耐心等待財富成長

轉(zhuǎn)：沈崢的博文 （文摘）作者安德烈·科斯托蘭尼（德國著名投資大師）

 第一章：金錢的魅力

1.錢，屬于狂熱追求金錢的人。他必須對金錢著迷，就像被魔法師催眠的蛇，但又必須和錢保持一定距離。一言以蔽之，他必須瘋狂愛錢，又必須總對待錢。正像船王歐納西斯所言，大家不應跟在金錢后面跑，而是要面對金錢。這尤其適用于證券市場，大家不應該跟著上漲的股價指數(shù)后面跑，而是要面對下跌的股價指數(shù)。

2.賺錢的機會釋放了個人的創(chuàng)造性、勤奮和冒險精神。

3.哲學家叔本華說過：“金錢像海水，喝得越多，越渴。”

4.億萬大富翁保羅·蓋提是當時美國最富有的人，卻因為要求客人不要在他公司打電話去電話亭打電話而出名。

5.在我經(jīng)常光顧的咖啡廳，大家曾爭論誰是全布達佩斯最吝嗇的人，是巴爾干的煙草大王赫爾佐格男爵，還是擁有博物館的藝術(shù)收藏家路德維?！ざ魉固?，兩人都非常富有，擁有大量資產(chǎn)。大家甚至為此打賭，等著合適的機會，好一勞永逸澄清這個問題。機會終于來了，在一次紅十字會的募捐活動中，一位募捐人同時巧遇他們兩人。他先把募捐盒遞到赫爾佐格男爵面前，男爵心不甘情不愿地從皮夾里掏出面額最小的一枚硬幣，漫不經(jīng)心地扔到盒子里。關(guān)鍵性的重要時刻來臨了，恩斯特會多給，還是少給呢？恩斯特只想了半秒鐘，就以理所當然的語氣說：“我們是一起來的，這是我們兩個人出的錢！”。

6.根據(jù)我的經(jīng)驗，有三種迅速致富的方法：第一，帶來財富的婚姻；第二，幸運的商業(yè)點子；第三，投機。

7.在長達80年的證券交易中，我至少學到一點：投機是種藝術(shù)，而不是科學。

第二章證券交易動物園

8.有錢的人，可以投機；錢少的人，不可以投機；根本沒錢的人，必須投機。

9.本世紀最偉大的經(jīng)濟學家凱恩斯，在他的肖像下面，英國政府寫下這段文字：“約翰·梅納·凱恩斯爵士，不用工作而能成功獲取財富?！?/p>

10.證券交易所里沒有輸不掉的財產(chǎn)。

11.對投資者來說，投資績優(yōu)股，是最方便的方法。

12.有遠見的投機家密切注意各種基本因素，如金融和貸款政策、利率、經(jīng)濟擴充、國際局勢、貿(mào)易收支、經(jīng)營報告等，不會受到將要的日常新聞影響。他制定周密的戰(zhàn)略，根據(jù)每天發(fā)生的事件進行調(diào)整?？偠灾稒C者有想法，不管正不正確，畢竟是個想法。這是投機家和證券玩家的基本差異。

13.但投機家生活危機重重，不得不像鱷魚一樣，要習慣睜著眼睛睡覺。投機行徑就像一段危險的航海旅行，航行在發(fā)財和破產(chǎn)之間。大家需要一艘適合遠航的船和一位聰明的舵手。這艘船指的是什么？是資金和耐心及堅強的神經(jīng)。至于誰是聰明的舵手？當然是經(jīng)驗豐富，能獨立思考的人。巴爾扎克在一篇關(guān)于《高雅生活》的文章里寫到，世上有三種人，工作的人，思考的人和無所事事的人。真正的投機家是思考的人。

14.投機家，有遠見的戰(zhàn)略家。

15.只要有想象力，老的東西，甚至老古董，都有機會再翻身。

16.唯一帶來利潤的有形資產(chǎn)投資，便是房地產(chǎn)。

17.和其他投機物件相比，股票的優(yōu)勢在其長期上漲的趨勢，當然這并不適用于每家公司，因為有些公司垮掉了?？傮w、長期來看，股票是一直向上，且結(jié)果比其他任何一種投資方式都好。

第五章：指數(shù)有什么道理

18.這里一切取決于一個事，就看是傻瓜比股票多，還是股票比傻瓜多。

19.證券市場像漂亮的女人或天氣一樣任性，擅長利用各種光怪陸離的魔術(shù)吸引獵物，大家對其抱希望時，證券市場也一樣冷淡對待。我建議大家應該冷靜，不要在意證券市場喜怒無常的脾氣，尤其不為為些尋找合乎邏輯的解釋。

20.一切取決于供給和需求。我全部的證券交易理論都以此為基礎(chǔ)。

21.長期來看，證券市場無法脫離經(jīng)濟。投機人士必須仔細觀察分析本國的經(jīng)濟形勢，而身處在全球化時代的今天，當然還必須觀察分析世界的經(jīng)濟形勢。但要注意，具決定性的不是過去的發(fā)展，而是未來的發(fā)展。

