IPO批量發(fā)行到底利空了誰？

xhz0734 2014-04-27

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  證監(jiān)會連續(xù)幾日密集公布IPO預披露，短短一周時間已經(jīng)披露近百家，于是股民們集體“高潮”了，幾乎人人口中都充滿了罵聲，散戶紛紛問候證監(jiān)會肖主席全家，媒體也用半夜雞叫這樣的題目表達觀點。

  但我好奇的是，這次的新股批量發(fā)行怎么就成了大利空了呢？不可否認，此前的IPO在中國的特殊體制下（審核制）導致整個IPO形成了一條腐敗產(chǎn)業(yè)鏈，公司聯(lián)合券商造假上市，惡意圈錢，一級市場吸干二級市場的血。而二級市場上，由于審核制導致的供應不足使得整個市場風險偏好變得越來越畸形，所以在這樣的背景下，A股除了炒作和賭博，大部分時間都死氣沉沉。但此次新股的批量發(fā)行是建立在注冊制的預期之下的，證監(jiān)會多次放風：在注冊制之前（大約15年底），要把之前排隊存量的近600家IPO發(fā)完（基本上每天要上2家的節(jié)奏）。只有把存量發(fā)完，才能徹底推行注冊制改革。從市場的角度看，IPO的批量發(fā)行不正好能把大量垃圾股、殼股票、高估值股的估值給打下來嗎？

  那么這次IPO的批量發(fā)行到底利空了誰呢？我只能說，越咒罵的人越心虛，只有賭博重組殼股票的人，高位接盤新股的人，持有無價值垃圾股、高估值泡沫股、題材概念股、稀缺上市股的人，才會害怕大量的IPO上市。

  注冊制不管從什么角度，長期看一定是利好。證監(jiān)會要做的就是繼續(xù)加大供應量，同時一定要積極的做好垃圾股退市。我相信只要中國股市能堅持對的路走下去，那么中國股市的高風險偏好必然不可持續(xù)。注冊制是一根稻草，中國股市的風險偏好將會徹底轉向。未來將會接軌國際市場：確定性更大的大公司藍籌會獲得溢價，那些不確定性高、無法證偽的小公司獲得折價，同時殼變得毫無價值，小股票的估值肯定會回歸，大量仙股會出現(xiàn)。按照目前的需求，不開放注冊制每年都有1000家企業(yè)要上市，開放之后供給將大增，如果退市能夠堅決執(zhí)行，那么退市公司就會越來越多，散戶根本無暇顧及那么多進進出出的股票，整個股市的估值體系會徹底打破重建。長期看，大量上市和退市的前提下必然導致資金會集中涌向優(yōu)質(zhì)股，如果你持有的是優(yōu)質(zhì)股，完全沒有任何罵爹、抱怨、悲觀的理由，別說IPO開閘這些股票不會大跌，就是真的大跌，我相信理性的投資者也不會害怕，在長期擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的前提下，應該越跌越高興。另外，新股批量發(fā)行也能滿足打新的需求，同時增大供應量有效抑制炒新，讓優(yōu)質(zhì)股票也能有開盤就值得投資的價值。

  看一下成熟資本市場，在注冊制背景下，美國股市每年都幾千家上市和退市，所以整個市場的風險偏好使得小盤股獲得折價，優(yōu)質(zhì)股獲得溢價，不過這依然不妨礙納斯達克出了無數(shù)優(yōu)秀的十倍、百倍公司。再看和我們相關度很高的港股，也是一樣，注冊制下小盤股均獲得折價，雖然風險很高，但注冊制之下，一些默默無聞的小公司上市融到錢后脫穎而出成為超級大牛股，過去十年（截止13年初）港股出現(xiàn)了94只十倍股，大部分都是二三線仙股（當然其中也不乏藍籌股，如升23倍的港交所、61倍的騰訊，而且還有9只是中資H股）。

  未來中國股市一定會成為一個成熟優(yōu)秀的資本市場，優(yōu)質(zhì)的股票熠熠發(fā)光，垃圾股票黯淡退市，優(yōu)秀的小公司能夠通過上市成為大企業(yè)。可以想象出未來的A股市場的特征是：1.大部分的小企業(yè)都會無人問津（做強做大的概率太低）；2.大部分的沒有成長性沒有價值的垃圾股票非常便宜且無人問津；3.老千股會出現(xiàn)，當然欺騙股東的公司也會被市場拋棄；4.做空機制完善后，長期的投機現(xiàn)象消失（長期高估值很難），但短期的波動會加??；5.市場變得不再適合業(yè)余投資者參與；6.業(yè)績穩(wěn)定確定性更大的大公司獲得溢價，而給業(yè)績波動大、市值小的小公司獲得折價；7.注冊制后，大量企業(yè)上市，會出現(xiàn)大量被低估的股票和十倍股，但更需要一雙慧眼識別，會是考驗投資者專業(yè)能力的市場。諸如彼得林奇一樣的選股思路，在注冊制之下將會大放光彩。再回到94個十倍港股，自由行帶旺珠寶化妝品消費，六福、周生生、莎莎均榜上有名，賭博股銀河娛樂帶來69倍回報。這些都是彼得.林奇的選股精髓，從身邊的日常生活中尋找牛股，相信未來A股也會出現(xiàn)這樣的局面（不過短期不可能看到估值體系徹底打破，在估值體系打破再建立之前是不可能出現(xiàn)牛市的）。

  不論如何，估值的修復都不以人的意志為轉移，市場回歸理性誰也不能阻擋，未來市場將會嚴重分化，甚至可以斷言，散戶投機時代必然終結，未來大部分人會被絞殺。我們此時不該感到悲傷、絕望，更不需要罵爹罵娘罵肖剛，因為最壞的時候也是最好的時候。