2013年，盡管美國股市表現(xiàn)搶眼，屢屢創(chuàng)出歷史新高，但對于對沖基金行業(yè)來說，并不是一個很好的年份，行業(yè)平均投資回報率遠遠跑輸市場，但有一支對沖基金卻在當年異軍突起，它便是為外界所熟知的由傳奇投資人索羅斯創(chuàng)建的量子基金。

該基金在2013年創(chuàng)下55億美元的投資回報，這一回報額也令量子基金重登全球最賺錢的對沖基金第一位。

在本世紀初由于遭遇“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”而一蹶不振的量子基金，大有卷土重來之勢，從2009年宣布金融危機已經(jīng)結(jié)束開始，索羅斯的量子基金開始了一輪絕地反擊，并向全世界宣布2013年已在這一輪反擊中大獲全勝。 量子基金目前持倉的總市值已經(jīng)從2011年第4季度的45億美元增長至目前的117億美元。

盡管自2011年以來，該基金已經(jīng)不再對外部投資者開放，僅管理索羅斯家族資產(chǎn)，但基于索羅斯過去擊敗英格蘭央行、制造亞洲金融風暴等“輝煌戰(zhàn)績”，這位令全球金融市場都聞風喪膽的傳奇投資人的任何投資舉動，都會對投資者產(chǎn)生深遠影響。

美國證交會最新公開文件披露，索羅斯旗下量子基金持倉的11% 為標普500指數(shù)ETF的看空期權(quán)，意味著索羅斯開始押注美國資本市場將會下跌。

2013年量子基金“豪取”55億美元投資回報

2013年美國股票市場迎來久違的大牛市，而索羅斯所領(lǐng)導的量子基金在這一年中重新回歸對沖基金行業(yè)的霸主地位。據(jù)市場研究機構(gòu)LCH投資公司的報告顯示，在過去的一年中，索羅斯旗下的量子捐贈基金（Quantum Endowment fund）大賺55億美元，收益總額位列所有對沖基金的第一位，連一直在對沖基金行業(yè)稱雄的橋水基金也不得不甘拜下風。

這樣的“成績單”是2009年金融危機結(jié)束以來，量子基金最佳的全年收益。從1973年創(chuàng)立以來至今，量子基金共實現(xiàn)了近400億美元的回報，目前旗下管理的資產(chǎn)規(guī)模為286億美元。

除了索羅斯的量子基金外，還有4支對沖基金2013年全年的收益在40億美元以上，他們都共同做對了一件事，那就是看好美國股票市場，去年全年，美國股市總體漲幅超過30%。 對沖基金全部收益的70%以上均來自股票投資收益。對沖基金行業(yè)全年實現(xiàn)1920億美元的收益，排名前20位的收益總額高達554億美元。

盡管對于頂級對沖基金來說，2013年是大獲豐收的一年，如量子基金、橋水基金等，回報率都在近30%的高水平，但對于整個對沖基金行業(yè)來說，收益率水平并不高。根據(jù)對沖基金研究機構(gòu)對沖基金研究的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全年對沖基金行業(yè)平均回報率僅不到10%，這一水平遠低于標普500指數(shù)全年30%的漲幅。而來自彭博的統(tǒng)計數(shù)據(jù)甚至更低，對沖基金全年投資回報率僅為7.3%。

“它們（指量子基金等）的表現(xiàn)比對沖基金行業(yè)要好得多?！盠CH董事長里克·索夫（Rick Sopher）說，“這些基金依然保持著‘掙錢’的狀態(tài)而非‘守錢’?！?/p>

索夫指出，太多的對沖基金經(jīng)理以損失投資回報為代價而控制風險，因此表現(xiàn)不佳。

索夫認為，對于像量子基金這樣的超大規(guī)?；?，仍然能夠取得如此高的收益實屬不易，從歷史表現(xiàn)來看，100-120億美元以上規(guī)模的超大規(guī)模對沖基金，收益率通常都不會太高，但量子基金卻在2009年后，幾乎連年保持20%以上的投資回報率。