第六章行情上漲的秘密

22.貨幣之于證券市場，就像氧氣之于呼吸，汽油之于引擎。沒有貨幣，即使未來形勢大好，世界充滿和平，經(jīng)濟一片繁榮，行情也不會上漲。如果沒有剩余的錢，就沒有買股票。我們可以說，貨市是股票市場的靈丹妙藥。

23.貨幣+心理=發(fā)展趨勢。但是單靠貨幣，股票市場就不會起變化，還要加上另一個心理因素。如果投資大眾的心理是負的，即沒有人想買股票，市場也不會漲。只有在側(cè)身和心理都呈下面時，股票指數(shù)才會上揚。兩個因素都是負面時，指數(shù)就會下跌的。

24.只有當一個因素發(fā)生逆轉(zhuǎn)，使兩個因素同時變成正面或負面時，才會出現(xiàn)行情大漲或大跌。

25.我認為對中期證券市場，貨幣比想像力更具決定性作用。如果貨幣因素是正面的，那么到了一定時候，心理因素也會變成正面的。

26.同時，經(jīng)濟危機讓很多人害怕失去工作或收入，因此更加處心積慮賺錢，于是消費萎縮，存款增加。一部分的存款會轉(zhuǎn)移到證券交易所，不管是直接通過投資基金、和基金相關(guān)的人壽保險，還是通過其他途徑，結(jié)果總是相同：需求增加。因此在經(jīng)濟蕭條時，就會出現(xiàn)紅利和企業(yè)利潤減少，而股票指數(shù)卻看漲的現(xiàn)象。

27.股票市場看來毫無希望，當工業(yè)擴張的速度放慢，甚至出現(xiàn)停滯時，聯(lián)邦銀行放寬貸款規(guī)定，打開資金閘門。吸入第一口“氧氣”后，市場重新活躍起來，證券價值直線上升，速度之快，前所未見。

28.證券投資者怕通貨膨脹，就像魔鬼怕圣水一樣。他們時刻警惕，睜大眼睛，觀察每個統(tǒng)計數(shù)字，不管是消費價格、生產(chǎn)價格、還是計時工資或工資指數(shù)，只要有一個數(shù)字提高，氣氛就會變壞，指數(shù)就會下跌，很多人因此斷定通貨膨脹不利證券交易。但這種觀點只有部分是正確的，通貨膨脹對股票交易并無負面影響。甚至，追根究底而言，股票和其他有形資產(chǎn)一樣，必須靠通貨膨脹帶動。

只有中央銀行為消除通貨膨脹而采取的各項措施，才會對證券市場產(chǎn)生負面作用。

29.大家可能會問，如果像我在前面一章所說，通貨膨脹是刺激證券交易的興奮劑，為什么聯(lián)邦銀行要消除通貨膨脹呢？這就像酒精和尼古丁，沾上一點，算是興奮劑，但是如果連續(xù)不斷抽煙和酗酒，結(jié)果就不然。說得白一點，通貨膨脹就像是加溫中的浴缸，坐在里面很舒服，但必須小心，因為隨著水溫加熱，水也會燙傷人。

通貨膨脹如果失去控制，就會導致經(jīng)濟危機。當經(jīng)濟高度繁榮導致需求增加，生產(chǎn)和服務無法滿足需求時，供需失衡將導致商品價格上揚，由于工業(yè)需求提高，重要的原料價格上漲。

一段時間后，零售價格也會受到影響，一般家庭的生活開銷費用增加，購買力降低。于是工會要求增加工資，工資增加后，使生產(chǎn)成本也增加、服務價格上漲，零售價格繼續(xù)上漲，工會則再要求調(diào)整工資。于是形成工資和價格互抬的螺旋，最后導致急驟性的通貨膨脹，結(jié)果是貨幣嚴重貶值。

為免遭貨幣貶值影響，民眾紛紛提出存款，購買有形資產(chǎn)，包括黃金（自：***這是不是每次股票漲起來，黃金股都能漲得更好的理由？）、名畫、郵票、古董等，資金從金融體系中被抽走，經(jīng)濟體缺乏投資資金，導致大批裁員，最后形成嚴重的經(jīng)濟危機。

30.通貨緊縮，證券市場最大的災難。通貨緊縮時，貨幣供給額持續(xù)短缺，可利用的流動資金越來越少……這時只有一樣東西有用：現(xiàn)金。

31.如果利率發(fā)生變化，對證券市場來說，便意義重大。

32.中央銀行：利率的獨裁者

如果利率發(fā)生變化，對證券市場來說，便意義重大。借著短期利率，中央銀行決定銀行以何種利率進行金融重整。銀行把利率加上獲得轉(zhuǎn)嫁給客戶。利率是支付貨幣的價格，利率越高，即支付貨幣的價格越高，將導致貸款的需求降低；利率越低，貸款的需求越大。中央銀行就是通過這種途徑，控制貨幣供給額。

