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股票市場有兩句格言。一句是“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱”；一句是“比價(jià)效應(yīng)在，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”。這兩句格言看起來是互相矛盾的：如果“強(qiáng)者恒強(qiáng)”是對的，那么“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”就無從談起。如果“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”是對的，那么“強(qiáng)者恒強(qiáng)”就是一個(gè)錯(cuò)誤定論。前者是對后者的否定，后者是對前者的否定。 但這兩句看起來互相矛盾的格言，卻都道出了股市運(yùn)動(dòng)的真諦。只不過“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱”是從趨勢角度對股價(jià)運(yùn)動(dòng)的描述。而“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”則是從時(shí)空轉(zhuǎn)換角度對股市運(yùn)動(dòng)所作的歸納。 在一定時(shí)空范圍內(nèi)，股價(jià)運(yùn)動(dòng)確實(shí)遵循著“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱”的規(guī)律，否則，市場就毫無趨勢可言。一個(gè)沒有趨勢的市場同時(shí)也一定是個(gè)無效的市場。因?yàn)槭袌龅挠行栽谝欢ǔ潭壬习斯蓛r(jià)漲跌的正當(dāng)性、必要性，或者從邏輯角度上說，符合充足理由律。如果一個(gè)市場沒有恒強(qiáng)的股票，也沒有恒弱的股票，總是在不斷地上演強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，所有的股票都是今天強(qiáng)了明天弱，明天弱了后天強(qiáng)，像走馬燈似的處處表現(xiàn)出隨機(jī)游走狀態(tài)，那么至少我們可以說，這個(gè)市場所有股票的上漲都缺乏正當(dāng)性、必要性，以及充足理由，這樣的市場肯定是一個(gè)無效的市場。因此，“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱”以及趨勢的存在，恰恰是市場有效性的重要表征！ 然而，這種強(qiáng)弱趨勢并不是無止境的，它只是在一定時(shí)空范圍內(nèi)有效。這里的“時(shí)”，可理解為時(shí)間、周期，也可理解為某一特定的行情階段和波段?！翱铡笨衫斫鉃橐欢ǖ膬r(jià)格空間和比價(jià)空間。其中價(jià)格空間是指該股本身的漲幅，比價(jià)空間是指該股與其他股票間的橫向比較。一旦超過某個(gè)臨界點(diǎn)，強(qiáng)弱的轉(zhuǎn)換就不可避免。沒有這種轉(zhuǎn)換，這個(gè)市場同樣也是無效的，因?yàn)樗砻魇袌鲆褑适Я藢善边M(jìn)行相對合理定價(jià)的能力。 買在由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的臨界點(diǎn)上，賣在由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的臨界點(diǎn)上，是大多數(shù)投資者都?jí)裘乱郧蟮?。雖然迄今為止，世界上還沒有一個(gè)指標(biāo)能夠讓我們剛好在這種臨界點(diǎn)上進(jìn)行成功的交易切換，但這并不妨礙我們從策略角度去把握這種強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換的先機(jī)。而股價(jià)強(qiáng)度就是這樣一個(gè)策略性指標(biāo)。 股價(jià)強(qiáng)度是把每一只股票的價(jià)格表現(xiàn)都放在全市場背景下進(jìn)行周期運(yùn)算后得出的反映股價(jià)強(qiáng)弱變化的周期性指標(biāo)。它的最高分為99，最低分為1。如果一只股票的股價(jià)強(qiáng)度為99，表明該股在當(dāng)前包括接下來的價(jià)格運(yùn)動(dòng)周期中，強(qiáng)于其他99%的股票。如果股價(jià)強(qiáng)度為1，則表明在當(dāng)前以及接下來的周期中，其價(jià)格表現(xiàn)弱于其他99%的股票。 這一指標(biāo)可以很好地將“強(qiáng)者恒強(qiáng)”和“股市風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”這兩個(gè)特性結(jié)合起來。