金融危機后量子基金重新崛起

索羅斯最輝煌的時期無疑是在上世紀90年代，他成功狙擊了英國央行，迫使英鎊貶值并從中大賺18億美元，他還一手掀起了1997年亞洲金融風暴，從泰銖貶值中獲利頗豐。

但21世紀初，互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，令索羅斯損失慘重，量子基金由此一蹶不振。2000年，量子基金失去了全球規(guī)模最大對沖基金第一的寶座，一年的時間內(nèi)基金凈損失100億美元，縮減至40億美元規(guī)模，由于巨額損失，當時的幾位量子基金的主要負責人均引咎辭職。索羅斯旗下的量子新興增長基金和量子基金合并成為今天的量子捐贈基金。在當時致以股東的信中，索羅斯稱，合并基金的決定是為了使之成為”低風險、低投機性“的對沖基金。

然而索羅斯的錯誤似乎仍在繼續(xù)，2008年第二季度，量子基金大舉買進雷曼兄弟，共購入947萬股，占到雷曼兄弟當時全部股權(quán)的1.4%，這筆投資共花費了約3億美元，據(jù)外界估算，雷曼兄弟破產(chǎn)給量子基金帶來的損失大約在1.2億美元。

在不到10年的時間，兩輪危機讓索羅斯跌落神壇，他的投資理論一度飽受質(zhì)疑，但對于索羅斯來說，“成也危機，敗也危機”，這句話用在他身上似乎最為恰當，正是由于最近的這一場金融危機，令索羅斯又“起死回生”了。

2009年，剛剛經(jīng)歷完雷曼破產(chǎn)打擊的索羅斯重整旗鼓，聯(lián)合其他6家對沖基金，以139億美元的價格共同并購了IndyMac銀行，獲得了超過1600億美元的銀行信貸、投資等資產(chǎn)。

這一次，索羅斯判斷正確了危機結(jié)束的時點，2010年，量子基金獲得了30多億美元的投資收益，從1973年設立以來共實現(xiàn)了320億美元的收益，再度躋身全球盈利最高的對沖基金行列。

回顧索羅斯在金融危機后所作的一系列具體投資操作，不得不令人贊嘆這位在金融市場中叱詫多年的風云人物，對于投資機會的敏銳的眼光和堅決的操作。

例如SEC所披露的量子基金持倉報告顯示，從2011年第一季度開始，索羅斯便開始對跟蹤標普500指數(shù)的交易所交易基金進行做空，做空規(guī)模在第二季度末達到5億美元，與此同時，他大幅增持拉爾夫勞倫、JC Penny百貨等和美國消費密切相關(guān)的行業(yè)公司股票。

這段時期，正是歐債危機演化到最為深重的時刻，希臘當時陷入破產(chǎn)危機的邊緣，索羅斯認為歐債危機的恐慌會影響到美股市場，因而選擇做空標普500指數(shù)，而與此同時美國的經(jīng)濟狀況相對良好并依然處在危機后的穩(wěn)步復蘇走勢中，因此對美國消費類行業(yè)繼續(xù)增持。

現(xiàn)實情況印證了索羅斯的判斷，標普500指數(shù)在2011年第二季度和第三季度遭遇重創(chuàng)，最多下跌超300點，這一情況一直延續(xù)到2011年底，指數(shù)走出了一個明顯的“W”型，此時，這一機會再度被索羅斯捕捉到，從第三季度開始，索羅斯開始逐步削減標普500指數(shù)的空倉，在量子基金2011年12月31日的持倉報告中可以清晰的看到，該基金持有的5億美元標普500指數(shù)掛鉤的交易所交易基金的空單，已經(jīng)削減至1億美元，與此同時，索羅斯預計科技行業(yè)又將迎來一輪上漲高潮，因此，在量子基金大幅增持的股票中，又出現(xiàn)了谷歌、摩托羅拉等科技公司的身影。

憑借著對危機結(jié)束時點的準確判斷以及后續(xù)投資時點的精確把握，索羅斯領(lǐng)導的量子基金迎來一輪新的高潮，從2011年第四季度至今，基金總市值已經(jīng)從45億美元，增長至118億美元。

索羅斯下一步想做什么

就在量子基金重新開始順風順水之際，2011年索羅斯突然宣布，該基金將向外部投資者關(guān)閉，成為一家僅管理家族資產(chǎn)的基金公司。

做出這樣的重大轉(zhuǎn)變決定，主要是受到美國監(jiān)管制度變化的影響，美國證券交易委員會當年通過了將大型對沖基金和私募股權(quán)基金納入監(jiān)管的提案，這一提案的最終目的是進一步增強對管理資產(chǎn)在1.5億美元以上或有15個客戶以上基金管理公司的信息透明度，但索羅斯顯然不希望自己的基金操作太過透明。

