任何時(shí)候，任何東西，有巨幅上漲的時(shí)候，人們就會(huì)被表象所迷惑，人們就會(huì)認(rèn)為他們才干了兩年就會(huì)賺那么多的錢，我不知道中國(guó)股市的明后年是不是還會(huì)漲，但我知道價(jià)格越高越要加倍小心，不能掉以輕心，要更謹(jǐn)慎。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認(rèn)為，雖然要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，可是如果有更好的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)，這時(shí)候賣出股票就是必須的。說(shuō)得更透徹一點(diǎn)，這就是中國(guó)投資者更熟悉的“換股”——賣掉一些內(nèi)在價(jià)值降低的股票，買入另一些投資價(jià)值在不斷升高的股票。

眾所周知，巴菲特一貫主張長(zhǎng)期投資。截止2006年末，他持有可口可樂(lè)股票已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)20年，持有美國(guó)運(yùn)通公司股票已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)14年。他曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，像可口可樂(lè)、美國(guó)運(yùn)通等4只股票，他希望能永遠(yuǎn)持有。

所以許多人不理解：為什么中石油在他手里只不過(guò)4年半時(shí)間，就要被拋售一空呢？中石油為什么不能成為巴菲特永遠(yuǎn)持有的一只股票？

巴菲特解釋說(shuō)，像中石油這樣的明星企業(yè)，他當(dāng)然希望持股數(shù)量多多益善，持股時(shí)間越長(zhǎng)越好?？墒撬硇缘匕l(fā)現(xiàn)，石油企業(yè)的利潤(rùn)主要依賴于油價(jià)高低，當(dāng)時(shí)國(guó)際原油價(jià)格在每桶30美元時(shí)，他對(duì)這只股票是感到很樂(lè)觀的；后來(lái)原油價(jià)格漲到了每桶75美元，雖然不能說(shuō)中石油股價(jià)就一定會(huì)下跌，但這時(shí)候他對(duì)公司盈利前景反而沒(méi)有以前那么自信了。

這就是巴菲特，一個(gè)理性的巴菲特。了解巴菲特個(gè)性的人都知道，實(shí)際上這是他的一貫作風(fēng)——在別人恐懼時(shí)買入，在別人貪婪時(shí)賣出——這才是長(zhǎng)期投資策略的正確運(yùn)用。因?yàn)樵谒钟兄惺凸善钡?年內(nèi)，雖然國(guó)際股市風(fēng)云變幻，但他都沒(méi)有減持中石油。

從市盈率看，當(dāng)2007年7月巴菲特開始拋售中石油股票時(shí)，中石油的市盈率只有15倍，而可口可樂(lè)是倍、美國(guó)運(yùn)通是倍。不但如此，中石油還是全球市值第二的上市公司（僅次于美孚石油公司），是亞洲最賺錢的上市公司。

巴菲特曾經(jīng)宣稱，對(duì)于那些偉大公司的股票，永遠(yuǎn)不應(yīng)該賣出。從這一點(diǎn)看，巴菲特現(xiàn)在賣光了中石油股票，由此可以反推中石油在他眼里并不是一家“偉大的公司”。那么，什么樣的公司才是“偉大的公司”呢？

巴菲特就這個(gè)問(wèn)題接受記者采訪時(shí)說(shuō)：“是的，有很多好企業(yè)在中國(guó)。”請(qǐng)注意，巴菲特在這里說(shuō)的是“好企業(yè)”，以此巧妙地繞開了記者提問(wèn)，而沒(méi)有接口稱“偉大的公司”。

巴菲特拋空中石油后，得到了大筆現(xiàn)金，這時(shí)候他用這些現(xiàn)金干什么呢？仔細(xì)觀察不難發(fā)現(xiàn)，此時(shí)此刻美國(guó)次級(jí)抵押貸款泡沫正在破滅。而美國(guó)華爾街上的那些投資銀行持有大量次級(jí)抵押貸款債券，如果這些債券在證券市場(chǎng)上交易，這些投資銀行至少要損失30%。而這些債券的價(jià)值有多少呢？總體來(lái)看總額不會(huì)低于2000億美元。2007年七八月間，這些投資銀行股價(jià)紛紛大跌，預(yù)期市盈率只有8～9倍。

巴菲特一直看好這些投資銀行，只是因?yàn)樗鼈兊氖杏势叨恢睕](méi)有動(dòng)手。這次次級(jí)抵押貸款債券風(fēng)波導(dǎo)致股價(jià)大跌，正好給巴菲特在投資銀行股價(jià)處于最低位時(shí)，創(chuàng)造了一個(gè)成功抄底的好機(jī)會(huì)。

巴菲特非常清楚，投資銀行的巨大損失并不足以產(chǎn)生致命威脅。一方面，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和各國(guó)中央銀行采取的注資、減息等一系列措施，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可望走好，都預(yù)期這次危機(jī)可以慢慢解除；另一方面，由巴菲特來(lái)出面收購(gòu)?fù)顿Y銀行，更能樹立一個(gè)“救市英雄”的形象。

無(wú)論怎么說(shuō)，此時(shí)此刻巴菲特大舉收購(gòu)?fù)顿Y銀行股票，可謂一舉多得。至少，在一家股票的高點(diǎn)賣出，同時(shí)在另一家股票的低點(diǎn)買入，這絕對(duì)是一樁賺錢的買賣。

更何況，把拋空中石油所得到的資金投資在美國(guó)投資銀行，將來(lái)所得到的獲利回報(bào)還很可能會(huì)高于投資中石油股票呢！

【投資心法】長(zhǎng)期投資并不等于永遠(yuǎn)持股不動(dòng)。當(dāng)遇到更好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，換股就是必要的。巴菲特在中石油股票上的漂亮轉(zhuǎn)身，反映了他對(duì)長(zhǎng)期投資策略巧妙而靈活的運(yùn)用。