編者按：本周以來，在新能源汽車熱潮的助推下，燃料電池概念強(qiáng)勢來襲，燃料電池指數(shù)更是連續(xù)兩個(gè)交易日收出放量長陽。而隨著燃料電池炒作熱潮的逐步蔓延，圍繞燃料電池的相關(guān)概念也進(jìn)入細(xì)化階段，其中生物燃料就悄然進(jìn)入投資者的視線中。消息面上，近日中科院青島生物能源與過程研究所生物傳感技術(shù)團(tuán)隊(duì)在基于細(xì)菌表面展示酶的生物燃料電池研發(fā)方面取得重要突破，開發(fā)出具有較高能量輸出和穩(wěn)定性的新型生物燃料電池。無獨(dú)有偶，日本航空、全日空、美國波音公司及東京大學(xué)等參與的“新一代航空燃料倡議”組織近日宣布，力爭到2020年實(shí)現(xiàn)可大幅減少二氧化碳排放的生物燃料的商用化。分析人士表示，隨著燃料電池概念的爆炒，短炒資金肯定會(huì)繼續(xù)向其產(chǎn)業(yè)鏈深挖，在此背景下，消息面上具備一定刺激的生物燃料概念，有望獲得資金的關(guān)注。

　　生物燃料電池研發(fā)獲突破

　　近日，中科院青島生物能源與過程研究所生物傳感技術(shù)團(tuán)隊(duì)在基于細(xì)菌表面展示酶的生物燃料電池研發(fā)方面取得重要突破，開發(fā)出具有較高能量輸出和穩(wěn)定性的新型生物燃料電池。該電池在連續(xù)工作55小時(shí)后仍可保持84%的最大輸出功率，表現(xiàn)出很高的穩(wěn)定性。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來其有望作為心臟起搏器電源和便攜式電源得到廣泛應(yīng)用。

　　生物燃料電池是一種特殊的燃料電池，其使用酶或產(chǎn)電微生物作為生物催化劑，通過電化學(xué)途徑將生物質(zhì)燃料中的化學(xué)能直接轉(zhuǎn)化為電能。生物燃料電池因具備反應(yīng)條件溫和、原料來源廉價(jià)、生物相容性好等優(yōu)點(diǎn)，具備廣泛的應(yīng)用前景。

　　幾個(gè)月前，有海外媒體報(bào)道稱，研究人員研發(fā)出一種高效的新生物燃料電池原型，能夠通過酶蛋白從糖中獲取能量，理論上效率接近100%，且未來或?qū)⑷〈鷤鹘y(tǒng)鋰電池為手機(jī)等設(shè)備供能。這意味著它的輸出遠(yuǎn)超之前的生物電池，甚至也超過普通的鋰離子電池。

　　據(jù)悉，這種新生物電池依靠酶蛋白獲得如此高的效率，它能近乎百分之百提取出糖分子所蘊(yùn)含的能量，并且產(chǎn)生二氧化碳和水；而之前的生物電池提取的能量只有六分之一。

　　巨頭紛紛布局生物燃料領(lǐng)域

　　近日，日本航空、全日空、美國波音公司及東京大學(xué)等參與的“新一代航空燃料倡議”組織宣布，力爭到2020年實(shí)現(xiàn)可大幅減少二氧化碳排放的生物燃料的商用化。目前，各家公司已開始聯(lián)手制定時(shí)間表，計(jì)劃明年4月前制定完畢。

　　據(jù)介紹，生物燃料的開發(fā)和普及工作已在全球各地展開。而早在5月，就有33家企業(yè)和團(tuán)體在日本發(fā)起成立了“新一代航空燃料倡議”組織，時(shí)間表將由該組織牽頭制定，而國土交通省也將作為觀察員參與其中。

