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中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會2014年11月10日早間聯(lián)合公告，滬港通下的股票交易將于11月17日開始。 投資者參與滬港通采用人民幣進行交收。內(nèi)陸投資者僅限于買賣港股通標(biāo)的范圍內(nèi)的聯(lián)交所上市且以港幣報價的股票，以人民幣進行交收。香港投資者僅限于買賣滬股通標(biāo)的范圍內(nèi)的股票，并以人民幣進行交收。 滬港通的啟動將為上海和香港兩地市場帶來雙贏，一方面上海證交所大市值股票的估值將得到修復(fù)，另一方面香港證交所交易量將隨之大漲。 滬港通將為香港證交所帶來更多的個人投資者，進而將拉動香港中小市值股票交易量。 試點初期，滬股通的股票范圍是上海證券交易所上證180指數(shù)、上證380指數(shù)的成份股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票范圍是香港聯(lián)合交易所恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股和同時在香港聯(lián)合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票。 此前聯(lián)合公告對滬港兩市每日滬港通交易分別設(shè)定了130億元及105億元的上限。該“上限”并非指每日流入總額上限，而是每日買賣之差不能超過的上限，這意味著每個交易日能夠進入滬港市場的資金額度遠遠高于市場預(yù)期。 日交易額度應(yīng)指的是類似“軋差”后的額度，即每日買賣之差不能超過聯(lián)合公告指出的上限，以保證人民幣的流入、流出量基本平衡。 只設(shè)置一個撮合器，一個價格發(fā)現(xiàn)中心，本地市場的訂單全部電子路由到上證所，撮合全在上海，這樣不會造成A股市場出現(xiàn)兩個中心。 每天閉市后，由雙方結(jié)算公司先進行結(jié)算，買的多了結(jié)算錢，賣的多了結(jié)算券，因為一個市場的買賣量基本是相等的，這樣每天跨境的清算結(jié)算量將非常小，有可能一分錢都不過境，卻實現(xiàn)了市場的國際化。 投資于滬港通的資金是封閉運行的，不能洗錢也不能出境。中國內(nèi)陸投港股的錢只能以港股的形式存在；外國人投資A股的錢，只能以A股形式存在，不能進其他市場，包括房地產(chǎn)。這對于中國的監(jiān)管來說至關(guān)重要，也是它能獲批的重要原因。 滬港通的循環(huán)是人民幣循環(huán)。進來全是人民幣，出境也必須是人民幣，這也就使得人民幣從貿(mào)易結(jié)算貨幣真正變成了世界舞臺上一個大規(guī)模的投資貨幣，而只有走向大規(guī)模的投資貨幣以后，才有可能最終走向儲備貨幣。所以滬港通對人民幣國際化將是一個巨大的機會，將可能從質(zhì)上帶來人民幣新的發(fā)展機會。 “滬港通”機制下，總額度為3000億元人民幣，相對于A股市值，只有1%左右，預(yù)計不會對A股構(gòu)成大波動。不過，一旦出現(xiàn)極端情況，必要時“滬港通”的機制可以暫停。 在交易方面，滬港通只能在二級市場進行交易，在現(xiàn)行機制下，額度利用按先到先得原則，此外，只有買盤才受額度監(jiān)控，投資者在任何時候，不論額度水準(zhǔn)，都可輸入賣盤。在兩地假期交易安排上，如果款項交收日香港市場不開市，滬股通在此前一個交易日也將不開放交易。 滬港通是中國資本市場對外開放的重要內(nèi)容，有利于加強兩地資本市場聯(lián)系，推動資本市場雙向開放，具有以下三方面積極意義： （一）有利于通過一項全新的合作機制增強我國資本市場的綜合實力。滬港通可以深化交流合作，擴大兩地投資者的投資渠道，提升市場競爭力。 （二）有利于鞏固上海和香港兩個金融中心的地位。滬港通有助于提高上海及香港兩地市場對國際投資者的吸引力，有利于改善上海市場的投資者結(jié)構(gòu)，進一步推進上海國際金融中心建設(shè)；同時有利于香港發(fā)展成為內(nèi)陸投資者重要的境外投資市場，鞏固和提升香港的國際金融中心地位。 （三）有利于推動人民幣國際化，支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心。滬港通既可方便內(nèi)陸投資者直接使用人民幣投資香港市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動。 滬港通交易必知幾大細節(jié)： 標(biāo)的范圍——不包括香港創(chuàng)業(yè)板股票 《細則》明確投資者的投資范圍。