旋極信息這股票絕對算是2014年行情的典型代表，今天漲停后已經(jīng)成功成為2年10倍股。年初總市值30多億，去年底部啟動時市值20億不到，流通盤只有6560萬，本來就處在TMT行業(yè)中的信息網(wǎng)絡(luò)安全的風(fēng)口，并且去年年底還收購了手游，最近還扯上了軍工題材，進軍軍工產(chǎn)品。網(wǎng)絡(luò)安全、手游、軍工、三個概念每一個值10億市值不為過。
最奇葩的是，十大股東被中郵系基金承包了，合計持股約2000W（流通盤也不過6500W），沒記錯的話中郵核心成長是去年的冠軍，果然這種冠軍都是造神運動的產(chǎn)物。
 一般類似做這樣市值管理的管理，必然有增發(fā)或減持的行為。旋即信息也不例外，雖然高管和大股東股份都在鎖定期，但不影響他玩增發(fā)。
我好奇地是 旋極信息 最終要怎么收場，要知道進去抱團大漲容易，但想要全身而退就不容易了，只怕基金們?nèi)霊蛱顭o法自拔了。坐等好戲上演。
另外3場大戲：
1.如果年初投資市值低于15億的股票，今年來的平均收益為70%以上，要知道其中還包含很多仍在停盤漲幅為0的股票（沒跑贏的都來跪下吧，反正我是給跪了）。與此同時今年的增發(fā)金額也創(chuàng)歷史了，其中六成定增屬于重組并購，這也解釋了為什么殼資源那么值錢。除了總市值小的公司，實際流通市值小的公司也一樣大漲（實際流通市值是剔除大股東持股和其他的鎖定股份外，當(dāng)然這里不包括大藍籌）。這里不得不說中創(chuàng)信測，別看總市值1300億了，其實年初的時候流通市值不過25億，所以活生生的炒了那么高，反正控盤容易就行，資金也不會考慮信威1300億市值是個什么概念（就真算牛逼，但能值3個中興？更何況信威是一個不靠譜的公司）。
雖然今年是說好了100個IPO，但明年呢？后年呢？注冊制就當(dāng)是閹割的吧，但總歸批量IPO是板上釘釘?shù)摹?strong style="margin: 0px; padding: 0px; border: 0px;">接下來這殼股票炒作的戲要怎么演？最后瘋狂還是繼續(xù)瘋狂，真是值得期待的一場好戲。
2.稍微看了看參與市值管理（重組、并購、搞題材）的公司，減持和增發(fā)的比例高的驚人，而且在增發(fā)或減持前后股價都在持續(xù)飆升。這都不難理解，增發(fā)前想要賣個好價錢很正常，至于減持等于大漲歷來是A股的神邏輯（比如最近的中超電纜，大股東前期連番套現(xiàn)，9月22日再度減持5%，并預(yù)計未來減持比例將不低于5%，股價反創(chuàng)了新高，在今年解禁減持潮下，股價連續(xù)大漲創(chuàng)下新高的不在少數(shù)，雖然不能說減持等于利空吧，但那么多公司減持等于新高這正常嗎）。此外，據(jù)統(tǒng)計截至9月15日，今年以來共有約2000份上市公司董、監(jiān)、高辭職公告，而真正離職的高管遠遠超過了公告份數(shù)。平均不到3天時間就有1位上市公司董事長辭職。想想也對，心靈自由+財務(wù)自由+吃喝玩樂+享受人生是每個人畢生的追求，現(xiàn)在有那么高的股價擺在高管面前，你讓他們怎么能把持得住？拼什么命，上什么班，辭職套現(xiàn)趕緊走人，不賣的是傻子（當(dāng)然也有真正有夢想有追求的人，但這些公司都是腳踏實地的發(fā)展，根本不需要市值管理，而且這些公司根本是鳳毛麟角，不可能像現(xiàn)在一樣遍地都是）。
雖然現(xiàn)在這場市值管理的戲演的是精彩紛呈，但按這樣的減持速度下去，過不幾年就會像港股美股市場里一樣，出現(xiàn)好多沒有實際控制人的公司，也不知道到時候誰領(lǐng)頭去做市值管理呢？散戶A還是散戶B？這又是一場值得看的好戲。
