新電改方案雛形浮現(xiàn)。據(jù)悉，《深化電力體制改革若干意見》第一稿已起草完成，核心內(nèi)容包括：輸配電分開正式被列入改革盤子；確立電網(wǎng)企業(yè)新的盈利模式，即按照政府核定的輸配電價(jià)收取電網(wǎng)費(fèi)。分析認(rèn)為，電改實(shí)質(zhì)推進(jìn)后，相關(guān)發(fā)、售電企業(yè)將獲得更大的經(jīng)營自主權(quán)和市場運(yùn)作空間，電力股將由此迎來重估契機(jī)。

　　新電改方案雛形浮現(xiàn)

　　停滯了近12年的電改，近期再傳新聲。

　　據(jù)媒體報(bào)道，一份題為《深化電力體制改革若干意見》的新電改方案第一稿已起草完成。近日，國家發(fā)改委體改司再度召集相關(guān)單位開會討論該稿。此番電改涉及的核心內(nèi)容包括兩項(xiàng)：一是按市場屬性定位電網(wǎng)企業(yè)功能，鼓勵社會資本投資配電業(yè)務(wù)，意味著輸配電分開正式被列入改革盤子；二是確立電網(wǎng)企業(yè)新的盈利模式，電網(wǎng)企業(yè)不再以上網(wǎng)和銷售電價(jià)差價(jià)作為收入來源，而是按照政府核定的輸配電價(jià)收取電網(wǎng)費(fèi)。

　　在輸配電分開方面的改革，早在5月27日，國家電網(wǎng)披露的混合所有制方案稱，向社會資本開放分布式電源并網(wǎng)工程和電動汽車充換電設(shè)施兩個(gè)市場領(lǐng)域。此舉是這家自然壟斷類央企首次向社會資本開放市場，預(yù)計(jì)將促進(jìn)分布式電源和電動汽車發(fā)展，到2020年撬動2000億元市場規(guī)模，同時(shí)拉動國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7800億元。

　　事實(shí)上，自去年下半年以來，電力體制深化改革便一直處于緊鑼密鼓的籌備階段中。國家能源局今年1月末公布的2014年能源工作指導(dǎo)意見就指出，要“盡快出臺進(jìn)一步深化電力體制改革的意見，積極支持在內(nèi)蒙古、云南等省區(qū)開展電力體制改革綜合試點(diǎn)”，積極推進(jìn)電能直接交易和售電側(cè)改革，并探索靈活電價(jià)機(jī)制，推進(jìn)輸配電價(jià)改革。

　　電改實(shí)質(zhì)推進(jìn)后，相關(guān)發(fā)、售電企業(yè)將獲得更大的經(jīng)營自主權(quán)和市場運(yùn)作空間。吉電股份曾在互動平臺表示，電改政策如果出臺，對公司是長期利好。分析認(rèn)為，由于電力體制改革需要一個(gè)過程，利好不會很快兌現(xiàn)，這給了電力板塊持續(xù)炒作的時(shí)間，而業(yè)績的大幅增長，也將支撐股價(jià)的持續(xù)上漲。

　　新電改推動電力市場化

　　華泰證券指出，無論是推進(jìn)電力直接交易還是引入民間資本進(jìn)入售電側(cè)，最終目的都是打破電網(wǎng)公司在電力交易中對發(fā)電企業(yè)的單一買家地位和對電力用戶的單一賣家地位，實(shí)現(xiàn)電力交易市場化，逐步形成發(fā)電和售電價(jià)格由市場決定、輸配電價(jià)由政府制定的價(jià)格機(jī)制。

　　華北電力大學(xué)教授曾鳴也表示，售電側(cè)改革旨在引入競爭打破售電壟斷，賦予用戶自由選擇權(quán)。改革包括兩重含義，其一是構(gòu)建多個(gè)售電主體，允許所有符合準(zhǔn)入條件的發(fā)電企業(yè)逐步從事售電業(yè)務(wù)，打破售電壟斷；其二是逐步給予用戶自由選擇權(quán)，允許電力用戶根據(jù)自身電力需求偏好自由選擇并更換發(fā)售電企業(yè)，形成用戶自購電局面。以售電側(cè)改革作為我國下一階段電力體制改革的突破口，對實(shí)現(xiàn)“降低成本、提高效率、優(yōu)化資源配置”的電力體制改革目標(biāo)具有重要意義。