其中，港股通方面，內(nèi)陸投資者可投資的港股包括恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)成份股以及不在前述指數(shù)成份股內(nèi)但有股票同時在上交所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的H股，其中前述指數(shù)成份股內(nèi)發(fā)行人同時在上交所以外的內(nèi)陸證券交易所上市的H股除外。根據(jù)聯(lián)交所披露的標(biāo)的名單，截至4月11日，共有266只股票可供投資。 滬股通方面，標(biāo)的范圍包括上證180指數(shù)及上證380指數(shù)成份股以及不在上述指數(shù)成份股內(nèi)但有股票同時在上交所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的滬股，其中被納入風(fēng)險警示板的除外。 《細則》還明確相關(guān)股票調(diào)入、調(diào)出滬港通投資范圍的若干情形及時間規(guī)定。當(dāng)股票被調(diào)出投資范圍后，投資者只能賣出，不能買入。 額度控制——據(jù)凈軋差計算，滿額后停買不停賣 根據(jù)征求意見稿給出的計算公式，3000億元、2500億元的滬股通、港股通總額度，以及130億元、105億元的滬股通、港股通每日額度，均按買入賣出抵消之后的凈軋差計算，這意味著滬港通支持的實際成交額可以超過額度本身。 需要注意的是，在連續(xù)競價階段當(dāng)每日可用額度使用完畢時，雙方交易所將停止接受當(dāng)日后續(xù)的買單申報，但仍將接受賣單申報。也就是說，滿額的情況下停買不停賣。 另外，當(dāng)滬港通總額度分別趨近于3000億元、2500億元的總額度上限時，如總額度余額少于單日額度時，下一個交易日停買不停賣；當(dāng)總額度余額恢復(fù)到單日額度以上時，下一個交易日恢復(fù)接受買單申報。 交易手續(xù)費、現(xiàn)金紅利、利息等非交易因素引發(fā)的資金流動，不占用滬港通額度。 交易時間——須滿足同時開市且能結(jié)算條件 滬港通交易時間的限制可能超出很多投資者之前的估計。除雙方因節(jié)假日安排、每日交易時間安排造成的交易時間差異外，投資者還必須關(guān)注所謂的“共同交易日且能夠滿足結(jié)算安排”的概念。 所謂“共同交易日”的概念，舉例來說，當(dāng)香港市場因圣誕節(jié)休市時，港股通無法交易；當(dāng)內(nèi)陸休假滬市休市，而香港市場照常開市時，港股通同樣是無法交易的。也就是說，滬港通的交易日必須安排在兩地交易所的“共同交易日”。 所謂“且能夠滿足結(jié)算安排”，以滬股通為例，如果香港市場下一交易日休市從而導(dǎo)致無法完成結(jié)算時，則當(dāng)前交易日的滬股通交易也將停止。 據(jù)了解，雙方的證券交易服務(wù)公司將及時向市場公布交易日、交易時間安排。投資者開戶券商也會在交易系統(tǒng)中提供相應(yīng)的提示。 交收安排——港股通可回轉(zhuǎn)交易 很多投資者對香港市場的日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易印象深刻，并將其理解為“T+0”，其實香港實施“T+2”的交收制度（T日買入，T+2日股票到賬），只不過允許投資者在股票尚未到賬的T日和T+1日賣出股票。 “港股通投資者買賣港股通股票，當(dāng)日買入的股票，經(jīng)確認(rèn)成交后，在交收前可以賣出?！?br> 當(dāng)然，考慮到股票交收前的可能出現(xiàn)的權(quán)益分派的情況，還是需要提請投資者注意與滬市“T+1”制度的區(qū)別。 在訂單類型方面，征求意見稿規(guī)定，港股通投資可采用競價限價盤委托或增強限價盤委托，但截至目前，市價委托尚不能實現(xiàn)。滬股通同樣也只能采用限價委托。 相比之下，香港股市的競價限價盤、增強限價盤、特別限價盤等委托方式各有不同，需要投資者提前了解熟悉。 香港證券市場與內(nèi)陸證券市場在證券資金的交收期安排上存在差異，港股通交易的交收期為T+2日。因此，提示投資者注意，其享有紅利、送股等權(quán)益的最后交易日將與權(quán)益登記日相分離。一般來說，投資者至少需在投權(quán)登記日前兩個交易日買入證券，方可享有相關(guān)證券的權(quán)益。在股權(quán)登記日及前一交易日買入證券，均不能享有相應(yīng)的權(quán)益。因此，投資者在做出買入決定時需要特別關(guān)注相關(guān)上市公司公告及除凈日等信息。 此外，提醒投資者，因港股通交易的交收期為T+2日，已申報凈買入但尚未完成交收或已申報凈賣出但尚未在持有數(shù)量中扣減的港股無法用于質(zhì)押。 在香港證券市場術(shù)語中，“手”即一個買賣單位。不同于內(nèi)陸A股市場每買賣單位為100股，在香港，每只上市證券的買賣單位由各發(fā)行人決定，大部分證券的每手買賣單位為1000股或其整數(shù)倍，其中，近半數(shù)采用2000股/每手。 