3.融資余額在融資門檻降低、標(biāo)的擴容后不斷刷新新高。有很多人期待融資盤進大藍籌帶起來主板的牛市，我就不說基本面支不支持的問題吧，就看成交數(shù)據(jù)就知道夢很美好，現(xiàn)實很殘酷：中小板總市值4.4萬億，近兩年成交額平均450億，創(chuàng)業(yè)板總市值1.8萬億，近兩年成交額平均230億，上證50總市值不到8萬億，近兩年成交額平均200億。其實這很好理解，新增的融資標(biāo)的基本都是小盤股，如果融資盤能把主板帶起來早帶起來了，顯然大量的融資盤是奔著融資買小盤股去的。至于為什么奔著小盤股去，也很好理解，畢竟那么多減持的資金拋出來，股價還要創(chuàng)新高，總要有人來接盤，不是嗎？況且，這些資金還肩負著把60-70倍PE的小盤股拉向100倍PE的代號為“牛市”的這個史詩級別難度的任務(wù)。當(dāng)然最主要問題還是當(dāng)下的發(fā)行制度、退市制度、法律制度、市場構(gòu)成、資金利率和成本、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等一系列問題導(dǎo)致我們的風(fēng)險偏好很高。
對于融資帶來的上漲或牛市，真不知道該高興還是該悲傷好。高興的是持有的藍籌股也能跟著大漲，悲傷的是融資盤對市場是正反饋的，漲得越多融資越多，融的越多漲得越多，反之跌的時候亦然。現(xiàn)在那么高的融資余額意味需要更多的融資盤才能漲，也不知道還剩下多少資金空間了，要是趨勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，就是崩潰（俗話說病來如山倒），這10%成本的融資盤可跑得比誰都快，到時候多殺多真是一場好戲。
另外，雖說主流資產(chǎn)被邊緣化也不是一兩天了，但小盤股成交額現(xiàn)在是不是有點嚇人？真的要用新增的融資標(biāo)的和新股來安慰自己繼續(xù)掩耳盜鈴嗎？不過現(xiàn)在看來，市場上的資金也是破罐子破摔慣了，根本無所謂大跌，反正還有期指可以對沖嘛，買多小盤賣空期指不是一直以來的策略嗎？但不知道到時候會不會兩頭吃癟。這又是一場好戲。
PS：今年6月末，兩市融資融券余額穩(wěn)定在4000億元左右。而自7月以來的不足三個月間，兩市融資融資余額已實現(xiàn)近2000億元增長，增幅接近50%（9月22日當(dāng)天，融資融券標(biāo)的第四次擴容。新被納入融資融券范圍的個股當(dāng)天迎來57.1億元融資資金凈流入，占當(dāng)日融資資金凈流入額的60%）。融資資金流向明顯更加向中小市值個股傾斜：過去三個月中融資資金凈流入占流通市值比前5%的個股，平均流通市值僅為65.14億元，8月份開始進入市場的資金最主要來自于大散戶的資金，其進入市場最主要的手段是融資融券，其買入最有力的股票則是可以用融資融券買到的最小市值的股票。所以9月份表現(xiàn)最好的指數(shù)既不是滬深300，也不是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，而是中證500指數(shù)。因為可以被融資買入的最小市值的股票，恰恰就是中證500指數(shù)的股票。
4.最精彩的一場好戲要留到最后。
現(xiàn)在到處充滿了瘋狂。大多數(shù)人都在為“牛市”的開始尋找理由。都想證明“這次不一樣”。想象一下，如果現(xiàn)在牛市來了，會以什么樣的方式呢？是繼續(xù)把擊鼓傳花的游戲玩下去，把題材概念股、高估垃圾股、重組并購股、各種小盤股、次新股的估值從60倍炒到100倍-200倍？還是大藍籌獨漲帶領(lǐng)指數(shù)的牛市呢？在發(fā)行制度、退市制度、法律制度、市場后構(gòu)成、資金利率、資金成本、風(fēng)險偏好、經(jīng)濟低迷未轉(zhuǎn)型等一系列條件不具備的基礎(chǔ)上兩者都不可能發(fā)生，最大的可能也只有高估值個股的超級大熊市。顯然，常識是什么誰都知道，但要在瘋狂炒作賺錢效應(yīng)遍地的A股一直堅持常識做投資真的很難。感嘆這世上的誘惑實在太多，要在花花世界里堅守自己的夢想和原則，實屬不易。我時時刻刻提醒著自己，要記住來時的路，脫離喧囂和繁華，尋找屬于自己的一份寧靜。
我們既有全世界第二便宜的藍籌股，又有全世界最貴的小盤股?，F(xiàn)在兩者的估值差距達到全人類歷史罕見的程度，雖然長期看，常識告訴我們泡沫必定破滅，但短期面臨如此巨大的估值差距，市場會如何演繹火焰和海水的博弈呢？誰都猜不到A股的《冰與火之歌》這出劇的結(jié)局。反正我寧愿選擇被凍死，也不要被燒死。