　　事實(shí)上，在美國、巴西等國，以本國產(chǎn)的玉米和甘蔗等為原料的生物燃料已被廣泛運(yùn)用。日本因國內(nèi)難以采購到玉米，主要以家庭垃圾和藻類為原料。業(yè)內(nèi)人士表示，通過研究制定時(shí)間表，相關(guān)的提煉技術(shù)和供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)也將得到確立。

　　鑒于生物燃料作為接近零排放的綠色能源，在碳稅高企和能源需求上升的推動(dòng)下，世界能源龍頭紛紛進(jìn)軍生物燃料領(lǐng)域。?？松梨谠诔赓Y1億美元投資以藻類為原料的生物能源產(chǎn)業(yè)后，將注意力轉(zhuǎn)向更有效率的藻類生物燃料。杜邦在美國愛荷華州設(shè)立的商業(yè)化纖維素乙醇生產(chǎn)基地接近完成，今年末該基地有望形成3000萬加侖以玉米秸稈為原料的燃料乙醇產(chǎn)能。

　　除此之外，科技業(yè)巨頭也表達(dá)了對(duì)該市場的濃厚興趣。比爾.蓋茨早在2006年就向用玉米生產(chǎn)乙醇的Pacific Ethanol公司大手筆注資8400萬美元。蘋果公司位于美國的北卡羅來數(shù)據(jù)中心，則是使用由Bloom Energy制造的電池燃料系統(tǒng)，通過生物代謝物產(chǎn)生沼氣能源。

　　而根據(jù)國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)的最新預(yù)測，到2020年，生物航煤將達(dá)到航油總量的30%。也就是說，未來十年，全球道路運(yùn)輸方面對(duì)生物燃料的需求也有望激增近六成。

　　國內(nèi)方面，政府和企業(yè)也在逐步加大對(duì)生物能源的扶持力度。這其中包括發(fā)改委要求推進(jìn)秸稈綜合利用，表明對(duì)新型生物燃料業(yè)的前景看好。中石油旗下化工研究院等單位聯(lián)合完成了以浮萍為廉價(jià)原料煉制生物燃料的研究。另外，中石化成功研發(fā)以餐飲廢油制造生物航煤技術(shù)。減排標(biāo)準(zhǔn)的提高和能源消耗的穩(wěn)步增長，將使得作為零排放的生物燃料行業(yè)迎來市場擴(kuò)容的機(jī)遇。

　　燃料電池?zé)峄驍U(kuò)散至生物燃料領(lǐng)域

　　本周燃料電池概念持續(xù)受追捧，除了與消息面的刺激有關(guān)外，整體市場交投情緒的回暖也功不可沒。某種程度上看，燃料電池的大熱，與近來新能源汽車炒作熱潮向產(chǎn)業(yè)鏈蔓延的一種表現(xiàn)。而鑒于目前A股的燃料電池概念股只有少數(shù)幾只，在相關(guān)炒作熱潮發(fā)酵之后，這種炒作熱情勢必會(huì)向該產(chǎn)業(yè)鏈的其他領(lǐng)域蔓延，比如說生物燃料板塊。

　　興業(yè)證券（601377）在一份燃料電池的主題報(bào)告中指出，燃料電池的炒作熱潮具備三大投資邏輯：一是氫燃料電池重大發(fā)明的不斷突破，將打開國內(nèi)市場份額想象空間。目前國內(nèi)對(duì)氫燃料電池的關(guān)注度正逐步提高，不過仍局限于擁有相似技術(shù)的公司；未來隨著主題炒作的深入，其產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司也將被充分挖掘。二是在新能源汽車概念被挖掘得差不多之后，市場會(huì)轉(zhuǎn)而尋求其他的清潔能源概念股票，在此背景下，氫燃料電池便是一個(gè)較好的選擇。三是美股的映射作用，美股PLUG和BLDP的暴漲，大概率也會(huì)引發(fā)國內(nèi)擁有相似技術(shù)公司股價(jià)的上漲。 

