投資建議

關(guān)注3 大類投資機(jī)會(huì)：1）基本面上，礦石紅利帶來部分鋼鐵股盈利持續(xù)改善；2）國(guó)企改革相關(guān)的6 大類鋼鐵題材股（上游混合所有制、區(qū)域振興、整體上市、股權(quán)激勵(lì)、兼并重組）；3）中長(zhǎng)期看好的4 個(gè)子版塊：鋼管、鋼鐵電商、造船板、不銹鋼。其中不銹鋼仍等待中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，催化劑為鎳礦供應(yīng)持續(xù)不足導(dǎo)致不銹鋼企業(yè)減產(chǎn)。

行業(yè)觀點(diǎn)

進(jìn)口礦即將破100 美元/噸。1）本周礦價(jià)直逼100 美元/噸關(guān)口，受此影響，國(guó)內(nèi)礦山大面積停產(chǎn)；2）巴、澳、印發(fā)貨量連續(xù)第5 周處于1900 萬噸左右高位，供給壓力繼續(xù)加大，我們判斷5 月份跌破100 美元/噸無懸念。同時(shí)考慮融資礦帶來的負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，不排除礦價(jià)在100 美元/噸以下將停留較長(zhǎng)時(shí)間，甚至下探90 美元/噸。

礦石紅利開始顯現(xiàn)。如我們前期觀點(diǎn)，礦價(jià)下跌帶來鋼鐵盈利快速回升，即礦石紅利已開始顯現(xiàn)，投資產(chǎn)業(yè)鏈仍不確定性，但部分下游需求穩(wěn)健、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的個(gè)股值得關(guān)注，如本鋼、鑄管、寶鋼、華菱等。

環(huán)保倒逼加碼，唐山開工率持續(xù)受壓制。根據(jù)我們草根調(diào)研了解，唐山地區(qū)環(huán)保整頓正在加速，同時(shí)部分鋼廠已放棄復(fù)產(chǎn)，轉(zhuǎn)為租賃高爐或直接停產(chǎn)、轉(zhuǎn)行。自2013 年以來的兩波鋼價(jià)反彈中，唐山開工率回升力度明顯弱于往年，意味著環(huán)保可能已經(jīng)對(duì)鋼廠生產(chǎn)形成長(zhǎng)期性壓制，當(dāng)然其確定性及力度仍有待草根調(diào)研驗(yàn)證，請(qǐng)關(guān)注我們后續(xù)研究。

核電加速跡象明顯，關(guān)注久立特材。近期核電加速跡象明顯——山東榮成機(jī)組進(jìn)入施工、寧德2 號(hào)機(jī)組投產(chǎn)、桃花江電站具備開工條件、三門電站技術(shù)獲批、紅沿河電站通過168 小時(shí)運(yùn)行試驗(yàn)等等。久立特材作為高端不銹鋼管領(lǐng)軍者，將率先受益：1）久立已經(jīng)具備U690 供貨條件和部分訂單；2）單價(jià)高使得核電管對(duì)久立業(yè)績(jī)彈性大；3）核電一旦重啟，核電管需求將面臨10 倍增長(zhǎng)；4）核電用管是久立新產(chǎn)品開發(fā)的重點(diǎn)。

特色數(shù)據(jù)

1）4 月我國(guó)粗鋼日產(chǎn)量逼近230 萬噸，再創(chuàng)歷史新高；2）礦石發(fā)貨量持續(xù)5 周1900 萬噸左右高位；3）國(guó)內(nèi)礦開工率降至70%。