不說大規(guī)模離場吧，但至少要保持持倉的冷靜，持有盡量安全的品種。我持倉8成，算很高了吧，但我覺得我不懼怕指數(shù)的下跌，我認為指數(shù)下跌空間也有限（或1800極限，甚至很可能依靠優(yōu)質(zhì)ROE的藍籌股而緩慢上升），因為我持有的大部分是低估的，最差也是估值合理的股票，所以如果持有的個股下跌，我會繼續(xù)加倉，反正個人有不斷的現(xiàn)金流，管理的賬戶也有不斷的新進資金。
最后，我想說的是，其實我根本不羨慕嫉妒恨那些題材股漲多高，也并不是多想證明個股的大熊市，我只想做一個觀眾，如履薄冰的買幾張最便宜最沒人要的座位票，躲在角落偷偷的看一場一場好戲上演，我很好奇這些戲到底要如何收尾。不是以泡沫這首歌收尾呢？
泡沫：
美麗的泡沫 雖然一剎花火
你所有承諾 雖然都太脆弱
愛本是泡沫 如果能夠看破 有什么難過
再美的花朵 盛開過就凋落
再亮眼的星 一閃過就墮落
愛本是泡沫 如果能夠看破 有什么難過
全都是泡沫 只一剎的花火
你所有承諾 全部都太脆弱
而你的輪廓 怪我沒有看破 才如此難過
精彩評論
寧靜的冬日M： 關(guān)于泡沫的問題，在股市上總是爭論不休。實際上不只股市，其它資產(chǎn)價格也一樣，比如十年前就有經(jīng)濟學(xué)家認為中國的房地產(chǎn)有泡沫，現(xiàn)在也還有不少人認為，判斷中國房地產(chǎn)有泡沫就是瞎扯--理由有很多，其中一條比較著名的是：只有泡沫破滅之后，我們才能知道什么是泡沫。
所以，對資產(chǎn)價格泡沫這個問題的爭論一旦開始，就很可能會年復(fù)一年，曠日持久。因此我也不想糾纏于這個難以爭出所以然的問題，只是想借您這個話題講一下自己對過去一年多的結(jié)構(gòu)性牛市的理解。
我個人認為，A股并不是象很多朋友想象的哪種無效市場--只要是股市就會有一定的有效性。它之所以看起來有很多不同于成熟市場的奇葩之處，恰恰是它有效的體現(xiàn)，而不是相反。比如喜歡炒新，那是對IPO審批制的有效反應(yīng)。喜歡炒殼資源，那是對過去地方政府常常明里暗里大量注入資源保殼的有效反應(yīng)。不喜歡炒大藍籌，這個問題尤其容易引起誤解，很多人把它歸咎于投資者的資金受垃圾股吸引，導(dǎo)致藍籌股失血。實際上這種看法就跟新股發(fā)行帶來熊市一樣，從理論上和實證上，都是完全站不住腳的。金融市場的各個領(lǐng)域，永遠都是想通的，如果股票資產(chǎn)本身有吸引力，沒有任何理由說新股發(fā)行會導(dǎo)致股市長期下跌。同樣的道理，如果藍籌股有吸引力，也沒有任何理由說其它的股票上漲會導(dǎo)致它失血下跌--因為這種下跌這必然會導(dǎo)致其它金融領(lǐng)域的資金向它流動，正因為如此，A股歷史上也有好幾次藍籌股大漲的現(xiàn)象。
那么A股市場上目前大藍籌估值如此之低這個現(xiàn)象，究竟是如何產(chǎn)生的呢？答案是，這其實同樣是市場有效性的表現(xiàn)：
首先，由于中國有A股以來，就一直是一個新興加轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟體，行業(yè)狀況變化很快，所謂的大藍籌很多都只能藍上短短幾年，比如1996年的牛市中藍籌股的代表，是電視機行業(yè)的$四川長虹(SH600839)$ ，摩托車行業(yè)的$新大洲A(SZ000571)$ ，但那些因為看好它們的低市盈率而苦苦堅守的投資者，后來卻不得不面對它們變成了垃圾股這個現(xiàn)實。同樣，在2000年的牛市中，臺式電腦行業(yè)的藍籌股$同方股份(SH600100)$ 也在幾年后衰落下來。在最近的2007年牛市中，已經(jīng)沒有人把上述這些股票當(dāng)作藍籌股了。所以，在A股的歷史上，幾乎每一輪牛市的藍籌股都有所不同。這種由高速發(fā)展和不斷改革所帶來的，相對成熟市場更大的行業(yè)不確定性，導(dǎo)致A股市場會在很多時候反而會對無法靈活轉(zhuǎn)型的大型企業(yè)要求更高的風(fēng)險溢價，這一點和成熟市場正好相反，但確實是市場有效性的體現(xiàn)。