責(zé)任編輯：xkf

　　【概念股解析】

　　龍力生物：燃料乙醇產(chǎn)業(yè)有望加速推進(jìn)，清潔能源必須重視

　　來源：民族證券 撰寫時(shí)間：　 2014-02-12

　　2月11日晚間，海南椰島（600238）發(fā)布重大項(xiàng)目獲批公告，公司收到海南省工業(yè)和信息化廳批轉(zhuǎn)的《國家發(fā)展改革委關(guān)于海南椰島(集團(tuán))股份有限公司年產(chǎn)10萬噸木薯燃料乙醇項(xiàng)目核準(zhǔn)的批復(fù)》(發(fā)改能源【2014】128號(hào))，該項(xiàng)目利用木薯生產(chǎn)1.5代燃料乙醇。

　　美國國務(wù)卿克里將于本月13日至18日訪問韓國、中國、印度尼西亞和阿拉伯聯(lián)合酋長國。她說，克里將在北京不中國政府高級(jí)官員會(huì)晤，幵轉(zhuǎn)達(dá)如下信息：美國致力于尋求不中國建立一種積極、合作和全面的關(guān)系，幵歡迎一個(gè)在世界事務(wù)中發(fā)揮積極作用的和平不繁榮的中國崛起?？死镞€將不中方討論包括朝核問題在內(nèi)的地區(qū)問題，幵強(qiáng)調(diào)中美就氣候變化和清潔能源問題進(jìn)行合作的重要性。

　　點(diǎn)評(píng)表明了政府對(duì)不同代次燃料乙醇的態(tài)度。1代燃料乙醇直接“不人畜爭糧”，無論是從優(yōu)惠政策、還是項(xiàng)目審批方面，上屆政府和新一屆政府都是嚴(yán)格控制、幵逐步降低優(yōu)惠和補(bǔ)貼力度；1.5代雖然丌不人畜爭糧，但存在著“不糧食爭地”的缺陷，本質(zhì)上不1代相似，但為了保證封閉試點(diǎn)政策的一貫性和連續(xù)性，本屆政府在內(nèi)蒙古批復(fù)同意了中興能源1.5代甜高粱桿燃料乙醇項(xiàng)目封閉運(yùn)行之后，放行了發(fā)端于2008年7月的海南椰島1.5代木薯燃料乙醇項(xiàng)目；2代燃料乙醇既丌“不人畜爭糧”、也丌“不糧林爭地”，是真正的清潔可再生綠色能源。

　　燃料乙醇產(chǎn)業(yè)推進(jìn)速度有望加快。自2012年4月國家頒布了1代、1.5代燃料乙醇相關(guān)優(yōu)惠和補(bǔ)貼政策之后，至今未對(duì)燃料乙醇產(chǎn)業(yè)給出具體的優(yōu)惠和補(bǔ)貼政策；在年初辦法的2014年版本的《政府投資指導(dǎo)目錄》中，將燃料乙醇的類別從“輕工類”轉(zhuǎn)到“新能源”，投資審批權(quán)限從中央一級(jí)下放至省市一級(jí)行政單位；本次批復(fù)同意海南椰島10萬噸木薯燃料乙醇項(xiàng)目，預(yù)示著產(chǎn)業(yè)推進(jìn)速度有望加快。

　　【概念股解析】

　　中糧生化燃料乙醇改造項(xiàng)目投產(chǎn)

　　中糧生化（000930）去年曾公告稱，為實(shí)現(xiàn)燃料乙醇原料多元化戰(zhàn)略，提高企業(yè)的市場競爭能力，符合國家發(fā)展非糧燃料乙醇的產(chǎn)業(yè)政策，2013年公司計(jì)劃在原13.5萬噸/年玉米燃料乙醇生產(chǎn)裝置上實(shí)施燃料乙醇全流程優(yōu)化提升改造項(xiàng)目。該改造項(xiàng)目于近日完工并投產(chǎn)，投產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)13.5萬噸木薯燃料乙醇。 【概念股解析】