從實(shí)踐中我們可以看到：幾乎所有的行情階段，表現(xiàn)最好的股票總是來自于兩個(gè)方面。一個(gè)是本來就具有高股價(jià)強(qiáng)度的股票，一個(gè)是股價(jià)強(qiáng)度處于弱勢區(qū)的。 比如，統(tǒng)計(jì)2009年9月1日以來漲幅前10名股票，我們就可以看到，它們分別來自兩個(gè)方面。一個(gè)是股價(jià)強(qiáng)度已經(jīng)處于強(qiáng)勢區(qū)的。如海王生物、大楊創(chuàng)世、新大陸等，在9月1日時(shí)，其股價(jià)強(qiáng)度就已處在80以上的強(qiáng)勢區(qū)。一個(gè)是股價(jià)強(qiáng)度處在弱勢區(qū)的。如中國中期、海通集團(tuán)、白云山A、新農(nóng)開發(fā)等，9月1日時(shí)，其股價(jià)強(qiáng)度均在15以下的極弱區(qū)。而且這些股票都有一個(gè)相同特點(diǎn)：在2007年底和2008上半年時(shí)，它們的股價(jià)強(qiáng)度都在85以上的超強(qiáng)勢區(qū)，經(jīng)過長時(shí)間回落后，落到15以下。其中，中國中期、新農(nóng)開發(fā)都是從最高99回落到5以下的。 有趣的是，這10只股票中，符合“強(qiáng)者恒強(qiáng)”與“風(fēng)水輪換（弱極必強(qiáng)）”這兩大特征的剛好是5個(gè)對5個(gè)。這就表明，強(qiáng)者恒強(qiáng)和風(fēng)水輪換確實(shí)是股價(jià)運(yùn)動(dòng)的兩個(gè)最主要的規(guī)律。 個(gè)股如此，行業(yè)同樣如此。在一定的時(shí)空范圍內(nèi)，行業(yè)板塊的表現(xiàn)同樣符合強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱規(guī)律。比如今年1月到7月之間的有色金屬業(yè)、今年3月到7月之間的采掘業(yè)，都是明顯的強(qiáng)勢板塊，在這幾個(gè)月里，任何行業(yè)的組合表現(xiàn)都比不上這兩個(gè)行業(yè)（新能源并不屬于某一特定的行業(yè)板塊）。 但和個(gè)股相比，行業(yè)更多地體現(xiàn)為強(qiáng)極必弱、弱極必強(qiáng)這一風(fēng)水輪換的特征。舉幾個(gè)例子—— 采掘業(yè)：2007年底和2008年初股價(jià)強(qiáng)度99，至2009年3月回落到5，隨后進(jìn)入強(qiáng)勢上漲； 有色金屬業(yè)：2007年三季度股價(jià)強(qiáng)度95，至2008年底，最低達(dá)到5以下，隨后進(jìn)入強(qiáng)勢； 房地產(chǎn)業(yè)：2007年三季度股價(jià)強(qiáng)度90，至2008年底，最低到達(dá)7，隨后進(jìn)入強(qiáng)勢…… 而從7月以來，伴隨其股價(jià)強(qiáng)度回升到80以上的高位，上述這些行業(yè)的表現(xiàn)都已明顯趨弱。 其他行業(yè)同樣如此，如汽車制造業(yè)、黑色金屬業(yè)、化工行業(yè)、商業(yè)貿(mào)易類、輕工制造業(yè)、食品飲料業(yè)等，無不是在它們的平均股價(jià)強(qiáng)度回落到20以下的極弱區(qū)后成為市場新寵兒、新強(qiáng)勢板塊，走出一波超強(qiáng)行情的。 為什么在個(gè)股上，強(qiáng)者恒強(qiáng)與風(fēng)水輪換會(huì)相輔相成，并行不悖，而在行業(yè)上卻更多地呈現(xiàn)出弱極必強(qiáng)特征呢？道理很簡單，個(gè)股只要有少數(shù)投資者看好就足夠支持其上漲了，行業(yè)則需要全市場共同行動(dòng)。而市場的基本原理就是：股價(jià)朝阻力最小方向走，資金朝最有利方向流。當(dāng)一個(gè)行業(yè)的平均股價(jià)強(qiáng)度從超強(qiáng)勢區(qū)持續(xù)地回落到極弱區(qū)后，這個(gè)行業(yè)實(shí)際上已進(jìn)入一種“過度賣出”狀態(tài)，價(jià)格洼地由此產(chǎn)生，上漲阻力由此消失。 從這一原理出發(fā)，我們可以梳理出兩類行業(yè)。 一類是股價(jià)強(qiáng)度從強(qiáng)勢區(qū)回落到弱勢區(qū)，目前仍在弱勢區(qū)的。如農(nóng)林牧漁業(yè)、信息服務(wù)業(yè)、建筑建材業(yè)、公用事業(yè)。 還有一類是從弱勢區(qū)持續(xù)回升，目前尚未到達(dá)高位的。如醫(yī)藥生物業(yè)、信息設(shè)備業(yè)、食品飲料業(yè)、商業(yè)貿(mào)易類等。 （作者為上海智晟投資管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)顧問） |
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