其次，對于目前以銀行，地產(chǎn)為代表的藍籌股來說，他們極低的市盈率一方面反映了前述A股市場對大型藍籌股的折價要求，另一方面，更重要的是它們的股價導(dǎo)入了房地產(chǎn)泡沫破滅預(yù)期（這一點從它們的市盈率遠遠低于A股歷史上其它藍籌股的平均市盈率可以看出來）。這也是市場有效性的反應(yīng)。
假設(shè)未來房地產(chǎn)泡沫以一種緩慢的方式破滅（比如1993年以后的臺灣），那么過去幾年市場反應(yīng)有可能就是過度的--市場不可能絕對有效，銀行地產(chǎn)的估值恢復(fù)將會成為未來牛市的動力之一。即便作最壞的打算，房價在短期內(nèi)全面暴跌，銀行壞賬大面積爆發(fā)，由于以銀行股目前的估值水平，已經(jīng)包含了短期內(nèi)十個點以上的不良率上升這種極度悲觀預(yù)期，一旦靴子落地（硬著陸的另一個后果是必然出現(xiàn)貨幣政策的全面寬松），同樣會觸底上漲。
所以判斷房地產(chǎn)泡沫破滅會對股市帶來什么樣的影響，關(guān)鍵不在于泡沫破滅本身，而是在于股價是否已經(jīng)導(dǎo)入的泡沫破滅的預(yù)期。
銀行地產(chǎn)的估值修復(fù)，或許會成為A股上漲的動力。但我相信，A股最大的上漲動力還是來自于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型。事實上，跳出A股市場來看，這種轉(zhuǎn)型其實已經(jīng)走在路上有一段時間了。我們所接觸到的實體經(jīng)濟的投資者，比如投資醫(yī)院的，投資綠色食品基地的，投資電動車的，投資互聯(lián)網(wǎng)的，熱情都非常之高，和宏觀數(shù)據(jù)的感受完全不同。其原因在于，這些新興領(lǐng)域的上升，短期類還無法彌補鋼貿(mào)，煤礦，房地產(chǎn)等等一系列產(chǎn)業(yè)所帶來的下滑。但此消彼長，未來總是充滿希望。
回到A股的結(jié)構(gòu)性牛市這個話題，可以發(fā)現(xiàn)，這種結(jié)構(gòu)性牛市正是和轉(zhuǎn)型同步發(fā)生的。以我們這樣自下而上的投資者來看，很可能會在創(chuàng)業(yè)板找不到可投資的標(biāo)的--因為我們深入了解的創(chuàng)業(yè)板公司太少，但并不能因此斷言創(chuàng)業(yè)板沒有值得投資的公司。對于那些至上而下的基金經(jīng)理而言，事情可能就簡單了，他們必定會大量配置創(chuàng)業(yè)板的股票，這勢必引起體量本身很小的創(chuàng)業(yè)板大漲。所以這其實也是市場有效性的反應(yīng)。
當(dāng)然，新興產(chǎn)業(yè)并不等同于創(chuàng)業(yè)板，也應(yīng)該包括中小板，主板的很多公司，更應(yīng)該包括大量還沒上市的公司，比如雪球。未來的當(dāng)務(wù)之急，是推出注冊制改革，讓更多的優(yōu)質(zhì)公司高效上市。它不會帶來所謂的泡沫破滅，反而會促進股市的長期繁榮--還是前面說過的那個道理，股市并不是一池死水，更多優(yōu)秀企業(yè)資源的注入，只會帶來更多的資金，更多的機會。
所以，我個人的判斷是，過去一年多的所謂結(jié)構(gòu)性牛市，只是一個漫長的大牛市的開始，這個大牛市會在某些階段受到銀行地產(chǎn)估值恢復(fù)的助推，但它的根本上漲邏輯，還是股價開始導(dǎo)入對轉(zhuǎn)型成功和改革成功的預(yù)期，這一點正好和過去幾年股價導(dǎo)入地產(chǎn)泡沫破滅預(yù)期引起的下跌邏輯相反。在這個階段，很難說股市沒有泡沫，但輕言股市泡沫破滅，很可能會象十年前輕言房地產(chǎn)泡沫破滅一樣，被不斷證偽。
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