲抑朗袌錾吓Ｈ颂嗔恕５蚁胪ㄟ^這個讓你知道，借助可靠的第三方投資研究報告，是可以為自己的投資收益加分的。而且不只是投資收益，在閱讀報告的同時，你會學(xué)到很多任何地方都學(xué)不到的投資相關(guān)的東西。畢竟再牛的人，他不愿意教你，不愿意告訴你該投資什么，對你來說等于零。
精彩下期繼續(xù)……
向自由更進(jìn)一步，
王鳳鳴
《財務(wù)自由人》
附言：如果您對此有任何疑問、困惑、不滿、建議等，請不要遲疑，馬上發(fā)郵件告訴我?；蛘吣谖覀兊膸椭芦@得了投資收益、積攢了投資知識和理念，也請發(fā)郵件告訴我，我會真心為您感到高興，這是我的動力。郵箱地址：wfm@gupiaofenxi.com.cn |
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文章分類: 自由人必讀 獲得收入 投資機(jī)會與趨勢
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