巴菲特公司的股價為何高達(dá)17萬？

——如何看待巴菲特的天價股

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長 董登新教授

2013年7月，巴菲特控股上市公司——伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的最高股價為17.89萬美元，創(chuàng)下歷史最高記錄，現(xiàn)在股價為17.17萬美元，它是名符其實(shí)的世界第一高價股。它為什么會成為世界第一高價股？

公司名稱：Berkshire Hathaway；行業(yè)：財產(chǎn)保險；職工人數(shù)：28.85萬人。

股票代碼：BRK-A；上市地：紐約證交所（NYSE）。

總股本：165萬股；流通股：128萬股；總市值：接近3000億美元。

巴菲特持股：30%以上；巴菲特?fù)?dān)任公司董事長、總經(jīng)理、CEO，2013年巴菲特在公司的年薪為42.3萬美元。

2013財年公司營收為1798億美元；歸屬普通股股東的凈利潤為190億美元。

2013年每股收益為11570美元；目前市盈率為14.84倍。

2013年底每股凈資產(chǎn)為126765美元；目前市凈率為1.34倍。

20年來Berkshire Hathaway股價高速成長歷程

巴菲特公司股價走勢圖

50年前，伯克希爾·哈撒韋公司的前身是一家瀕臨破產(chǎn)的紡織廠，1962年，沃倫·巴菲特以低于每股8美元的價格開始收購這家公司，1964年正式入主公司，在其精心運(yùn)作下，公司凈資產(chǎn)從1964年的2288.7萬美元，增長到2013年底的2091億美元；股價從每股7美元上漲到今天的最高17.89萬美元。有人計算，如果你在1956年把1萬美元交給巴菲特，它今天就變成了將近3億美元的凈財富，而且這是稅后的收入！

在這里，我們不妨大膽地設(shè)想一下：如果將該公司股份按照1：10000的比例拆股，那么，股份拆細(xì)前后各項指標(biāo)將發(fā)生較大變化（見下表），其中，股價從高處不勝寒的17.89萬美元變化為普通平凡的17.89美元。

假設(shè)按照1：10000拆股后相關(guān)指標(biāo)對照表

值得高度關(guān)注的是，近50年來，除了較早時期象征性的少量現(xiàn)金分紅一次外，巴菲特的這家保險公司從來沒有對股東再進(jìn)行任何形式的分紅。然而，為什么股東能夠不離不棄地追隨它，并且股價不斷創(chuàng)新高，成為世界無與倫比的第一高價股呢？

其實(shí)，巴菲特是以公司業(yè)績的穩(wěn)定高成長性，驅(qū)動股價不斷創(chuàng)新高，它雖然不對股東分紅，但通過股價穩(wěn)定、大幅上漲，卻給股東帶來了事實(shí)上的豐厚溢價回報。

巴菲特之所以數(shù)十年間既無現(xiàn)金分紅，又不進(jìn)行股份拆細(xì)，是因?yàn)樗Ｍㄟ^高股價構(gòu)筑高門檻，歡迎機(jī)構(gòu)投資者成為它的戰(zhàn)略投資者，形成長期而穩(wěn)定的投資群體。相反，他不希望小散成為他的“股東”，也不歡迎小投資者對其股票進(jìn)行短炒投機(jī)。因此，巴菲特采用既不分紅、也不拆股的獨(dú)特方式，不斷有意識地做高其股價，進(jìn)而不斷地放棄小投資者，留住或吸納大投資者。

如此一來，巴菲特公司集聚了大量的大機(jī)構(gòu)、大企業(yè)家和慈善基金等基石投資者群體。這既是一種股價管理的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略，同時也是一種股東管理的有效策略。為此，筆者建議A股市場的上市公司，不妨也嘗試一下巴菲特的做法，例如，中國平安、貴州茅臺等大藍(lán)籌公司可以試試，只可惜中國沒有巴菲特，估計這樣的做法在A股市場暫時還行不通。

最后提示：從不分紅、從不拆股，其股價居然還能長期維持世界第一高價股，這樣的股票，世界上不存在第二只！這是個案，也是特例，投資者切不可類比、類推！因?yàn)槭澜缟现挥幸粋€馬菲特！巴菲特不僅是股神，更是有大智慧的實(shí)業(yè)家，卓越而偉大的慈善家。