　　據(jù)了解，我國電力市場結(jié)構(gòu)中發(fā)電側(cè)主要由五大發(fā)電集團(tuán)及地方電力集團(tuán)組，而輸電、配電、售電環(huán)節(jié)仍然處于一體化經(jīng)營的狀態(tài)，即由國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)兩大電網(wǎng)控制，再加上內(nèi)蒙古電網(wǎng)、陜西電網(wǎng)等若干地方電網(wǎng)企業(yè)占據(jù)小部分市場。由于發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)和銷售電價(jià)均由政府統(tǒng)一定價(jià)，所以用戶側(cè)電價(jià)并不能有效傳導(dǎo)發(fā)電企業(yè)成本變化，再加上固定電價(jià)帶來的電網(wǎng)企業(yè)低效經(jīng)營的現(xiàn)狀，電力改革未來有望技術(shù)得到實(shí)施。

　　電力股迎來重估契機(jī)

　　牽動各方神經(jīng)的電改正在提速，力度可能大超預(yù)期。分析認(rèn)為，電企將由此開啟盈利新模式，A股市場上，三類電力股有望迎來重估契機(jī)。

　　一是直接或間接參與電力混合所有制改革的上市企業(yè)。中國電力投資集團(tuán)公司在日前宣布，將在今年啟動混合所有制改革。該公司也成為了首家明確表示將啟動混合所有制改革的大型國有企業(yè)，率先吹響了電力改革的號角。公司同時(shí)表示，將允許民資參股部分中電投旗下子公司和建設(shè)項(xiàng)目，民資參股比例將達(dá)三分之一。例如，中電投下屬子公司漳澤電力 (000767)、吉電股份(000875)、上海電力 (600021)都值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　二是是電網(wǎng)類企業(yè)。依據(jù)新電改方案，電力改革從售電側(cè)的改革起步可能性較大，包括引入民營資本介入售電側(cè)，形成多元化售電市場，電網(wǎng)類企業(yè)將直接受益于售電側(cè)的改革。相關(guān)公司包括云南電網(wǎng)旗下唯一上市公司文山電力 (600995)、國網(wǎng)四川省電力公司旗下上市公司樂山電力 (600644)、明星電力 (600101)等。

　　三是發(fā)電類企業(yè)。發(fā)電類企業(yè)業(yè)績向好，一方面，水電電價(jià)機(jī)制改革落地，對水電類公司形成利好，進(jìn)一步提升水電公司盈利；另一方面，短期內(nèi)煤電聯(lián)動可能性很小，秦皇島煤價(jià)仍有下降空間，火電公司盈利水平將繼續(xù)提升。與此同時(shí)，電力板塊估值水平很低，部分公司股價(jià)已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)，板塊長期投資價(jià)值十分突出。在電力改革加速推進(jìn)的大背景下，內(nèi)蒙華電 (600863)、豫能控股 (001896)、長源電力 (000966)等發(fā)電類上市公司有望迎來估值修復(fù)行業(yè)。

　　電企受益煤價(jià)下行 業(yè)績大增

　　7月2日，最新一期環(huán)渤海動力煤價(jià)格指數(shù)創(chuàng)下歷史新低，煤炭價(jià)格繼續(xù)維持下行趨勢，神華、中煤、同煤、伊泰和潞安集團(tuán)等大型煤企紛紛降價(jià)。受益于煤價(jià)同比下降，電企今夏繼續(xù)大面積增利。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，12家已預(yù)告中期業(yè)績的電力公司中有8家預(yù)喜，4家公司的凈利潤最大增幅在100%以上。其中，樂山電力以400%的凈利潤增幅居首。盡管凈利潤增幅居首，但樂山電力煤炭業(yè)務(wù)利潤總額較上年同期減少約1488萬元。此外，建投能源 (000606)預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤約9.57億元，同比增長約286.34%。東方熱電 (000958)預(yù)計(jì)公司2014年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤約1.2億元，同比增長103.08%。大連熱電 (600719)7月6日晚間發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)增公告 ，預(yù)計(jì)經(jīng)營業(yè)績與上年同期相比有較大幅度的提高，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1900萬元左右。三峽水利 (600116)、國投電力 (600886)分別預(yù)增80%至100%、70%以上，川投能源 (600674)業(yè)績快報(bào)為同比增長49%。多家電企業(yè)均表示，業(yè)績大幅增長的原因包括水電發(fā)電量增加、電價(jià)上調(diào)、新機(jī)組投產(chǎn)、火電煤炭成本下降等。