　　凱迪電力：90億北海項(xiàng)目啟幕，生物質(zhì)能源帝國再起航

　　來源：廣州證券 撰寫時(shí)間：　 2014-03-20

　　事件：

　　3月20日凱迪電力（000939）發(fā)布公告，公司與金沙江創(chuàng)投簽署《關(guān)于投資北海生物質(zhì)綜合項(xiàng)目合作框架協(xié)議》，雙方將在北海項(xiàng)目融資、原材料供貨、LNG進(jìn)口和其他項(xiàng)目方面展開全面合作。北海一期60萬噸生物質(zhì)制合成油項(xiàng)目投資90億元，其中金沙江創(chuàng)投配合完成生物質(zhì)合成油項(xiàng)目融資，負(fù)責(zé)募集36億人民幣(占總投資的40%)，2014、2015年分別融資6億、30億元。凱迪電力負(fù)責(zé)落實(shí)配套項(xiàng)目貸款54億元。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　公司生物質(zhì)能發(fā)展路徑清晰，北海項(xiàng)目啟幕，生物質(zhì)帝國再起航：

　　國內(nèi)生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重滯后，是最具開發(fā)潛力的可再生能源之一。我們認(rèn)為，公司是國內(nèi)生物質(zhì)領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，多年來致力于生物質(zhì)發(fā)電、生物質(zhì)油的研發(fā)和生產(chǎn)，技術(shù)儲(chǔ)備雄厚、項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富、產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑清晰，生物質(zhì)油的產(chǎn)業(yè)化將推動(dòng)公司步入新階段。

　　大股東陽光凱迪在武漢萬噸級(jí)生物質(zhì)燃油生產(chǎn)基地已成功運(yùn)行生物油技術(shù)，并已經(jīng)申請(qǐng)了超過80多項(xiàng)核心專利，是集團(tuán)最具競爭力的技術(shù)。北海項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)生物質(zhì)合成油200萬噸、生物質(zhì)鉀肥200萬噸，其中一期規(guī)模為合成油60萬噸、鉀肥40萬噸。按照目前國內(nèi)柴油市場價(jià)格8600元/噸、鉀肥市場價(jià)格3400元/噸計(jì)算，北海項(xiàng)目一期投產(chǎn)后產(chǎn)值約66億元，相當(dāng)于目前公司收入規(guī)模的2.5倍。我們認(rèn)為，公司未來將逐步剝離“高碳”的原煤等業(yè)務(wù)，生物質(zhì)能源帝國再度起航，具備較大的估值提升空間。

　　燃料方面，臨近的東南亞國家棕櫚產(chǎn)業(yè)集中，公司擬從東南亞國家進(jìn)口棕櫚油加工廢棄物，同時(shí)金沙江創(chuàng)投負(fù)責(zé)引進(jìn)廣西林業(yè)資源，進(jìn)一步拓寬燃料供應(yīng)渠道。我們初步測算生物質(zhì)油成本在7000元/噸左右，而保守估計(jì)，生物質(zhì)燃油計(jì)入國家補(bǔ)貼后價(jià)格將達(dá)到10000元/噸，具有非?？捎^的盈利空間。我們認(rèn)為，北海項(xiàng)目推動(dòng)公司生物質(zhì)燃油大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，未來極具市場前景。

　　破解燃料收集瓶頸，生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)日趨成熟，迎來業(yè)績釋放期：

　　2012年和2013上半年，公司一度受制于燃料收購體系的不健全，生物質(zhì)電廠經(jīng)營狀況不甚理想。對(duì)此，公司不斷推動(dòng)和完善村級(jí)燃料收購點(diǎn)加大客戶收購模式，大力整頓燃料收購體系，精細(xì)化管理使燃料的收購、配送以及質(zhì)量、價(jià)格進(jìn)入良性循環(huán)軌道，公司對(duì)燃料市場的管控能力大大提升。燃料的穩(wěn)定供應(yīng)使公司生物質(zhì)電廠發(fā)電小時(shí)數(shù)穩(wěn)步提升，達(dá)到6000-7000小時(shí)滿產(chǎn)狀態(tài)。

