IPO重啟“斷崖刀”砍去創(chuàng)業(yè)板千億市值

時隔五年，百股跌停的狀況再次降臨中國股市。昨日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006.SZ）下跌8.26%，整個板塊355家上市公司中，有209只股票跌停，僅3只個股收盤上漲；成交量則放出歷史天量，達到2246萬手。創(chuàng)業(yè)板指日K線上一把“斷崖刀”砍去了該板塊1336億元的市值。

市場普遍認為，創(chuàng)業(yè)板的命運在上周六證監(jiān)會出臺IPO新政后就已經(jīng)注定了。不準借殼、批量發(fā)行、存量發(fā)行、控制“三高”等政策讓創(chuàng)業(yè)板逐漸失去了吸引力。有券商策略分析師表示，該板塊下跌或?qū)⒊掷m(xù)至明年2月~3月份。

新政捆住大牛板塊

今年A股最大的看點就是創(chuàng)業(yè)板，行情從年初一路單邊上漲至三季度，成為名副其實的大牛板塊。有投資人曾表示“天空才是它的盡頭”。

然而，這個大牛板塊卻在上周末碰上了政策的迎頭“痛擊”，一個個圍繞創(chuàng)業(yè)板的“故事”或?qū)⒕痛酥鹨宦淠弧?/P>

首先是重組故事。證監(jiān)會明確表示不允許借殼創(chuàng)業(yè)板，這意味著長期存在于主板中的無退市現(xiàn)象將不可能在創(chuàng)業(yè)板身上重演。主板*ST上市公司的命運大致有三種，一是大股東裝入資產(chǎn)，或者行業(yè)景氣度恢復后，業(yè)績好轉(zhuǎn)，走向摘帽，因此每年年底都有摘帽行情；二是出售資產(chǎn)，放大投資收益將利潤“做”正，實現(xiàn)扭虧，又獲得一年的茍延殘喘時間，這一年中繼續(xù)謀劃裝資產(chǎn)，或者尋找借殼方；三是借殼成功，殼資源賣了個好價錢。

創(chuàng)業(yè)板建板4年，上市公司已經(jīng)出現(xiàn)分化，一批質(zhì)地上乘、盈利能力強的公司領銜整個創(chuàng)業(yè)板的大趨勢，以TMT公司為主。而另一批則瀕臨退市，《第一財經(jīng)（微博)日報》記者早前曾梳理過創(chuàng)業(yè)板瀕臨退市的5家公司——天龍光電（300029.SZ）、萬福生科（300268.SZ）、寶德股份（300023.SZ）、金通靈（300091.SZ）、堅瑞消防（300116.SZ）。而這些上市公司的“殼資源”價值也早已被挖掘，各家公司或多或少都有重組事項，證監(jiān)會的表態(tài)幾乎宣布了創(chuàng)業(yè)板借殼題材的“死刑”。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年中報與三季報，創(chuàng)業(yè)板上市公司整體凈利潤同比增長率分別為1.98%與5%，而這兩個數(shù)字在上證A股中分別是11.71%與14.29%。這樣的表現(xiàn)很難將創(chuàng)業(yè)板與高增長板切實聯(lián)系在一起，但創(chuàng)業(yè)板指今年以來的累計漲幅依然達到75.65%。

市場人士認為，業(yè)績上的“墜落”與指數(shù)的單邊上行再次導致了整體市盈率的畸高，超高的市盈率又將推高新上市企業(yè)的發(fā)行價，這正是新股發(fā)行制度改革所針對的方向。

另外，在本次IPO新政中關于責任主體的約束部分明確表示，高管“所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，其減持價格不低于發(fā)行價；公司上市后6個月內(nèi)如公司股票連續(xù)20個交易日的收盤價均低于發(fā)行價，或者上市后6個月期末收盤價低于發(fā)行價，持有公司股票的鎖定期限自動延長至少6個月”、“發(fā)行人及其控股股東、公司董事及高級管理人員應在公開募集及上市文件中提出上市后三年內(nèi)公司股價低于每股凈資產(chǎn)時穩(wěn)定公司股價的預案”。

這些政策直接使得發(fā)行人對發(fā)行價格的左右趨于理性，券商詢價部分也加入適當修改，10%最高報價將被直接剔除。而定價最主要市場影響因素是市盈率，目前創(chuàng)業(yè)板最新市盈率為57.52倍，上周五一度達到峰值62.86倍。

分析人士指出，昨日市場用暴跌回應監(jiān)管層，“我們明白你的用意”——對創(chuàng)業(yè)板的投機不要抱僥幸心理；高價發(fā)行很可能搬起石頭砸自己的腳，趕快讓市場回歸理性。

上述策略分析師表示，創(chuàng)業(yè)板相對估值實在太高，市場也清楚政策的導向，因此第一個階段將會以普跌、急跌為主，行情可能到明年2月份有所好轉(zhuǎn)，因為明年2月份年報行情將會展開，屆時走勢將會分化。

市值一天蒸發(fā)千億

昨日創(chuàng)業(yè)板市值蒸發(fā)1336億元，相當于一個中信證券（600030.SH），按照機構(gòu)對IPO開閘規(guī)模的預測——50家上市公司，每家平均吸金10億元、批量發(fā)行總共吸金500億元來算，創(chuàng)業(yè)板的“斷崖刀”一下砍掉了兩次IPO開閘的規(guī)模。

對于創(chuàng)業(yè)板的暴跌，市場上也有一種觀點認為，是新股削弱了老股的吸引力，大部分資金為了備戰(zhàn)新股開閘而將老股出清。

上述策略分析師認為這樣的觀點比較牽強：“按照意見的表述，打新的主力以后往機構(gòu)傾斜。但剛開閘的新股中簽率很低，我們估計在最開始的時候，網(wǎng)上申購倍數(shù)會高于50倍，那么網(wǎng)下配售指標要回撥20%~40%到網(wǎng)上?！彼硎咀詈蠛芸赡艹霈F(xiàn)網(wǎng)下機構(gòu)中簽率很低，每個機構(gòu)就中一點點，而且政策的導向是抑制炒新，因此對機構(gòu)而言，大肆調(diào)動資金打新性價比不高。

他表示，機構(gòu)在早前對創(chuàng)業(yè)板的分歧就很大，實際上他們在政策未出之前就在減倉創(chuàng)業(yè)板，雖然上周的后半段，創(chuàng)業(yè)板明顯走出突破平臺的走勢。上海睿通投資管理有限公司董事總經(jīng)理李茁也曾表示，機構(gòu)對創(chuàng)業(yè)板的態(tài)度是趁上漲減倉，至于基金排名，保住年終獎落袋即可，大格局在剩下的一個月中也難以改變了，為搶排名而互毆或者拉抬的可能性較小。昨日機構(gòu)持股較多的華策影視（300133.SZ）交易公開數(shù)據(jù)也顯示了這一點，賣出席位都是機構(gòu)，當然也有機構(gòu)買入，但金額上遜于賣出的機構(gòu)