投資者的港股通訂單如果已經(jīng)申報的，那么不得更改申報價格或者申報數(shù)量，但在聯(lián)交所允許撤銷申報的時段內(nèi)，未成交的申報可以撤銷。 聯(lián)交所市場允許港股通投資者撤銷申報的時段包括，交易日開市前時段的9:00-9:15和持續(xù)交易時段的9:30-12:00、13:00-16:00。此外，港股通投資者還可在12:30-13:00的時段內(nèi)撤銷上午未成交的買賣盤申報。 聯(lián)交所負責(zé)發(fā)布香港市場證券交易行情信息。提示投資者，在香港市場，當(dāng)股票價格上漲時，股票報價屏幕上顯示的顏色為綠色，下跌時則為紅色。但是，不同的行情軟件商提供的行情走勢顏色可以重新設(shè)定，投資者在使用行情軟件的時候，應(yīng)當(dāng)仔細檢查軟件的參數(shù)設(shè)置，避免慣性思維帶來的風(fēng)險。 投資者適當(dāng)性——港方設(shè)50萬元門檻需通過測試 征求意見稿重申了《聯(lián)合公告》中香港證監(jiān)會對港股通個人投資者設(shè)置的門檻，即“證券賬戶及資金賬戶余額合計不低于人民幣五十萬元”，同時增加了一個細節(jié)要求，即相關(guān)個人投資者需“具備港股通股票交易和外匯風(fēng)險管理的基礎(chǔ)知識，通過本所會員測試”。 在實踐操作中，港股通業(yè)務(wù)實施投資者適當(dāng)性管理，由證券公司根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“中國證監(jiān)會”)與香港證監(jiān)會在聯(lián)合公告中明確的準(zhǔn)入資格標(biāo)準(zhǔn)，以及上海證券交易所(以下簡稱“上交所”)《滬港通試點辦法》及《港股通投資者適當(dāng)性管理指引》的規(guī)定，核定參與港股通投資者的資質(zhì)，并要求投資者在簽署風(fēng)險揭示書的前提下簽訂委托協(xié)議。 參與港股通交易的個人投資者應(yīng)當(dāng)擁有滬市人民幣普通股票賬戶。如果投資者已經(jīng)有此賬戶，那么無需另行開立股票賬戶。個人投資者在通過證券公司港股通投資者適當(dāng)性管理評估后，買賣港股通股票前，應(yīng)當(dāng)簽署風(fēng)險揭示書，并與證券公司簽訂港股通委托協(xié)議。 權(quán)益證券處置——香港的“個性”分紅需注意 目前香港市場存在一些上海市場所沒有的權(quán)益證券分派情況，對于該等權(quán)益證券處置，還是需要提請投資者注意。 例如，在香港市場上，A公司除分派股份形式的權(quán)益證券外，可能分派權(quán)證，還可能將存在權(quán)益關(guān)系的B公司股票、權(quán)證乃至其他產(chǎn)品作為權(quán)益分派，因此，分派的權(quán)益證券很可能不在滬港通的交易標(biāo)的中，甚至個別的有可能不在香港市場交易。“比如，一家滬港通標(biāo)的范圍內(nèi)的香港上市公司，持有一家南美洲礦山的權(quán)益，公司可能把南美礦山的權(quán)益進行分派，甚至這些權(quán)益并非是公開上市交易的權(quán)益?！?br> 對于這類情形，征求意見稿規(guī)定，“港股通投資者因港股通股票權(quán)益分派或轉(zhuǎn)換所取得的港股通股票以外的聯(lián)交所上市證券，可以通過港股通賣出，但不得買入”；“所取得的聯(lián)交所上市股票的認(rèn)購權(quán)利，可以通過港股通賣出，但不得行權(quán)”；“所取得的非聯(lián)交所上市證券，可以享有相關(guān)權(quán)益，但不得通過港股通買入或賣出?！?br> 港股通換匯安排 內(nèi)陸投資者通過港股通買賣港股通股票，以港幣報價成交，而投資者實際支付或收取人民幣。因此，需要將成交貨幣(也就是港幣)按一定匯率換算為人民幣，這就是通常所說的換匯處理。 對投資者而言，如何確定買入或賣出股票所需支付或收到的人民幣，是其比較關(guān)注的問題。在這里，需要注意區(qū)分參考匯率和結(jié)算匯兌比率兩個概念的差異。 提示投資者注意，港股通交易日與交收日之間的匯率波動不影響投資者參與港股通交易的資金交收，投資者無需承擔(dān)交易日與交收日之間的匯率變動風(fēng)險。極端情況下離岸人民幣市場發(fā)生大幅度波動時，有可能出現(xiàn)結(jié)算匯兌比率劣于參考匯率的結(jié)果。投資者需及時關(guān)注離岸人民幣市場并查看資金賬戶余額，防止資金賬戶出現(xiàn)透支。另外，上述安排僅適用于交易結(jié)算資金的清算，公司行為類結(jié)算資金(如，派發(fā)紅利)一般采用逐筆全額換匯安排。 |
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