　　公司目前運(yùn)營電廠15家，14年還將有3家電廠并網(wǎng)發(fā)電。隨著燃料收集業(yè)務(wù)日趨成熟和二代電廠的密集投產(chǎn)，發(fā)電量迅速增長，目前月均發(fā)電量已超過2億度。在公司生物質(zhì)電廠盈利能力逐漸顯現(xiàn)的背景下，集團(tuán)二代電廠仍有繼續(xù)注入的預(yù)期。我們認(rèn)為，破解燃料收集瓶頸、二代電廠密集投產(chǎn)、異地復(fù)制成功經(jīng)驗(yàn)推動(dòng)生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)步入業(yè)績釋放期，2014年公司生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)超過2億元業(yè)績。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生物油項(xiàng)目市場不確定性風(fēng)險(xiǎn)；燃料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。

　　盈利預(yù)測與估值：我們認(rèn)為公司經(jīng)過近兩年的建設(shè)、磨合和整頓，生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)已經(jīng)走出泥潭，燃料收集經(jīng)驗(yàn)日趨成熟、二代電廠密集投產(chǎn)、發(fā)電量持續(xù)增長，生物質(zhì)電廠業(yè)務(wù)迎來業(yè)績釋放。北海項(xiàng)目推動(dòng)公司生物質(zhì)燃油大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，未來極具市場前景。我們預(yù)計(jì)公司13-15年EPS分別為0.09、0.3、0.43元，目前股價(jià)分別對(duì)應(yīng)76、23、16倍PE，上調(diào)公司至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　【概念股解析】

　　玉米種子價(jià)格下降 萬向德農(nóng)業(yè)績預(yù)虧3000萬

　　萬向德農(nóng)（600371）29日晚間發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2013年經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3，000萬元左右。上年同期公司實(shí)現(xiàn)凈利潤為8303.72萬元。

　　公司稱，報(bào)告期玉米種子整體市場供大于求，市場競爭更加激烈。公司主導(dǎo)品種銷量及價(jià)格均有較大幅度下降，導(dǎo)致收入下降，毛利率大幅下降；同時(shí)由于公司玉米種子庫存量大，為化解庫存風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告期，公司積極采取多種促銷措施，影響經(jīng)營利潤。

　　【概念股解析】

　　海南椰島：公司財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績大幅提升，持續(xù)性拭目以待

　　來源：方正證券 撰寫時(shí)間：　 2014-03-17

　　投資要點(diǎn)

　　公司發(fā)布2013年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.11億元，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.35億元，同比分別下降27.7%、14.3%；扣非后的凈利潤1.08億元，同比增長130.6%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量2.41億元，同比增長39.6%；基本每股收益0.30元。分紅方案：擬每10股派送現(xiàn)金股利人民幣1元(含稅)。

　　點(diǎn)評(píng)

　　凈利潤雖然下降，但經(jīng)營效果突出：

　　歸屬于上市公司股東的凈利潤雖然同比下降了14.3%，但是扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤則同比增長了130.6%，說明公司實(shí)際經(jīng)營效果大幅提升。

　　扣非后凈利潤大幅提升緣于白酒毛利率提升：

　　考察公司主要產(chǎn)品收入及毛利率情況，房地產(chǎn)占比54%毛利率下降約11個(gè)百分點(diǎn)至49.6%；而酒類收入占比39.6%，毛利率達(dá)49.7%同比提升9個(gè)百分點(diǎn)。酒類毛利率大幅提升緣于公司對(duì)酒類生產(chǎn)、銷售的整合，公司調(diào)整了生產(chǎn)與銷售的組織架構(gòu)，完善成本核算及控制體系，進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控。