如果經(jīng)濟處于衰退或停滯，中央銀行就會降低利率，令企業(yè)或企業(yè)家以較優(yōu)惠的方式貸款，此時企業(yè)負責人會計劃新的投資，因為在利率低的時候，較有利投資。同樣地，如果消費者必須支付的貸款利率變低，他們便愿意以貸款來購買房子、汽車或其他消費品。因此，消費品的需求便增加了。

理論上是這樣運作，但實際上的情況卻是由于經(jīng)濟衰退，企業(yè)主看不到需求，也就減緩了投資計劃。而來自經(jīng)濟方面的消息很糟，悲觀情緒在企業(yè)家和大公司負責人中蔓延，在這種環(huán)境下，連消費者也害怕失去工作，因此盡量減少支出和負債。

因此從中央銀行取得的新資金，并沒有用于投資或消費，而是流入股票市場，這種情況出現(xiàn)后，證券交易所的指數(shù)上漲，盡管來自經(jīng)濟面的消息仍然很糟，而且企業(yè)的獲利和紅利下降，而這一過程還可能持續(xù)一年多的時間。

只有當經(jīng)濟形勢逐漸好轉(zhuǎn)，投資和消費才會增加，同是也會帶動企業(yè)獲利。如果經(jīng)濟發(fā)展簡而言之，不會發(fā)生通貨膨脹，中央便不會馬上提高利率，而讓利率維持在低水準，以免影響經(jīng)濟成長。在此階段，直接投資和消費也不會占據(jù)全拼資金，因此流動資金可以繼續(xù)用于證券市場。隨著引人注目的企業(yè)獲得，股票指數(shù)繼續(xù)上漲，這時基本面也看好，引起投資人股票指數(shù)的幻想，讓行情迅速看漲?！?/p>

只要中央銀行能夠維持這種平衡，股票就會在波動中繼續(xù)上漲，下跌趨勢也會消失。很多事實都證明這點，因為今天各國的中央銀行都有自主權(quán)，只要經(jīng)濟面顯出一絲過熱跡象，就會立即采取最簡單的步驟加以控制。

同樣，當經(jīng)濟面臨衰退威脅時，也能立即降低利率。但如果某個時候，中面銀行不再能在衰退和過熱之間保持副部長，而經(jīng)濟成長失去控制，再加上通貨膨脹率增加，后果就會相當嚴重。

在這種情況下，為避免通貨膨脹失去控制，中央銀行不得不大幅度提高利率。利率提高后，遲早會產(chǎn)生深遠影響，不僅影響心理，也影響經(jīng)濟面和證券市場。首先影響的是股票市場，且是負面的方式。由于利率上漲，傾向供給額縮減，流動資金漸漸停止流入證券交易所。以速效方式購買股票的投資者，由于貸款費用提高，不得不賣掉股票。此外，高利率的存款利率和股票競爭，也使股票指數(shù)開始下跌，而且在業(yè)界消息仍然有利時，大部分股票就開始下跌了。

33.利率敏感度

因高利率而導致的經(jīng)濟危機，要等到企業(yè)因為籌資費用太高，停止或撤回投資進才發(fā)生。出于同一原因，消費者也會減少貸款，于是貨幣需求相對降低。原則上，至此通貨膨脹也會緩和，因為中央銀行可能已降低利率。如果通貨膨脹已處在工資和價格的螺旋階段，或處在通貨膨脹恐慌階段，貨幣貶值就要持續(xù)一段時間。

證券市場對利率提高或降低的反應有多快，要看大眾的態(tài)度。如果市場參與者和幾年前一樣，對利率非常敏感，他們就會在通貨膨脹剛出現(xiàn)時，作出反應，賣掉股票，停止買進股票。于是預期中央銀行提高利率的心理出現(xiàn)，等到利率真的提高時，大家的反應反而變小了。

相反地，如果投資者重視企業(yè)獲得及經(jīng)濟指標，就可能發(fā)生即使中央銀行多次提高利率，股票行情仍然繼續(xù)上漲的局面。此時，就會產(chǎn)生失衡現(xiàn)象，同時也為投資者提供機會。因為，最遲12個月后，指數(shù)會跟上貨幣。因此中央銀行強勢提高利率后，指數(shù)回跌只是早晚的事，而之前的氣氛越熱烈，崩盤的情況就越厲害。如果誰能看出這種失衡，便可及時退出市場，而放空的投機人士便能大撈一筆。

34.債券：股票的競爭者

所有投資者，無論是大型保險公司或退休基金的基金經(jīng)理，還是小儲戶，都必須選擇一種投資方式，股票，還是債券？

第七章：證券交易心理學

35.投資者分兩類，固執(zhí)的和猶豫的，勝利者是固執(zhí)的人。

36.想象力比知識更重要——愛因斯坦。

37.投機中賺的錢，是痛苦錢。

38.在證券市場，漲跌是對分不開的搭檔，如果分辨不出下跌的終點，就看不出上漲的起點。同樣地，如果大家辨別不出上漲的終點，也就預測不到下跌的起點。