盡管從那以后索羅斯不再實際管理量子基金，交由其兩個兒子以及首席投資官Scott Bessent來具體操作，但實際上，索羅斯對量子基金仍然具有舉足輕重的影響。

在經(jīng)歷完重獲輝煌的2013年后，量子基金開始了新一輪在金融市場中的“獵殺”，從部分公開信息中，能夠一窺索羅斯在新的一年中的投資思路。

去年12月份，在美聯(lián)儲當年的最后一次貨幣政策會議上，與會決策者一致通過了從2014年1月起開始逐步削減量化寬松貨幣政策的提議，標志著美國資本市場環(huán)境將從流動性充裕逐步過渡至偏緊的開始。

此前有眾多分析認為，2013年美國資本市場的一輪盛宴，很大程度上是由美聯(lián)儲超寬松貨幣政策所營造的，而非真實的經(jīng)濟狀況所支持，因此一旦這樣的超寬松貨幣環(huán)境不復存在，市場將無法維持高位，尤其在幾大指數(shù)頻頻創(chuàng)下歷史新高后，未來將缺乏進一步走高的動力。

從2014年第一個月美國市場的表現(xiàn)來看，確實印證了投資者這樣的擔憂情緒，標普500指數(shù)連續(xù)4周下跌，全月下跌3.6%，創(chuàng)下2012年5月以來最差單月表現(xiàn)。

對于這樣的市場反應，索羅斯早已提前布局。根據(jù)美國證交會公開文件顯示，目前量子基金去年第四季度末持有的跟蹤標普500指數(shù)的交易所交易基金的空單總額已經(jīng)高達13億美元，較前一季度大幅增長154%，目前占其全部持倉總額的11%。

和索羅斯聯(lián)合創(chuàng)辦量子基金的傳奇投資人羅杰斯對騰訊財經(jīng)表示，他認同索羅斯看空標普500指數(shù)的投資觀點。索羅斯認為，美聯(lián)儲寬松貨幣政策的逐步退出是讓市場無法維持目前高位的主要原因。

該基金做空的其他股票和基金還有美國鋁業(yè)、卡特彼勒、芝加哥橋梁和鋼鐵公司、跟蹤能源行業(yè)的交易所交易基金，顯示索羅斯認為這些行業(yè)和公司估值過高。由于這些行業(yè)和公司集中在能源、制造業(yè)等基礎(chǔ)領(lǐng)域，可見索羅斯對美國經(jīng)濟增長有所擔憂。

從量子基金具體的持倉行業(yè)分布來看，科技類股仍然是其重點布局的行業(yè)領(lǐng)域，持倉比例高達26.5%，蘋果、微軟、亞馬遜、易趣、Facebook、谷歌、高通、思科、雅虎等科技行業(yè)的熱門公司均是量子基金所重倉持有的，其中還出現(xiàn)了在美國上市的百度和唯品會這樣的科技類中概股的身影。此外，服務業(yè)領(lǐng)域和基礎(chǔ)材料類行業(yè)，持倉比例均在13%以上。摩根大通、花旗、富國銀行等美國主要金融機構(gòu)，重新進入索羅斯的投資視野。

值得注意的是，上周剛剛發(fā)生的450億美元Comcast天價收購時代華納有線的并購，這兩家公司索羅斯均重倉持有，此外，19日剛剛傳出消息要以250億美元收購Forest Laboratories Inc的制藥商Actavis Plc，索羅斯也持有25000股，仿佛索羅斯早已預料到并購會發(fā)生一樣。

在第四季度中，量子基金的操作動作極大，出清了92支股票，并新購入了98支股票，較目前237個持股相比，幾乎接近一半的持倉在這一季度中被完全更替。

由于量子基金在2013年的驚人投資表現(xiàn)，令索羅斯再度受到投資者的熱捧。一位在美從事對沖基金業(yè)多年的人士對騰訊財經(jīng)表示，雖然索羅斯的“反身性”投資理論晦澀難懂，但其多年的成功經(jīng)驗驗證了該理論的實用價值，因此在任何時候，索羅斯量子基金披露的持倉狀況對于投資者來說都有十分重要的風向標意義。（騰訊財經(jīng) 紀振宇 發(fā)自北京）