　　公司總體毛利率大幅提升：

　　2013年主營業(yè)務(wù)毛利率達(dá)47.45%，同比提升10.32個(gè)百分點(diǎn)，除了因酒類毛利大幅提升外，還因?yàn)槊蕵O低的貿(mào)易和油類停產(chǎn)，這些產(chǎn)品原來占比雖然不高，但是因毛利率幾乎為零或者為負(fù)，業(yè)務(wù)停辦后對(duì)主營總體毛利率影響顯著；這些業(yè)務(wù)實(shí)際是公司負(fù)擔(dān)，期待公司對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行處置，卸下包袱。

　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將在今后兩年持續(xù)貢獻(xiàn)收入：

　　雖然房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率下降，但是未來兩年公司椰島廣場、隆華新村、瓊海大印房地產(chǎn)項(xiàng)目都進(jìn)入銷售、去庫存階段，能夠持續(xù)貢獻(xiàn)收入；澄邁椰島小城定位養(yǎng)老房地產(chǎn)項(xiàng)目，是房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營中新的嘗試，其效果如何有待市場檢驗(yàn)。

　　燃料乙醇項(xiàng)目獲批：

　　公司計(jì)劃的年產(chǎn)10萬噸木薯燃料乙醇項(xiàng)目最近獲得發(fā)改委批復(fù)，準(zhǔn)備工作有序展開，由于該項(xiàng)目得到國家政策支持，預(yù)計(jì)能為公司帶來穩(wěn)定收益，但是距離投產(chǎn)尚需時(shí)日，短期內(nèi)還難以看到效益，估值中暫不考慮。

　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：

　　預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤增長33.4%、15.1%、7.2%，EPS為0.40、0.46、0.50元，首次覆蓋，暫無評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　食品安全風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)；白酒業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。

　　【概念股解析】

　　華光股份：2013年年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：業(yè)績拐點(diǎn)到來

　　來源：浙商證券 撰寫時(shí)間：　 2014-04-03

　　2013年公司業(yè)績有所下滑

　　報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.25億元，同比下降19.35%；實(shí)現(xiàn)利潤1.48億元，同比下降11.88%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤7566.44萬元，因報(bào)告期內(nèi)，公司完成產(chǎn)權(quán)置換工作，本期發(fā)生的同一控制下企業(yè)合并，對(duì)上年報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整。2012年調(diào)整前實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤8289.30萬元，同比下降8.72%，調(diào)整后為11，389.89萬元，同比下降33.57%。

　　王福軍董事長兼任公司總經(jīng)理

　　2013年12月，公司聘任王福軍先生(公司現(xiàn)任董事長)為公司總經(jīng)理。我們認(rèn)為，王福軍多年擔(dān)任上市公司董事長一職，對(duì)公司業(yè)務(wù)的熟悉程度較高，此次擔(dān)任總經(jīng)理有利于其集中精力于上市公司，積極推進(jìn)華光股份（600475）內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整與外部業(yè)務(wù)擴(kuò)張。報(bào)告期內(nèi)，通過資產(chǎn)置換，公司實(shí)現(xiàn)從單一設(shè)備制造商轉(zhuǎn)型成為環(huán)保能源領(lǐng)域的核心設(shè)備供應(yīng)商、工程綜合服務(wù)商和投資運(yùn)營商。

　　盈利能力逐步回升

　　2013年，公司通過完善產(chǎn)品優(yōu)化設(shè)計(jì)，以及加強(qiáng)物料控制，降低生產(chǎn)成本，使得前三季產(chǎn)品綜合毛利率回升至17.85%，同比2012年增長2.15個(gè)百分點(diǎn)，其中，收入占比較高的節(jié)能高效發(fā)電設(shè)備毛利率大幅提升5.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　根據(jù)目前在手訂單結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)度，我們預(yù)計(jì)，公司2014年綜合毛利率水平將持續(xù)恢復(fù)至19%以上的水平。

　　盈利預(yù)測及估值

　　我們預(yù)計(jì)，2014年公司每股收益0.40元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率