策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權威專家的資本策。

■田渭東

在超預期的經濟數(shù)據(jù)及對改革期望不斷升溫的推動下，前期大盤漲幅可觀。隨著“穩(wěn)增長”效果顯現(xiàn)，8月份自貿區(qū)主題以及對十八屆三中全會各項改革政策預期的不斷演繹，市場信心正加速恢復，短期內出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的概率不大，向好的邏輯仍然沒有改變。

10月份將進入三季報披露期，對于一大批主要依靠概念提升估值的偽成長股而言，很可能將是一個嚴峻的考驗。同時，隨著近期宏觀數(shù)據(jù)的好轉，市場對周期股的關注程度在提升，站在這一角度，成長股整體上延續(xù)此前的優(yōu)異表現(xiàn)難度較大，未來一段時間可能進入震蕩和內部分化行情，甚至不排除出現(xiàn)階段性的估值修正。

經濟數(shù)據(jù)仍然較好。9月份匯豐PMI初值較上個月終值提升1.1個百分點，已經連續(xù)2個月站在枯榮線以上，比歷史同期平均水平提升0.2個百分點。新訂單指數(shù)改善幅度連續(xù)2個月顯著超出同期，說明外需改善明顯。

從波羅的海航運指數(shù)來看，已經由年初的740點，上升至1947點，反映出世界經濟活動已經從谷底轉向回升。

8月份，全國全社會用電量同比增長13.7%，增速比上個月提高4.9個百分點，已經連續(xù)3個月回升。

與此同時，國際原油價格保持相對穩(wěn)定，有利于保持我國基本工業(yè)原材料成本的穩(wěn)定。

從貨幣環(huán)境來看，雖然名義上偏緊，但隨著金融改革的推進，各類融資工具的及融資形式的豐富，社會融資總量不斷刷新高點，實際資金環(huán)境比去年寬松。

但是值得一提的是，由于基數(shù)較高的原因，四季度經濟數(shù)據(jù)可能會有反復，進而對市場信心造成一定影響。美聯(lián)儲雖然在9月份議息會議上決定維持量化寬松政策（QE）不變，但在10月份月底的議息會議中可能會采取部分退出QE的政策，屆時會對新興市場形成一定沖擊，懸在投資者心里的石頭仍未落定。

細分領域投資前景廣。近期市場對銀行、房地產等權重股有一定擔憂，制約了指數(shù)的上行。不過，從美國的經驗來看，互聯(lián)網金融及銀行牌照的發(fā)放，并不影響傳統(tǒng)大銀行的發(fā)展，反而是各類型銀行齊頭并進，所以銀行股被錯殺低估。

在大行業(yè)小市值的選股原則下，創(chuàng)業(yè)板中，未來成長預期強烈的新型盈利模式的公司，繼續(xù)呈現(xiàn)強者恒強。比如，有客戶及實體經濟資源優(yōu)勢的互聯(lián)網銀行，以及有土地增值預期的土改、自貿區(qū)概念股等。

在強周期行業(yè)中，隨著航運指數(shù)上升拐點的出現(xiàn)，航運相關概念股繼續(xù)受市場資金青睞。隨著鐵路基建投資的增加，小市值的鐵路設備及相關IT公司，業(yè)績增長預期增強。有理由相信，符合未來經濟轉型要求、國家大力扶持的新興產業(yè)，以及受益于民生、消費升級、醫(yī)療健康以及國家安全戰(zhàn)略的行業(yè)，包括但不限于新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥生物、移動互聯(lián)網、智慧城市、安防、工業(yè)智能化等行業(yè)，將繼續(xù)成為孕育高成長牛股的搖籃。

（作者系開源證券研究所所長）

(證券日報)