　　受益新電改方案第一稿已起草完成，以及多家電力公司公告上半年業(yè)績大幅預(yù)增，昨日，漳澤電力、東方熱電、穗恒運(yùn)A、新能泰山等漲停，豫能控股、長源電力、建設(shè)能源、吉電股份等股集體大漲。

　　掘金點(diǎn)

　　穗恒運(yùn)A(000531)

　　穗恒運(yùn)A是廣州市第二大電源企業(yè)，主營電力、熱力的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，同時(shí)開展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和投資金融公司業(yè)務(wù)等，經(jīng)營發(fā)展趨于多元化。目前廣東電力需求增長緩慢，公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展空間十分有限。日前穗恒運(yùn)投資恒翔公司集中對其附屬產(chǎn)業(yè)及后勤產(chǎn)業(yè)進(jìn)行有效整合，分析認(rèn)為，這有利于公司拓展新業(yè)務(wù)，延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈條，開創(chuàng)新的利潤增長點(diǎn)。

　　穗恒運(yùn)A7月7日晚間發(fā)布業(yè)績預(yù)告 ，公司預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤約3.07億元至3.53億元，同比增長約100%至130%。公司上年同期凈利1.53億元。

　　公司表示，控股子公司廣州錦澤房地產(chǎn)開發(fā)有限公司上半年房地產(chǎn)銷售盈利，而上年同期虧損。同時(shí)廣州證券有限責(zé)任公司實(shí)現(xiàn)凈利潤同比上升，公司按權(quán)益法確認(rèn)的投資收益相應(yīng)增加。上述原因使得凈利潤同比增長。

　　漳澤電力(000767)

　　漳澤電力7月10日公告，預(yù)計(jì)公司上半年凈利潤同比增長127.39%-154.15%，金額約為1.7億元-1.9億元。公司表示，本報(bào)告期電量增加，同時(shí)電煤市場價(jià)格同比下降，使公司燃料成本同比降低，另外，公司煤電重組協(xié)同效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，從而盈利能力大幅提高。

　　“大唐熱電二期、織女泉風(fēng)電項(xiàng)目在核準(zhǔn)后24個(gè)月內(nèi)將注入上市公司?！惫径赝跻环逶谌涨芭e行的山西轄區(qū)上市公司2013年年報(bào)業(yè)績網(wǎng)上說明會上做上述表示的。王一峰強(qiáng)調(diào)，公司投資建設(shè)的兩臺30萬千瓦熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組將在年內(nèi)投產(chǎn)。公開報(bào)道顯示，今年1月份，同煤大唐熱電二期2×330兆瓦熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目2號機(jī)組“并網(wǎng)發(fā)電”一次成功，2月26日，同煤電力織女泉風(fēng)電場二期工程實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電。

　　山西證券分析稱，公司后期儲備項(xiàng)目豐富，裝機(jī)規(guī)模有望翻番。公司目前在建裝機(jī)容量250萬千瓦，權(quán)益裝機(jī)容量250萬千瓦。公司集團(tuán)建成的電力資產(chǎn)有大唐熱電二期2*33萬千瓦及山陰織女泉風(fēng)電4*4.95萬千瓦，集團(tuán)承諾建成后注入上市公司，預(yù)計(jì)有望在近期啟動注入。

　　國投電力(600886)

　　國投電力7月9日晚間發(fā)布2014年半年度業(yè)績預(yù)增公告稱，預(yù)計(jì)公司2014年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，同比增長70%以上。公司表示，業(yè)績大幅預(yù)增主要源于水電火電同時(shí)給力。

　　國投電力公告指出：水電方面，雅礱江水電受益于錦屏一級、錦屏二級電站2014年新機(jī)組投產(chǎn)和2013年投產(chǎn)機(jī)組在今年上半年全面發(fā)揮效益，發(fā)電量同比增加。國投大朝山因云南省出臺豐枯電價(jià)政策，平均上網(wǎng)電價(jià)高于上年同期。

　　而在火電方面，受益于煤炭價(jià)格下行，火電發(fā)電標(biāo)煤單價(jià)同比下降。部分火電項(xiàng)目去年受檢修影響，機(jī)組利用小時(shí)基數(shù)較低且無重大檢修計(jì)劃，發(fā)電量同比大幅提高。此外，受益于處置國投曲靖發(fā)電和國投張家口風(fēng)電項(xiàng)目，減少了轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的虧損影響并取得處置收益也讓公司錦上添花。

　　二級市場上，國投電力股價(jià)年初以來一直保持了震蕩上行態(tài)勢，公司股價(jià)年內(nèi)累計(jì)漲幅己達(dá)41%。

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